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R 3 PO將從Silvergate事件、加密銀行賽道以及競品Abra案例三個角度，剖析此事對加密銀行賽道景氣程度的影響。
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而投資人的擔憂在近期得到了市場驗證。
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來源：S&P Global
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Silvergate為滿足提款需求在2022 年Q4出售了其資產負債表上持有52 億美元的債券，並承受了巨額折價虧損。自2013 年以來，該行出售債務所損失的7.18 億美元已經遠遠超過了其利潤總額。導致了7.18 億美元的虧損。在第三季度末，公司還有約4.27 億美元的HTM證券投資組合損失未計入賬面價值。從管理層關於期末資產負債表的聲明來看，該季度末的公允價值證券約為53 億美元（公司現金約為46 億美元）。
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二級標題1 ）公司可能受到進一步的潛在監管罰款；2 ）未來迎來較弱的加密貨幣市場，更嚴格加密監管以及低於預期的存款增長；3 ）加密貨幣監管環境的相當大的不確定性可能會導致公司股價繼續下行，SI 的業務及發展仍可能會持續較長時間的低迷。
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「Part 2 」2023 年或將迎來部分未盈利加密銀行的終局
來源：Abra Company Data
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來源：Abra Company Data
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加密資產銀行商業模式
銀行主要收入來源於利息收入和非利息收入。非利息收入，又稱費用並非銀行的主要收入來源；銀行收入核心的背後是淨利息收入。當你把現金存入銀行賬戶時，銀行可能會為你提供1% 的利率，這對銀行來說是利息支出(他們付給你)。然後這些現金將以3% 的利率借給另一個客戶，這就是銀行的利息收入。淨利息收入是利息收入和利息支出之間的利差，在一個競爭性的市場中，創造這種利差的唯一方法就是承擔一些風險。最常見的兩個是：信用風險：借款人不償還的風險；利率風險：如果你借出超過一天，市場利率變化的風險。
在加密貨幣中，有兩個重要的風險：清算風險：貸款是超額抵押的，但你期望能夠清算抵押物以避免任何損失；協議風險：區塊鍊是代碼，而代碼可能被利用導致損失。今天我們要分析的銀行均為全額儲備銀行，不承擔這些風險。
在現實世界中，銀行之間的存款差異是相當小的，因為規章制度，如巴塞爾協議III，使用流動性覆蓋率（LCR）和高質量流動性資產（HQLA）來定義銀行應該保留多少高水平的資金。創造了同質性。
正如我們所看到的，每家銀行都有一個目標：增加銀行的存款量，這樣他們就可以收取資金利率和投資利率之間的差價以及其他費用。 R 3 PO認為加密銀行如傳統銀行相同，其業務利潤來自於資金流轉的存-付-貸鏈條中產生的非利息收入和淨利息收入，加密資產銀行的商業模式受益於如下業務：
加密貨幣市場整體容量波動及交易量變動收取交易費用，
吸引加密貨幣的存款賬戶收取賬戶相關費用，
向加密貨幣抵押借貸客戶收取利息
對於鏈接Defi和NFT入口產生的資金流量收取手續費
向信用卡用戶收取利息費用和發卡行及商戶的返點
對自營資管業務收取管理費和表現費
R 3 PO認為對於加密貨幣銀行來說，如何管理資產負債表，以滿足償付能力和流動性的約束，同時優化資金和投資率之間的利差將決定了誰成為賽道之王，贏家將是一個萬億美元的公司。
但隨著加密貨幣的市值從2021 年11 月的近3 萬億美元下降到目前萬億美元之下，投資機構對加密貨幣行業的投資信心在動搖，加密銀行賽道參與者的業務也受到巨大影響。
Provident Bancorp Inc.因評估陷入困境的加密貨幣礦工的實際損失水平推遲提交第三季度10-Q表格
R 3 PO 認為，隨著加密銀行賽道的龍頭紛紛收縮業務，部分仍未盈利的加密銀行將會在2023 迎來創收和融資的雙重困局甚至是終局。
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二級標題二級標題「Part 3 」Abra熊市時期持續流血
R 3 PO 獲得消息，作為加密銀行賽道熱門選手，Abra 在2022 年12 月剛剛完成2260 萬美元的債券融資，同時也剛剛披露其正進行裁員和業務重組。據網絡媒體援引三位知情人士透露，加密投資管理公司Abra 正在重組其幾條業務線並考慮削減成本，以此作為應對熊市的緩衝措施。
Abra成立於2014 年，是一家面向全球機構及個人運營的加密資產金融服務公司，提供包括加密資產交易，託管，投資，收息，借貸，支付以及信用卡等服務。由於2021 年加密市場的急速擴張，Abra 的業務迎來爆炸式增長，2022 年9 月，
Abra宣布計劃推出數字資產銀行Abra Bank預計2023 年1 月獲得第一塊全監管許可的美國銀行牌照，
將使美國公民能夠以類似於傳統銀行業務的方式使用數字資產進行存款和銀行業務。該銀行計劃在美國各州設立機構，並成為美國第一家受監管的加密貨幣銀行，併計劃之後推出全球性項目Abra International，為美國以外的客戶提供服務。
Abra 2022 關鍵信息總結：
作為發卡行與American Express合作向客戶提供返現率2.5% 的加密信用卡
Abra 的各項業務數據參考2020-2021 業務數據十分亮眼，而值得一體的是Abra 的國際佈局，Abra International 的推出和將瞄準（加拿大、歐盟、日本等）海外市場。
圖片描述
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來源：Abra Company Data
Abra 2023 路線圖看點：
US bank license: Wyoming SPDI bank charter; Ex-US bank license: Bermuda DABA
現金管理：提供加密資產與法幣實時轉換的現金使用服務
來源：Abra Company Data
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Abra的財務狀況令人擔憂Abra 的資產負債率較高，
其母公司Plutus Financial 2022 年H 1 資產負債表中總共持有$ 533 M 資產，其中$ 496 M 為穩定比和各類加密貨幣，債務為$ 525 M。Abra面臨降低支出、縮減虧損、提高利潤率等問題，至於2260 萬美元能支撐多久，Abra及時的裁員及業務線調整做出了一部分回應。
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2021 年9 月，Abra 獲得5500 萬美元融資，由Ignia 和Blockchain Capital 的領投，該輪其他投資者包括Kingsway Capital、AmEx Ventures 和CMT Digital Ventures。本輪融資，參考上輪融資額和Cap Table 的變動，粗略估算上輪融資佔據Abra 22% 比例，推算Abra 上輪融資投後估值大概為$ 250-$ 300 M。
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Abra的財務模型預測及過往估值建立在對宏觀加密市場樂觀預期的基礎之上，而低迷的宏觀環境風險極其影響Abra的業務獲客能力和用戶留存，交易低迷導致的營業收入及利潤下降，市場的低迴報將會降低Abra的資管產品的吸引力和回報收入預期。
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免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。請讀者在考慮本文中的任何意見、觀點或結論時嚴格遵守所在地法律法規，以上內容不構成任何投資建議。
