過去兩年，DeFi（去中心化金融）迎來高速發展的上升期。無論是項目數量，亦或者鏈上鎖倉資金量，增幅皆達到上百倍。

但如今DeFi 發展已經到了一個瓶頸期，向外擴展，走出加密原生小世界，擁抱現實世界資產才是正途。從發展前景來看，僅全球地產融資這一項世界規模就達到萬萬億美元，更不用提其他信貸以及融資需求。加密金融，特別是DeFi 的未來，應該是與傳統金融聯動，將真實資產引入加密市場，才能實現行業增量。

一家名為Centrifuge 的項目，致力於將發票、房地產和版稅等真實資產橋接到DeFi，為企業提供便捷、費用低廉的融資渠道，減少金融中介阻礙；同時為投資者提供優質投資品類，獲得穩定的收益。

12 月23 日，Centrifuge 亞洲區負責人Sammi 做客Odaily 超話社區，詳解Centrifuge 如何將真實資產引入加密金融，擴大DeFi 邊界」。

“Centrifuge 的使命是連接資產發起人和投資者，使融資活動變得透明且高效，為迄今為止無法獲得DeFi 流動資金的借款人創造了新的機會，擺脫傳統金融業裡的中間人、低效率和高成本。我們為DeFi 投資者提供穩定的收益來源，能夠獲取更安全，穩定的收益率。”Sammi 表示。

以下為社區對話實錄，由Odaily整理：

Odaily：作為行業先驅，早在2017 年，Centrifuge 就開始了將真實資產引入加密市場的探索。鑑於一些用戶對Centrifuge了解較少，首先想請您先給大家介紹一下發展情況、宗旨等。

Sammi：Centrifuge 是波卡上的一個連接真實世界資產與DeFi 流動性的一個項目。 Centrifuge致力於將發票、房地產和版稅等真實資產橋接到DeFi，為企業提供便捷、費用低廉的融資渠道，減少金融中介阻礙；同時為投資者提供優質投資品類，獲得穩定的收益。

成立四年來，Centrifuge 已與MakerDAO、Aave 等多個DeFi 協議進行集成，同時將在Polkadot 生態系統上線，真正實現DeFi 與真實資產無障礙流動。

從2020年5月我們自己的Centrifuge鏈就已經上線，Centrifuge Chain 已經橋接到以太坊，未來將進入波卡網絡。我們通過在以太坊的Dapp Tinlake獲取以太坊的流動性，現在有近5000萬美元的TVL，在Tinlake上目前有11個資產池可供投資者選擇，進行投資以獲得穩定的高收益。

九月底我們的先行網Altair拍得了Kusama的第九個平行鏈插槽，現在Centrifuge正在參與波卡平行鏈第二輪競拍。

雖然Centrifuge 已經取得一些成效，但也並未止步不前，我們最近和AAVE合作推出了鏈上的真實世界資產市場（https://rwamarket.io/），這開創了Defi的先河。 Centrifuge 會在連接真實世界資產與Defi這條賽道上長期堅持下去。

Odaily：：目前絕大多數Defi產品都是立足加密生態原生資產借貸，比如compound，AAVE，為什麼Centrifuge選擇走一條與眾不同的道路-將真實資產連接到Defi？您認為這個賽道的發展前景如何？

Sammi：連接真實資產到Defi一直是Centrifuge的使命和DNA。我們的創始人是連續創業者，一直也在從事TradeFi領域的創業，積累了多年的經驗。而Centrifuge正是將現實世界的資產帶入到DeFi的橋樑。我們的使命是連接資產發起人和投資者，使融資活動變得透明且高效，為迄今為止無法獲得DeFi流動資金的借款人創造了新的機會，擺脫傳統金融業裡的中間人、低效率和高成本。 Centrifuge為DeFi投資者提供穩定的收益來源，能夠獲取更安全，穩定的收益率。

在我們看來，DeFi是未來金融領域變革的一大趨勢，其本質是可以解決一切信任問題。 Defi的未來也應該是與傳統的金融行業聯動，將數萬億美元的真實世界資產引入加密市場，這個賽道的前景是非常光明的。

Odaily：既然您剛剛提到了創始人，能否請您給我們詳細介紹一下整個團隊基本信息，以及目前發展情況。

Sammi：Centrifuge團隊來自許多世界知名的公司和組織，包括Consensys、Electro Coin Company、Parity、高盛、瑞士信貸、SAP、微軟、Deloitte、聯合國、美聯儲等。我們的創始人是連續創業者，一直也在從事傳統金融領域的創業，積累了多年的經驗。

CEO Lucas Vogelsang自從大學畢業以來就一直在科技與商業的交匯領域工作。他是瑞士電子商務初創公司DeinDeal的CTO，也是Centrifuge的聯合創始人。成功出售DeinDeal之後，他幫助德國初創公司KaufDA進行國際擴張。之後他加入了Taulia，擔任工程經理。後來他與Martin共同創立了Centrifuge，並專注於現實世界資產DeFi。

CFO Martin Quensel是金融科技、加密技術和金融供應鏈自動化領域的連續創業者，他在SAP的職業生涯始於軟件開發者和架構師。在Centrifuge之前，他是Taulia的共同創始人。 Martin對軟件如何影響現實世界以及如何將其變得更好等方面有著濃厚的興趣。

Odaily：作為第一個吃螃蟹的，Centrifuge在過去幾年落地實踐中想必也遭受過許多實際阻礙，有那些印象最深的可以分享一下？

Sammi：在將受監管的TradFi 世界連接到去信任的DeFi 世界時，我們遇到了迄今為止DeFi 中只有少數人遇到過的挑戰。我們在產品上線的過程中做了很多工作去為了符合AML 法規和美國證券準則， 因為這是一個新興的行業，我們團隊也很願意和行業一起去探索這個新的領域。

Odaily：接下來是本次AMA 的重頭戲，關於Centrifuge真實資產解決方案運轉流程。 Centrifuge 是如何將現實世界真實資產轉化為加密資產進行融資呢？能否請您結合具體實例，介紹詳細流程。

Sammi：下面，我們以音樂流媒體平台Paperchain 為例，具體解釋一下Centrifuge 的運轉邏輯。

首先，音樂創作人在Paperchain 註冊並上傳自己在各個平台（目前主要是Merlin、Spotify、Apple 和YouTube）音樂集成數據；Paperchain 通過自有數據模型，每24 小時定價並預測其未來的流媒體收入（姑且稱為「應收帳款」）。

而後，Paperchain 將該筆應收賬款打包發送至Centrifuge 平台，生成具有法律效應的非同質代幣（NFT）；再將NFT 轉化生成帶息ERC20 代幣，Paperchain 可以設定該代幣的收益率以及發行數量。投資者使用加密穩定幣DAI 購買這些帶息ERC20 代幣進行投資；這些穩定幣會發送給Paperchain，並由其轉換成法幣。

此時，儘管應收賬款還未到賬，但音樂創作者可以直接從Paperchain 上預支自己的版權收入。等到應收賬款到賬時，Paperchain 獲得音樂創作者的收入，再贖回此前的投資者購買的ERC20 代幣並進行銷毀，從而形成完整的閉環。

簡單總結一下Centrifuge 融資流程：資產發起人將資產打包上傳，在Centrifuge鏈生成一個具有法律效應的NFT；NFT 抵押，通過模型估算價格，橋接到以太坊生成帶息ERC20 代幣；投資者以DAI 購買這些帶息ERC20 代幣；發起人獲得融資，到期後贖回，投資人獲得收益。

除了應收帳款，發票、汽車貸款、版稅等都多種真實世界資產都可以通過Tinlake 平台，轉化為通證代幣進行貸款融資；通過簡化融資流程降低成本，從而提高實體資產的流動性以及投資的透明度。

Odaily：關於資產發起人，Centrifuge的想法是任何人都可以成為資產發起人，那麼如何確定該發起人對資產的所有權、真實性以及合法性？

Sammi：是的，在傳統的金融體系中，小企業無法高效獲得低成本的資金。 Centrifuge希望這些中小企業借款人能夠成為資產發起人，通過Centrifuge這個平台去獲得Defi的流動性。

通過提供證明金融資產所有權的文件，資產發起人可以鑄造NFT，這些NFT 作為抵押品會被鎖定到Tinlake 以獲取融資。這些資產的信息會在Centrifuge的安全網絡裡被分享給第三方包括資產估值公司、審計公司、底層資產最終借款人和服務商。發起者可以有選擇地與這些第三方共享資產詳細信息，第三方可以評估數據並向鑄造的NFT 提供反饋。

Odaily：在一些情況下，真實資產可能不是車、房等標準資產，而是版權稅等非標準資產。對於資產定價，Centrifuge採取了哪些方式來保證估值合理化？誰來充當作為定價方的角色？未來會不會有哪些改變？

Sammi：眾所周知，確定低流動性資產的價值非常困難，因為沒有二級市場來根據活躍的交易記錄來確定其價值。低流動性資產組合的估值方法通常會基於使用財務模型的公允價值估值。這種估值方法會去評估抵押資產未來預期會收到的現金流，並對現金流進行折現來反應現金流的現值——即所謂的現金流折現(“DCF”) 方法。當然，我們也會對預期現金流進行風險調整，來反映資產池的風險性和投資回收的可能性。我們一直在對我們的產品以及定價系統進行不斷的優化，關於這一點，我們也很願意去聽取社區的意見。

Odaily：即便資產發起人通過審核，但加密市場對一些真實資產的認可度可能也並不高，如何確保真實資產獲得足夠的流動性，從而順利完成融資？

Sammi：Centrifuge 協議現在與兩個最大的DeFi 協議（ MakerDAO 和Aave ） 集成，並且將在Polkadot 生態系統上上線，因此能將DeFi 跨越Polkadot 和以太坊連接到一個無限的市場。現實世界資產(RWA) 在數量、採用和風險分散方具有巨大的潛力。 Centrifuge 和Aave 之間的這種合作開創了DeFi 融資的先河，會很大程度改變數百萬企業融資的遊戲規則，為現實世界資產提供即時、無銀行的流動性。

Odaily：對於違約，真實資產的清算可能並不像鏈上資產一樣簡單。版權等非標準真實資產流動性可能並不好，清算難以找到對手方，如何解決這些問題？

Sammi：首先，在貸款時，借款人必須提供抵押品。我們會有超額抵押的機制來為投資者減小風險，也就是說抵押品的價值需要超過資產池裡投資的金額。如果價格暴跌並且抵押品的金額不再覆蓋他們藉入的金額，則可以使用超額抵押作為安全緩衝來清算他們的抵押品。如果資產池違約，那投資者對借款人是有追索權的。在藉款人沒有破產的情況下，借款人是有責任去清算資產然後還款給投資人的。如果資產的清算價值不夠償還投資人的投資金額，那麼借款人是有責任自己補償短缺的那部分。

Odaily：目前，市場中也出現一些新興協議，試圖復刻Centrifuge的模式。在您看來，Centrifuge的解決方案有哪些差異化的優勢？ Centrifuge如何構建自己的護城河，不被競品超越？

Sammi：Centrifuge是最早在Polkadot上啟動Parachain的項目之一。 Centrifuge建立在Polkadot上以提高速度和低廉的費用，而其融資Dapp Tinlake則用於獲取以太坊上的大量流動性。這使得Centrifuge在訪問加密領域中最大的兩個生態系統方面具有優勢：一個用於DeFi流動性(ETH)，另一個用於速度(DOT)。

Centrifuge是有史以來的第一個現實世界資產支持到MakerDAO的DAI中，我們是Maker上最大的真實世界資產項目，3個資產池吸引了1500萬DAI，並且正在Aave上的第一個現實世界資產市場上工作。直接集成到其他DeFi協議中可使Centrifuge用戶獲得即時流動性，並通過添加不相關的抵押品來使DeFi協議更安全地防止出現不穩定事件。 Centrifuge目前在其資金池中接受DAI和cUSD (Celo USD)，並且將來可以接受任何穩定的代幣，例如Acala、DAI或Celo。團隊還在致力於Compound和Aave上建立貨幣市場。

Odaily：在Tinlake上目前有11個資金池可供投資者選擇，能否介紹一下Centrifuge過去幾年落地成績？與哪些傳統項目達成合作？

Sammi：目前，Centrifuge 鎖倉量大約為5000 萬DAI，共有11 個資產池正處於融資期內，累計為超過70 家企業/ 資產發起人創建了池子進行抵押貸款。

以Paperchain 為例，傳統的音樂版權回款週期一般是90 天。通過Tinlake，Paperchain 在2019 年9 月11 日成功完成了一項試點交易，並以7％ 的年化利率向客戶預付了60035 美元的Spotify收入。整個試點交易預付款的發起時間不到30 分鐘，始發成本不到3 美元（以太坊Gas 費用成本），大大加速了回款週期，創作者可以更加專注音樂創作，創造更好的作品。

以貨物公司ConsolFreight 為例，其貨運發票回款週期一般是30～45 天，同樣縮短為一天之內；回款週期的縮短，有利於提高資金利用率，幫助ConsolFreight 擴大規模。

此外，Centrifuge 還與不少金融公司達成了長期合作關係，例如：New Silver （技術型非銀行貸款機構）、ConsolFreight （貿易融資和保理提供商）、Harbor （供應鏈金融）。

Odaily：我了解到Centrifuge也發行了自己原生代幣CFG，能否介紹一下其在生態的主要功能以及經濟模型？

Sammi：我們現在的代幣總量是4.39億CFG，以每年3%的速度增加。 CFG可被用於質押、支付交易費用以及參與鏈上治理。

CFG持有者通過鏈上投票參與治理。代幣持有者有能力做出升級鏈的決定，包括添加新功能或修改費用結構體。這包括決定Tinlake裡的風險管理模型和流動性條款。

用戶通過CFG支付鏈上的交易費用：包括鑄造NFT、Tinlake上融資交易，以及更多功能。交易費用的一部分會被分發給collator 節點，剩餘的將按照鏈上治理機制設定的速率銷毀，從而使代幣供應長期穩定。

CFG會被用於獎勵Tinlake中的資產發起人和投資者。我們希望這些獎勵能夠鼓勵更多的資產發起人和投資者來到我們的平台，讓鏈上的真實世界資產池更加壯大，也讓DeFi的用戶的投資選擇更加多元化。

目前發行的4.39億枚CFG及其鎖定期反映了每個相關團體對建立和發展網絡的長期承諾。最大的分配量預留給了生態系統和社區參與者。

Odaily：融資方面，Centrifuge獲得了哪些機構投資，能否請您詳細介紹一下？

Sammi：融資方面，自成立至今後累計獲得近2000 萬美元融資，投資機構包括BlueYard Capital、Mosaic、Crane Venture Partners、Galaxy Digital、IOSG、Rockaway、Fintech Collective、Moonwhale、分佈式資本、TRGC 和HashCIB 等數十家企業。最近，Davoa Capital籌集了2500 萬美元債務基金專門投資於Tinlake 資產池。

（完）

Sammi：（完）

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