原文編譯：Leo，BlockBeats
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原文編譯：Leo，BlockBeats11 月16 日，Genesis 宣布其貸款部門暫停取款和發放貸款。當日晚些時候，加密交易平台Gemini 發文稱其理財產品Earn 受Genesis 暫停取款和發放的影響而暫停取款服務。隨後於11 月23 日，彭博社發文表示，加密借貸機構Genesis 的資產負債表上存在28 億美元的未償貸款，其中約30% 貸款發放給了關聯公司，包括其母公司DCG（Digital Currency Group） ，且此前該公司一直試圖籌集10 億美元現金，如果籌集資金失敗面臨最壞的打算可能是申請破產。」幫助大家更好的了解Genesis 的業務運作。
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Gemini Earn 的客戶現在怎樣了？
我認為有一條可靠途徑可以幫助其實現復甦，前提是Gemini Earn 的客戶需要做出選擇：接受短期的即時流動性以換取小部分金額；或長期等待至完全恢復。
注：本文並不代表提供任何法律建議或財務建議，仔細檢查一下你的貸款協議。 DYOR（do your own research）。我只是分享一個觀點並尋求外部諮詢，另外，不要隨便相信互聯網上的人。
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一些好消息
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一些好消息
DCG 的致股東信透露，Genesis 對其母公司DCG 貸款（本票） 11 億美元，且與3 AC 間不存在任何壞賬風險，這一系列行為（通過將3 AC 資產轉移到DCG）恢復了Genesis Lending 的償付能力。
然而，Genesis Lending 目前存在期限問題（貸款於2032 年6 月到期），理想情況下，Genesis Lending 將在公開市場上出售11 億美元的貸款，但DCG 的債務沒有企業貸款市場，況且這筆貸款的現價值遠低於11 億美元。
我沒有看到本票貸款條款，假設這11 億美元是10 年後付款，期間無P&I（本息）付款。按照12% 的折扣來算，本票價值3.5 億美元；按照15% 的折扣率算，本票現價值2.72 億美元。
目前，Genesis Lending 向DCG 提供的兩筆貸款涉及資產約為17 億美元，只要DCG 持續經營，那麼它就可以履行其義務並支付貸款。如果DCG 在估值方面具靈活性，那麼它應該能夠籌集到資金：對DCG 來說，正確的做法是籌集股權——消除尾部風險，並支付給Gemini Earn 客戶，客戶們使DCG 面臨國家機構和集體訴訟風險。如果DCG 籌集了5 億美元以上的股權，其履行債券支付義務的能力將大幅提高，但其中風險包括：DCG 並沒籌集到大量資金；GBTC 或BTC 價格暴跌；進一步的貸款減記。需要明確的是，BTC 的價格與Grayscale 的創收能力直接相關：BTC 維持在1 萬美元上方，Grayscale 才能產生足夠的費用（
具體參考
） ，這些都是風險因素，Genesis 正在與其債權人和DCG 進行談判，Genesis Lending 的槓桿包括：本金豁免；新的支付計劃；提供「內部紓困」（例如，將債務轉換為股權）。
假設沒有紓困，Genesis Lending 就應執行破產法第11 章（其他分支機構如OTC 服務台照常運行）。 Genesis Lending 不希望一群散戶投資者擁有一部分業務。另外，存款人只想拿回他們的本金。
但因Genesis Lending 目前是有償付能力的，所以存在一條完全恢復的途徑，但儲戶可能會面臨一個艱難的選擇：
關鍵點：我們並不了解Genesis 的具良好流動性資產（stables，ETH 等）的情況；我們也不知道Gemini Earn 客戶是否有擔保（例如，他們是否有優先索賠權？）；Circle Yield 貸款已獲擔保。
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在申請破產後，你應該會看到購買這些債權的市場形態，對沖基金模擬出預期的複蘇和時間框架。他們會以低於他們認為的內在估值對你的索賠出價，並提供流動性。
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可能發生的最好情況
DCG 籌集新的股權，並向Genesis Lending 注入股權，Genesis Lending 恢復持續經營，客戶提取資金。 （美聯儲政策轉變和BTC 暴漲）
最後，我想澄清一點，我沒有看到任何證據表明Gemini 或Genesis Lending 或DCG 存在任何欺騙行為或欺詐，且其他業務部門運作良好，他們都是按其商業利益行事的合法的、受監管的行為者。
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