原文《Despite BlackRock, Don’t Expect a Flood of Spot-Bitcoin ETFs Soon: Experts》，由Odaily jk 編輯。

我們是否將見證現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的浪潮？如果你在加密貨幣產業待了一段時間，你就會知道ETF 一直被視為建立數字資產廣泛市場的關鍵。最近，甚至包括貝萊德集團在內的一家重要機構提交了成立這種工具的提案，引發了希望。如果像貝萊德集團這樣的領導機構進入比特幣ETF，那麼美國第一隻加密貨幣ETF 的出現一定不會太遠。

然而，根據CoinDesk 聯繫的一些專家的說法，我們可能還需要等待一段時間。

就在BITX 獲得批准的同時，一些機構向SEC 提交了一系列有關現貨比特幣ETF 的申請，聲明將與Coinbase 達成監控共享協議，其中包括來自貝萊德集團的申請。比特幣（BTC）在ETF 申請激增後曾短暫攀升到31, 000 美元以上，只因為全球最大的資產管理公司、管理超過10 兆美元資產的貝萊德集團的入場，反映了市場情緒中的“ SEC 怎麼可能拒絕這家金融巨頭」和「毫無疑問，貝萊德集團僅僅因為他們知道這最終會批准才會提交申請」的觀點。

Bitwise Asset Management 首席投資長Matt Hougan 告訴CoinDesk TV：「當貝萊德集團進入市場時，你必須『傾聽』。」就像貝萊德集團一樣，Bitwise 也重新提交了比特幣現貨ETF 的申請。而經紀公司伯恩斯坦也在提到SEC 對現貨比特幣（BTC）ETF 的立場是很難堅持的，而且批准的機率相當高。

但是，Opimas LLC 執行長兼創始人Octavio Marenzi 等人表示，該申請注定不會獲得批准。“他們已經確定了一個被SEC 自己認定為非法運營的​​資產保管人...我不太明白貝萊德集團如何使這成為現實。”Marenzi 說。

自從加密貨幣行業首次尋求推出現貨比特幣ETF 以來已經過去了十年，一位對這個過程非常了解的人士認為，短期內不會有任何批准。

Volatility Shares 的2 倍比特幣策略ETF（BITX）於6 月27 日成為美國可用的首個槓桿加密貨幣ETF，而SEC 的首席投資官Stuart Barton 是其仔細提交的申請的負責人。

Barton 表示：「拖延是因為加密貨幣交易所的無監管性質。一個交易所要成為受監管的交易所需要很長時間。這是一個多年的過程。這是在ETF 批准之前的一個步驟。目前，沒有一個比特幣交易的交易所是受監管的。”

CoinDesk 還採訪了另外兩位行業專家——對抗SEC 的傳統對沖基金經理James Koutoulas，他目前正在對抗SEC 的傳票（涉及到一個針對喬·拜登和嘉伊·沃特曼的政治Memecoin），以及加密資產交易平台Blockstation 的執行長Jai Waterman。

他們兩人都對美國立即批准現貨比特幣ETF 的想法表示懷疑。根據Koutoulas 在與SEC 進行的持續法律糾紛的經驗，他表示，儘管加密社區的樂觀是合理的，但他不確定是否會百分之百地獲得最終批准。

Koutoulas 說：「ETF 能否獲得批准並不是板上釘釘的事情。」「你只需要看看（例如對Coinbase 的訴訟）這些衝突。」Waterman 表示，SEC 處於一個困境中，面臨政治壓力，但這將「需要很長時間」。

「在Coinbase 的訴訟得到解決或拋棄之前，ETF 將不會獲得批准，」Waterman 說。 “他們可能會轉而使用其他機構，而不是Coinbase，但這也很困難，因為監管機構希望找到一個聲譽良好且沒有正在進行中的訴訟的機構。”

然而，貝萊德集團的執行長拉里·芬克似乎對此深信不疑。他不僅說過，資產類別的狂熱信仰者們非常依賴它進行“非法活動”，還表示比特幣可能“改變金融體系”。但他最近的一條評論表明，即使是他也認為ETF 的批准需要時間。

芬克在本月稍早表示：“我們希望像過去一樣，我們可以與監管機構合作，有朝一日獲得批准，我不知道那一天會是什麼時候，但我們將看看所有情況的發展。”

根據專家的說法，除了批准槓桿產品、貝萊德集團的申請和隨後的市場樂觀情緒外，XRP 的判決也給SEC 施加了集體壓力。上週，美國法院部分判決有利於瑞波公司，認為瑞波的XRP 代幣在交易所和透過演算法進行的銷售並不構成投資合約。 「XRP 的判決可能支持Coinbase 的案件，」Waterman 說。 「這可能是除了這些ETF 申請外的另一個壓力點。然而，我認為SEC 將對瑞波的判決提起上訴。”

Koutoulas 表示，XRP 的判決對SEC 造成了非常嚴重的打擊，因為它證實了加密法律界一直主張的SEC 過度幹預的一切。 「在他們在XRP 上遭受重大損失之後的幾個小時內，SEC 匆忙地通過傳票騷擾我，承認『我們的Meme 幣是否屬於證券的問題留待另一個時候來決定』。」Koutoulas 引述了SEC 的傳票。

“很顯然，這份傳票並不涉及合法調查，而是將聯邦政府武器化，並用於加密貨幣和政治對手。”

加密資產管理公司Grayscale 的律師批評監管機構在拒絕其現貨比特幣ETF 申請後批准了Barton 的槓桿比特幣ETF，給SEC 增加了更多壓力。他們致函哥倫比亞特區巡迴上訴法院，指稱SEC 批准的槓桿ETF「甚至比Grayscale 自己的現貨比特幣ETF 更加危險」。 Grayscale 與SEC 就其自己的現貨比特幣ETF 申請的拒絕發生了訴訟。（註：Grayscale 是DCG 的子公司，也是CoinDesk 的母公司。）

Barton 表示，批准槓桿ETF 和現貨比特幣ETF 的過程是不同的。 「我們的槓桿ETF 與現貨比特幣ETF 的區別在於，我們的ETF 追踪在經過監管的交易所芝加哥商業交易所（CME）上交易的比特幣期貨，而擬議中的比特幣現貨ETF 計劃參考在任何受監管交易所上都不交易的比特幣現金，」Barton 解釋道。

Barton 表示，現貨比特幣ETF 核准的方法論非常困難，因為有一個上市規則— 19 b-4 。該規則要求自我監管實體在進行任何交易規則變更之前尋求SEC 的批准。在這種情況下，納斯達克和芝加哥期權交易所的BZX 交易所正在尋求接管合規責任，因為所選的監控合作夥伴Coinbase 是一家無監管交易所，不符合SEC 的要求。作為這項規則變更的一部分，納斯達克和Cboe BZX 計劃通過監控共享協議來履行Coinbase 的一些合規義務。 Coinbase 目前是一家未受監管的交易所，因此不符合SEC 的要求。

Barton 說：“一個需要19 b-4 的ETF 申請的挑戰在於，交易所需要SEC 的具體批准決定來進行上市，這使得SEC 處於非常強大的地位。”

「交易所不僅需要證明該ETF 符合某一套ETF 規則，還需要回答SEC 更廣泛的一系列問題，因為他們實際上是在問他們請允許我們改變交易所規則，以便將這個新產品作為新的ETF 上市，而且很少有19 b-4 被提交，而且這是一個非常漫長的過程。”

Cboe 的五個ETF 申請——Wise Origin、WisdomTree、VanEck、Invesco Galaxy 和ARK 21 Shares，以及BlackRock 的iShares Bitcoin Trust 都已提交了19 b-4 申請。 「一個需要19 b-4 申請的申請的弱點在於，你需要SEC 的具體批准來上市，這使得SEC 處於非常強勢的地位，」Barton 說。 「他們不必與你爭論這是否是一個好的投資。他們可以深入挖掘，因為你實際上是在問他們請允許我們改變交易所規則，以便將這個新的基礎產品作為新的ETF 上市，並且很少有19 b-4 被提交，這是一個非常漫長的過程。”

通常，在與監管機構對抗時，你會盡力選擇最簡單的路徑，而這是一條非常困難的市場之路。當被問到為什麼貝萊德集團會申請，儘管困難重重，Barton 表示，貝萊德集團希望成為第一個，以防壓力傳達給SEC。

“如果有人能獲得批准，那就是貝萊德。」 Koutoulas 說。 「這是因為貝萊德集團已經獲得了大約500 個ETF 申請的批准，只有一個永久被拒絕，而且美國政府與貝萊德集團開展了大量業務。 」