原文作者：蔣海波，PANews
以Solidly 的ve( 3, 3)為模型的Velodrome 從2022 年6 月推出以來就成為Optimism 上的流動性中心。今年6 月Velodrome V2正式上線，新增自定義流動性池費用、集中流動性池（該功能還未上線）和自動化投票管理等功能。此外，構建在Optimism 和Base 一些生態項目也陸續上線。
自定義流動性池費用促進交易手續費上升
Velodrome 通過吸引流動性來實現代幣交換。流動性提供者質押流動性以獲得VELO 代幣獎勵；VELO 代幣的質押者（veVELO 的持有者）根據交易手續費、賄賂資金或出於自身利益投票決定VELO 代幣在流動性池間的排放；交易員以極低的交易手續費在Velodrome 上交易以提高交易量和VELO 質押者的收入。
在架構上，Velodrome V2相對V1進行了重大調整，允許添加新的流動性池，如集中流動性池、多代幣池、自定義池。也將流動性池的獎勵合約設置成可更新的，以便長期維護和在發生安全事故時及時調整。 V2的推出主要是為了實現以下主要功能：
支持集中流動性；
支持動態費用；
VELO 的動態排放；
多代幣池；
新的dApp；
新的VELO 代幣。
作為一個DEX，Velodrome V1的交易手續費僅為0.02% ～ 0.05% ，而Optimism 上存在大量OP、SNX、VELO 這類波動性較大的資產，這類資產在其它DEX 中的手續費比例通常為0.3% ，低交易手續費意味著對交易員的補貼。理想情況下，低交易手續費也可能帶來更高的交易量，增加VELO 質押者的收入，但這需要交易量增長數倍才能實現。例如VELO-USDC 交易對，在0.05% 手續費下交易量會是0.3% 的6 倍嗎，恐怕很難實現。
拋開集中流動性池、多代幣池這些尚未實現的功能外，Velodrome V2相對較大的更新就是允許自定義手續費。如上述的VELO-USDC 交易對，在V1中交易手續費為0.05% ，但目前在V2中為1% ，這就為VELO 質押者貢獻更多手續費收入。這部分收入也屬於VELO 的真實收益，僅VELO/USDC 交易對過去幾週都帶來了每週5 萬美元以上的收入。
根據@0x Khmer整理的儀表板，最近5 個Epoch，Velodrome 的手續費收入都超過了V2上線前的歷史最高值，最近的Epoch 63 （8 月10 日～ 8 月16 日）交易手續費收入為210745 美元，其中208077 美元來自V2， 2668 美元來自V1。
聚焦在OP 與Base 上的生態項目
Aerodrome
Aerodrome 稱自己是由Velodrome 和Base 團隊以及合作夥伴共同開發的Base 流動性層。在最近上線主網的Layer 2 中，Base 得到的支持和吸引的資金優於同樣背景深厚的Linea。 Base 不光有Coinbase 的背景，也有Optimism 上眾多項目的支持，如Synthetix V3也已通過提案決定部署到Base 上。
Base 目前的生態發展和Arbitrum 早期類似，各種DEX 輪番上線吸引資金量，如目前頭部的BaseSwap 和Alien Base。但DEX 賽道競爭激勵，大多數項目缺乏護城河，還有部分DEX 發生安全事故，如LeetSwap 和RocketSwap。
由Velodrome 參與開發的Aerodrome 相對更安全，且在上線前已經和約20 個項目達成合作夥伴關係，AERO 初始流通量的40% 也將以veAERO 的形式分配給VELO 質押者。
Extra Finance
Extra Finance 是建立在Optimism 上的一個槓桿流動性挖礦項目，可提供最高7 倍的槓桿。由於Optimism 上的流動性主要在Velodrome 上，因此Extra 的槓桿挖礦策略幾乎都建立在Velodrome 上。
風險偏好低的用戶可以在Extra 上借出穩定幣、ETH、OP、VELO 等資產，獲得利息和EXTRA 代幣獎勵；需要加槓桿的用戶也可以支付利息借入資產進行槓桿挖礦。
Bike
Bike 是Optimism 上的一種Meme 代幣，於今年7 月推出。最初鑄造了1000 萬BIKE 代幣，其中50% 空投給了VELO 的質押者，剩餘50% 用於每週的賄賂，以吸引更多流動性。
收入新高與收入仍不及代幣增發價值的矛盾
由於Velodrome V2帶來的費用增長，以及賄賂資金仍處於高位，最近兩週（Epoch 62 和Epoch 63）Velodrome 的賄賂+費用收入分別為107.6 萬美元和99.6 萬美元，均超過了V2升級前的歷史最高值。賄賂資金和費用也都屬於分配給VELO 質押者的真實收益。
這也使得Velodrome 過去7 天的收入在DeFiLlama 的統計中排名第五（排除公鏈後），如下圖所示。
但在收入增加的情況下，VELO 代幣的價格卻不斷下跌。其中一個原因在於，Velodrome V2升級的同時也使VELO 代幣的排放升高。如下圖所示，Epoch 62 和Epoch 63 分別增發1433.7 萬、 1418.1 萬VELO，分別價值156.6 萬、 125 萬美元。增發的代幣價值高於所捕獲的利潤。
這可能也是Curve 等依靠代幣經濟學來吸引流動性的項目都容易陷入的困境，雖然項目能吸引較高的流動性，也可能有不錯的收入，但這是建立在更多的代幣增發基礎上的。在市場行情不佳時，增發的代幣帶來的拋壓造成價格下行壓力。
此外，也有人質疑Optimism 上有一批毫無價值的項目正在給Velodrome 賄賂。由於這些項目大量代幣都由團隊控制，團隊通過賄賂來的高APR 吸引人購買他們的代幣，同時也可以通過提供流動性獲得VELO 收入。如果這種情況屬實，應當被視為對Velodrome 的攻擊。
小結
Velodrome V2升級後允許自定義交易手續費，也就變相提高了交易手續費，如VELO/USDC 交易對以前的手續費比例為0.05% ，現在為1% ，目前該交易對每週能貢獻超過5萬美元的手續費。一些陸續上線的生態項目可能增強Velodrome 的預期，尤其是Base 上的Aerodrome。以上這些使Velodrome 的基本面得到改善。
但V2升級也使VELO 增發速度加快，目前按每週1% 的速度衰減，每週增發的VELO 價值仍然超過手續費+賄賂收入。還有Velodrome 是否被毫無價值的項目通過賄賂進行攻擊的問題也值得關注。
