相關閱讀：專題| Messari 2022年加密行業深度研報
原文來自Messari，原文標題為《Crypto Theses for 2022》，譯者| W3.Hitchhiker
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專題| Messari 2022年加密行業深度研報
原文來自Messari，原文標題為《Crypto Theses for 2022》，譯者| W3.Hitchhiker
一級標題Bitfinex’ed專題| Messari 2022年加密行業深度研報
二級標題
第七章DeFi2.0
令
我們將從去中心化金融系統(DeFi)的發展開始，儘管大多數DeFi藍籌股經歷了相對的熊市(與ETH YTD相比，許多藍籌股下跌了80%或更多)，但今年仍有大量新進展。在我們深入探討DeFi之前，讓我們先從連接舊世界和新世界的貨幣開始。二級標題令有很多
和各地的賣空者懊惱的是，Tether不太可能失敗，也不太可能終結這場加密貨幣牛市。如果發生這種情況，Tether的USDT的死亡更有可能是由美國政府接管，而不是公司儲戶的銀行擠兌。使用Tether時，事情永遠不會像它們看起來那樣，所以我理解了主流的困惑。這其實很簡單，我將重申去年在Tether上的說法:“Tether事實上的支持者(全球主要加密交易所和做市商)很可能會掩蓋USDT的風險，因為幾乎普遍接受的美元計價儲備沒有明顯的替代。今年的結算（NYAG&CFTC）對市場的影響不大，這可能使一些人得出結論，認為Tether最糟糕的情況是有序進入其他穩定幣。但將資金從一個平台的永續合約轉移到另一個平台是一回事，就像我們去年在BitMEX看到的那樣。將扣押的美元儲備轉移給新銀行則是另一回事。”Tether是數字歐洲美元,很多人信任USDT不是因為他們所做的業務在規模與範圍(雖然很多人是的), 或他們相信USDT儲備完全支持，或他們是串通一氣、全球陰謀舒適, 而是因為在某天結束的時候，他們必須信任Tether，而這個系統到目前為止已經運行了。稱Tether為騙子是不准確的。這也是一種清楚的方式讓你知道自己是一個不知道自己在說什麼的人合法的公司和他們大規模合作回報。 USDT仍然是世界上大多數的交易所和交易對的儲備交易貨幣， USDT的流動性比USDC或BUSD要高一個數量級。就連Coinbase在今年春天上市時也提供了支持Tether今年已經公佈了
回報
兩份準備金審計報告18萬億美元回報
)和商品期貨交易委員會(
41萬億美元)達成了和解，相對而言，這是微不足道的金額，批評人士譴責這是一個馬多夫規模的龐氏騙局。該公司在2016年Bitfinex遭黑客攻擊後，謊稱混合資金的“謊言”得到了回報，但在這個過程中，可能沒有一個人拯救了客戶(以及整個行業)。說出全部真相並摧毀基礎市場會不會更好? 是的，該公司在2018年左右調整了資金
CoinDesk的馬克·霍克斯坦(Marc Hochstein)用他的寓言
2.DAI VS USDT
Skentic取
《橋叫纜繩》(A Bridge Called Tether)我覺得泰瑟就是密碼界的奧馬爾·利特爾。每個人都知道奧馬爾違反了規則，但他有自己的生活準則，遊戲中的每個人都尊重他(即使他們害怕他)，監管者現在應該知道，當他們攻擊國王時，最好不要錯過。二級標題Wormhole V2(必讀:布盧姆貝拉
二級標題200億美元Skentic取
二級標題
200億美元
有很多人試圖挑戰DAl作為加密貨幣的去中心化穩定幣，但迄今為止都失敗了。這次有什麼不同嗎?
哥倫布-5測試
，該測試產生了數十個新的應用程序，並使Terra能夠通過Cosmos的區塊鏈間通信協議(IBC)擴展其跨鏈範圍。一個在Terra新的保險協議(Ozone) 在短短幾週內幫助其社區增加了30億美元的UST(通過LUNA銷毀)。此外，跨區塊鏈橋，
二級標題推出了對Terra的支持，將Terra UST從以太坊帶到了Solana。 UST的勢頭正在加速，因為它現在的定位是成為鏈間穩定幣。200億美元
二級標題
，DAl的供應量最近超過了85億美元。最令人印象深刻的是，與幾乎所有其他DeFi和穩定幣競爭對手不同，MakerDAO沒有提供使用其平台的動機。所有的增長都是有機的。
儘管有新的競爭對手，DAl仍然是行業中集成最廣泛的去中心化穩定幣，也是以太坊DeFi生態系統中首選的去中心化穩定幣。這在很大程度上要歸功於它四年來的穩定記錄。如果穩定幣最重要的屬性是生存。 DAl有自己的聯盟。它經受住了多次殘酷的削減，並證明了它的韌性，這是競爭對手無法輕易複製的。
dai vs UST可以歸結為以太坊的DeFi優勢。 UST的優勢之一是它甚至沒有試圖在自己的地盤上與DAl競爭。相反，UST正在Terra上建立自己的生態系統並積極擴張多鏈。如果加密貨幣繼續向多鏈未來發展，獲勝的去中心化穩定幣可能會在最廣泛的區塊鏈生態系統中擴散。 Terra正在朝著這個方向前進，而DAl繼續主要作為以太坊的儲備，兩者都有很大的空間。
二級標題
3.算法穩定幣的複興
在2020年第四季度的迷你炒作週期之後，算法穩定幣劇烈崩盤，並在今年年初進入了一個長期的幻滅低谷。但我們今天看到了該領域的複興，這是由兩項新創新推動的:部分儲備穩定幣和“協議控制價值”。
首先，我們說的算法穩定幣是什麼意思?
以下是我們早些時候發表的一篇
的節選
這在理論上聽起來簡單而有效，但卻帶來了兩個明顯的限制:向下反射性可能會在這些協議上造成“銀行擠兌”，以及缺乏擔保支持意味著銀行可以合法地將利率降為零”
在沒有任何抵押品支持來抵消螺旋上升的情況下，算法穩定幣在嚴重緊縮期間依賴外部“最後貸款人”來紓困。用戶(包持有者)需要介入來拯救系統，否則股票和穩定幣將被遺忘。
二級標題部分準備金模型和“協議控制值”改變了算法穩定幣的演算。正文
二級標題
正文美元化目前還不清楚這些改進是否足以挑戰DAl的去中心化穩定幣霸權，但Fei和Frax的迭代似乎是朝著正確方向邁出的一步。
二級標題4. 非掛鉤法幣類穩定幣的出現（defi2.0代表們）加密經濟的建設者不會等待比特幣穩定下來。為了彌補這一差距，我們目睹了與美元掛鉤的穩定幣的增長，它解決了加密貨幣的波動性漏洞，並促進了除了HODLing之外的區塊鏈應用的採用。但早期的迭代帶來了一個新問題— — 穩定幣使我們的區塊鏈
（來源：Daniel Cheung）
美元化這場運動有爭議但無可爭議的領導者是圖片描述
（來源：奧林巴斯DAO現在是一個涉足 圖片描述, 多個)
DeFi領域的巨頭，因為它的用戶相信該協議能夠大規模地實施有效的貨幣政策，因此它獲得了顯著的溢價。如果奧林巴斯DAO積累了數百億美元的國庫，它可能有資源穩定1,000億美元的非釘住貨幣穩定幣，就像世界各地的央行穩定本國貨幣一樣。
圖片描述
如果這一切對你來說聽起來很奇怪，這很正常，非釘住的穩定幣有很多東西讓你難以理解，值得懷疑。該協議有一些類似
二級標題
龐氏騙局的遊戲理論屬性
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二級標題
區塊鏈上的中央銀行藝術：非掛鉤穩定幣,
Olympus Pro：協議擁有的流動性即服務
正如二級標題是的，它涉及到一個由OpenAl的工作人員製造的金屬虹膜掃描球體。
但是，如果它成功了呢?
Balaii指出的
是的，這種在線模式依賴於挨家挨戶的技術摩門教徒，如果他們願意將自己的生物識別信息存儲在這些新設備上，就可以獲得10美元的回報。
正如但是，如果它成功了呢?二級標題6.Uniswap v3 VS 世界Balaii指出的
二級標題在他和支持者的心目中，你希望能夠區分好用戶和壞用戶，以保護社區成員的身份和隱私，同時也為新的假名經濟提供動力。這意味著“進步派發現你可以建立無國籍貨幣。自由意志主義者發現，然後你就不得不重建一些類似於組織的東西:相同、排斥、反欺詐、託管、信任、社區……”去中心化交易所及其如何工作
我還沒能做出決定，因為如果這個早期實驗成功的話，將會有二階和三階效應，我們無法預測(好的和壞的)二級標題6.Uniswap v3 VS 世界現在我們將更深入地了解DeFi，因此本節將假設您具備基本的工作知識。如果你沒有，我鼓勵你閱讀我在。
去年的論文
中寫的DeFi章節，學習amm、農田農場、保險庫、臨時貸款、預言機、無常損失等等。這份報告已經夠長了，所以我假設你有一些先驗知識。對於這個特殊的部分，這裡有一個關於
去中心化交易所及其如何工作
不過，我們今天只討論一個特定的DEX，因為有些人認為Uniswap v3最終可能會囊括所有其他以太坊DEX。他們當然有一個領先的開始，即使被壓扁這在一定程度上要歸功於以太坊的膨脹鏈。但最近的焦點主要集中在提供基礎設施和工具，以推動更具流動性的市場和更具競爭力的做市。這是一個明智的進展，因為DeFi世界變得以錢包為中心，而不是以目的地為中心。 (Uniswap有101, Uniswap, Sushi, CAKE, Bancor, Loopring, Serum, Curve, 7.Perp VS. dydx 300萬以上的用戶，Metamask有1000萬以上的用戶)更窄的區間 二級標題有助於提高資本效率。他們還獎勵專業人士，V3允許做市商的限價指令，並引入可定制的交易費用(30個基點、10個基點、5個基點、1個基點)，以激勵流動性提供者在原本流動性不足的對上建立新市場。這些升級應該結合起來，吸引更多積極監控短期流動性頭寸的專業做市商(惰性流動性撥備將不再有利可圖)，並幫助Uniswap更好地與其他集中化和去中心化的交易所競爭，此前由於預期差值較低，Uniswap未能跟上這些交易所的步伐(例如在Curve上的同類對)。 二級標題非amm DEX的特色訂單薄模式最終是否佔優勢，這是你可以自己決定的。它是我們在Messari Pro中覆蓋最徹底的部門之一，因為成功的戰利品是非常高的。v2版本(推薦閱讀:二級標題 dydx交易量上短暫超越了CoinbaseDefi Q2, 101, Perp, Mango) 。是的，早期的代幣激勵和交易獎勵是有所幫助的，但這也來自於一個更新的網絡，該網絡甚至將美國客戶排除在使用該協議之外。中心化交易所的永續合約交易量主導現貨交易量，我預計DeFi也不會例外。這使得Perp和dydx具有吸引力。Molly對去中心化的衍生品交易所來說，今年最大的解鎖是L2s的推出。從歷史上看，這些交易所在以太坊底層上是不可行的，因為這會減慢交易結算時間，並且對perp的發展有很高的成本要求(頻繁的oracle更新、清算等)。 Perpetual Protocol是在以太坊側鏈xDai上發展起來的，並在Arbitrum上發布了 ，DYDX在今年早些時候發布了自己的特定應用zk-rollup。在這兩種情況下，增加的事務吞吐量、較低的延遲和較低的費用使這些類型的項目最終能夠工作。Sc二級標題永續合約以外的衍生品則是另一回事。它們是複雜的、非線性的、難以定價的，而且通常在需求較低的情況下利潤較低。有一些實驗值得關注，比如Antimatter的““和TracerDAO的牛熊代幣，試圖中和“波動性衰減”（ 二級標題 Arthur Hayes可以比我解釋得更好 ）。但真正的行動將繼續在永續合約, 並且真正的戰斗在於dex和cex的永續合約之爭。 (推薦閱讀: 二級標題 我所見過的最簡單的從DeFi 1.0到2.0的路徑分析來自 ，但從我們在加密技術的周期中所處的位置來看，這還不算太糟: 如果你和DeFi圈子裡的人交談，你會聽到最熱門的代幣家族是DeFi 2.0團隊和任何具有“協議控制價值“的東西。 oopy試圖和 Sam試圖 比我更好地解釋這個問題，但我將嘗試在這裡進行簡單解釋。首先，在一些背景上。 DeFi的熱潮始於18個月前的Compound的收益耕作計劃。然後(現在仍然如此），DeFi項目中的一個首選激勵方案是為流動性提供者（”LP”）提供底層DeFi協議的原生代幣激勵。這為這些系統的早期流動性注入了活力，並且從Uniswap的AMMs中的做市商、Aave中的貸款人和借款人、Yearn中的金庫持有者等所有人都湧向了風險調整後收益最高的協議，其中包括協議收益和以代幣計價的流動性採礦獎勵。在DeFi的啟動階段，這些資本提供者是至關重要的。但隨著時間的推移，其價值已經減少，因為他們是善變的： 一些項目看到了這一點，並意識到收益耕作1.0是不可持續的。他們不再創建本地國庫代幣收益農場，而是開始創建“流動性即服務“計劃，從其他協議中“租用流動性”。Defi 2.0, Rari, Alchemix, and Tokemak) 協議控制的流動性是協議控制價值的一個子集。如果協議控制的流動性是關於DAO使用他們的代幣金庫來提供流動性，那麼協議控制的價值就是關於DAO將他們的資產負債表更廣泛地貨幣化。 除了流動性供應和資產負債表貨幣化的新模式，今年還帶來了”自動機”、”增強器“和“擴展器“的出現。自動化協議在AMM和第一層之間重新平衡流動性頭寸，回收獎勵，並提供“自動複利“服務。 Convex Finance是領先的例子之一— — 他們“回收”$CRV和Curve LP代幣，以提高獎勵、交易費用和治理代幣。 二級標題 增強器是一種協議，並不為DeFi引入新的運營模式，而是回收現有協議的輸出，以優化DeFi的回報。循環利用現有協議的產出，以優化最終用戶的回報。這方面的一個好例子是Abracadabra.money。它與MakerDAO類似，但重要的區別是它從有收益的資產中創建CDPs ，並且有更寬鬆的風險控制。 批評者會指出次級抵押貸款和其他衍生品，並指出“DeFi 2.0 “將有一個顯著的“垃圾進”、”垃圾出“的問題，以及連帶的失敗風險。另一些人則會貪婪地、投資於 二級標題 神奇的互聯網現金 （六個月內有50億美元的流動資金）。我還沒有想好這一切，以及這到底是月球數學還是一個新的可持續的金融模式。 二級標題 9.胖應用理論Kris Kay 加密貨幣正以加速的速度走向模塊化。以太坊計劃依靠第二層執行平台，如Optimism、Arbitrum、StarkWare和ZKSync。以太坊的競爭對手如Solana和Avalanche已經開發了強大的並行DeFi層和用戶基礎。 Cosmos已經解鎖了跨鏈通信，將其多鏈IBC宇宙帶入生活，Polkadot的parachain拍賣也終於開始了。 當大多數基本交易在第1層上不划算。當用戶在第2層或競爭性的第1層時，流動的、可信的金融服務的市場將獎勵多鏈應用。 圖片描述大多數DeFi藍籌股已經明白了這一點。雖然他們一般分為四種類型。廣泛佈局和祈禱。協議將其合約的副本部署到任何與EVM兼容的鍊或第一層側鏈（例如，Sushi會在任何地方啟動……除了Tron之外）。 圖片描述 DeFi樞紐（獨立鏈）。協議推出一個新的、獨立的鏈，有可能與與多個網絡（compound鍊是主要的例子）。 有效地捕捉 沒有完美的方案，每種方法都有明顯的權衡。圖片描述以太坊為中心的方法與以太坊信仰者的願景和價值觀相一致，以太坊是加密貨幣中最大和最富有的用戶群體，從理論上講，品牌認可度應該使這些應用程序能夠主導他們各自的市場領域，無論他們部署在哪裡，這似乎已經成為了Uniswap V3的情況，因為它的日交易量已經超過了其他建立在Optimism和Arbitrum基礎上的DEX。但是只有以太坊的策略使Uniswap無法捕捉到在其他網絡上交易的突破性資產。 DeFi熊市到小型網絡的早期增長（Moonriver）。二級標題 最後一種方法是最有趣的— — 啟動一個獨立的、特定於應用的鏈，它成為一個協議的跨鏈整合和流動性的中心。主權鏈的性質是鏈中立的，可能會改善項目的可防禦性（難以分叉），代幣經濟性（股權證明驗證意味著代幣具有費用捕獲和安全屬性），以及其成為活動中心的潛力。基於substate的Compound Chain是一個DeFi藍籌股的例子，它超越了EVM的框架。開發一條新鏈需要的技術和經濟資源的前期成本很高，但這可能是最有利可圖的途徑。 “狀態和價值的互操作性可能會給沒有貨幣溢價的第一層區塊鏈帶來價格壓力，同時使強大的中間件協議在各自的服務中實現跨鏈、贏家通吃的主導地位。”Index Co-Op二級標題這種論調還沒有成熟，實現無縫多鏈使用的基礎設施還不成熟，而基礎層則繼續增長。但由於我們現在處於的第16個月，所以值得押注於胖應用論的複蘇。我仍然認為Chris Burniske最終會被證明是正確的BED和GMI二級標題 10.代幣化基金和指數合作組織 海絲特-皮爾斯四年的演講稿和時了解到一件事，是ETF本身的歷史還不到30年。我也沒想到，自2000年以來，ETF在基金領域的增長和創新中基本上佔了全部。共同基金的數量一直在下降，而ETF已經上升到全球開放式基金資產管理規模的20%（其餘的是共同基金）。 自互聯網誕生以來，現在30萬億美元的基金市場還沒有任何創新，這一點相當令人震驚。特別是對於“世界金融之都“來說。這也是我看好 和等項目的原因之一，它使使用智能合約創建一個自定義的代幣指數變得簡單。該指數方法學家因精心設計和營銷新產品而得到獎勵，並被激勵去使這些產品應用在defi中，早期的例子是DeFiPulseMirror，以及Bankless如何幫助創建750億美元和代幣。所有這些都有通過基本的市值權重來建立。、特定行業應用、投資組合複製交易等都有機會。近期最大的機會可能是合成資產，就像我們已經看到的Synthetix、 (必讀:Enhancing the Token Index, Index Coop & The Next Generation of Funds) ，但是很有前景。David Vorick, Skynet (必讀: 二級標題同比增長10倍，你就有了做大事的基礎。可靠的預言機數據、合成股票、Co-Op智能合約，我們所需要的是CNBC來宣傳。我們是全棧式的，也許是(必讀:二級標題非法的 ，但是很有前景。 (必讀:Homescreen二級標題 11.DEFI的兩面性“Defi有一個骯髒的秘密。雖然智能合約本身是完全去中心化的。開發者團隊仍然可以通過他們對前端的控制對用戶進行實質性的控制。我們很高興地宣布Homescreen，這是Skynet的一個新的應用程序，它可以允許用戶完全去中心化他們的web3前端。” ——從今年夏天我們知道，掌權者一般不是DeFi的粉絲。我的猜測（正如你在第四章中所知道的那樣），事情在好轉之前會變得更糟，我們會看到DeFi分化為CeDeFi (已知的團隊）和AnonFi（匿名的開發者）。更多的時候，這種分裂將是在前端的工具，而不是協議層面的障礙。 從其前端下架了某些代幣 對美國用戶使用其前端進行地理隔離當流行的DeFi產品的前端綁定到由核心團隊控制的集中式DNS或ENS名稱時，就會產生審查風險和安全問題（一些前端產品可以插入惡意代碼，例如竊取用戶資金）。無論哪種情況，DeFi都會在監管機構面前失去信譽，他們會說：”好吧，顯然你確實有能力遵守我們的規則，所以你肯定是一個證券發行者”，或者“這是充滿欺詐的，對投資者不利”。二級標題 這就是促使Sia的天網團隊宣布一個名為“我認為Homescreen（或類似的標準）在美國將是至關重要的，因為美國的DeFi開發商者二級標題被密切關注。在三年內，一半的DeFi開發可能是匿名的，尖端的、開放的研究，而另一半可能是CeDeFi的整合點。兩者都是好的!在我看來，AnonFi和真正的無許可的前端是我們應該拼命戰鬥並測試代碼和法律的限制。沒有人願意為一個向暗網客戶提供違法服務的開發者和維護者辯護。我們確實想為那些探索神奇的互聯網貨幣，為全球金融創造新的基元少年黑客辯護。他們是英雄。12.CeDeFi熱潮 正如今年最令人心動的事情之一發生在法國銀行巨頭法國興業銀行通過MakerDAO的治理論壇提交了一份公開提案，要求將他們的新債券代幣被批准作為2000萬美元的Dai的抵押品 SocGen不是唯一一個。 EY準備推出許可的正如Polygon鏈 正如 比其他任何東西都更有野心 Stani所說二級標題13.治理漏洞我敢打賭，在未來幾年內，大多數DeFi用戶都是KYC的。這似乎是積極的（也可以說是唯一可持續的中期路徑），而且它可以開發一些產品，如部分儲備銀行和鏈外信用評分（如果我們想要這些東西的話，待定）。這仍然留下了一個問題，機構進入DeFi是否會使協議管理朝著“受監管“的方向堅定地發展，以至於項目開始在“分叉“中進行。以至於項目開始在核心層面的合規代碼中分叉，變成二級標題 有牆的花園。不要告訴我這是詆毀，也不要告訴我股權證明系統對多數規則的脅迫有抵抗力。我並不是說我喜歡這個潛在的未來，只是說這似乎是一個不可忽視的風險。二級標題Compound對過去18個月裡整個DeFi熱潮和牛市運行起了很大的推動作用，所以我想我們可以對他們意外發送價值1.6億美元的代幣這一巨大的惡作劇不予追究。真正重要的政策工作)。 今年秋天，在一次例行的協議升級中，他們意外地向用戶發送了價值 ，然後爭先恐後地通過一系列的 (Required Reading: a16z Open Sourcing Delegation, UCal’s Guide to Defi Governance) 。由於社區的信任，他們拿回了一些。 真正重要的政策工作二級標題。 Come ON! 。加密貨幣分析公司Flipside看到了這一點並說，”嘿，我們不會向你傾售賣，只要給我們2500萬美元的抵押品，用於“社區驅動分析”。我們就會進行HODL，質押，並從浮動資金中賺錢。” 相當聰明，但可惜的是，這也(來自一個憤怒的競爭者)，該提議失敗了。 (a16z有一個很好的二級標題 “反對“票 我們將在關於DAO的第九章中更多地討論治理問題。現在我只想說，我超級看好治理基礎設施，看好協議庫部署的改進，以及正在進行的DAO，協議庫的部署，以及正在進行的DAO分配模式，向用戶、個人貢獻者，商業公司和DAO進行支付。這是基礎性的工具，將導致DAO取代大多數公司。。 二級標題 14.安全與黑暗森林 DeFi治理今天看起來更像Veep而不是紙牌屋。沒有什麼邪惡的東西（到目前為止），只是認真的貢獻者們正在研究如何使去中心化的運維不那麼可怕。我們還沒有發現很多治理漏洞，但仍有大量的合約漏洞、MEV前置運行、閃電貸款操縱，以及跑路的行為，讓安全研究人員在晚上很忙。用戶的資金經常處於風險之中，即使是在“安全“的瀏覽器錢包中。交易所被黑了。秘鑰在事故中丟失，SIM卡複製，協議被利用，風險加劇是因為系統本身很複雜 你並不是為了無風險的投資於加密貨幣。如果你通過Metamask買入DEX上市的代幣，你的複雜程度已經超過了平均水平。而且你認識到技術風險是你參與其中所需承擔的風險成本中的一部分。被人利用很糟糕。我希望它不會發生在我身上（或任何人），我們需要盡可能地減輕巨型漏洞的影響。但是，漏洞確實有其作用，並有助於 加強更廣泛的生態系統的安全免疫系統，這一點很重要，因為我們仍然在邊緣地區與更多的風險意識的終端用戶。現在是做安全研究人員或保險推銷員的最好時機。 從98%的TVL下降到今天的67% 智能合約保險，如Nexus，它成為第一個加密貨幣保險獨角獸，但我肯定不是最後一個。企業級的運行時安全平台二級標題 ，通過節點網絡檢測系統範圍內的威脅，通過激勵節點操作者註意犯規的行為”。它是DeFi的一個中樞神經系統。戳一下你的小腳趾或只是感覺到一陣寒風，Forta的網絡可以將該信息迅速發送到正確的大腦，可能會成為一個斷路器。 說真的，二級標題這是今年最史詩般的故事 ，而MSM中沒有人發現它。 Samczsun在SushiSwap中發現了一個價值3.5億美元的漏洞，該漏洞記得是盜用了Paradigm投資的公司Uniswap Labs的原始代碼，並可能拯救了該項目和它的用戶。他是我們需要的白帽子先生，而不是我們應得的那個。 (我想，bZx團隊對我懷恨在心，因為我在去年的論文中說過，這個項目是一個“bug賞金即服務”。不太好聽! 但很聰明! 另外，他們又被黑了。）二級標題15.解鎖和全稀釋價值“完全稀釋的價值“是對於由運作良好的DAO與集中式基金會相比一個相當蹩腳的衡量標準，我這樣說的時候，我代表一家公司幫助普及了這個指標，並利用相關研究在多個項目中發現了一些相當醜陋的東西，而且一般來說，我不會購買還有大量代幣鎖定的項目的代幣，因為我的智商正常。思考代幣解鎖的更好方式是的更好方式是更細微的，有點像你會期望董事會如何考慮新的股票發行的方式8.The Alchemix of DeFinance (2.0)
我們已經談到了Olympus和Fei是如何利用這種模式的。 Olympus DAO開創了“債券” ，它以折扣價出售原生OHM代幣，以換取Olympus的LP股份。 Fei與Ondo的合作為項目打開了大門，使他們的本地財政代幣作為抵押資產在Fei中發揮作用，Fei將用其穩定幣FEI來匹配貢獻的抵押品，以換取固定時期的流動性。 Tokemak創建了一個去中心化的做市商，直接與DAO國庫發生連接， DAO國庫把原生代幣借給DEX以換取TOKE。在所有這些情況下流動性現在都是在DAO層面上提供的，而不是在流動性提供者方面。
一旦新起的鍊錶現出足夠的用戶增長，就瞄準它們，這是一個合理的策略。它可以確保新的鏈有一些有機的需求，而且項目通常可以獲得獎勵，以換取他們的遷移。 Curve和Aave將這一策略運用得近乎完美，因為他們利用了外部激勵措施(和他們突出的品牌），成為他們加入的每個新的基礎層鏈上最大的一些應用。這種策略並不是萬無一失的。它對DeFi藍籌股來說是可行的，但可能不適合新應用。而且它很可能太過被動，無法
非法的
，這顯然是對外部法律壓力的一種屈服。然後1inch（過去曾批評過其他項目沒有堅守DeFi的道德觀）
。 Visa計劃建立一個“layer 2 “穩定幣網絡，連接公共區塊鍊和未來的中央銀行數字貨幣，看起來
補償的治理建議
今年有三件事需要關注。
