GMX 去年提出X4 計劃，其中重要一環便是全新的交易模式PVP AMM，由於GMX 轉向合成資產的開發，X4 便暫時擱置了。近期又冒出LionDEX ，聲稱已實現了PVP AMM ，戰火突然就在眼前。本文將為你帶來詳盡的PVP AMM 解讀，提前一窺下一代Perp DEX 風采。
PVP AMM 的核心奧義就在於：
Trader 把籌碼即保證金放在一個池子裡
“相對”賺的更多的分到更多的籌碼，“相對”賺的少的就虧錢
所謂PVP，核心就在於“相對”而字，如果說GMX 原本是GLP 和Trader 對賭，那麼PVP 就是Trader 之間對賭
GMX 的X4 文檔舉了一個例子，我們以此為起點展開分析：
Alice 以1 k USDC 作為保證金，鑄造了1000 個GD 並開了價值$ 10 k 的多頭單
Bob 以2 k USDC 作為保證金，鑄造了2000 個GD 並開了價值$ 20 k 的空頭單
現在LP Pool 中有3 k USDC / 3 k GD，其中1 GD = $ 1
如果ETH 上漲5% ，兩者都平倉，那麼Alice 將擁有1.5 k GD，而Bob 則擁有1 k GD
現在LP Pool 中有3 k USDC / 2.5 k GD，其中1 GD = $ 1.2
我們分析下其中計算的邏輯，可知是把盈虧體現在GD 數量上，即為：
Alice: 1000+$ 10000* 5% /$ 1 = 1500 GD
Bob: 2000-$ 20000* 5% /$ 1 = 1000 GD
New GD Supply = Alice +Bob = 2500 GD
New GD Price = 3 k USDC/ 2500 = $ 1.2
可以總結得出其核心公式如下：
New GD Supply = GD Supply + Trader PnL/GD price
New GD Price = TVL/New GD Supply
表述即為：
池子總籌碼不變
Trader 總盈虧反映在GD 供給量上
GD 價格跟供給成反比
就是說PVP 交易者為一個整體，整體賺錢即Trader PnL 為正，會帶動GD 供給上漲價格下降，你需要賺的相對比整體更多才能真的U 本位賺到錢。
PVP AMM 的優勢在於：
純Alpha 交易，不需要太考慮大盤行情，比市場強就行
可以不需要額外的LP，交易者們自己玩就行
推文
推文推文所述問題不大，但是在熊市的話由於GLP 價格下跌，心理壓力還是會大一些的：
PVP AMM 又將所面臨什麼樣的挑戰：
冷啟動：需要有足夠的trader，交易體驗才會好，雞生蛋蛋生雞問題
使用門檻：機制複雜導致用戶理解困難，你開多ETH 然後ETH 價格上漲，結果你反而虧錢，這裡需要教育好用戶才能避免誤會
而LionDEX 這個聲稱已實現PVP AMM 的項目看上去主要做了4 件事：
實現了GMX X4 計劃中的PVP AMM
LP 疊加GLP 來做（X4 例子中是USDC）， 賺兩份收益
做了一個保險模塊，減少爆倉風險，提升高槓桿用戶體驗
做了一套促進交易的經濟模型，解決雞生蛋蛋生雞問題
PVP AMM 中兩個挑戰有一個已經照顧到了，還需要看看其如何降低使用門檻，教育好用戶。
目前GMX 轉向合成資產開發，還未開始X4 的開發，這塊有較長的真空期，便有了新項目的機會。不過是騾子是馬還得拉出來溜溜，其馬上要發佈公測，我們觀察其公測效果如何即可。
這還體現了一點，由於GMX 創始人X 是一個非常喜歡分享設計思路的開發者, 搶先實現X 的設計也成為了DEX Perp 賽道的一條路，未來這一塊的競爭將會進一步提升該賽道競爭烈度。
總而言之，如果說GMX 現在的模式是存在一個“莊家” GLP，交易者依靠正確的判斷從莊家手裡賺錢；那麼PVP AMM 則沒有莊家的存在，或者說人人都是莊家，交易者依賴從場內其他交易者手裡賺錢。這種交易模式已經和CEX PERP 在本質上有了重大區別，是一種真正的DeFi 原生模式，預計在不遠的將來這類情況會越來越多。
