原文作者：0xLaughing，律動BlockBeats
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近來NFT 市場持續低迷，交易量連續下挫屢創新低，據
，NFT 週交易量（8 月9 日至15 日）達76,637 枚ETH，創歷史新低，已連續13 週低於15.3 萬枚ETH。
一級標題
與此同時，交易量下跌也伴隨著NFT 價格的下跌，BAYC 的地板價從153.5 ETH 的歷史最高值下跌至不足70 ETH，跌幅超過了54%。地板價的下跌觸發了NFT 抵押借貸平台BendDAO 的清算拍賣機制，8 月18 日BAYC 首次在BendDAO 上被清算拍賣，隨後幾日的地板價持續下跌觸發了更多的BAYC 開始被清算。NFT 借貸龍頭BendDAO 深陷流動性危機，一直在NFT 市場獨佔鰲頭的BAYC 被清算，「NFT 市場將要開啟死亡螺旋」、「NFT 的次貸危機要來了」等言論甚囂塵上，一時之間恐慌迅速蔓延。一級標題
》一文中對BendDAO 業務邏輯、Token 經濟模型、特色及優勢、潛在問題等內容做過具體詳解，本節只對與這次事件有關的核心業務做介紹。
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通過BendDAO，貸款人可以向借貸池提供ETH 流動性以賺取利息，借款人可以將NFT 作為抵押品即時在藉貸池借入ETH。
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BendDAO 的清算拍賣機制是如何運行的？
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BendDAO 的清算、贖回、拍賣流程OpenSea和LooksRare健康因子= (地板價*清算閾值) / 有利息的債務
的NFT 地板價作為NFT 抵押品的餵價數據，同時會計算地板價的時間加權平均價格(Time Weighted Average Price, TWAP) 來避免NFT 市場上NFT 價格短期內劇烈波動帶來的影響，以此來保證地板價的準確。
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BAYC 是如何觸發BendDAO 的清算拍賣的？
圖片描述報導8 月18 日，BAYC 的地板價下跌至72 ETH 左右，而此前曾在BendDAO 上抵押借貸的BAYC#533 的有利息債務為66.97 ETH。
，當時BendDAO 平台還有20 枚BAYC 健康因子小於1.1，累計40 枚BAYC 健康因子小於或等於1.1。根據BendDAO 平台的清算拍賣機制，當健康因子小於1 時將啟動NFT 清算拍賣，也就是說這些BAYC 都處於即將被清算拍賣的邊緣。
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BendDAO 的借貸池是如何被清空的？
BendDAO形成大量壞賬的過程
圖片描述Dune）
按照Bend 協議設想的正常情況下，觸發清算拍賣後只有兩種「樂觀」的流程：
圖片描述Dune 數據由於NFT 市場遇冷，NFT 的地板價持續下跌，這造成了後續可能會出現更多的NFT 出發清算拍賣流程，對市場信心不足或恐慌的貸款人選擇將大量ETH 流動性撤出BendDAO 的借貸池，根據
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事故的原因分析與此同時，很多NFT 的地板價已經快速跌穿其債務價格，受到拍賣規則的限制（要求出價必須高於地板價95% 且必須高於債務價格），大部分處於清算拍賣的NFT 要么無法出價要么無利可圖，失去套利動力的清算人選擇持幣觀望，這導致了大量NFT 沒有人參與拍賣，進一步加劇了這次流動性擠兌。
一級標題某種程度上，
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其次，BendDAO 對於市場過於樂觀，多個機制未考慮極端行情，在擠兌剛有苗頭的時候未能及時阻止/減少壞賬堆積。
二級標題二級標題清算拍賣機制的問題
整個的清算拍賣機制的問題是由出價限制未考慮極端情況、健康因子預警不足、拍賣清算時間過長等多方面因素造成的。
拍賣的出價限制未考慮極端情況
根據BendDAO 官方文檔中的
清算常見問題
中的說明，對清算拍賣中的NFT 出價有三個條件：
1. 必須高於95% 的地板價
2. 必須高於總積累的債務額3. 必須高於前一個拍賣出價超過1% 債務額健康因子預警不足和拍賣清算時間過長
這種情況，那借款人極有可能失去償還動機。
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而NFT 市場與DeFi 市場有較大不同。首先，圖片描述
圖片描述參與BendDAO 借貸的NFT 在其對應的NFT 系列中都是佔比極小，而這部分參與借貸的體量相較於涉及的NFT 集合和整個NFT 市場都是相對較小的。
二級標題
其次，目前正在拍賣清算的NFT 並不是掛單到OpenSea 等NFT 交易平台出售，也就是說，由於目前有大量的藍籌NFT 在BendDAO 處於清算拍賣的狀態，同時NFT 市場處於寒冬，可能並沒有足夠的資金和流動性來吸收所有的清算。如果一直無人贖回或拍賣，長期來看一級標題
結語
結語
一級標題
一級標題結語
結語BendDAO 創始人表示開始僅有278ETH 的壞賬，但這造成了後續的擠兌BIP#9 提案
「信心比黃金更重要。」
