一級標題
TL;DR
一級標題
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目前常用的去中心化穩定幣都有對應的抵押資產或儲備金，大多數是ETH或穩定幣這類常用資產，少部分包含FXS、WAVES這些波動較大的資產。
USDN已經出現抵押不足的情況，且大部分USDN都閒置在Vires中，和Terra的情況類似，風險較大。
FRAX各項數據健康，流動性充足，出現死亡螺旋導致項目失敗的可能性也比較低。
DAI/MIM
二級標題
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MakerDAO是最早期的DeFi項目之一。用戶可以將資產存入Maker Vaults，以超額抵押的方式鑄造穩定幣DAI。 Dai Stats數據顯示，DAI的發行量從5月1日的88.1億美元下降至現在的64.7億美元。
隨著協議的擴張，現在MakerDAO支持以多種方式鑄造DAI。
1、超額抵押。以加密資產超額抵押的方式鑄造DAI，抵押品可以是ETH、WBTC等常用的加密貨幣，也可以是Uniswap USDC-ETH等LP代幣，這是DAI的主要鑄造方式之一。
2、錨定穩定模塊。錨定穩定模塊允許用戶以USDC、USDP、GUSD這三種中心化穩定幣直接兌換DAI，且通過這種方式發行的DAI超過DAI總量的46%，DAI和中心化穩定幣也越來越接近。穩定錨定模塊的推出為DAI的鑄造和退出提供了額外的途徑，以現在的數據計算，等於為DAI提供了約30億美元無滑點兌換的流動性。
加密貨幣超額抵押和錨定穩定模塊是MakerDAO中DAI的主要鑄造方式，這兩種方式也經過了時間的檢驗，MakerDAO對每一種方式鑄造DAI的數量進行了限制，風險較低。 DAI在數百個DeFi項目中應用，形成了自己的護城河。
二級標題
Frax
二級標題
Frax是一種部分算法穩定幣，鑄造FRAX需要一部分的USDC和一部分FXS（Frax的治理代幣），協議允許用戶用1美元的USDC+FXS鑄造1 FRAX，也允許銷毀1 FRAX贖回1美元的USDC +FXS。 USDC的佔比稱為抵押率，FXS對應算法部分。若FRAX的需求高，算法部分的佔比升高；若FRAX需求不足，算法部分的佔比下降。從5月1日到現在，FRAX的流通量從27億下降到14.9億，降幅44.8%。
去中心化穩定幣風險評估：USDN儲備不足，FEI、FRAX等風險較低
理論上，Frax也存在擠兌時發生螺旋死亡的可能性，且有多個Frax分叉項目已經失敗，但Frax卻經過了一年多時間的穩定運行，相對其分叉項目和UST，FRAX的風險相對較小。
1、Frax的抵押率當前為89%，協議中的穩定幣儲備較多，銷毀和鑄造FRAX對FXS的價格影響相對Terra中的UST和LUNA較小。
4、Frax具備盈利能力，通過“算法市場運營控制器”（AMOs），將儲備金用於Curve等協議的挖礦，目前協議通過AMOs獲得了3785萬美元的利潤。協議定期計算實際抵押率，若因為AMOs賺取收益等方式導致實際抵押率高於理論值，協議將會利用多餘的資金鑄造FRAX，併購買FXS銷毀，既有利於擴大FRAX的規模，減少FXS的供應，也減少了套利者的參與。
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USDN
二級標題
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USDN已經持續維持小幅度的脫錨，當前價格為0.976美元。 Neutrino官網顯示，USDN發行量為8.7億，而對應的WAVES儲備金價值為3.06億美元，抵押率只有35.16%。
去中心化穩定幣風險評估：USDN儲備不足，FEI、FRAX等風險較低
CoinGecko數據顯示，WAVES發行量1億枚，按6.44美元對應的WAVES市值為6.44億美元；NSBT價格為21.83美元，市值5932萬美元。 USDN的市值已經超過WAVES和NSBT市值之和。
Vires提供了一種以穩定幣USDT和USDC為抵押品，借入USDN和WAVES做空的場景。但是目前幾乎所有的USDT和USDC都被借光，這部分存款用戶可能無法贖回自己的抵押品，存在較大的風險。
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FEI
二級標題
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一開始的FEI以ETH鑄造，現在已經改為DAI，PCV中的絕大多數資產依然為ETH。根據Fei Protocol官網數據，協議鑄造的FEI約為3億，用戶鑄造的FEI約為2.3億。 PCV持有的資產價值3.98億美元，其中ETH佔比73.3%，DAI佔比8.7%，LUSD佔比7.6%。
