今天下午，由MetaStone 和Odaily 主辦，MixMarvel、AWS 協辦，CREGIS、Jasmy、HOPE、Souff l3、 LD Capital US、ArkStream Capital、SevenX、Jubi、zkMe 等頂級合作夥伴支持的「Over the Moon — 逐浪Web3」峰會在香港舉辦。

LD Capital US 聯合創始人Joy Lou 出席活動並做主題分享，其談及了Crypto 與主流資產的聯動關係以及輪動規律，並介紹了一些LD Capital US 在分析資產價值時的方法論。演講全文內容如下，由Odaily 整理。

大家好，我是LD Capital US 聯合創始人Joy Lou，今天很高興在這里和大家交流一些對於市場的看法和觀點。我在推特上會經常寫一些對宏觀的理解以及對行情的判斷，還會發布一些LD Capital US投研團隊的研究成果，大家感興趣的話可以搜一搜我的推特（@Joylou 1209 ） 。

LD Capital US 是一家做二級市場資產管理的機構，截至今年我已發行的和正在發行的共有三支基金，第一支是在開曼，後兩支均在香港。此前我們主要的業務根據地是在新加坡，在去年11 月香港非常明確地發出了歡迎Web3 從業者的信號之後，我們就把根據地遷到了香港，希望未來香港的各大科技園、數碼港以及金融園區能夠給我們更多政策上的引導和支持。

我在1 月份時寫過一篇關於Crypto 資產價值的理論分析，討論了Crypto 與其他主流資產的聯動關係以及輪動規律。當時，我有曾做過一張這麼一張圖（如下圖所示），把Crypto 放進了美林時鐘的資產輪動表內。

我的觀點是，當金融風險偏好比較低時，一般來說都是資源型的大宗商品會率先上漲，資金則會偏好現金，之後依次是國債、黃金、成長股。我把Crypto 放在了黃金和成長股的中間位置，基於具體資產的隱含收益率特點，我把BTC 放在靠近黃金的地方，把ETH 放在靠近成長股的地方。

去年11 月份時，我曾在朋友圈以及一些公開交流會上預測CPI 會超預期的下行，最終市場也如預期一般在這個時間段內跌跌撞撞地觸達了一個相對底部。從這個時候開始，出於對衰退的顧慮，輪動資產從現金和國債慢慢轉向了黃金。為什麼黃金能在衰退時期充當避險資產呢？因為它沒有隱含收益率。去年11 - 12 月起到現在，黃金一直處在主升浪中，現在已經破了新高了。成長股也是一直漲到了現在，不過現在已經遇到了一定的阻力。

Crypto 的行情也很好。從今年1 月1 日開始到現在，BTC 漲了差不多80% ，ETH 的漲幅要稍微少一點，可能是大家對上海昇級到來後的解鎖拋壓有一定顧慮。從未平倉合約的結構來看，散戶的做多熱情比較高，大戶和機構對於下跌的擔憂則比較明顯。我們在綜合衡量了多個角度後認為，ETH 的拋壓雖然會有點大，但是價格不會出現很深的回調。

我在那篇文章中還討論過數字資產的內生價值，當時舉例提到了一個項目EigenLayer，當時這個項目還有些非主流，但現在大家或許已經聽說了他們完成了5000 萬美元的高額融資。

我還以MATIC 為例，講解了LD Capital US 在建倉時所遵循的“公平價格框架”。總體來說，我們會依照供需均衡分析模塊、TVL 和腐敗成本模塊、事件驅動模塊等三大模塊來判斷入場價值和止盈條件。

我們也會像一些傳統金融機構那樣，根據一些數據衡量緯度將某個標的放在橫向、縱向賽道中去對比，以此來評估其是被高估或被低估。這方面的一個典型案例是LDO，現在已經成長為了LSD 賽道的龍頭，我們也在此之上獲得了比較高的收益。

今年我們還會基於市場特點再發行更多的基金，LD Capital US會在香港這個合規市場裡面有更多的聲音。我們正在積極地尋求當局監管併申請牌照，我們也在招聘RO（注： RO 為香港金融服務公司內的業務負責人，主要職責是對公司開展業務中的風險、職業道德、業務專業性進行把控），如果大家有合適的人選可以推薦給我。歡迎大家聯繫我，謝謝大家！