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自從去年夏季的瘋狂漲勢後，NFT 正面臨有史以來的市場冷靜期。我們在第一篇文章中調查了藍籌股NFT 的表現，這篇文章中將繼續研究推動NFT 市場價格變化的宏觀趨勢。
在過去一周，以太坊上有超過2.46 億美元的交易量，市場上的交易主要以ETH 計價。隨著ETH 的價值從4K 美元以上的歷史高位跌至1K 美元，NFT 的估值也在這次暴跌中受到影響。
在如此不確定的、充斥著投機的時期，我們可以利用數據從噪音中發現信號，以數據導向做出決定。在這篇文章中，我們將研究ETH 和NFT 之間的關聯性。
NFT 和ETH 的市值是如何計算的？
一般來說，市值是分析一家公司、NFT 收藏品或加密貨幣的美元價值的一個指標。這個指標是基於該資產的當前股價和其流通股總數。由於股票和加密貨幣都是可替換的資產，這些類型資產的市值是通過將流通股總數乘以一股的當前市場價格來計算的。例如，如果一個加密貨幣共有100 萬股，每股股價為20 美元，其市值將是100*20 美元= 2000 萬美元。
在NFT 中，由於稀有性和其他動態因素，集合中的每個NFT 可能具有不同的價值。 NFT 市場也是由ERC1155（Semi-fungible）代幣組成。為了適應這兩種因素，並提供一個NFT 收藏品總價值的準確表示，NFTGo.io 市值計算是以NFT 收藏品的地板價和其最新交易價格之間的最大值。這樣我們可以剔除部分最高價藏品，從而體現收藏品的總價值。
市值為什麼很重要？
市值在評估項目的潛在上升空間時起著關鍵作用，而且市值是投資者衡量NFT 支付意願的重要指標之一。雖然一個NFT 的平均價格可能被高估或低估，但市值可以更準確地確定NFT 總價值。在投資一個NFT 項目前，關注市值、地板價、均價至關重要。市值代表項目的風險和價值，這些動態因素事關如何對NFT 進行戰略投資。
1- 風險管理
降低風險和投資組合多樣化是成功的NFT 投資策略的關鍵組成部分，風險管理和預測風險可以讓玩家在投機市場中做出更好的決定。
類似於當風暴來襲時，樹乾和樹根更結實的橡樹比小樹苗更加堅挺；相對於新發行的項目和低市值的項目，高市值的NFT 項目通常波動性較小，這說明市值在風險管理中的關鍵作用，本文將解釋更多不同類別的NFT 項目的波動性。
市場現狀決定了市值。這一指標可以幫助投資者判斷其他投資者對NFT 的估值，有助於交易者和投資者識別高價值項目。
激進清盤後令人眼花繚亂的拋售導致ETH 價格急劇縮水，而NFT 市場主要以ETH 計價，幾乎所有的NFT 交易都由ETH 或WETH 完成。
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ETH 的市值已經從2021 年12 月初的高點大約5500 億美元下降到2022 年6 月的不到1300 億美元，在過去三個月裡，ETH 市值和NFT 市值都在一起下跌。
下圖展示了從這一時期開始到今天，重新調整後的ETH 和NFT 市值回報率。在重定圖表中，兩個市值都以100 開始，超過100 表示增加，低於100 表示從初始值開始減少。 ETH 和NFTs 的共同下降趨勢表現出較強的相關性。
過去3 個月的重定ETH 和NFT 市值回報率
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為什麼NFT 的崩潰程度低於ETH？
值得考慮的是，NFT 是加密市場中一個非常小的子集。 NFT 將文化，藝術，金融和交易融合在一起，提供了一種連接創作者和粉絲的去中心化方式。 ETH 比NFT 的主流程度要高幾個數量級，在加密貨幣市場上也有高槓桿的巨大基金在過去幾週內被大幅清算，所有這些動態一起發揮作用，導致ETH 的市值出現更大的下跌，下面的圖表說明了這兩種資產的市場規模。
ETH 與NFT 市值規模對比
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下圖顯示了從2021 年11 月底到2022 年5 月的NFT/ETH 市值比。我們可以觀察到NFT/ETH 比率的增加。這個比率在短短兩個月內從2021 年底的0.02 以下增長到0.05 以上。 NFT 市場又繼續增長，從0.05 到現在越來越接近0.08。
NFT 和ETH 的投資回報率的對數尺度
早些時候，我們研究了NFT 和ETH 的再投資回報率。然而，在過去的3 個月裡，NFT 和ETH 的價格都出現了大幅波動。為了捕捉這些劇烈變化，我們可以使用對數比例圖來準確分析各種大小變化的投資回報率百分比。下圖顯示了ETH 和NFT 的投資回報率相對於其在周初的市值。
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ETH 和NFT 的投資回報率相對於30 天前的對數比例
我們可以觀察到，ETH 和NFT 都在向同一個方向發展。隨著ETH 的下跌，NFT 的價格也開始下跌，因此，它們的市值也在下降。然而，ETH 市值的變化比NFT 更為劇烈。通過只放大到過去一周，我們可以從NFT 市場看到更微妙的變化。
ETH 和NFT 的投資回報率相對於7 天前的對數比例
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兩個數據點的相關係數讓我們深入了解它們之間的依賴程度，研究兩個變量的相關性使我們能夠了解每個數值的影響動態。
接近1 的相關係數意味著這兩個值之間存在一對一的關係。在我們的案例中，這意味著NFT 市場緊跟ETH 的市值。另一種情況可能是，NFT 和ETH 的市值有微妙的關聯。在這種情況下，相關性將接近於零。我們可以使用散點圖來說明NFT 市值和交易量之間的相關性。在我們研究結果之前，下面的圖表顯示了正相關、負相關或零相關的每種情況在散點圖中的顯示情況。
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這些關聯性的強度取決於市場的周期。
下面的圖表說明了在過去3 個月中NFT 和ETH 市值之間的相關性。 X 軸代表NFT 的總市值，在其高峰期增長到超過380 億美元，y 軸表示同一時期3 個月內的以太坊市值。
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分析NFT 和ETH 的皮爾遜相關度
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皮爾遜相關是一個用於分析兩個變量之間線性關聯強度的公式。這個值（用r 表示）可以在- 1 和1 之間。根據r 的值，我們可以分析兩個變量之間的線性相關性。
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皮爾遜相關係數
使用比特幣作為參考
比特幣被廣泛認為與ETH 強相關。由於這兩種加密貨幣在整個加密貨幣市值中佔很大比例，並且是最受歡迎的兩種加密貨幣，它們通常在市場低買高賣時期一起上漲和下跌。我們可以用BTC/ETH 之間的強正相關關係作為分析NFT/ETH 相關性強度的參考。
然而，我們需要考慮不同市場週期對相關性的作用。在分析金融資產時，值得記住的是，相關性是一個週期和環境相關的因素。兩種資產之間關聯的強度，甚至是正的或負的關聯，都可能隨著時間的推移而變化。為了說明這一點，我們分析了兩個對：ETH/BTC 和ETH/NFT 在四個不同的時間窗口中的Pearson 相關性:
中期：3 個月
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近期：1 週
下圖說明了這兩個貨幣對在過去一年中的皮爾遜相關性。這張圖說明了兩種投機性資產之間的相關性會有多大的波動，即使這兩種資產是ETH 和BTC，而且它們同處於加密貨幣領域，兩種資產之間的負相關關係是它們在市場上獨特價值主張的信號。我們可以觀察到，ETH/BTC 的關聯度比ETH/NFT 的關聯度更接近於1。以BTC 與ETH 的關聯爲參考，我們可以觀察到NFT 市場相對於ETH 的獨立運動。
過去一年中ETH/BTC 和ETH/NFT 之間的皮爾遜相關性
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2- NFT NYC
自2022 年初以來，加密貨幣一直處於熊市。但NFT 的狂熱仍在持續，像Otherdeed 和Moonbirds 這樣的項目在加密貨幣熊市中取得了巨大成功。下面的圖表將時間範圍縮小到3 個月。
下圖說明了這兩種貨幣對在過去一個月中的皮爾遜相關關係。在這個時間窗口，ETH 和BTC 的相關性已經非常接近1，並且在這三個月內幾乎保持平穩。然而，即使NFT 在這一時期開始時的相關性接近1，但自6 月13 日以來，NFT 與ETH 的相關性一直呈負增長趨勢。與月初相比，NFT 最近一直在向更不穩定的相關性轉變。這可能是由NFT 特有的幾個事件造成的。
1- 藍籌股收藏和新公司類似Yuga Labs 等公司發布新公告
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過去一個月ETH/BTC 和ETH/NFT 的皮爾遜相關度
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但情況並非總是如此。隨著我們縮短時間範圍到目前的熊市，我們可以看到ETH 和NFT 之間更強的正相關關係。在過去的一周裡，NFT 和ETH 的市值一直是強相關，這表明NFT 比牛市時更和ETH 市場相關，NFT Summer 的回冷期已經被藍籌NFT 推出新系列來擴大品牌的慢節奏所取代。
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在過去的幾周里，加密貨幣市場受到了最新宏觀事件的衝擊。 5 月初$LUNA 的大崩盤是加密貨幣衰退的前奏，對美國美聯儲激進加息的結果。
