原文來源：原文來源：

原文來源：

藍狐筆記

以太坊上海昇級計劃於今年3 月份進行，其中有一項是信標鏈開放ETH 質押解鎖，也就是所謂的EIP-4895 。截止到寫稿時，ETH 的質押總數大約為1, 585 萬個ETH，大約佔ETH 總量的13% ，活躍驗證者總數為49.5 萬，年化利率4.2% 。

以太坊上海昇級將產生大量拋壓？從這9 個方面來看待

不少人因此擔心，開放質押解鎖之後，會不會產生大量拋壓？還有看空者認為之前的ETH 美元價格成本低，解鎖之後有不錯的美元本位利潤，所以，選擇拋售的可能性也很大。

如何看這個問題？

按照目前的情況看，大概率不會帶來大量的拋壓（當然，未來價格的變化則取決於更多因素，這裡僅討論潛在拋壓這單一事件）。從九個方面來看：

1.解鎖提現是逐步釋放，不是一下子湧入市場

目前採用的是逐步解鎖的模式，按照目前的情況，理論上，每天提現的上限大約在5.5 萬個ETH 左右。以太坊大約每個epoch 可以激活7.55 名驗證者（驗證者總數/65, 536 ），每天有225 個epoch。也就是目前大約每天最多可以解鎖5.5 萬個ETH 左右。

此外，提款速率還會根據質押ETH 的總量進行調整，防止瞬間的大量流出等。

2.參與早期質押的用戶大多數是以太坊的長期支持者

早期願意冒較大的風險和不確定性進入ETH 質押市場的，都是有較大風險偏好的用戶群體，他們大多數是以太坊較為長期和堅定的支持者，這部分人在目前熊市的狀體下，相對來說，拋售的意願較小。

3.有意願退出的質押用戶好些已經退出

大部分質押參與者使用Lido 或通過CEX 進行，有些已經完成退出。例如通過Lido 協議質押的用戶，可以將其stETH 通過Curve 兌換成ETH，可以不用等到上海昇級後提現解鎖。從數據上看，去年好些時候，stETH 都出現了不錯的折扣。也就是，一些想要退出的用戶，賣出了stETH 換成了ETH。其中也包括在之前由於一些暴雷事事件的影響，一些機構也將其stETH 完成退出。

4.解鎖的開放，對於機構或大戶可能反而更有吸引力

隨著質押解鎖的開放，反而有可能會吸引更多的機構或大戶進入

一是，這種功能本身給更多用戶帶來信心；

二是，可以為這部分用戶提供更好的退出通道，而不用擔心退出流動性或折扣退出等問題；

三是，這部分用戶也有需求在熊市獲得相對穩定的收益（目前ETH 幣本位年化收益能達到4.2% ，雖然跟牛市時期的DeFi 沒法相比，但就目前的市場情況，對於長期支持者來說，這個收益率還是有吸引力的）。

拍腦袋預估一下，開放質押之後，可能短期內會略有下跌，但整體趨勢是向上，有可能在1 年左右可以突破ETH 總量的20% 。

5.ETH 質押者進入的成本並不低

按照看空者成本論來看，其實進入平均成本也不算低。第一批質押的ETH 成本大約在500 美元左右，但質押的增加是逐步進行的。按照粗略估計（此處無精確數據），很大比例的質押成本大約在1500 美元以上，高於目前的市場價格。

6.ETH 在PoS 之後資產性質發生了本質變化

一是，ETH 目前逐步走向通縮，這對於ETH 的影響是巨大的。

ETH 合併之後，目前為止為112 天，從那之後，新增的ETH 一共4, 248 個（寫稿時為止）。如果沒有合併，那麼這112 天，將新增發1, 332, 883 個ETH，大約價值16.6 億美元，也就是大約每天的潛在拋壓減少了1, 500 萬美元左右。 ETH 持有者，即便放在錢包，不參與質押，也不參與DeFI 協議的收益活動，也可以捕獲其生態成長的價值。

二是，ETH 通過質押可以獲得收益。

截止到寫稿時，根據MoneyPrinter 的統計數據，BTC 年新增率為1.8% ，Dogecoin 為3.58% ，Solana 為6.43% ，ETH 目前僅為0.01% 左右，其新增率低於BTC 180 倍左右；低於Dogecoin 350 多倍，低於Solana 600 多倍。 BTC 和Solana 的新增率還不算高的，超過10% 的也不少，如Osmosis 年新增率為39.2% ；Balancer 為13% ，Curve 為10.21% 等。

以太坊上海昇級將產生大量拋壓？從這9個方面來看待

如果不按新增率算，按每日新增價值計算，以太坊也算是最低之列。按照當前情況計算，目前BTC 每日新增價值達到1580 多萬美元（每月新增超過4.7 億美元）；Solana 每日新增超過127 萬美元（每月新增超過3800 萬美元）；Dogecoin 每日新增超過95 萬美元（每月新增超過2800 萬美元）；Avalanche 每日新增69 萬美元（每月新增超2000 萬美元）。截止到寫稿時，以太坊在合併後平均每日新增大約在38 個ETH 左右，也就是每天新增價值不到5 萬美元，一個月新增大約150 萬美元。也就是，ETH 每日新增的價值低於BTC 300 多倍；低於Solana 25 倍多；低於Dogecoin 19 倍，低於Alalanche 13 倍多。

以太坊上海昇級將產生大量拋壓？從這9個方面來看待

目前是熊市，gas 消耗比較少，如果未來市場趨於活躍，以太坊每天的通縮量也會是非常可觀。

僅目前情況，ETH 不管是新增率還是每天的新增價值都大大低於其他公鏈，也大大低於BTC。

7.以太坊的社區共識

以太坊本身有開發者基礎，生態基礎，用戶基礎，基於此，形成了較為強大的社區共識。這種社區共識，隨著以太坊生態的持續發展，包括L2逐步超越絕大多數公鏈，以太坊作為加密領域最基礎結算層和安全提供者的角色，只會增強其護城河。有足夠護城河這一點，逐步會被更多機構和用戶看到。

ETH 質押量越少，其收益率就越高；如果質押數量下降到一定程度，其收益率上升，則會吸引人群進入，這種相對穩定的收益在熊市會顯得更具吸引力。所以，這裡也存在動態的平衡。

上海昇級不僅包括ETH 質押解鎖，還有其他的升級，這些也有利於其生態長遠的發展。比如EIP-3651 利於礦工節省gas 費用，加快礦工交易的速度；比如EIP-3855 也可以降低gas 消耗；EIP-3860 可以支持更大的合約，支持部署更豐富功能的合約，利於開發者推出更有想像力的dAPP；EIP-3540 （EVM 對象格式EOF）V1支持合約代碼和數據的分離，簡化合約交互等。

結語

結語

結語

結語