Synthetix V3應用前景和數據解讀

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Synthetix V3應用前景和數據解讀

Krypital Group金氪

2023-07-29 02:00

本文约5451字，阅读全文需要约22分钟

SNX V3重構升級為模塊化的流動性協議，旨在成為鏈上金融產品的通用流動性層。引入新的功能和改進提高了協議的資金效率和安全性，將會迎來全新的業務增量和估值。釋放流動性上限後能讓其更具有網絡效應，有望成為重要的DeFi組件。

原文作者：BitAns, Krypital Group

本文僅供交流學習，不構成任何投資參考。

一級標題

Snx V 2 運作機制

為更好了解V 3 ，我們需要簡單回顧下Snx 現有的設計，以及存在的各種問題。

Snx 生態裡有兩類核心用戶

1.是質押用戶Staker

質押Snx 獲得系統通脹獎勵以及Trader 的交易費用。

2.是交易用戶Trader

在Snx 協議內使用原子兌換或者Perps 交易的用戶

合成資產的原理

質押穩定幣的原理是通過抵押資產來生成和美金等值的Token，同理其實也可以讓用戶抵押資產並通過預言機的價格數據來生成錨定股票，黃金等資產價格走勢的Token。

Snx 生態目前有錨定usd 價格的sUSD，錨定比特幣價格的sBTC，錨定以太坊走勢的sETH 等。他們統稱為Synths 合成資產。

整個系統負債以sUSD 為結算單位。 Snx V 2 版本只允許Staker 質押人通過質押Snx 來Mint 生成sUSD。本質就是抵押Snx 借出了sUSD 。所以鑄造出來的sUSD 為用戶和整個系統的負債。

當質押率質押比達到400% 以上（這個比率會根據市場情況經DAO 投票決定），就會獲得Snx 的通脹獎勵和交易手續費獎勵，如果質押比率低於160% ，在12 小時的緩衝時間內沒有補充抵押品Snx，或者歸還sUSD 債務將質押比率到400% 以上，否則Staker 可能面臨被清算的風險。如果需要解除質押，需要Staker 需要歸還所有sUSD 債務即可取出。

原子兌換的過程

二級標題

整個系統內所有Synths 資產的價值總量= 系統總發行債務

案例：

假設系統中只有甲乙二人，他們分別質押Snx 鑄造出了100 sUSD。假設當前btc 的價格為100 u，當甲將sUSD 購買換成sBTC，這時候Snx 協議會銷毀債務池裡100 個sUSD，並在債務池新生成1 個sBTC。

如果乙並沒有任何操作。如上圖所示。當比特幣翻倍後，甲乙的債務都變成了150 sUSD，但甲的資產價值200 sUSD，乙的資產價值依然是100 sUSD。此時甲賣出sBTC 獲得200 sUSD，只需要150 sUSD 即可贖回Snx，而乙還需要額外購買50 sUSD 才能贖回抵押的Snx。

所以當一個交易者遭受虧損時，他的虧損會降低全局債務池的總價值，從而降低所有質押者的平均債務水平，讓每一個質押者按比例均攤受益，即減少了債務。反之同理, 當一個交易員盈利時，就會增加池子負債。每個Staker 就會均攤損失，也就是需要額外購買sUSD 才能贖回自己的Snx。

二級標題

一級標題

二級標題

目前Snx 生態中的產品

Snx 提出的應用案例如下：

永續期貨/期權/結構性產品：支持永續期貨，槓桿頭寸的交易，包括基差交易和資金利率套利。
案例：目前已上線的Kwenta, Polynomial 交易所，而GMX 其實也可以構建在Synthetix v 3 上。
NFT-Fi 借貸/永續合約：用戶可以藉入錨定NFT 走勢的合成資產，或創建推測NFT 未來價格的永續合約的市場。
例如，nftperp.xyz 可以構建在Synthetix v 3 上
保險市場：用戶可以購買各種風險的保險合約，抵押在池內並由智能合約管理。
例如，Nexus Mutual 可以構建在Synthetix v 3 上。
預測市場/二元期權/體育競猜：用戶可以根據事件的結果。
案例：選舉結果或體育比賽。目前Snx 生態裡已上線的Lyra 和dhedge
RWA 市場：有了可靠的預言機和可信實體驗證，可以開發例如藝術品、碳額度或其他鏈下資產的合成資產在鏈上做交易市場。

新的債務池和抵押品

如上所述在Snx 的Pool and Vault 模式下，Staker 需要臨時充當Trader 的對手盤，Staker 債務池體量決定了流動性上限。

目前質押品單一可能會有以下問題

會導致系統最大未平倉量會受到Snx 本身市值限制，也就是交易員的流動性受限，
不同的合成資產，品種波動不一樣。 Staker 的收益和風險回報可能不符合。
極端環境下，可能會潛在螺旋清算的危險

從Kwenta 可以看到Snx 全網當前持有的總倉位。在和OP 合作激勵活動情況下， BTC、ETH 的空頭頭寸和多頭頭寸多次接近系統可承載上限。

為了解決上述問題，V 3 推出了以下功能

隔離債務池

在現有的Synthetix V 2 中，所有的交易都經過單一的Snx 債務池，而不同的合成標的波動率不同，持有風險和收益率也不同，為了解決這個問題。（本文將會在下文抗預言機延遲攻擊部分列舉相關案例）

Synthetix V 3 通過了SIP-302: Pools (V 3) 提案，讓Staker 可以根據自己的風險偏好，自行決定為哪些市場支持流動性，通過投票治理可以決定每個池的抵押品類型和上限，即使出現風險，也可以限制在小範圍內。同時也給Snx 質押者提供了承擔更高風險獲得更高收益的機會。這讓質押者對自己的敞口有更多控制權。比如可以決定只給eth，btc 這類主流資產提供敞口，而不參與nft 這類長尾資產的市場債務池。

多抵押品機制

V 3 創建了一個通用的抵押品金庫系統，可以兼容多種抵押品類型。這意味著，除了$Snx，Synthetix 還將支持其他資產作為Synths 的抵押品，以擴展Synths 資產的市場規模。

將會通過投票治理將決定除當前的Snx 之外，還要支持哪些資產作為抵押品，比如可以投票決定讓ETH 也作為抵押品。與其相關的八個提案SIP-302 ～ 310 已經得到透過。

所以新的資金池和金庫系統有三個主要優點：

更好的風險管理：資金池與特定市場相連，因此具有特定的敞口
更好的對沖能力：資金池與特定市場相連，可以進行精準對沖
更大的抵押品範圍：質押者可以質押資金池選擇接受的任何資產，解決單一資產的風險。

Perps V 2 和V 3 引擎

Perps 是Snx 推出基於債務池流動性的去中心化永續引擎。

Synthetix Perps V 1 的Beta 版於2022 年3 月發布，在沒有任何交易激勵的情況下，它產生了超過5.2 b+ 美元的交易量和為Staker 提供了1810 萬美元的交易手續費。

Synthetix Perps V 2 方案在2022 年12 月推出，也是目前正在使用的版本，能夠降低費用、提高可擴展性和資金效率。逐倉保證金

Synthetix Perps V 3 計劃於今年第四季度發布， Synthetix Perps v 3 支持所有v 2 x 功能，加上一些新功能，例如全倉保證金，新的風險管理功能，旨在消除市場偏差。其中包括價格影響措施和動態融資利率。

創始人Kain Warwick 表示，Synthetix 的目標是於今年第四季度推出Perps V 3 版本及其新的去中心化永續合約交易所前端Infinex。

該團隊表示，Infinex 將專注於讓用戶輕鬆進行去中心化永續合約交易。與其他去中心化交易所相比，它旨在提供更好的用戶體驗，消除目前DEX 需要為每筆交易簽署的繁瑣流程。

維持Delta 中性

Perps V 2 可以有效地匹配買家和賣家，Snx 質押者只需要充當臨時對手方，暫時承擔資產風險，激勵措施會獎勵交易者使市場保持中立。

Synthetix 通過資金費用和折價/溢價定價功能來激勵市場中的多頭和空頭未平倉合約保持平衡。交易擁擠的一側將被收取資金費用，另一側獲得資金費用。

在中心化交易平台，資金費用通常每8 小時收取一次，而Synthetix 中的資金費用會隨著持倉的延續實時收取。同樣，會使多空比例偏移的交易會被收取溢價，使多空保持平衡的交易將會獲得折價。這種機制會使套利交易員在發生偏離時積極套利。降低lp 在單邊行情中的風險。

預言機改進方案

抗預言機延遲套利

預言機延遲套利（Oracle Latency Arbitrage）是此前Dex 平台無法與中心化交易所競爭的主要原因。

圖片描述

材料來源：CapitalismLab

Snx 目前提供了預言機管理機制：市場創建者可以從多個預言機解決方案中進行選擇，設置自定義聚合，從而讓集成商對為市場提供動力的預言機有更多的控制權。預言機管理器為支持新市場和資產提供了新的機會。

示例：根據Chainlink、Pyth 和Uniswap 的時間加權平均價格（TWAP）選擇現貨Bitcoin 的最低價格。

Synthetix（Snx）還探索了兩種方案來解決預言機延遲套利問題。

1.hindsight oracle 方案：Synthetix 與Pyth 團隊合作提出的解決方案。這個方案通過異步交易，配置延遲時間，降低預言機延遲套利的可能性。這有助於降低DeFi 平台的交易成本，使其更具競爭力。

2.Chainlink 的低延遲數據源：Chainlink 團隊為Synthetix 提供的另一種解決方案。這個方案旨在提供低延遲的數據源，以減少預言機延遲套利的機會。該方案在某些方面優於hindsight oracle 方案，例如不依賴第三方執行者（keeper）來完成交易，從而降低交易成本，同時保護數據供應商的數據私密性。

Pyth 和Snx 合作介紹：

https://www.youtube.com/watch?v=UAFR4c4-DPk&ab_channel=PythNetwork

鏈下預言機以具有競爭力的費用實現快速的鏈上價格。在顯著降低交易費用方面發揮了重要作用。由於解決了預言機延遲套利問題，目前Synthetix 主要貨幣對的交易費用在千分之2 到千分之6 之間，與Binance 的高級VIP 用戶相當。

跨鏈方案

Teleporters 傳送器- 針對穩定幣

SIP-311 提案提出了Teleporters 傳送器的概念，Teleporters 上線後可以在一條鏈上燃燒newUSD，傳輸跨鏈消息，並在另一條鏈上鑄造newUSD

這意味著newUSD 穩定幣可以在任何Synthetix 部署的鏈上使用，無需跨鏈橋、無轉移滑點。
可以讓流動性層在所有鏈之間共享抵押品
無需挑戰驗證時間即可在鏈之間快速移動，以及從L 2 返回L 1 。

跨鏈流動性池

針對債務池

SIP-312 提案，使所有鏈上的市場和礦池能夠獲取所有鏈上組合抵押品的當前狀態
這意味著Perps 市場可以快速部署到新的鏈上，並且可以利用Optimism 和以太坊主網上現有債務池的抵押品

如上所述通過Teleporters 和跨鏈流動性池，Synthetix 流動性層可以擴展到任何EVM 鏈上，並且新鏈部署上線後可以直接獲得其他鏈的流動性支持。

經濟模型+ 收益數據

集成商的收益分配

類似kwenta 這類接入Snx 協議開發的產品又稱之為集成商。 Snx 會根據交易量獎勵一定比例的費用，並以Snx 支付：前100 萬美元費用的10% ， 100 萬至500 萬美元的費用為7.5% ， > 500 萬美元的費用為5% 。集成商可以自由決定如何使用這些手續費。比如給他們自身的平台幣賦能。

Snx 開發團隊不再自己運行前端，而是將具體業務交給集成商，採取對集成商的激勵方案，會讓其更具有網絡效應，有望被更多產品集成，成為重要的defi 組件。

圖片描述

Perp V 2 交易量

Synthetix Perps 在今年獲得了Optimism 鏈的流動性激勵計劃， Synthetix Perps 的交易用戶將會獲得OP 空投獎勵

OP 激勵於4 月19 日開始，目前激勵的OP 大約能覆蓋80 ％的手續費用。

根據messari 數據顯示Perps 因為補貼激勵對交易量產生了很強的推動力。用戶交易次數和交易量數據增長迅猛。

根據鏈上交互地址數量的趨勢，但儘管交易量數字增加，用戶數量並沒有顯著增長。這意味著最大的交易量增量是原有用戶交易的增加。

數據來源：

數據來源：

數據來源：

https://dune.com/queries/452148/859385?1+Project+Name_t6c1ea=Synthetix&4+End+Date_d83555=2023-06-28+00%3A00%3A00

PE 水平

二級標題

二級標題

數據來源：

https://dune.com/synthetix_community/fee-burn

新代幣模型的探索

Snx 目前是全流通狀態，目前每年約有5% 的通脹獎勵提供給Snx 質押人。

總結：

長期來看去中心化衍生品交易賽道空間巨大，Snx V 3 的推出對於Synthetix 協議來說是一個重要的里程碑，它引入了許多新的功能和改進。這些改進能提高協議的資金效率和安全性，釋放了流動性的上限，同時增強用戶體驗，吸引更多的用戶參與到Synthetix 協議中來，V 3 全功能上線後將會迎來全新的業務增量和估值。有望被更多產品集成，成為重要的defi 組件。

材料引用：

https://blog.synthetix.io/tokenomics-discussion-review/

https://blog.synthetix.io/what-is-synthetix-v3/

https://twitter.com/jonathanykh/status/1632604358960644098

https://www.techflowpost.com/article/detail_11555.html

https://dune.com/synthetix_community/synthetix-stats

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/p4tt0ls1.html

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/jbyg555d.html

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/tfrnsgg2.html

https://mint-ventures.medium.com/synthetixs-ambitions-a-derivatives-trading-market-with-unlimited-liquidity-a2b79279687b

https://twitter.com/synthetix_io/status/1634285867555758080

https://blog.synthetix.io/what-is-synthetix-v3/