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散戶、巨鯨、機構和交易平台.... 不同的角色有不同的交易行為，而識別和理解這些行為比以往任何時候都更為重要。
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報告深入研究了錢包的類型、活躍度、流入流出交易平台的總價值以及用戶流失率等多個維度，並以盛極一時的FTX 為例，細分了資金流入FTX 的各類用戶群體，並對他們的行為進行了深入剖析。
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1. 用戶分層：根據錢包的年齡和資產持有量，用戶可分為早期零售、早期專業、早期機構、晚期零售、晚期專業和晚期機構6 類。零售用戶（散戶）地址總數上億，但加起來的資產數量不如機構。
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3. FTX 中的資金流：FTX 的散戶居多，但散戶每周平均資金流入僅700 美金。而機構用戶數量雖少，每周平均資金流入高達200 萬美金。
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2023 年加密貨幣市場解凍，比特幣價格上漲超過50% 。但交易平檯面臨挑戰，活躍的中心化交易平台數量從2022 年初的750 降至640 。隨著去中心化交易平台（DEXes）的競爭加劇，CEX 們的交易量進一步下滑。
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深潮注：下圖顯示，個人活躍錢包數量從2018 年的5000 萬個左右，漲到了現在的3 億多個。但原報告並未披露這類地址的計算方式，如是否去重等。
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兩相對比，當CEX 頹勢遇見逐漸增長的地址，也就意味著交易平台更加需要細分他們的用戶，並專注於吸引和保留那些將為他們的業務帶來最大價值的用戶。
用戶分層
深潮注：零售即通俗意義上的散戶。而專業用戶或可以理解為巨鯨。
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可以看到意料之中的結果：散戶地址總數多，但加起來的資產數量不如機構。
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此外，目前每週活躍的錢包，大部分都是晚期零售用戶。這類用戶創建錢包的時間短，單個錢包中的餘額低。晚期專業錢包的活躍數量也比早期零售多，顯示出近年來有更多相對大額的資金投資了加密貨幣。
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總的來說，相對較新的晚期機構和晚期大戶錢包群體，佔據了個人錢包當前持有的比特幣和以太幣的大部分。但對於這個研究來說，更重要的問題是，這些群體如何與交易平台交互？
但我們可以假設每個群體鏈上轉入交易平台的總金額大致與每個群體產生的交易費用相符。加密貨幣通常從個人錢包發送到交易平台進行交易，而不是持有，所以這似乎是一個合理的假設。
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總的來說，大部分季度中，各個群體向交易平台發送的價值基本持平，除了晚期零售錢包和早期機構錢包，它們在這個時間段內向交易平台發送的總價值分別佔11.4% 和11.9% 。
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這兩個群體出現這種滯後的原因各不相同- 晚期零售錢包因為它們相比其他群體擁有的資本最少，早期機構錢包因為它們佔所有活躍錢包的份額最低。
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實例分析：FTX 中的用戶資金流
以FTX 為例，儘管在2022 年11 月倒閉，但在此之前，它是業內最受歡迎的交易平台之一。有趣的是，FTX 的用戶基礎並不完全符合前述的錢包總體格局。
從絕對數量上來看，在FTX 裡晚期零售錢包構成了用戶基礎的絕大部分，且晚期專業錢包幾乎每週都是第二大群體。
這實際上能夠某種程度的說明，往FTX 里送錢的，散戶居多。
同時，晚期機構和早期機構這兩個小而超級富有的群體佔據了FTX 用戶基礎的最小份額——但是，如果我們按照流入資金體量來評估這些群體，情況並非如此：
- 晚期機構錢包在流入FTX 的總資金中占主導地位；
- 儘管在平均每週的用戶基數中只佔0.1% ，但在研究的時間段內，晚期機構錢包流入的資金量佔總量的30.0% ；
- 晚期專業錢包排名第二，佔FTX 接收價值的21.4% ——這與它們佔FTX 總用戶數的17.6% 更為一致；
- 晚期零售錢包的流入的總資金份額只有7.6% ，儘管在平均每週的總用戶數中佔75.8% 。
按照這一方式計算，機構對交易平台預期能夠貢獻的價值會更多（流失率低，每週持續有資金流入）。
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