原文編譯：倩雯，ChainCatcherCrypto Liquidity in a Post-Alameda World》

原文編譯：倩雯，ChainCatcher

原文編譯：倩雯，ChainCatcher

關於FTX 的各種奇聞怪談層出不窮。上週五，FTX、FTX US 和134 個相關實體都申請破產，這顯示出該交易所與相關公司已深陷泥潭。僅僅幾個小時後，該交易所遭受大規模的黑客攻擊，6億多美元從FTX和FTX US的錢包中被吸走，立即引發了內部人員作案的傳言。

Alameda缺口

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Alameda缺口

Alameda Research是加密貨幣領域最大的做市商之一，為高低市值的代幣提供價值數十億美元的流動性。現在逐漸浮出水面的一點是，他們的整個交易業務是由FTX不正當地混合了客戶資金進行的。上週四，Alameda Research 宣布他們將正式結束交易。這對整個市場的流動性意味著什麼？

加密貨幣流動性僅由少數幾家交易公司主導，包括Wintermute、Amber Group、B2C2、Genesis、Cumberland和（現已倒閉的）Alameda。隨著最大做市商之一的消失，我們可以預期流動性會大幅下降，我們將其稱“Alameda缺口”。其他做市商因FTX的倒閉也會遭遇更多損失，進而會使該缺口繼續擴大。到目前為止，Amber Group、Wintermute和Genesis都宣布他們有資金存在FTX上，這可能會影響他們的整體做市業務。

流動性在波動時會出現正常下降，這是因為做市商在從訂單簿中抽取賣價/買價任務，以管理風險和避免不良流動。但我們在過去一周觀察到，流動性比以往任何一次市場下跌中下降都更嚴重，這表明“Alameda流動性缺口”可能會持續存在，至少在短期內是這樣。

自11月5日以來，CoinDesk公佈了對Alameda資產狀況的調查，中間價2%以內的BTC流動性已經從11.8k BTC下降到7k，是6月初以來的最低水平。

上面的圖表匯總了18個交易所的市場深度，包括FTX，它不再有任何真正的做市活動。即使從圖表中排除FTX，深度仍然有巨大的下降，這表明整個市場的流動性受到Alameda的崩潰和其他做市商損失的嚴重影響。自11月5日以來，Kraken的BTC深度下降了57%，Bitstamp下降了32%，Binance下降了25%，而Coinbase下降了18%。

ETH市場也受到崩潰的影響，2%的市場深度下降到5月下旬的水平。

好在，自5、6月的加密貨幣信貸危機以來，整個市場的BTC和ETH流動性一直在穩步增長，所以深度下降應該不會有太大的破壞性。更令人擔憂的是山寨幣的流動性。 Alameda投資了數十個項目，持有價值數百萬美元的低流動性代幣。但由於Alameda也是一個做市商，我們可以認為他們也是這些代幣的主要流動性提供者。

目前還不清楚Alameda與FTX持有代幣的全部細目，但以下是《金融時報》提供的FTX資產負債表明細，該表按流動性對持有的資產進行排名。

在“流動性較差”（表格中的“less liquid”）類別下，排名前四的是FTT（如今這一切的源頭），一個名為Serum（SRM）的Solana DEX代幣，Solana的原生代幣SOL ，以及一個名為MAPS的代幣。

讓我們看看Alameda前後，SRM、SOL和MAPS的流動性情況。下圖是提供SOL交易對的9個交易所深度匯總的情況。整體市場深度下降了50%，在所有訂單薄上，市場深度從100萬SOL下降到50萬以下，而且這種下降在每個交易所都出現。

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穩定幣會有風險嗎？

雖然不流動的山寨幣在Alameda/FTX的資產負債表中佔比很大，但Alameda也持有數百萬的穩定幣。以下是由21 Shares製作的Dune Analytics儀表板，追踪與Alameda相關的已知以太坊錢包地址的持有量。

截至週一上午，Alameda持有價值超過4600萬美元的穩定幣，其最大的穩定幣持有量是TrueUSD（按市值計算是第六大穩定幣），其次是1170萬美元的USDC和1100萬美元的USDT。自上週末以來，其持有的USDC已經下降了五倍。

儘管TUSD是流動性最低的穩定幣之一，僅在10個中心化交易所有活躍交易，但其在中心化交易所的價格在過去一周保持相對穩定。

USDT表現出最劇烈的價格波動，在11月10日跌至0.989美元，然後在11月11日飆升至1.058美元。從那時起，它一直在以小幅度折價進行交易，這表明中心化現貨市場受到持續賣壓。

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衍生品市場的極端波動

上週無疑是加密貨幣歷史上最動蕩的一周，在Binance於11月9日退出收購FTX後，BTC和ETH都出現了五個多月以來的最大單日跌幅。現貨價格劇烈波動，在短短24小時內導致了8.75億美元的級聯多頭清算，永續期貨未平倉量暴跌兩位數。

5家交易所（不包括FTX）的BTC未平倉合約在這一周內從80億美元左右降至55億美元，而ETH從40億美元降至30億美元。 FTX的崩潰可能會對衍生品市場產生重大影響，截至11月初，它佔BTC未平倉合約總額的14%，佔ETH未平倉合約的28%。

上週的事件對市場情緒產生重大影響。 BTC和ETH的資金利率都暴跌入負值，截至週一早上仍然是虧損狀態，因為市場已明確轉為看跌。

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在上週的代幣通脹印發之後，在未來某一周，加密貨幣市場肯定會經歷一次大幅反彈，這可能會給人們希望，意味著通脹可能會達到頂峰，美聯儲將放緩其貨幣緊縮政策。在加密貨幣資產暴跌的同時，納斯達克100指數和標準普爾500指數分別跳漲了8.8%和5.9%。因此，BTC與美國股市的30天滾動相關性下降到只有0.17，是2021年11月以來的最低水平，然後恢復到0.4。

在過去幾個月的上漲之後，BTC與黃金的相關性變成負值，在本週結束時接近為零。相比之下，它與ETH的相關性飆升至一年多來的最高水平。

加密貨幣市場的動盪導致與加密貨幣相關的股票大幅下跌，在對該行業的信心下降和蔓延擔憂中，這些股票的表現大大低於大盤。

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擴散

FTX事件的影響才剛開始。上週末，Blockfi宣布他們在加密貨幣信貸危機期間接受了FTX的救助，將被迫停止提款。對沖基金Galois Capital承認，其一半的資金都留在FTX上。 FTX的投資者，包括軟銀和紅杉，此後將其投資減記為零。我們需要幾個月的時間才能完全了解崩盤的程度。

但加密貨幣有其特殊性，在FTT崩潰的餘波之下就出現了一個全新的交易所代幣。上週五，Bitmex推出了他們的原生BMEX代幣，他們將其命名為“真正的信徒代幣”（the token for true believers）。該代幣的使用情況與FTT的使用情況驚人相似。

自推出以來，BMEX已飆升了超過100%。