原文作者：蔣海波，PANews

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Balancer 在DEX 的發展中作出了很多創新，但在Uniswap 和Curve 兩者的競爭下卻缺少存在感。根據DeFiLlama 的數據，Balancer 在DEX 中的流動性僅次於Uniswap、Curve、PancakeSwap，位列第四；Dune 聯合創始人整理的儀表板顯示，Balancer 在今年6 月的交易量也僅次於Uniswap、 PancakeSwap、Curve、DODO，位列第五。

在LSD 的發展中，Balancer 也佔據了不錯的市場，Balancer 以太坊上流動性前五的池中，wstETH/WETH、rETH/WETH、wstETH/sfrxETH/rETH、R/DAI 這四個流動性池均屬於LSD 或LSDFi。下文中，PANews 將盤點Balancer 的創新舉措。

增強池：將閒置流動性用於挖礦

Balancer 在2021 年底和Aave 合作推出了Boosted Pools（增強池），可以將閒置的流動性用於Aave 等協議的流動性挖礦。在實際使用中，增強池通常只保留總流動性的20% 甚至更低的比例用於交易，其餘資金投入Aave、Morpho 等借貸協議賺取額外收益。如由DAI、USDT、USDC 三種穩定幣組成的Balancer Boosted Aave V3 USD 池中的流動性提供者，可同時獲得DEX 中的交易手續費、Aave 中的存款利息和Balancer 發放的$BAL 挖礦獎勵。

將Balancer 的可組合性和借貸協議相結合，這種創新可以激勵更深度的流動性、更高效的交易路由、更高的資本效率和更高的收益。但也因為可組合性，當底層的借貸協議出現安全問題時，Boosted Pools 中的流動性提供者也可能遭受損失。如今年3 月的Euler 攻擊，導致Balancer Boosted Euler USD 池中的流動性提供者損失1190 萬美元，所幸最後黑客歸還了資金。

可組合穩定池

2021 年8 月，Balancer 宣布和Lido 推出MetaStable（亞穩定）池，並推出流動性激勵措施。雖然此前Uniswap 和Curve 分別在非穩定幣和穩定幣交易中佔據了主要市場，但一些新類型的高度相關、又不完全掛鉤的資產的出現也導致了新的需求，如Lido 的wstETH 和Compound 的cDAI 等收益代幣，它們的價值和底層資產接近，但又會隨著時間改變。如果用Curve 的Stableswap 機制提供流動性，隨著時間的推移，其中一種資產價值變化，資產的增值部分被套利者獲取。

Metastable 池會考慮到資產間匯率的不斷變化，通過改變Stableswap 曲線的斜率，將流動性集中到實際匯率周圍，使流動性提供者的資本效率和流動性更加精確。

後來，Balancer 將所有穩定類型的流動池（穩定池、亞穩定池等）統一升級為可組合的穩定池。可組合穩定池可以直接用自己的LP 代幣進行交易，即「嵌套」交易，也可以用LP 代幣在其它池中與WETH 等資產組成交易對，從而減少加入和退出流動性池的Gas費。

如前所述，以太坊上Balancer 流動性前五的池中，有四個都是LSD 相關的，由於wstETH、rETH、sfrxETH 均會將收益積累到代幣的價值中，更適合採用可組合穩定池的機制。

流動性引導池：已幫助超過130 個項目籌資

Uniswap 的流行讓所有人都可以在發幣後提供流動性、讓他人交易，還開啟了2020 年的IDO 熱潮。一些項目在DEX 上提供流動性後，代幣價格在短時間內上漲數十倍，前期收益被少數鯨魚或機器人通過腳本賺走。而團隊在這個過程中也並不能籌集到很多資金，且提供流動性也需要大量資金。

作為老牌DEX 的Balancer 在2020 年3 月就介紹了Liquidity Bootstrapping Pool（流動性引導池，LBPs），這是一種智能池，可以讓團隊發行代幣，同時建立深度流動性。

Balancer 允許項目團隊資金他們代幣的資金池權重，並隨著時間的推移改變權重。如TKN 代幣的拍賣，可創建一個TKN/USDC 比例為90/10 的流動性池，一開始90% 的代幣為TKN， 10% 為儲備資產USDC。

隨著時間的推移，TKN 的佔比不斷減小，如根據編程，TKN/USDC 的比例可達到50/50 或10/90 。在這個過程中，若沒有外部購買行為，TKN 的價格將不斷下跌，如下圖所示。

這是一種更加公平的初始代幣銷售方式，由於一開始定價較高，機器人搶跑無利可圖，還很可能遭受損失。當價格下跌至預期值時，用戶自發進行交易。項目團隊初始無需提供大量資金，代幣又都以合理的價格銷售，對代幣發行者友好。

使用Balancer 流動性引導池的前端網站Fjord Foundry（原Copper Launch）顯示，已為多條鏈上超過130 個社區進行拍賣，拍賣價值7.5 億美元（Balancer 和Fjord Foundry 分別收取銷售金額1% 的費用） 。如Xirtam 西坦騙局項目就是在Fjord Foundry 上籌集的資金。

Gitcoin 獲贈的$AKITA 代幣的銷售是Fjord Foundry 的一個成功使用案例。 Meme 代幣$AKITA 發行者將部分代幣發送到Vitalik 錢包，Vitalik 將該代幣捐贈給Gitcoin，出售代幣卻成了一個問題。之後Gitcoin 將$AKITA 通過Fjord Foundry 出售，緩慢的銷售過程避免了大量滑點，並通過該池積累了部分手續費收入。

權重池：提供多種代幣特定權重的流動性

Weight Pool（加權池或權重池）是Balancer 最主要的特色，這是對Uniswap 提出的AMM 公式x*y=k 的延伸。在Uniswap 中，只允許兩種代幣提供流動性，且在Uniswap V3 之前，兩種代幣的價值必須相等。

但代幣之間的風險並不相同， 50/50 權重的流動性池並不適用於所有流動性提供者和所有資產，且有時候需要將多種資產存入同一個流動性池中。 Balancer 的誕生解決了這個問題，允許用戶構建兩種以上代幣且自定義權重的流動性池，如三種代幣的60/20/20 權重池等。

Yearn 在進行代幣分發的時候，就曾使用Balancer 的80/20 權重池作為YFI 的流動性激勵池。

託管池：適用於基金經理，可收取管理費

Managed Pools（託管池）是對權重池的衍生，它允許池創建者（Owner）更新代幣權重，讓創建者可以調整內部資產的分佈以適應不同的策略。

託管池具有很高的靈活性，解鎖了複雜的投資組合策略，為基金經理提供了一個框架。基金經理可以創建各種各樣的池和策略，用戶可以參與到這些池中，基金經理可以收取一定比例的管理費，而Balancer 也可以從管理費中收取一部分作為協議費用。

線性池：引入交易對的目標價格範圍

Linear Pool（線性池）是為了方便用戶在原始資產和收益型封裝資產之間的交易設計的，如DAI 和Aave 的aDAI。線性池引入了一個目標範圍，鼓勵將價格維持在範圍內。

線性池設置有費用和獎勵機制，激勵套利者將兩種代幣的兌換比例維持在理想比率。使價格離開目標範圍需付費，使價格回到範圍的交易可獲得獎勵。同時，線性池也經常作為增強池的組成部分。

協議池：自定義構建在Balancer 之上的DeFi 協議

2021 年4 月上線的Balancer v2 率先將AMM 邏輯、代幣管理和記賬分開，代幣管理和記賬由Vault 完成，每個池的AMM 邏輯獨立。在架構上，Balancer V2 也由V1 的每個Vault 單獨保管資產，過渡到單個Vault 保存所有資產。因為Balancer 中有非常多的流動性池，如不同交易手續費比例、不同資產組成的池中都有同種資產，原有的架構導致用BAL、ETH 等資產交易時需要跨多個Vault 進行，手續費很高，新的架構具有更好的靈活性、資本效率和Gas 效率。

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