北京時間今天凌晨，美國加密交易平台Gemini 聯合創始人Cameron Winklevoss 再髮長文。
Cameron 稱，DCG 創始人兼首席執行官Barry Silbert 以及其他關鍵人員通過虛假陳述，誤導了所有人，讓各方相信Genesis 已從三箭破產的損失中恢復過來，從而誘導貸款人繼續提供貸款。 Cameron 認為，DCG 提供的11 億美元本票並沒有真正兌現，而且其實際價值將大打折扣——折價70% ，可能只能賣到3 億美元。
此外，Cameron 還向DCG 董事會揭露其高管是如何联合Genesis、三箭資本違規操縱GBTC ，但最終謀算失敗，導致Genesis 債台高築進而引發DCG 集團深陷流動性危機。文章還建議DCG 董事會，罷免DCG 現任首席執行官Barry Silbert，任命新CEO。
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以下為長文內容，由Odaily編譯，轉載時請務必註明出處
致DCG 董事會的一封公開信：
我寫這封信是為了讓你知道，Gemini 和超過34 萬名Earn 用戶被Genesis Global Capital, LLC（Genesis）、母公司Digital Currency Group, Inc.（DCG）、DCG 創始人兼首席執行官Barry Silbert以及其他關鍵人員欺騙了。這些人合謀對Gemini、Earn 用戶、其他貸款人和廣大公眾就Genesis 的償付能力和財務健康狀況做出虛假陳述和誤導。他們這樣做是為了誤導貸款人，讓其相信DCG 已經消化了Genesis 因三箭資本（3AC）倒閉而造成的巨額損失，並誘使貸款人繼續向Genesis 提供貸款。通過撒謊，他們希望能爭取時間使自己擺脫泥潭——這是他們自己造成的。
我們每天都在了解更多情況，目前掌握的基本情況如下：Genesis 曾將23.6 億美元的資產借給了新加坡對沖基金3AC，後者於2022 年6 月倒閉；抵押品被清算後，Genesis 表示它至少損失了12 億美元。此時，Barry Silbert（DCG 創始人）有兩個合理的選擇——要么重組Genesis 的貸款結構（在破產法庭內部或外部），要么直接填補12 億美元的漏洞。很遺憾，他兩個都沒做。
那時，Genesis 的貸款簿賬面總額約為80 億美元，這意味著3AC 的12 億美元損失大約占到貸款簿資產的15% 。（注：DCG 最新文章稱，目前Genesis 的貸款簿賬面總額約為120-150 億美元）。二級標題
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一、彌天大謊，掩蓋問題
公眾謊言（Public lies）。7 月6 日，Genesis 公司時任CEO Michael Moro 在推特上寫道：“DCG 已經承擔了Genesis 與3AC 有關的某些負債，以確保我們有資本長期運營和擴大業務規模。”
這一聲明是錯誤的，具有誤導性。實際上，DCG 並沒有確保Genesis 有足夠的資金來運營，DCG 並沒有給Genesis 提供一分錢的實際資金來彌補3AC 的損失。相反，DCG 與Genesis 簽訂了一份利率為1% 的10 年期本票，於2032 年到期。這張票據完全是個噱頭，對改善Genesis 的即時流動性狀況或使其資產負債表有償付能力沒有任何作用（關於這一點，後面會有更多介紹）。當時Michael Moro 也在推特上@了DCG，但DCG 方面沒有人（包括Barry Silbert）糾正他的錯誤陳述。
私人謊言。在幕後，多名Genesis 和DGG 的工作人員開始製造更多的謊言。例如，在Moro 發布推文的同一天（7 月6 日），Genesis 當時的交易和貸款主管Matthew Ballensweig 通過電子郵件向多位負責管理Earn 項目的Gemini 員工發送了一份題為「三箭事後分析」的文件（注：Ballensweig 去年9 月已宣布離職，並加入加密錢包公司Exodus）。該文件的“關鍵事實”部分指出：“損失主要由DCG 資產負債表吸收，從而使Genesis 有足夠的資本繼續經營（一切如常）。”
這種說法是錯誤的，具有誤導性。事實上，DCG 並沒有在其資產負債表上“吸收”3AC 的損失。這樣做將需要DCG 為Genesis 注入實時支持。正如我將在下文解釋的那樣，DCG 的本票並沒有讓Genesis 的資產負債表上有足夠的資本來繼續開展正常業務。
會計欺詐。Ballensweig 在給Gemini 員工的同一封電子郵件中，附上了一份名為“Gemini 風險度量要求”的文件，從而使這一謊言得以延續。我們發現，該文件的“每項資產財務狀況”部分包含了至少兩個嚴重的虛假陳述：（1 ）將DCG 本票定性為“流動資產”（在一個名為"其他資產"的子類別中）；（2 ）將其估值為11 億美元。
首先，根據公認的會計原則和共識，“流動資產”指的是現金、現金等價物或其他可以在一年內兌換成現金的資產。本金在10 年內到期償還的本票，完全不屬於“流動資產”的定義。
其次，世界上沒有任何市場會按面值對無擔保的長期期票進行估價。這張票據的淨現值（NPV）將大幅折價（約70% ），以反映其目前的價值（可能是3 億美元）。（注：Gemini 的意思是，DCG 的11 億美元本票要想出售，需要折價，可能只能賣到3 億美元。）
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二、3AC、Genesis 與灰度關聯交易
事情是如何走到這一步的？貪婪。作為一家獨立企業，鑑於3AC 所提供的抵押品質量不高，很難想像Genesis 居然會藉給3AC 這麼多錢。
Genesis 提供這些貸款，是因為這是一個更大的計劃的一部分，旨在讓DCG 企業更有錢。更具體地說，Genesis 願意不顧一切地借錢給3AC，因為3AC 正在用這筆錢進行“自殺式”式Grayscale 淨資產值（NAV）交易——這是一種遞歸交易（recursive trade），使Grayscale比特幣信託基金（股票代碼：GBTC）的資產管理規模急劇膨脹，其發行商Grayscale Investments, LLC (Grayscale) （DCG 的全資子公司）賺取的費用也大幅增加。
注：交易邏輯是，3AC 從Genesis 借款創建Grayscale 比特幣信託的股票，然後3AC 在Genesis 抵押這些GBTC 股票，借入更多的比特幣重複上述步驟（重複抵押）。當特定部分GBTC 股票的12 個月（後來是6 個月）鎖倉到期時，GBTC 出現溢價（交易價格高於資產淨值），3AC 可以出售GBTC 股票並收取溢價。這招一直管用，但在2021 年初，GBTC 股票開始以低於NAV 的價格交易——自那以後，折價一直持續並擴大。這不僅扼殺了NAV 交易，也意味著3AC 在Genesis 發布的GBTC 抵押品正在貶值，進一步加劇了3AC 貸款的清算。
Genesis 將這些與3AC 的互動記錄為真正的抵押貸款。然而，真實情況根本不是這樣。實際上，3AC 只是Genesis 的一個渠道（橋樑），允許Genesis 與Grayscale Trust 進行BTC 與GBTC 股票之間的高效互換交易。3AC 是一個在雙方之間運送資產的騾子，一頭連接著BTC，一頭連接著GBTC。在這項交易中，Genesis 押注未來GBTC 股票的價值將超過BTC。最終，Genesis 風險係數陡增。
實際上，在2021 年之前，Genesis 一直是這場零和交易的贏家，因為GBTC 一直是正溢價。從2021 年3 月開始，GBTC 正溢價情況消失，並逐漸出現折價，Genesis 這門生意也做不下去了。通常，在所有條件相同的情況下，收益和損失會相互抵消了，換句話說，Genesis 既是輸家也是贏家。然而，令人驚訝的是，Genesis 似乎從未沒有贏過，因為它顯然總是把它們——GBTC 股票溢價——割讓給3AC。這意味著Genesis 只參與了損失，將原本的零和交易變成了負和交易。
令人不安的是，當資產淨值交易出現反轉時（任何理性的、獨立運營的企業都會這麼做），Genesis 不僅沒有平倉3AC 抵押品，還繼續以有吸引力的條款向3AC 提供貸款，並接受GBTC 作為抵押品。對於Grayscale 來說，這樣做的效果是不讓GBTC 的股票被賣到市場上，而市場上的股票會壓低股價，進一步擴大折價。但對Genesis 來說，這產生了不良影響，使其風險頭寸保持開放，並繼續增長。
為什麼Genesis 會進入一個有毒的風險頭寸，而它能做的最好的事情就是不賠錢？當你真正意識到，灰度信託中的比特幣就像一個就像感恩節火雞一樣永遠被卡在那裡時，才能洞悉真相。 GBTC 永遠不能被贖回，或者至少在Grayscale 自行決定實施一個贖回計劃，允許GBTC 股票轉換回比特幣之前。
最終的結果是，Barry 對Genesis 在這種有毒交易中投入越來越多的資金感到滿意，因為這是一個為Grayscale Trust 提供資金的策略——Genesis 就像一台為DCG 宇宙永遠工作的印鈔機一樣。為了達到目的，可以不擇手段。
原始會計欺詐。二級標題
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三、罷免CEO 繼續前進
綜上所述，只要Barry Silbert 還是DCG 的首席執行官，我們就看不到光明的未來。他已經證明了自己不適合管理DCG，不願意也不可能與債權人達成既公平又合理的解決方案。
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