原文標題：《State Of Ethereum： A Post-Shapella Update》

二級標題

原文編譯：Kate, Marsbit

關鍵要點

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原文標題：《

二級標題

原文編譯：Kate, Marsbit

關鍵要點

介紹

介紹

•目前信標鏈上有1930 萬個ETH(包括獎勵)，相當於Shapella 升級期間信標鏈上的ETH 數量，這意味著到目前為止，它對網絡的影響為零。•全額提取已經超過部分提取，現在佔所有提取ETH 的59.2% ，而部分提取佔40.8% 。• Kraken 的提款最多，為647 k ETH，由於最近的監管打擊，自升級以來，約佔所有ETH 提款的26.3% ，其次是Coinbase、Binance 和Lido。

•預計從信標鏈進入流通的ETH 目前為每天25 k-35 k ETH。

• 介紹

• 介紹

• 上個月的Shapella 實施是以太坊及其社區自合併以來最受期待的事件，主要是因為啟用了從信標鏈中質押的ETH 提款。這一事件引發了對生態系統是看漲還是看跌的爭論。看空者認為，未質押的ETH 進入流通將導致持續的拋售壓力，而看多者認為，無法提取的風險被消除了，從而導致更多的存款。

• 作為

• 上海銷售壓力報告

的後續，我們在報告中介紹了硬分叉之前的網絡狀況，本報告旨在提供對Shapella 後以太坊網絡現狀的見解。具體來說，我們深入研究：

鏈上數據和統計數據，以更好地了解提取ETH 到存款的流動，

哪些實體已經退出？

取出的ETH 流向哪裡

當前提現活動和提現隊列的細分

• 估計在目前情況下撤出所需的時間，

• 並預測每天離開信標鏈的ETH 數量。

• 總體而言，本報告提供了對以太坊網絡當前狀態的更深入了解，並有助於衡量潛在的拋售壓力以及來自投資者和實體的ETH 流量動態。

• 解除質押狀態明細

• 我們的定義來源於存款和取款過程，如上圖所示：

• • 鎖倉ETH 總量：目前在信標鏈上的ETH(包括獎勵和等待提現的ETH) +已存入主網信標鏈存款合約但尚未記入信標鏈的ETH。

• ETH 等待/計劃提現：當前已安排提款的ETH。這包括

獎勵(0x 01)：所有已升級到0x 01 提現憑證的驗證者余額> 32 ETH 的驗證者。

主動退出：所有驗證者余額≤ 32 ETH 的驗證者發起了退出，但尚未通過退出隊列並已到達退出時期。

退出未削減：所有未削減的驗證者余額，這些驗證者已經過退出隊列，但仍在27 小時的退出延遲內，並且尚未退出。

退出的被削減的：驗證者的所有驗證者余額，這些驗證者已經過退出隊列，但仍在其約36 天的退出延遲內，並且尚未退出。

可提取的：所有已通過其撤回延遲的驗證者的驗證者余額(現在是可撤回的)，並且可以包含在掃描中。

Withdrawable：已經通過提款延遲的驗證者的所有驗證者余額（現在是可提取的）並且可以被包括在清理中。

• 部分/獎勵提款：所有餘額> 32 ETH 的完全退出者，已經“到達”主網。

• 全額/本金提款：所有餘額≤ 32 ETH 的全部退出者，已“到達”主網。

• 退出隊列：從開始退出到進入隊列的時間(~ 25 分鐘)+實際退出隊列(可變)+退出延遲( 27 小時)。

高級Post-Shapella 數據點

在升級期間，包括獎勵在內，信標鏈上約有1, 930 萬個ETH(約佔流通供應量的19.1% )。從那時起，總共有243 萬ETH 被提取，而220 萬ETH 被存入， 102 k ETH 被燒毀，導致約130 k ETH 進入流通。包括未被分配的獎勵在內，目前仍有1, 930 萬個ETH 被質押在信標鏈上，這意味著到目前為止，Shapella 對ETH 的淨影響為零。

有60 萬個活躍驗證者保護網絡。但是，目前大約有4.5 k 個驗證者在退出隊列中(主動退出)，這意味著它們正在等待全部提款。由於激活的驗證者數量與退出的驗證者數量相匹配，並且自Shapella 以來信標鏈上的ETH 總量保持相對穩定，因此升級對以太坊網絡沒有影響。

提取的ETH 明細

在Shapella 事件發生後的前兩週，部分提現佔所有提現ETH 的大部分。這是因為每次驗證者掃描(~天)都會自動處理部分提款，並且驗證者的唯一要求是提供提款地址。另一方面，想要完全取款的驗證者必須選擇退出網絡，並在退出隊列中等待，這可能需要長達幾週的時間(事實就是如此)。全額提取已經超過部分提取，現在佔所有提取ETH 的59.2% ，而部分提取佔40.8% 。

撤回最多的實體

到目前為止，Kraken 一直是取款最多的實體，總計超過647 k ETH，本金代幣佔大多數。自升級以來，Kraken 的提現量約佔所有ETH 提現量的26.3% 。這是由於最近監管機構對交易所的質押服務進行了打擊，迫使他們將質押的ETH 退還給其平台的儲戶。 Kraken 通過他們的服務質押了大約140 萬個ETH，這意味著大約一半的ETH 仍在信標鏈上。

在最近一輪提現之後，Coinbase 現在是提現量第二大的實體，提現量約為34.4 萬ETH。

Kraken 貢獻了從信標鏈中提取的26.3% 的ETH。然而，如果只考慮提取的本金金額，這一比例要大得多，交易所佔迄今為止提取的144 萬ETH 本金的35.9% 。其他值得注意的主要ETH 提取者包括Binance、Coinbase 和私人交易礦工：0x ffd，分別佔提取的主要ETH 份額的13.3% 、 12.5% 和5.44% 。

部分退出

取款活動

絕大多數在信標鏈上押注的ETH( 99.22% )沒有計劃提取，而只有15 萬個ETH( 0.78% )等待從4500 個不同的驗證者中提取。不同類別的ETH 提款人組成如下：

完全退出

提現隊列中的大多數ETH 都來自驗證者完全退出他們的權益(主動退出，可能退出和未削減退出)，其中一些可能是即將到來的拋售壓力。另一方面，從Kraken 等交易所提取的ETH(佔全額提款的很大一部分)可能不會被出售，因為存款人可能希望通過DeFi 或其他股質押解決方案重新進入。

當前提款等待時間

部分退出

由於每次驗證者掃描都會自動處理質押獎勵，因此符合條件的驗證者(具有0x 01 憑據的驗證者)不必採取任何進一步的操作。

驗證者掃描是指驗證者計劃提議下一個區塊時進行的。驗證者還負責構建最多包含16 筆取款的取款隊列。假設沒有遺漏的插槽，每天最多可以處理115, 200 筆取款。因此，對於當前活動的約60 萬個驗證者，每次驗證者掃描最多需要4.3 天，平均需要2.15 天才能完成。

完全退出

另一方面，希望完全退出其權益的驗證者必須提交一份自願退出網絡的申請，這在他們進入退出隊列之前有4 個epoch 的延遲(~ 25 分鐘)。目前的退出限制是每天1800 個退出，退出隊列等待期大約需要1.16 天，接下來是256 個epoch 的退出延遲(~ 27 小時)，然後才有資格在下一次驗證者掃描中退出。因此，根據當前網絡統計數據，退出本金的平均時間大約需要3.31 天。

退出隊列中排名靠前的實體

Coinbase 佔目前提現隊列中所有ETH 的40% ，其次是Kraken、Binance 和Coinbase Custody，分別佔7.42% 、 5.36% 和5.15% 的份額。

如上表所示，大多數實體目前都持有其剩餘餘額。 Lido 仍然是擁有最大數量ETH 的實體，並且幾乎佔信標鏈上所有質押ETH 的三分之一。 Coinbase 是取款隊列中最大的實體，正在提取約2.58% 的ETH。

自Shapella 以來最大的儲戶

上表顯示了自Shapella 以來的主要存款實體。不出所料，頂級實體包括LSD 項目和質押服務，其中Lido 以近41.2 萬ETH 的存款領先。由於Shapella 為正，Lido 在信標鏈上質押的ETH delta。在撰寫本文時，Lido 的終身提現金額為272000 ETH，而存款金額為412000 ETH。

取款人用他們的ETH 做什麼？

上面的圖表顯示了被提取的ETH 被發送到哪裡的第一次迭代的細分，這讓人們了解了提款者用他們的ETH 做了什麼，並有助於衡量提款者立即或短期內的一些拋售壓力。

到目前為止，從信標鏈中提取的ETH 中有72.9% 被發送給了CEX。然而，其中大部分是CEX 將ETH 提取給自己。這意味著發送給CEX 的大多數ETH 主要不是用於銷售，而是用於交易所的內部運營。相比之下，從提款者發送到DEX 的ETH 數量僅佔總比例的1.23% 。根據Nansen 的說法， 19.2% 的退出ETH 被歸類為“其他類別”，這意味著它被發送到所有其他類型的地址，而不是標記為CEX, DEX, Staking 或DeFi，大約6.05% 的退出ETH被發送給重新質押。

儘管將取出的ETH 分成完全取出者(提取本金ETH 的地址)和部分取出者(只取出質押獎勵的地址)描繪了截然不同的畫面。

絕大多數來自完全出口的ETH( 83.1% )直接發送到CEX。雖然從該隊列中提取的12.6% 的ETH 被發送到其他雜項地址，但只有2.64% 的ETH 被重新質押。

至於部分提款者，發送到其他地址的ETH 佔分配的最大比例，為50.8% ，而CEX 和重新質押分別為23.7% 和22.6% 。這個群體不太可能獲利了結(並且總體上不那麼看空)，因為他們仍然在運行驗證者節點，並且質押獎勵是自動處理的。因此，部分退出者的一些ETH 將返回信標鏈以獲得更多收益。

需要考慮的事項

雖然這個分析給出了提取ETH 流向的想法，但查詢只說明了從提取ETH 的地址到提取ETH 的接收地址的“第一跳”，並且只跟踪接收地址的標籤。因此，這可能導致對不同類別的高估和低估。

如上圖所示，在所有被歸類為CEX 的交易中，有89% 是CEX 在他們的錢包中重新洗牌，這加強了大多數被提取的ETH 不是為了出售的說法。因此，只有11% 的CEX 交易可以被視為潛在的拋售壓力。

當將CEX 轉賬分解為完全完全取款和部分取款時，對於完全提取，CEX 重新洗牌的CEX 轉賬百分比要比部分提取大得多。具體來說，來自全額提款的83.1% 的CEX 轉賬中有89.8% 實際上是CEX 重新洗牌，而來自部分提款的23.7% 的CEX 轉賬中只有24.1% 是CEX 重新洗牌。

相比之下，質押可能被低估了。如果Coinbase 將他們的一些ETH 發送到另一個Coinbase 錢包重新質押，那麼第一跳只會將此交易歸類為CEX 轉賬，而不是重新質押。此外，Kraken 的質押服務的接收者也不會出現在這裡，因為他們首先必須轉移到其他地方。

預測每日提款

為了預測賣出壓力，我們對每日估計的計算如下：

• 完全退出的驗證者(具有Active Exiting、Exited Unslahed、Exited Slashed 或Withdrawal Possible 狀態的驗證者)是選擇退出網絡(初始化退出)、經歷了27 小時的退出延遲並等待下一次掃描或介於兩者之間的驗證者。

• 假設每天提取的質押獎勵數量是恆定的。這是通過查看當前未完成獎勵的數量以及清除所有獎勵所需的時間來計算的。我們估計每個epoch 的平均獎勵，並假設這是獎勵支付的常數。

結論

結論

• 將每天提取的主要ETH 的估計數量和獎勵支付相結合，可以得出每天預計離開信標鏈的ETH 總數的近似值。

因此，每天提取的ETH 分佈如上圖所示。根據目前的網絡統計數據，我們可以預計今天將有~ 29 k ETH 從信標鏈進入主網，並在5 月9 日達到峰值~ 35 k ETH，然後下降。這個每日估計可以用作短期內潛在拋售壓力的上限。正如前一節所評估的那樣，並非所有被撤回的ETH 都會立即出售到市場上。請注意，對於當天，估計的拋售壓力通常會小於實際數量，因為這個模型顯示了未來的提款。例如，如果當天是“ 15 小時前”，那麼與明天整個24 小時相比，今天剩下的時間可以提取的錢可能會更少。