FTX的背景
原文編譯：深潮TechFlow
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一級標題
FTX的背景
作為加密資產交易的交易所或市場，FTX公司集團成立於2019年。在美國，該公司是一家聯邦監管的交易所運營商，擁有財政部和美國商品期貨交易委員會（CFTC）的許可證。 FTX由Samuel Bankman Fried、Gary Wong 和Nishad Singh三個美國人成立，自2019年5月開始運營。成立FTX的目的是要建立一個數字資產交易和交換平台，致力於發展成為用戶體驗更好、且對客戶有足夠保護的創新產品。 FTX建立FTX.com交易所是想要開發一個對於專業交易公司而言足夠強大、對於新用戶而言覺得足夠簡潔的平台。
早期成功。
早期成功。自推出以來，FTX.com交易所一直很成功。今年平台每天交易額約150億美元，目前約佔全球加密交易量的10%。 FTX團隊在全球範圍內已有200多人，其中大部分負責合規和客戶支持。 FTX集團的主要國際總部和運營基地位於巴哈馬，根據《2020年數字資產和註冊交易法》，公司在巴哈馬註冊為數字資產業務。
除提供有競爭力的產品外，FTX還以高性能和可靠的交易所而聞名。在整個數字資產市場的高波動期，與主要競爭對手相比，FTX.com交易所經歷了相對較短期的停機時間和技術性能問題。對客戶和產品可靠性的關注是FTX交易所自2020年1月以來能夠在與其他交易所的競爭中，保證交易量增長最快的關鍵原因。
核心產品包括FTX.com網站（該網站為加密資產提供了進入市場的途徑。平台用戶還可通過移動端的FTX應用程序進入市場。）、垂直集成的單一技術堆棧（支持訂單匹配引擎。）、一個應用程序編程接口或API、為客戶提供的託管服務和錢包，以及一個結算、清算和風險引擎系統。在日常交易中，只涉及買方、賣方和交易所。
FTX集團在全球數十個司法管轄區（包括美國）擁有運營和許可證。寫本文時，FTX平台擁有數百萬註冊用戶，FTX US平台有約一百萬用戶。對於FTX.com，大約45%的用戶和客戶來自亞洲，25%來自歐盟（EU），其餘來自除美國以外的其他地區（不包括來自受制裁國家的人員）。幾乎所有FTX.us用戶都來自美國。
美國業務。FTX通過FTX US平台為美國客戶提供服務，該平台還包括FTX US Derivatives。 FTX US是一個獨立的企業實體，其管理結構和資本結構與整個企業家族相似，擁有自己的網站FTX.US和移動應用程序。與FTX.COM一樣，FTX US的核心產品是一個數字資產現貨交易所，與美國其他加密平台一樣，該交易平台是通過擁有合規牌照後啟用的。 FTX US總部位於芝加哥，在美國其他城市還設有辦事處。
FTX US Derivatives是通過收購併重塑LedgerX品牌而成立的，現在是一個業務部門，向美國和非美國人提供數字商品的期貨和期權合約等衍生品。 FTX US Derivatives擁有美國商品期貨交易委員會（CFTC）頒發的四張營業執照：指定合約市場（DCM）許可證、掉期執行設施（SEF）許可證、指定清算組織（DCO）許可證和首席流程官（CPO）許可證。收購前，該業務是2017年第一個獲得美國商品期貨交易委員會(CFTC)頒發的指定清算組織（DCO）許可證的加密原生平台，這整個該機構和加密貨幣行業來說都是一個里程碑。該許可證後來在2019年進行了修訂，允許清算期貨合約。
對多元化員工隊伍的承諾。 FTX擁有一支引以為豪的員工團隊，並相信相互尊重、相互合作的團隊文化是我們的主要優勢之一。這種團隊文化來自於團隊的多樣性，需要擁有同理心、理解和謙遜的精神。這些特質有利於業務發展，它也是FTX能夠成功了解客戶需求，為客戶提合適產品的主要原因。 FTX的員工來自世界各地，具有不同的種族背景，團隊中有60%的女性擔任高管。
對減輕氣候影響的承諾。 FTX非常重視環境問題，一貫致力於減少我們的生活和工作給全球環境造成的影響。作為一家公司，FTX已經採取了多項重要步驟來確保這一點。在此，我想與大家逐項解釋為什麼說FTX對環境的影響是最小的，並說明FTX為進一步減少對環境的影響而採取的額外措施。
一、FTX沒有工廠或實體產品，所以沒有利用全球運輸網絡——全球運輸網絡是能源消耗的重要來源。 FTX的員工人數不多，實際辦公地點也不多，只在世界各地租了幾個小辦公室，並且是在網上運營。所以，FTX的企業運營不會對全球範圍內的氣候變化產生直接影響。
二、數字資產在FTX平台上的存入和提取確實會消耗能源，因為需要公鏈促進和記錄這些交易。但FTX平台上超過80%的存入和提取均使用低成本、碳達標的權益證明（PoS）公鏈。這些PoS機制的公鏈與工作證明（PoW）機制的公鏈形成對比，PoW需要消耗大量能源來維護網絡（比特幣區塊鏈就是一個例子）。通過將PoS機制的公鏈用於絕大多數FTX的存款和提款，FTX大量減少了區塊鏈對氣候影響。為了降低剩餘約20%的存款和提款帶來的能源消耗，FTX補貼了區塊鍊網絡費用，以此分擔支付該能源消耗的成本。 FTX把存款和取款分開，交易所內的交易和轉賬（也就是絕大部分用戶的操作活動）不需要公鏈活動，只需要運行一個基於網絡的交易場所所需的能源量。
三、同時，FTX還在努力承擔我們與公鏈相關的那部分挖礦環境成本，並且購買了碳抵消來中和這些成本。由於挖礦活動具有分散性，查明能源消耗的來源和比例很不容易，所以推測與區塊鏈挖礦相關的能源消耗和碳輸出的成本是極為困難的。儘管如此，FTX仍然估測出其成本為100萬美元，並已通過兩個供應商購買了總共10萬噸的碳抵消，價格為101.6萬美元。此外，FTX通過其附屬機構FTX氣候公司創建了一個全面的計劃，專注於對氣候變化盡可能有影響的解決方案。除了實現碳中和外，我們的初始計劃還資助那些我們認為可以產生巨大影響的研究，支持其他特殊項目和碳清除解決方案。 FTX計劃每年通過FTX氣候公司投入至少100萬美元。如有興趣了解，可在https://www.ftx-climate.com閱讀更多信息。
四、FTX認為PoW網絡的能源消耗及其影響應該在適當的背景下進行評估，我們認為評估活動應該包括考慮它們的好處，了解它們與PoS機製網絡的區別以及每種類型網絡是如何被利用和發展的，以及與其他能源消耗活動甚至行業進行比較。例如，從獲得金融產品、資產傳輸和創造財富的角度來看，比特幣已經為許多人帶來了好處，這些好處應該與網絡能源成本進行權衡。
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探討
我在本文中將探討以下話題：
（1）概述FTX提供的產品及其在數字資產經濟中的作用；
（2）穩定幣以及如何解決與這些工具相關的風險；
（3）當前的監管情況以及指導政策制定者取得良好政策結果的原則。
在探討這些問題時，我會將FTX的非美國業務和美國業務區分開來，分別用FTX International和FTX US來表示二者。
我的聲明包括了幾個關鍵主題，因為全文涉及了各種話題。
一、FTX為個人投資者和消費者賦權。我們提供的產品易於獲得且價格低廉，所以投資者和消費者可以通過做出簡化的選擇實現其經濟目標。他們可以在任何地方輕鬆獲得金融產品（很多人是用手機這麼做的），FTX沒有那些評估租金的守門人，也不會在過程中給投資者帶來風險——數字資產生態系統正是這樣影響相關人員的真實日常生活，並幫助他們在過程中實現經濟安全。這種易於獲取的金融工具提供了支持和包容的政策環境（與其他政策目標相平衡），勢必會進一步增強個人投資者的能力。
二、FTX已經設計並提供了一個具有降低風險的市場結構平台。可以肯定的是，數字資產行業中存在一些不負責任的行為者，他們上過頭條新聞。但FTX不是這種人，事實上，FTX建立了一個有彈性的低風險的平台，這也是它的一項競爭優勢。因此，只要政策制定者願意靈活處理，允許降低風險、全天候無休、直接面向投資者的市場結構存在，並使它豁免於傳統中介市場的結構要求，FTX模式就應該能夠適應全球最高風險標準的任何監管框架。但是，這種監管結構並非總是最適合個人投資者。
三、FTX已經受到美國聯邦最高標準的監管，包括美國商品期貨交易委員會（CFTC）和美國財政部的監管，以及其他全球和州監管機構的嚴格監督。二級標題
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1.FTX產品及其在數字資產經濟中的作用
核心產品：數字資產交易所。如上所述，FTX的核心產品是其旗下的數字資產交易所，FTX.com和FTX.us。用戶在這兩個平台上可以與其他用戶進行數字資產現貨交易，換取現金、穩定幣和其他數字資產。用戶可以在現貨交易所的中央限價訂單簿（CLOB）上設置各種不同的訂單類型。用戶能夠以特定的價格提供訂單（限價訂單），或以顯示的最佳價格在中央限價訂單簿（CLOB）上進行交易。系統中存在一個強大的匹配引擎，能夠連接買家和賣家的訂單並顯示最佳的可用價格。
無論是否存在槓桿作用，與數字資產相關的期貨和波動性合約都會在平台上列出。 FTX.com平台上對槓桿率限制是20倍，到目前為止，FTX.us的用戶還不能使用槓桿率（儘管它已對合格的合同參與者提供了其他形式的信貸便利——見下文）。這些平台已列出了按季度結算（以及僅在FTX.com上的永久期貨合約）的現金結算。此外，FTX.com還提供MOVE波動性合約。 MOVE波動性合約與期貨類似，但它們不是按照數字資產的價格到期，而是按照比特幣價格在一天、一周或一個季度內移動的美元金額到期。 FTX.com還列出了用於交易的比特幣期權。最後，FTX US Derivatives向美國用戶提供比特幣和以太坊（ETH）期權、期貨和掉期期權（swaps）。
為了支付初始保證金和維持保證金，衍生品和槓桿產品的用戶是以現金、穩定幣或其他數字資產的形式在其賬戶上張貼抵押品。交易所還整合了風險管理和後台系統，用於進行交易的清算和結算，其中包括更新所交易的數字資產或數字資產期貨和期權合約的所有權記錄（清算），以及在用戶賬戶之間轉移價值（結算），採用交割對付款或交割對交付的方式。上週的市場事件表明，FTX核心產品具有有效的風險降低屬性。 2021年12月3日晚間，多種數字資產在短時間內出現價值下跌，這些資產在FTX平台上的交易量大幅增加。在FTX風險引擎被激活並開始清算平台上的相關客戶頭寸的時候，這表現得尤為明顯。市場下跌開始的時間很晚，它是在美國市場的交易時間結束之後過了很久才出現的。但是，由於數字資產的交易時間是全天候無休，FTX風險引擎得以立即對資產價格的下跌做出反應，並在任何客戶賬戶成為淨負值之前立即開始清算頭寸。如果這件事發生在傳統交易市場中，風險管理系統將不會即時做出反應，而是等到兩天多後市場重新開放了才有所反應。在這段時間裡，客戶的頭寸可能會急劇下降，然後才會出現阻止客戶賬戶的損失的機會。重要的是，FTX的風險模型避免了在周末或其他市場關閉期間對此類風險的系統性儲存，它採取的方法是立刻對有風險的頭寸和賬戶進行實時處理。
用於安排和匹配用戶訂單的場外門戶網站。FTX.com還提供一個場外門戶網站，以便用戶能夠與其他大用戶建立聯繫，請求現貨數字資產的報價並直接進行交易。該門戶網站會向大用戶轉發報價請求、返回報價，並允許用戶下單。它與傳統市場中的其他設施具有類似的作用——在傳統市場中，中央限價訂單簿不會用於匹配交易。
保證金借貸。FTX平台用戶可以將他們的數字資產借給那些需要數字資產進行現貨交易的人。用戶如果希望獲取自己沒有的數字資產（包括FTX.us上的合格用戶），就可以通過張貼現金、穩定幣或是提供其賬戶中持有的其他數字資產等形式的抵押物，向願意借出數字資產的用戶借錢。 FTX平台內置一個借貸簿系統，它具有匹配借貸雙方的功能。
NFT市場。FTX運營著一個市場，用戶可以用它來鑄造、購買和出售不可偽造的代幣（NFTs）。 NFTs是不能與任何其他代幣互換的代幣。它們具有多種形式的用途，例如，兌換實物或體驗（如電影或電話），或與數字圖像相聯繫，等等。 FTX的NFT市場是通過一個拍賣系統進行的。另外，用戶也可以按照賣家設定的現行銷售價格直接購買。用戶可以選擇在FTX NFT市場門戶上展示他們的NFT藏品，或是繼續在NFT市場上購買或出售，也可以兩件事都做。 NFT市場對FTX.com以及FTX.us的用戶都是開放的。
FTX Pay（FTX支付）。抵押。
抵押。FTX.com為用戶提供了在平台上“抵押”某些支持的數字資產的功能。用戶可以通過抵押這些數字資產來獲得抵押獎勵；此外，用戶可以在FTX平台上用某些代幣來獲得和解鎖一些好處，例如降低交易費、提款費以及其他獎勵。一般來說，用戶可以在任何時候“解押”他們的數字資產，但需要等到一個取消委託期或解押期經過之後。至於某些特點的數字資產，FTX可能會允許用戶通過支付解押費來立即解押。
FTX平台上的數字資產類型。FTX已經制定了上市標準和框架，確定了哪些數字資產可以在FTX平台上上市。上市標準和框架中有一部分內容要求對資產進行評估，以便確保安全性、合規風險、法律風險、技術風險和其他因素。在FTX.com上（美國用戶同樣無法使用），FTX已經在其現貨交易所列出了約100種穩定幣和其他數字資產。數字資產包括代幣，如比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、Uniswap協議代幣（UNI）、Chainlink代幣（LINK）、Solana（SOL）和Aave（AAVE）。穩定幣包括USDT（USD Tether）和DAI等代幣。
在FTX.us上，FTX採取了我們認為是保守的方法來列出數字資產和進行交易。由於FTX.us的上市標準更為嚴格，在FTX.us上市交易的代幣要少得多。 FTX.us平台已採取措施，注意避免列出具有美國證券特徵的資產。它所列的資產和代幣更類似於比特幣和以太坊（這兩種代幣已被CFTC明確認定為受其管轄的商品）。
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2.穩定幣的好處和其風險應對
FTX認為穩定幣是數字資產行業最重要的支付創新之一，我們平台上的用戶在很大程度上依賴於使用穩定幣進行支付和結算交易。 FTX認可總統金融市場工作組的重要工作，我們饒有興趣地閱讀了最近發布的《關於穩定幣的報告》。 FTX已經分享了關於如何最好地確保穩定幣的安全性和穩健性的建議，我在這裡將其作為本聲明的一項證據列出，點擊https://www.ftxpolicy.com/stablecoins鏈接進行閱讀。
除了我們對穩定幣監管的建議外，FTX認為還有兩個關鍵點值得向本委員會提出，現列出供讀者參考。
因此，
因此，
因此，FTX對“對所有穩定幣發行者進行類似銀行的監管是對消費者最好的解決方案”這一觀點表示懷疑。我們擔心的是在任何一種情況下，類似銀行的監管都有可能會無意中引入穩定幣目前所規避的風險。但我們認識到，發行者和其發行的穩定幣都應滿足某些核心要求的最低標準，這些核心要求包括：
1）每日證明哪些資產（現金、債券等）在支持穩定幣
2）定期審計，以確認資產支持是否符合要求
3）對具有中度風險的資產進行減值
4）為執法部門提供一條開放的線路，將與金融犯罪有關的地址和人員列入黑名單。
這些核心要求可以在各種監管背景下得到滿足，包括聯邦銀行監管機構以外的監管機構，如CFTC或證券交易委員會（SEC）。事實上，議會的成員已經提出了針對這些監管機構的立法。
第二點，FTX認為繼續使用具有適當標準化保障措施的穩定幣將保護美元作為世界儲備貨幣的霸權地位，而不會對其構成威脅。二級標題
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3.美國加密平台的市場監管及其運營面臨的挑戰
委員會過去曾就對提供交易的加密貨幣平台進行監督的最佳方式提出過深思熟慮的問題，而且委員會的一些成員確實提出了針對該主題的立法。其他成員則對是否有必要進行聯邦範圍內的立法提出了質疑。我們對此深表感謝。
上週，FTX發布了《FTX的加密貨幣交易平台市場監管的主要原則》。我把它作為聲明的一項證據在此列出，讀者可以點擊https://ftxpolicy.com進行查看。該文件的設計和發布是為了幫助委員會和其他政策制定者審議如何通過對加密貨幣平台進行合理的市場監管來最好地保護投資者和服務公眾。
FTX的關鍵原則文件中含有一些細節，但我想在此著重介紹幾點，以供委員會考慮。
一、在考慮監督現貨和衍生品加密貨幣交易市場的框架時，政策制定者應採取基於原則的方法，利用適用於傳統資本和衍生品市場的現有政策目標。這些現有政策目標基本上對所有市場都是通用的，包括：確保客戶和投資者的保護，促進市場誠信，防止金融犯罪，並確保整體系統的安全和健全。 FTX認為，任何與加密貨幣平台有關的新政策也應該為這些目標服務，這也必然意味著《商品交易法》（CEA）、《1933年證券法》和《1934年證券交易法》中反映的許多原則與我們的行業有關。 FTX認為，適當利用這些目標以及CFTC和SEC的經驗和專業知識具有意義。
二、FTX和其他加密貨幣平台為交易帶來了重要的創新，一個健全的政策框架應該盡可能地保留住這些創新，因為這些創新有助於最大限度地降低風險，促進資本效率和保護投資者，以便更好地服務於公眾。正如本聲明中所提到的，一些關鍵的創新包括：（1）自動風險管理系統，它確保交易多種不同資產的客戶賬戶不會出現客戶頭寸的淨負值；（2）全天候交易時間，它通過允許市場及其係統管理風險而不中斷和市場時間間隔過長來降低風險；（3）允許非中介市場結構，使所有投資者有同樣平等的機會進入市場，有助於將利益衝突降到最低；（4）所有平台用戶免費獲得市場數據，這使平台運營商的利益與投資者的利益一致。
三、一個成功的政策框架應該允許加密貨幣平台在一個統一的系統下提供加密貨幣資產的現貨和衍生品交易，並用一套規則書和一個技術平台來管理與客戶賬戶中所有交易活動有關的風險。在美國等擁有成熟市場的司法管轄區，監管框架是針對證券、商品和這些資產的衍生品市場的分散而製定的。 FTX已經證明，將資產和這些資產的衍生品市場整合在一起，為市場參與者帶來了重要的好處。這些好處源自擁有一套適用於所有交易的規則書，擁有一個抵押品和風險保證金計劃，以及從前端（用戶界面）到後端（結算和風險管理頭寸）的單一技術棧。由於其具有降低風險和保護客戶的屬性，公共政策應該允許這種單一規則書的模式繼續存在。
為了實現這一目標，在美國等有多個市場監管機構的地方，各監管機構應展開合作，並可以在適用的情況下使用他們的權力來適應這種加密資產的模式。我們的關鍵原則文件提出了一個方案，即加密平台運營商可以選擇加入CFTC和SEC的聯合監管計劃，將兩個市場監管機構中的一個作為主要監管機構，另一個作為輔助監管機構。這種模式為全球市場監管者所熟悉，它需要監管者之間的共同責任和合作。這種模式的一個特點是需要一個主要監管者，這可能是確保容納一套規則書、一個匹配引擎和由一個技術堆棧支持的風險引擎所必需的。正是這些特徵再次降低了風險。
FTX認為這種模式基本上可以在現有的CFTC和SEC機構下創建，但可能還存在一些其他的政策空白，包括對某些類型的加密資產的適當處理和披露——這些資產並不完全是證券，或者是其功能和目的可以隨著時間的推移而改變，但它在任何情況下都符合CEA的商品定義。雖然其中有一些代幣算是證券，但根據現有的定義，其他代幣的分類並不明確，因此，政策制定者可能應該為某些資產建立更多的定義細化以及不同的披露框架。在任何情況下，FTX的關鍵原則是再次設想所有的代幣和基於它們的衍生品能在同一平台、在同一套規則書下進行交易，並有一個統一的系統來管理與客戶賬戶中所有交易活動有關的風險。
結論結論
結論
FTX感謝該委員會，讓我們有機會分享有關數字資產生態系統的信息，並提出以負責任的方式繼續獲得行業利益和兌現承諾的方法。
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附錄
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關於穩定幣監管的背景
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什麼是穩定幣？
讓我們從核心問題開始：到底什麼是穩定幣？
加密貨幣生態系統中使用了各種各樣的穩定幣設計。為便於說明，我們在本文中假設美元是穩定幣，儘管歐元、英鎊和其他貨幣確實存在平行資產。我們設想它的兌換比為1:1；也就是說，1個代幣代表1美元。我們還設想該代幣的股票代碼為STBC。
在這個構想中，假想的穩定幣—STBC是一種基於區塊鏈的資產，可以兌換成美元。這通常可以通過以下機制和安排來實現：
儲備金：通常，一個穩定幣由一個或多個美元賬戶或其他類似資產支持，這些資產通常由銀行持有，以穩定幣發起人、發行人或其他類似機構的名義持有。這些資產的美元價值應至少是穩定幣的供應量。
代幣：STBC是一種基於區塊鏈的代幣，一個代幣代表1美元（由創建/贖回過程支持，如下所述）。這些代幣可由私人企業、中央銀行或去中心化協議發行。
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穩定幣的好處是什麼？
我們認為，穩定幣是加密貨幣行業最重要的創新之一。
假設你想向朋友轉20美元。你有哪些選擇？
a) 你可能希望你和你的朋友都使用同一個點對點轉賬應用程序（如Venmo），然後每個人分別弄清楚如何向/從該應用程序匯款。
b) 你可以給你的朋友發一筆20美元的電匯。這可能需要一天時間，費用超過5美元；如果是國際匯款，可能需要一周時間，而且費用要高得多。
c) 如果你和你的朋友都使用美國的美元銀行賬戶，你可以通過ACH匯款20美元。那麼，轉賬將在幾個月內無法完全結算，匯款雙方都面臨"退款風險"。
d) 你可以去自動取款機提取23美元，支付3美元的費用，並把20美元交給你的朋友，然後他必須想辦法使用紙質版的美元鈔票。
e）你可以發送20個STBC到你朋友的加密貨幣錢包；如果使用高效的區塊鏈（或雙方使用同一個交易所），匯款將在一分鐘內到達，交易費僅為一美分的一小部分。
選項（e）給出了一個令人信服的例子，以證明穩定幣是一種高效的匯款方式。
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穩定幣的風險是什麼？
與穩定幣相關的主要風險有三種：
準備金波動風險
如果穩定幣由銀行賬戶中的美元以外的其他資金支持，那麼資產可能會對美元貶值。例如，如果你用1，000，000美元的SPY（S&P500）ETF發行的1，000，000枚代幣支持穩定幣，而股票市場價格下跌5%，那麼你只剩下950，000美元支持1 ，000，000枚穩定幣，這意味著“穩定”代幣實際上已經貶值，至少就其所聲稱可贖回的儲備而言！
與客戶從支持產品的資產增值中獲益的投資產品不同，穩定幣的價值通常不可能超過1美元，因為客戶總是可以為每個1美元創造更多。這意味著支持穩定幣的資產背後的核心理念應該是關注波動性很低的資產，這些資產與美元非常相似。美國國債可能是穩定貨幣儲備的合適資產；如果使用比特幣，就必須將其過度抵押，從而減小穩定幣持有人的損失風險。用101美元的BTC支持100個穩定幣的風險是不可承受的：比特幣市場僅下跌2%就會導致穩定幣的支持不足，無法再完全兌換1美元。另一方面，用400美元的BTC支持100支穩定幣股票則更具防禦性，因為在外匯儲備有機會降低風險之前，75%的波動風險很小。任何穩定幣發行人或設計人必須有一個透明、穩健的風險模型，以減輕其準備金的波動性以及確定哪些資產適合做準備金。
贖回風險
相關的顧慮還有：一個用戶可能擁有1，000個STBC，去發卡機構兌換他們的STBC，然後被拒絕。
如果儲備事實上已經用完了美元，這種情況就會發生。因此沒有什麼可以贖回STBC；這可能意味著外匯儲備不是美元，並且貶值了。
或者，如果發行人任意決定阻止您的贖回也可能會發生這種情況，可能是為了為STBC保留更令人印象深刻的指標。
金融犯罪
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什麼是合理的穩定幣監管框架？
如上所述，我們認為穩定幣向世界展示了一個重要的積極使用案例，並且具有變革支付和匯款行業的潛力。穩定幣將在未來徹底改變支付行業，大幅減少摩擦和交易成本，給世界各地的人帶來可靠和可用的價值傳輸途徑。因此，我們認為，重點要確保圍繞穩定幣框架方法的持續監管性討論，同時要基於實用的結構，讓該結構能夠同樣解決可用性、可靠性、透明度、消費者保護以及金融犯罪的識別和預防方面的問題。
我們期待與監管者就這樣一個框架可能是什麼樣的方案進行交流。有許多不同的方法，並且我們很開心得到監管機構和加密貨幣行業其他參與者的反饋，也很歡迎他們的積極參與。
如上所述，穩定幣存在著真正的風險，應努力構建框架緩解這些風險。
因此，儘管我們期待繼續就細節進行討論，但我們將支持關於穩定幣基於透明度的報告和登記制度的提案。
擬議的框架可能如下所示：
a） 必須在一個或多個美國監管部門的監督下，向美國用戶發放穩定幣，同時需在“受監管穩定幣”的官方列表上註冊。
b） 註冊本身將以通知備案為基礎，注重透明度和報告，同時明確記錄保存、報告和定期檢查的義務。授權該計劃的監管部門將有權取消已註冊穩定幣的認證。
c） 註冊將包括發布每日儲量清單，詳細說明穩定幣儲量的總淨值，並將其細分為具體類別的確切數量（例如：“XYZ銀行100美元；美國短期國庫券95美元；美國公司一級商業票據50美元；歐洲公司一級以上商業票據30美元；[法規和穩定幣註冊文件允許的其他適當資產]10美元”）
d） 要求發行人保持“足夠”的準備金。這可以通過對各種類型儲量的折減來定義。例如，在FDIC保險的銀行賬戶中，美元的折減率可能為0.10%；美國短期國庫券減1%；一級以上商業票據的10%折減；一級商業票據15%的折減；對歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加元、澳元、新加坡元、港幣等進行20%的折減；以及比特幣50%的折減。
e） 為確認準備金的代表性，要求會計師事務所每半年進行一次審計。
f） 要求穩定幣具有明確透明的贖回要求（例如，基於了解您的客戶文檔），如果贖回被拒絕，則需要有明確的客戶投訴流程。
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