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市場繼續進行危險的俄羅斯輪盤賭局，Western Alliance Bancorp 和PacWest 成為最新被迫參與遊戲的銀行，美國股市連續第4 個交易日下跌，VIX 升至1 個月高點。

雖然這觀點可能不受歡迎，但我們認為銀行業危機已經從存款外逃演變為由恐慌引發的股權負面影響，現在又演變為投機者激進做空以增加銀行擠兌和股價崩盤的可能性，當前的價格走勢在很大程度上與日常基本面脫鉤，但對於投機攻擊來說，強制下行帶來了豐厚的報酬。

美國區域性銀行的個股看跌期權交易量飆升，且平時較為小眾的KRE 銀行ETF 期權甚至成為了交易活躍度第四高的期權合約，僅次於美國主要指數期權。

然而，從信貸角度來看，過去6 週聯邦住房貸款預付款實際上保持不變，同一時期內，美聯儲緊急借款計劃的使用情況也相當穩定。

在存款方面，像Western Alliance（或甚至First Republic）這樣的區域性銀行其實已經看到客戶存款有所恢復，甚至在最近的5 月第一周也是如此。此外，雖然銀行股正經歷血洗，但整體來看，銀行債券在整個走勢中都表現出韌性，實際上，債券已經回升至今年以來的高點。

儘管如此，在多年來受到市場的虧損訓練和情感虐待後，我們充分理解市場信心的運作方式，然而，當前的環境似乎已經退化成過度不友善的獵巫行動，而這種情況通常會引起政策制定者的注意，進而推出新規則和法規等強制措施。

撇開美國銀行問題，市場在FOMC 和昨天鷹派的歐洲央行會議（加息25 個基點）後反應平淡，風險情緒略有下跌，歐洲股市走跌0.3% ，而由於歐洲央行意外宣布停止資產購買計劃的再投資，加上Lagarde 評論說他們“沒準備暫停加息”以及“還有很多工作要完成”， 2 年期德國國債收益率飆升16 個基點。在美國方面，受到勞動成本上升影響，非農生產力收縮2.7% ，遠低於預期；S&P 500 指數僅下跌0.7% ，而美債收益率和美元匯率則幾乎沒有變化，反映出投資者總體上仍認為區域性銀行問題目前為止得到很好的控制。

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