原文作者：Peter
進化是宇宙中最強大的力量，是唯一永恆的東西，是一切的驅動力。 ———橋水基金雷.達利奧
原文作者：Peter
進化是宇宙中最強大的力量，是唯一永恆的東西，是一切的驅動力。 ———橋水基金雷.達利奧
時間拉長，進化才是人類的主旋律。過去，環境的變化是進化的主因。
現在，技術的進步扮演著越來越重要的角色。技術的進步，可以讓量子力學衝擊經典理論、讓複雜經濟學顛覆傳統經濟學、讓數字黃金BTC 動搖實體黃金幾千年的信仰。完全有理由相信，由區塊鏈技術驅動的web 3 革命，是一次重大的進化之旅，會顛覆很多固有模式和觀念，但今天我們主要討論web 3 對價值投資的影響。
回顧歷史，能讓我們更好地找到今天的坐標。所以要討論技術對價值投資的影響，我們還是從技術的變遷說起。
一、技術的範式轉移
“範式轉移”這個詞現在已經被濫用了，但是如果追根溯源這個詞出現的源頭，會發現能配得上這個詞的創新應該是非常少的。範式轉移最早出現在《科學革命的結構》這本書，描述的是能夠引發科學革命的基礎理論體系的巨大轉變，他所表述的是基礎科學技術的升級，所帶來的長期、深遠的轉變。
自工業革命以來，每隔幾十年的基礎技術革命主導了價值創造，也深遠的影響了政治、經濟、生活方式等社會的方方面面，這就是非常典型的範式轉移：
1 ）始於1770 年左右：蒸汽機+紡織機械；
2 ）始於1830 年左右：蒸汽機+鐵路；
3 ）始於1875 年左右：電力+鋼鐵；
4 ）始於1910 年左右：石油+汽車；
5 ）始於1970 年左右：通訊+計算機；
二、價值投資的演化
二級標題
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1 、過去（互聯網成熟之前）
在互聯網成為主流之前，價值創造的過程仍然是機械的範疇，從價值投資的角度，企業的護城河或者說價值增長的驅動因素主要是：品牌效應和規模效應。
品牌效應
品牌效應通常見於消費品，基本上是滿足人的不同層次需求（馬斯洛模型），品牌效應可以起到不同的作用：便利性（減少搜尋成本）、安全性、差異化（彰顯不同個性）、情感屬性（社交、自我滿足）、成癮性等。
強大的品牌可以帶來非常高的客戶粘性，從而能夠產生持續增長的現金流，這種類型的企業非常受巴菲特式價值投資的青睞。翻開巴菲特的投資清單，你會看到一堆基於品牌效應的投資標的：可口可樂、麥當勞、喜詩糖果、DQ...，從最終的結果我們也知道，品牌效應能夠貢獻多大的投資回報。
對web 3 的啟示：
如果理解了品牌的不同層級內涵，那對於目前很多人推崇的NFT 與品牌的結合，你就很容易分辨，絕大部分的品牌和NFT 不會碰撞出火花，只有那些能夠帶來差異化、情感屬性（社交）的品牌才有可能會與NFT 產生良好的互動。
規模效應
對web 3 的啟示：
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網絡效應
圖片描述
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如上圖所示，在臨界點之前（創立10 年之前），整個網絡只有4 %的價值是在此期間創造，突破臨界後，創造了整個網絡價值的96 %。
正文
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但是到了網絡效應時代，現金流已經不再是最重要的衡量指標，網絡的節點、鏈接、集群等成為更重要的指標。
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三、網絡效應的困境
過去20 年，互聯網極大地提升了社會效率，給無數人帶來了便利，同時也創造了巨大的財富。然而，隨著各大網絡用戶的增長，似乎已經觸及了用戶的天花板，Facebook 的全球用戶已經達到30 億，在如此大的基礎上再實現快速增長顯然不太可能。
對於社會來說，網絡效應指數增長模式帶來的“先發優勢、贏家通吃”更是給成為當今諸多社會問題的根源。
內捲
正如前面所說，網絡效應一旦跨越臨界點，增長曲線非常陡峭，存在巨大的先發優勢，領先幾個月，可能業務的規模就領先好幾倍。 ebay 只比yahoo晚兩個月進入日本電商市場，就是這兩個月的時間差距，成為ebay 永遠無法跨越的坎，最後將日本市場拱手相讓。
同時網絡效應贏家通吃或者多吃的現象，會讓最終的領先者獲得的市場份額遠遠領先甚至完成獨佔，最典型的莫過於微信在社交網絡的壟斷地位，如此巨大的市場，被一家獨佔，幾乎沒有第二名的生存空間。
所以在“先發優勢”和“贏家通吃”的加持下，互聯網行業的選手們，唯有追求極致的速度，盡最大努力讓自己成為那個領先者，這種慘烈的競爭在中國尤其明顯， 996 成為了互聯網行業的標配。
圖片描述
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也許很多人的目光被疫情、戰爭、種族矛盾這些更加吸引眼球的問題所吸引，但是貧富差距才是這個時代最大的病。如果說前面這些是爆發重症，那貧富差距就是癌症，雖然緩慢但卻最難治愈。
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四、web 3 ：生態效應
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無限遊戲的特性：無邊界、鼓勵創新、沒有觀眾人人都是參與者。這些特性都將推動web 3 能夠在過去互聯網的基礎上，改造更多的場景、創造更繁榮的生態、讓更多的人參與價值分享。
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BTC，這個Crypto 世界最初的物種，就有非常強大的網絡效應：共識的網絡效應。一個人的共識微不足道，一群人的共識就成了信仰。共識的網絡效應就好像沙漠，幾個沙子很容易被風吹走，但是當無數的沙子聚成沙漠以後，再大的風也無法動搖它，這也是BTC 護城河強大的原因。
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ETH 的生態效應
web 3 的生態效應，那最好的案例莫過於ETH。如果以無限遊戲的框架來分析ETH 的生態效應：
a）無邊界，所有項目所有人都能參與ETH 生態；
b）鼓勵創新，每一次應用的創新爆發都帶來ETH 價值的大幅增長，甚至ETH 也在吸收其他公鏈的創新技術，完成自身的升級；
c）沒有觀眾，所有人都可以參與ETH 生態的建設，而不只是單純的用戶。
b）正反饋。應用生態增長，ETH 幣價上漲，越來越多的利益相關者參與建設，ETH 的安全性和效能不斷提升，可以支持更多的應用生態。
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五、結語
人類社會總是在不斷克服一個個難題，從而進入下一個繁榮週期。當現在的這個週期已經走到盡頭，所有問題已經不再能靠原來的方法（貨幣放水、財政刺激）解決，那就必須進行顛覆性的變革。 AI 和區塊鍊主導的發展範式，並不是一個人、一個組織的選擇，而是時代的必選項。
正如任正非所說“大時代面前不要機會主義”，在面臨這樣一個歷史機遇，任何擇時都是短視投機，唯有及早投入，擁抱建設才是正選。
巴菲特式的傳統價值投資，經過無數人幾十年的研究已經形成了非常完備的體系，很多人對它有了深刻的認知，但是不好的地方就在於，你已經很難賺認知的錢，更多是對信息、交易心理的博弈；網絡效應的現代價值投資，只有少數人對其研究比較透徹，但至少你可以找到一個成型的框架。
