一級標題
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簡單地說，f(x)協議就是讓用戶用ETH 來生成fETH 和xETH，然後用這兩種代幣來分別享受不同程度的ETH 價格變化。 fETH 的價格只會跟隨ETH 價格變化的10% ，也就是說它有一個0.1 的β係數。 xETH 的價格則會反映出fETH 沒有體現的ETH 價格變化，也就是說它有一個大於1 的β係數。這樣一來，fETH 就相當於一個浮動的穩定幣，而xETH 就相當於一個槓桿化的長期投資工具。
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AladdinDAO
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自從USDC 危機過後，AladdinDAO 的核心成員們重新審視了當前市場上穩定幣中存在的缺點，並且提出了新的解決方案，就是f(x)協議。
穩定幣
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穩定幣
穩定幣
在討論f(x)協議之前，我們首先回顧一下穩定幣的定義：
穩定幣是一種數字貨幣，它的價值與另一種貨幣、商品或金融工具掛鉤，以減少與其他波動性較大的加密貨幣（如比特幣）相比的價格波動。
穩定幣的主要作用是作為一種價值儲存和交易媒介，在加密貨幣市場中提供流動性和穩定性。大多數穩定幣都是錨定於美元或其他法幣的，這使得它們可以方便地與傳統金融體系進行互動和兌換。然而，從加密原生的角度來看，如果加密世界不斷發展和壯大，穩定幣相對來說就會在不斷通脹，因為它們無法捕捉到加密貨幣相對於法幣的增值。因此，穩定幣可能會失去其吸引力和競爭力，而更多的人會尋求一種能夠跟隨加密市場發展的資產。
目前的穩定幣主要有三類：法幣支持、部分算法穩定幣以及CDP 算法穩定幣
純算法（無抵押或不充分抵押）的穩定幣，如Terra 的UST，是最明顯的風險類型，因為它們很難保證安全和可靠，不適合作為長期的選擇。然後，它將現有的穩定幣分為三大類：
1. 法幣支持的穩定幣（如USDC，USDT），它們依賴於第三方機構來維持法幣儲備，但也面臨中心化的風險。
在f(x)協議中，將ETH 的價格定義為市場，β是一種衡量給定加密貨幣相對於ETH 波動性的指標。 ETH 本身的β為1 ，而完美穩定幣的β為0 。資產X 目標β為0.5 ，意味著它只反映ETH 價格變化的50% 。
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這樣，xETH 就能捕捉到fETH 屏蔽掉的所有ETH 價格變動，從而提供槓桿化的回報。
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Fractional ETH——低波動率資產/“浮動”穩定幣
在協議初始時，fETH 的價格被設定為1 美元。協議通過調整fETH 的NAV 來控制其波動性，使其只反映ETH 價格變化的10% （即β_f = 0.1 ）。當ETH 價格變化時，fETH 的NAV 會按照以下公式更新：
總的來說，fETH 作為一種價值儲存和交易媒介，在加密貨幣市場中提供了流動性和穩定性，同時也保留了一部分市場增長潛力。
Leveraged ETH
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xETH 的槓桿倍數計算
正文
正文\lambda_f= 0, L_x= 1 $$,正文
xETH 代幣的實際有效槓桿率隨著xETH 和fETH 的相對供應量的鑄造和贖回而隨時間變化。相對於fETH，xETH 的供應量越高，xETH 的有效槓桿率就越低，因為fETH 的過剩波動被分散到更多的代幣上。反之，fETH 的供應量越大，就會將波動集中在更少的xETH 代幣上，導致更高的有效槓桿率。
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系統穩定性
風控
正文
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f(x)的風險控制系統是一個四級的模塊，用於在風控系統的抵押率（CR）降低到一定的閾值時，採取相應的措施來維持fETH 的低波動性和xETH 的正資產淨值，從而提高CR。這些措施包括：穩定模式：
當CR 低於130% 時，禁止fETH 的鑄造，取消fETH 的贖回費用，增加xETH 的贖回費用，並給予xETH 的鑄造者額外的獎勵。用戶平衡模式
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收益
f(x)協議的收益是通過向fETH 和xETH 的鑄造和贖回收取費用來實現的。這些費用是一個運營參數，將在啟動時確定。另外，當風險管理模塊啟動時，fETH 的持有者還需要支付穩定費用，這些費用會分配給幫助系統平衡的其他用戶或協議本身。
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β——調節波動性的關鍵參數
價值儲存
交易媒介
從價值儲存的角度來看，隨著β從0 到1 ，資產的價值穩定性逐漸降低，因為它們越來越受市場的波動影響。穩定幣（β = 0 ）可以保持與法幣相同的購買力，而ETH（β = 1 ）則會隨著市場的漲跌而增減。 fETH（β = 0.1 ）介於兩者之間，它可以保留一些市場的增長潛力，同時限制波動性。
從加密原生的角度來看，隨著β從0 到1 ，資產的去中心化程度和創新性逐漸增強，因為它們越來越體現出加密貨幣的精神和價值。穩定幣（β = 0 ）是錨定於法幣的資產，它們依賴於傳統金融體系和機構的支持和監管。 ETH（β = 1 ）是以太坊網絡的原生資產，它是加密貨幣領域的領導者和創新者。 fETH（β = 0.1 ）是基於f(x)協議創造出來的新型資產，它是一種低波動性、去中心化、可擴展、以太坊本土的資產，它與xETH 配對，後者是一種高波動性、槓桿化、永續合約代幣。
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總結
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