原文作者：Daniel Li, CoinVoice

在經歷了漫長熊市之後,市場對利好消息的渴望日益強烈。僅依靠創新項目的出現已難以提振整體市場情緒。市場迫切需要新的爆發點,就像2020 年灰度的比特幣信託基金（GBTC）獲得美國證券交易委員會（SEC）申報許可在當時掀起市場熱潮一樣,現在最有可能扮演這個角色的就是備受期待的比特幣現貨ETF。

儘管美國SEC 一直對比特幣現貨ETF 持謹慎態度,並再次延期批准,但市場對其最終通過審核仍持樂觀預期。根據目前市場預測,比特幣現貨ETF 在今年內獲得批准的機率達75% ,最晚到2024 年底批准的機率可達95% 。熊市遏制市場久矣,比特幣現貨ETF 批准將成為潛在的重大利好,並有望成為下一輪加密牛市的發動機。

比特幣現貨ETF 是什麼，為何如此受資本青睞？

要了解比特幣現貨ETF，我們首先需要了解ETF 和比特幣期貨ETF 的概念。 ETF（交易所交易基金）是一種投資工具，旨在追蹤特定資產的價格和表現。它們可以在證券交易所上進行交易，投資者可以像交易股票一樣買入和賣出ETF。

而比特幣期貨ETF 是一種基金，它持有與比特幣價格掛鉤的期貨合約。實際上，比特幣期貨ETF 並未直接持有任何比特幣。它們的投資策略是透過持有期貨合約來追蹤比特幣的價格變動。透過比特幣期貨ETF，投資者可以進行買入、賣出和交易，從而參與比特幣價格的漲跌。

而比特幣現貨ETF 是一種允許投資者以當前市場價格買賣真實比特幣的基金。實際上，基金會直接購買、出售和持有真實的比特幣。這使得投資者能夠無需管理自己的比特幣錢包就能持有比特幣。透過比特幣現貨ETF，投資者可以輕鬆參與比特幣市場，並從比特幣價格的漲跌中獲得收益。

比特幣現貨ETF 的優勢

比特幣現貨ETF 具備期貨ETF 的優勢，例如無需透過交易所直接投資比特幣、較低的交易費用以及簡化的流程。與期貨ETF 相比，現貨ETF 風險較低。現貨ETF 以實際比特幣價格進行投資，這意味著投資者在合約期間持有真正的比特幣。這種持有比特幣的特性也被認為是更合法的投資方式，

此外，作為一種交易所交易基金，比特幣現貨ETF 可以在證券交易所上進行交易。這意味著投資者可以像交易股票一樣買入或賣出比特幣現貨ETF，提供了更靈活的投資和交易策略。投資者可以根據市場變化隨時買入或賣出比特幣現貨ETF 份額，並享受靈活性帶來的優勢。這也使得比特幣現貨ETF 成為受歡迎的投資工具，吸引更多投資者參與加密貨幣市場。

另外，比特幣現貨ETF 也為傳統金融機構和資本市場提供了更多與加密貨幣相關的投資機會。隨著比特幣市場的不斷發展和成熟，越來越多的機構投資者希望參與其中。比特幣現貨ETF 的推出為這些機構提供了一個符合合規要求的投資工具，使他們能夠在適當的監管框架下參與比特幣市場並獲得回報。這進一步推動了比特幣市場的發展，並將加密貨幣納入傳統金融領域的視野中。

資本青睞比特幣現貨ETF 的原因

資本對比特幣現貨ETF 的青睞源自於對其未來廣大前景的看好。以下是一些優勢，解釋了為什麼比特幣現貨ETF 受到資本的熱捧：

1.擴大市場規模和參與度：作為交易所交易產品的主要類別之一，ETF 具有巨大的市場規模，總價值達到了7 兆美元。推出比特幣現貨ETF 將進一步拓展加密貨幣產業的參與度，吸引更多的投資者進入市場，從而擴大整個市場的規模。對資本而言，更大的市場規模意味著更多的機會和潛在利潤。

2.提供直接參與比特幣市場的機會：與比特幣期貨相比，比特幣現貨ETF 更貼近真實的比特幣市場。現貨比特幣是直接交易實際的數字貨幣。這種直接參與比特幣市場的機會使得資本能夠更靈活地管理和配置比特幣資產，進一步提高投資效益。

3.滿足市場需求和拓展投資管道：隨著加密貨幣市場的普及，越來越多的傳統金融機構希望進入這個領域。然而，受限於監管條例和管道的限制，這些資金無法直接進入加密市場。比特幣現貨ETF 則提供一種更方便、易於操作的投資方式，為傳統金融機構和大型資本提供了進入加密市場的管道。

4.提供更高的透明度和監管合規性：比特幣現貨ETF 在證券交易所上市，直接受監管部門的審查和監督，與一些未受監管或監管較少的加密貨幣交易所相比，具備更高的透明度和監管合規性。這為資本提供了更安全和可靠的投資環境。

比特幣現貨ETF 魔咒或將被打破

多年來，比特幣現貨ETF 的想法一直在醞釀。雖然已向監管機構提交了許多提案，但截至目前，尚未有比特幣現貨ETF 獲准在美國主要證券交易所上市，這似乎成了美國加密市場的一種魔咒。不過在美國以外，比特幣現貨ETF 已經成功獲得了批准，早在2021 年2 月18 日，加拿大Purpose 投資公司成功推出了全世界第一支比特幣現貨ETF— — Purpose Bitcoin ETF，並在多倫多證券交易所掛牌交易,發行第一天交易量就達到了近4 億美元。

作為全球加密市場中心的美國，各投資機構顯然不會放棄這個市場，自2013 年Winklevoss 兄弟首開先河申請比特幣現貨ETF 以來，美國每年都有機構申請比特幣現貨ETF，但卻無一例外地都被拒絕。因為失敗次數太多了，所以以往比特幣現貨ETF 的申請並未引發市場過多的關注，人們似乎對於比特幣現貨ETF 能否在美國申請通過，已經不再抱有太大期望，直到今年6月份，全球最大的資產管理公司貝萊德提交比特幣現貨ETF 的申請，才再次重燃了人們對比特幣現貨ETF 申請通過的期望。

據悉貝萊德管理的資產規模超過了9 兆美元，在此次的申請文件中，貝萊德還提議Coinbase 作為加密貨幣託管人和現貨市場數據提供商，紐約梅隆銀行作為現金託管人，顯然在申請比特幣現貨ETF 這件事上，貝萊德有備而來。值得一提的是，貝萊德在過去的576 次ETF 申請中，僅有1 次被拒絕。

由於市場對貝萊德的此次比特幣現貨ETF 申請持樂觀態度，一些早前申請失敗的機構，也再次加入到了申請比特幣現貨ETF 的行列中，他們相信，如果貝萊德獲批，那麼其他類似的申請也都有可能獲得批准。根據數據顯示，截止8 月份，已有8 家知名機構申請了比特幣現貨ETF。資本如此密集的申請比特幣現貨ETF，顯然不會是空穴來風，美國比特幣現貨ETF 無法申請通過的魔咒，經過了10 年的漫長徵戰，或許在這波申請浪潮中即將被打破。

比特幣現貨ETF 將對加密產業帶來哪些影響

比特幣現貨ETF 已經在一些國家獲得批准，但對於全球加密市場而言，美國作為全球加密中心，美國SEC 批准比特幣現貨ETF 仍然具有重要意義。根據彭博社ETF 分析師Eric Balchunas 的預測，如果比特幣現貨ETF 獲得批准，美國可能佔據全球加密ETF 交易量的99.5% 。因此，美國市場的重要性不言而喻。一旦美國批准比特幣現貨ETF，將對全球加密市場產生哪些影響？

1、Coinbase 或成比特幣現貨ETF 競賽背後的最大贏家

一旦ETF 申請通過，那麼市場最大的收益者，就不是ETF 的申請機構，儘管他們也會獲得極大的好處，但與之相比，Coinbase 才是背後最大的贏家。

SEC 先前拒絕比特現貨ETF 的理由是缺乏監管透明度，因此這波申請ETF 的機構中加入監督共享協議（surveillance-sharing agreement），以此來滿足監管要求。而在監督共享協議中，資產管理公司必須要選擇一個合作夥伴作為比特幣基金的託管人，負責提供監管共享服務、允許雙方共享有關交易、清算活動和客戶的信息，以降低市場操作的風險。而在這方面作為全美最大且合規的加密交易所Coinbase 無疑是最佳的選擇。

目前在比特幣現貨ETF 申請競賽中，除了貝萊德與Coinbase 確定了比特幣現貨ETF 的合作關係之外，還包括富達、VanEck、Ark Invest 旗下的21 Shares、Valkyrie 和Invesco 都提交了修訂後的申請，並指定Coinbase 為其合作夥伴。未來一旦SEC 批准這些資產機構申請，那麼這些資產管理公司名下龐大的資產將會在Coinbase 上進行託管。根據CoinGecko 的數據，在貝萊德提交的ETF 文件中包含的一項分析中，納斯達克估計美國1290 億美元的比特幣交易中有56% 是在Coinbase 上進行的，未來，隨著比特幣現貨ETF 的發展，這一比例可望進一步擴大。而Coinbase 也會從中獲得巨大的利益，並成為這場競賽的最大贏家。

2、比特幣現貨ETF 或成為加密市場由熊轉牛的「引擎」

比特幣現貨ETF 一旦通過，則意味著為傳統金融的海量資金湧入加密世界提供了一個安全有效的「管道」，將對加密市場形成更加深遠的影響。尤其是當下市場苦利空久已，從2022 年到現在，一路過來我們見證了各種加密機構的暴雷，以及監管政策的打壓，即便是作為行業龍頭的幣安、Coinbase 也曾遭遇多次監管層面的打壓，比特幣的價格也由2022 年年初最高點4.5 萬跌至現在2.5 萬美元，市場投資者一度對加密市場失去了信心。當前這個時候急需要一個重大的利好，來刺激市場由熊轉牛，開啟新一輪的牛市。

而比特幣現貨ETF 恰好具備這些能力，要知道申請比特幣現貨ETF 的資產管理公司，單單是貝萊德一家，其背後的資產規模就將近9 兆美元，而申請比特幣現貨ETF 的資產管理公司遠不止貝萊德一家，隨著更多資產管理公司湧入這一領域，那麼進入加密市場的傳統資金將是一個天量的數字。 SEC 批准比特幣現貨ETF，便是吹響加密市場牛市衝鋒的號角。

3.加速加密資產主流化的進程

比特幣現貨ETF 的推出為機構投資者提供更便捷和規範的參與加密市場的途徑。由於ETF 是一種更傳統的投資工具，其推出將使更多的投資者能夠以更便捷的方式參與加密市場，從而提高加密貨幣的認知度和普及度。這將有助於加密市場的規模和流動性進一步擴大，進而吸引更多的機構投資者進入市場。

此外，比特幣現貨ETF 所推行的監督共享協議也將進一步增加加密市場監管的透明度，從而提高市場的可信度和投資者的信心。這些協議也有助於加密市場與美國市場的監管方式達成一致，進而推行更多適合加密市場的監管政策和標準，有助於加密市場走向更成熟、更穩定。另外，監督共享協議還可以讓監管機構更全面地了解加密市場的運作和風險，從而更好地保護投資者的合法權益。

總結

儘管有許多理由支持比特幣現貨ETF 的批准,但在美國SEC 作出最終決定前,結果仍難以預料。然而,從邏輯上看, SEC 既已允許高風險的比特幣期貨ETF 上市,就沒有理由再拒絕比特幣現貨ETF。先前SEC 以缺乏監管透明為由拒絕比特幣現貨ETF 申請已不再成立,因為新申請均已加入監督共享協議。 SEC 這次延遲批准也與過去的拖延理由不同。有消息指出,納斯達克正在與美國比特幣交易平台準備監管合作協議。 SEC 可能正在等待傳統金融機構完成基礎設施建設。因此,比特幣現貨ETF 在美國上市似乎只是時間問題。

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