2021年輾輾轉轉已進入金秋十月，這一年發生了許多牽動萬千的轉變，無論是圈外還是圈內，NFT備受關注、通知出台、國內交易所清退、比特幣升級。但對於業內行情來說，各家表現如何？就讓我們用25張圖帶你回顧一下2021-Q3行情，整理思路重新認識前路。

2021年第三季度，比特幣漲幅為25%，以太坊為32%，表現明顯好於黃金、標普500指數和債券。這或許就是新興市場的魅力吧。

同時，BTC和ETH價格波動性也大大高於傳統資產，依舊是高風險偏好和短線投機者的樂土。

ETH和BTC的關聯度仍然很高，而BTC與黃金、標普500指數、債券、美元的關聯度則逐漸減弱。

在第三季度表現最好的加密資產中，ALGO、DOT、ADA領跑，ETH和BTC表現中規中矩，LTC和EOS等老牌主流的表現則差強人意。

在5月份開始的算力大遷移之後，BTC的哈希率在第三季度出現強力反彈，目前美國已成為算力佔比最高的國家，佔比高達35%。

自從薩爾瓦多將BTC作為本國法定貨幣之後，閃電網絡中的BTC容量大幅增加，最近已經超過2900BTC。雖然BTC一直被認為是價值存儲和數字黃金，但閃電網絡支付的興起再次提醒人們，借助閃電網絡，BTC還具備點對點的電子現金功能。

自今年3月份開始，灰度GBTC就進入了負溢價階段，因為目前市場上有更好的BTC投資敞口，如加拿大的BTCETF產品等。

從2017年-2021年9月份的BTC市值佔比來看，BTC的統治率呈現下降趨勢，這與行業的進步有關——以前眾多山寨項目都是純概念炒作，沒有實際應用，而現在DeFi、 NFT、鏈遊等真實應用逐漸興起，也間接推動了ETH市值佔比的上升。同時，ETH和BTC兩者也是互相成就的關係，ETH生態繁榮有助於BTC捕獲更多的用戶基礎和共識，也使得BTC成為生息資產。

從BTC和ETH現貨和期貨交易量的比率來看，機構投資者從2020年下半年興趣開始增加，這個趨勢一直持續到2021年第一季度，隨後在第二季度減弱，而第三季度再次強勢反彈。

儘管機構的參與使BTC市場變得更加成熟，但短期波動率仍然非常大，合約市場大規模的清算依舊時有發生（大多數情況為多頭槓桿被爆倉）。

BTC在5月份在出現了一波淨流入交易平台的現象，造成價格大幅回撤。此後，BTC整體上繼續呈現淨流出交易平台的趨勢，更多的籌碼被鎖定在冷錢包或DeFi協議中，這對於BTC的長期上漲是比較有利的。

第三季度的BTC轉賬費用繼續降低，一直保持在2美元下方，這說明BTC最主要的功能定位是價值存儲，而非支付。

BTC銷毀的幣天數（CDD）指標可以反映出BTC網絡經濟活動，該指標原理是——只要一枚BTC在鏈上保持1天不移動，那麼就累積1天。當一枚BTC在鏈上保持不動100天，然後移動了，那麼銷毀的幣天數為100。從上圖可見，Q3的CDD有兩次出現飆升，說明有一部分長期籌碼被移動了。但是，考慮到並未放量，大概率是部分長期持有者選擇減倉降低風險，而非主力出貨。

BTC的流動性供應持續降低，短期來看，這會加劇上漲或者下跌（雙向）。從長期看，籌碼被鎖定，只要現貨購買需求持續，更有利於上漲。

ETH的基礎手續費銷毀持續增加，同時也對ETH的價格產生了正向的支撐作用。按照目前銷毀速率，每天平均銷毀近8000枚ETH，一年銷毀量約300萬枚左右（數據會根據鏈上活躍度變動）。 ETH年增發400多萬枚，扣除銷毀量之後，年通脹率有可能降到1%左右，低於BTC的1.8%通脹率。如果能夠維持當前的銷毀水平，EIP-1559的長期影響力會比想像中的要大。

按照官方進度表，ETH轉為PoS的時間表為2022年3月31日（最近有消息透露可能推遲到5月份），ETH總量的頂點將為1.196億枚，在轉為PoS之後，區塊獎勵每天僅產出1400枚ETH，而保守估計，按照每天銷毀5000枚ETH的速率來算，ETH總量將逐漸減少（如上圖虛線所示）。這對於ETH而言，將是非常重要的一次經濟模型升級。

另外，在EIP-1559實施之後，gas價格不像以前一樣上躥下跳，穩定性得到了提升，但是整體手續費並未下降。

這也是EIP1559備受爭議的原因，手續費並沒有降下來，只是燃燒掉了基礎交易費用（這部分費用原本屬於礦工收入）。不過，自從8月4日之後，礦工收入的美元價值並沒有顯著變化，這得益於NFT市場的狂熱和ETH價格的上漲（銷毀手續費起了很大的價格支撐作用）。所以，從美元收入角度來看，以太坊網絡向PoS過渡的進程中，最大的利益相關者PoW礦工目前的收益並未受到很大影響，有利於後續的平穩過渡。據悉，最近礦工還在購買價值數百萬美元的挖礦設備，押注推遲合併。

從主流和山寨市場來看，ETH仍穩坐龍頭位置，市值佔比為47.8%，而替代性公鏈（ADA、BNB、SOL、AVAX）市值合計佔比為30.7%，穩定幣佔比18. %。公鏈領域仍處於一超多強的態勢。

由於ETH手續費較高，多鏈化也成為了2021年的一個重要趨勢。除ETH之外，DeFi鎖倉價值最高的公鏈分別為BSC、Solana、Ploygon、Terra和Avalanche。因此，跨鏈依舊是未來值得關注的板塊。

DeFi總鎖倉價值在5月份出現下降之後，在9月份重新創下新高，生態發展非常健康。

Dapps營收方面，AxieInfinity、OpenSea、Uniswap佔據前三，緊隨其後的是Pancake、Aave和Sushi。可見行業熱點依舊是鏈遊、NFT、DEX和借貸。

第三季度最大的贏家之一是OpenSea，它在8月份NFT市場交易量高達34億美金，單月交易量超過了第二季度的水平。同時，它也成為gas消費最高的智能合約。截止10月15日，OpenSea銷毀的ETH數量接近8萬枚。

由於DeFi、鏈遊、NFT百花齊放，此起彼伏。而這些活動都需要用到ETH，同時也造成了基礎手續費的持續燃燒，因此，ETH在第三季度的表現繼續跑贏UNI、AAVE、COMP等DeFi藍籌。目前來看，ETH和加密行業應用的關聯最大，DeFi、鏈遊、NFT的繁榮都會使ETH成為間接受益者。

以上內容作為個人對2021-Q3行情回顧，謹代表個人觀點，旨意更多的了解行業、行情，不作任何投資參考或建議。