據《WSJ》，期貨交易所龍頭CME 於八月提交了註冊期貨經紀商（FCMs）的文件。如果申請獲得批准，CME 將可成為自家交易所的FCM，未來投資人便可以繞過現在的FCM，直接連接CME 進行期貨交易。

的確，如果獲得監管批准，那相較於其它FCM，CME 會有較低的營運成本，獲得更具競爭力的營運模式，例如降低投資人的交易費用。只不過，這種做法必定會引起其它FCM 的抗議。

FCM 主要負責清算期貨合約交易，這是華爾街的大生意。想要買賣期貨的投資人必須在FCM 提供保證金（現金），如果價格方向不是投資人所預期，那FCM 將會要求投資人存入更多保證金。一旦市場價格波動巨大，交易大戶的違約可能會造成FCM 的損失。

擁有大量FCM 業務的Advantage Futures 執行長Joseph Guinan 認為，CME 不會直接和FCM 競爭。

「我不認為CME 真的會直接和FCM 競爭，但如果他們真的這樣做，那會徹底改變FCM 產業的遊戲規則。」

二級標題

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金融學教授：CME 被迫採取FCM 模式

FTX 今年三月向美國CFTC（商品期貨交易委員會）提案，希望利用100% 保證金的演算法清算取代傳統的FCM，該提案受到CFTC 主席Rostin Behnam 讚揚，不過也引起華爾街巨頭的質疑，包括CME 的執行長Terry Duffy 和執行董事Sean Downey。

在國會聽證會上，CME 執行長Terry Duffy 認為FTX 的提案會增加市場風險，而Sean Downey 在CFTC 會議上則表示，現有產業結構就能應付市場波動，而演算法則無法應對「意外狀況」。

這些說法也遭到FTX 創辦人SBF 反駁，稱24 小時即時清算能提供更高的風險管控能力。

休斯敦大學金融學教授Craig Pirrong 認為，CME 這個舉動是對FTX 提案的回應，通過建立自己的FCM，為投資人節省交易費用，建立護城河。

「從哲學角度來看，CME 不會希望自己當FCM，但萬一CFTC 批准了FTX 提案，那麼從競爭角度來看，CMC 可能會認為，經營自己的FCM 是不得已的選擇。」

正如Terry Duffy 在聽證會上表示，一旦CFTC 批准，基於競爭壓力，CME 就會被迫採取FTX 模式。

CFTC 目前正在權衡是否要批准FTX 的提案，可能在未來幾個月就會做出決定。

FTX 現在似乎也在積極準備，目前FTX 除了完成LedgeX 的執照，獲得CFTC 三張主要的執照外，上月FTX US Derivatives 聘用前CFTC 委員Jill Sommers 進入董事會，另外現董事會主席Larry E. Thompson 之前也在存款信託公司DTCC 擔任副主席。

除了FTX 以外，Coinbase 也在熱身中，現在也在申請FCM 許可證