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本文為“FTX發展史”系列的第三部分，將一起探討FTX的未來發展版圖和新進展。
第一部分：第一部分：
第一部分：第二部分：
「風險大師」 SBF：什麼樣的性格使SBF能夠統治一家估值180億美元的公司？
第二部分：
與鯊魚共舞：巨頭FTX簡史
現在回想起亞馬遜曾經只是一家書店真的很奇妙。
年輕時的傑夫·貝佐索（Jeff Bezos）頭也不回地離開對沖基金行業，並做了大量調查研究，思考他的線上購物網站該售賣CD還是錄像帶。
賣書看起來是個不錯的選擇。書籍的耐用性、便攜性，特別是多樣性都十分適合在網上銷售。結果也確實如此。
後來，亞馬遜逐漸擴大其銷售領域，成為了一家“萬能”商店，一家只有你想不到，沒有你買不到的購物網站。
如今，FTX成功按照其發展路線圖前進，已經成為一家行業裡舉足輕重的加密貨幣交易所，我們可以來回顧一下它的發展初期。
通過與領導者、投資商和加密貨幣圈中人的對話，以及接觸到的內部戰略文件，本文勾勒出一個FTX商業圖景，FTX不僅僅是一種加密貨幣的產品，更是一個可以買賣交易任何資產的場所。該遠大目標能否實現，我們可以期待一下。
文章將從四方面分析FTX的發展軌跡，涉及公司發展和併購。重點討論以下方面：
涉足社交媒體。 FTX應該購買一個社交網絡嗎？它可能提供了吸引大量客戶和主流加密貨幣的最佳機會。
二級標題
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體育世界：亮相運動界
FTX花費5億多美元贊助邁阿密熱火隊、美國職業棒球大聯盟和美國知名電競俱樂部TSM的決定讓一些人摸不著頭腦。為什麼加密貨幣交易所要把相當於一輪成長期的資金浪費在這種撒網式的、無目標的營銷上？為了給體育界和體育迷們帶來利潤，該公司忽略了多少條康莊大道?
如果營銷經常是狙擊和手術刀的遊戲，那麼FTX似乎是用霰彈槍衝進戰場。的確，為什麼像Coinbase或Gemini這樣更成熟的實體沒有採取類似的高調的舉措呢？
當你開始思考FTX的不走尋常路可能是具有目的性時，它就已經不是一場隨機事件了，只是FTX的目標與常人不同。在未來的幾年裡，我們可能會看到FTX在競猜、代幣化合約、NFT和票務系統大展身手。
最明顯的第一步是體育押注，當然還有傳統體育活動和電競比賽。
當我問及SBF有關FTX進軍體育界時，他的回應很商人化：“或許吧。”
儘管沒有得到FTX領導層的證實，但從表面上看，此舉是有道理的。許多人認為，去年顯示出散戶投資者和體育競猜之間存在聯繫。當賭場和體育聯盟在封鎖期間關閉時，Robinhood和Coinbase等交易平台興旺起來，喜歡冒險的足球迷的狂熱造成了市場的混亂。
圖片描述
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FTX的NFTs
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FTX的NFTs
很難判斷這些資產應該如何構成。在很多方面，它們看起來像一個視覺上的“空間”，一個填充空間，等待更好的選擇出現。
這可能是一個最好通過收購來解決的領域。目前已經有很多NFT交易所，雖然FTX將指出其積累的廣大的客戶基礎，但尚不清楚交易員是否一定希望從他們交換代幣的地方購買NFT。如果一個人的動機是經濟利益，那麼另一個人的動機是地位。品牌和美學問題很重要，而FTX在這兩個方面都不擅長。
在併購方面，FTX可能採取兩條途徑：
購買NFT創造工具；
購買NFT市場。
Dapper Labs是創建NFT的最著名的公司，NBA Top Shot是它的主要資產。考慮到Dapper目前的估值為75億美元，該公司很可能已經超出了FTX的能力範圍。出售足球NFT交易卡的以太坊夢幻足球遊戲Sorare是另一個選擇，不過也有38億美元的溢價。此外，鑑於足球在美國相對缺乏人氣，後者可能不會幫助FTX贏得關鍵的美國市場。當然，FTX最好還是專注於NFT市場，而不是特定的NFT創造工具。從許多方面來看，考慮到公司當前的業務定位，這樣做更有意義。 “世界第一大NFT市場”Opensea最近的估值為15億美元。這可能會使FTX的資源緊張。因為Opensea會帶來可觀的銷量和適度的品牌影響力。 Opensea的業務範圍很廣，從提供交易卡、音樂和體育NFTs，這一切似乎在精神上與FTX保持一致。已籌集了1420萬美元的Rarible NFT平台可能會相比便宜得多，也能為FTX帶來品牌影響力。
由於FTX有對邁阿密熱火球場19年的獨家冠名權，因此該公司有足夠的時間來利用其優勢。隨著時間的推移，球迷們可能會帶著FTX的NFT進入FTX體育場，觀看他們投資了合約的球員比賽，以及他們以數字形式獲得的球員形象。
二級標題
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加密貨幣：追逐用戶和金融機構
如果不想太過於冒險，FTX可能會著力在加密貨幣中發展。在接下來的1-2年中，我們可以期待服務機構的改進，提供更成熟的質押產品，以及對消費者更友好的產品。我們可能還會看到該公司詳細介紹其當前的預測市場產品。
儘管吸引了大量“鯨魚”大戶，但FTX的機構業務相對不成熟。例如，上週我們注意到，該公司有涉及2700家機構，只佔Coinbase總數的一小部分。據報導，今年早些時候，Coinbase這家美國交易所的服務已超過了8000家。Anchorage隨著人們對加密貨幣的興趣增加，機構投資很可能會增加。該領域的投資者已經註意到，對該領域的配置已經大幅增加。 FTX將希望確保自己的定位能夠吸引大量湧入的用戶。
這樣做需要一個強大的業務拓展和銷售團隊。這類機構誘惑的銷售週期很長，通常需要多個觸點。作為這一領域的新來者，一個以大膽前衛而聞名的公司，FTX將有很多事情需要證明。平台的進步會有所幫助。目前來看，機構加密託管服務公司Anchorage顯然是一流的玩家，為機構和超級富豪服務。到目前為止，該公司已經籌集了1.37億美元，並提供先進的、安全的託管解決方案、保險、易於審計的數據和強勁的交易。 FTX能夠與它建立合作關係嗎?AnchorageFTX不可能收購所有感興趣的加密公司，即使做市商Alameda Research（FTX母公司）投資了其中的大部分。目前，它希望專注於擴大用戶基礎的收購。
與機構加密託管服務公司
的深度整合可以為雙方服務，並讓FTX有機會說服各機構相信其成熟度，同時將機構加密託管服務公司
的資產納入託管。隨著時間的推移會得到更多的發展。
FTX應該將股權作為其製度升級的一部分。入股可以讓客戶獲得委託資產的回報，類似於利息。雖然該公司為其特有的代幣——FTT提供了股權，但路還長。最近幾年，Coinbase通過收購Bison Trails升級了其在這一領域的能力，據報導該公司以超過8000萬美元的價格收購了Bison Trails。在Alameda的產品組合中，Coin98似乎是一個全面的DeFi解決方案，可能有助於解決這個問題，不過它似乎更關注用戶。
FTX向散戶投資者提供類似產品，無論是通過入股還是其它方式，都是明智的做法。像BlockFi這樣的公司通過提供加密貨幣資產的利息吸引了大量客戶。雖然這是通過貸款而非賭注實現的，但最終用戶的回報是類似的，儘管風險狀況不同。
正如體育押注可以讓FTX吸引到加密貨幣領域以外的風險愛好者一樣，一個穩健的預測市場將促進獨立於任何一方興趣的投機行為。雖然這可能相當反烏托邦。這是鼓勵競猜的另一種方式，但它符合成為一切交易場所的理念。
二級標題
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銀行業：採取防守和進攻戰術
在SBF看來，傳統金融和加密貨幣之間的區別是一個人為的界限。當我問他關於FTX的未來時，他馬上開始談論建立一個成熟的金融巨頭的願景，一種貨幣超級應用程序，可以處理支付和託管，當然，還包括跨資產類別的投資。
FTX已經表明了它將優先考慮開發股票交易和支付的功能。
正如我們上週詳細介紹的那樣，FTX為代幣化股票提供了一個市場，這意味著用戶可以全天候購買特斯拉的合成股票。雖然這是一個引人注目的附加產品，但真正的股市迷們不太可能將其成交量轉向FTX上。為了競爭，我們應該期待FTX推出“Robinhood相反產品”。就像免費交易所增加支持加密貨幣以加強其核心業務一樣，FTX可以包攬傳統交易。
通過監管審批可能需要時間，而耐心既不是FTX的強項，也不是市場的長處。因此，收購是最有可能的結果。在過去的採訪中，SBF曾表示，收購全球最大的衍生品交易所——芝加哥商品交易所集團(CME Group)“並非不可能”。它目前的市值可能是750億美元。
邁阿密國際控股集團(MIH)對FTX有什麼意義?
不可否認，FTX如果在美國最適合加密貨幣的城市收購一家公司，本來就會引起關注，更不用說它最熱門的讚助商所在地了。更重要的是，MIH是邁阿密交易所(MIAX)、明尼阿波利斯穀物交易所(MGAX)和百慕大交易所(BSX)的所有者，並因其專為衍生品領域設計的令人印象深刻的技術而贏得好評。在其投資組合中，MIH提供了一些FTX認為有趣的有價值產品，包括農業合約（agricultural contracts）和波動性指數。一個商業房地產衍生品市場即將到來。
無論FTX在這裡採取什麼舉措，SBF顯然希望在該平台上統一各種資產類別的交易，我們拭目以待。
FTX Pay揭示了該公司的其它主要利益。雖然該產品目前是旨在處理在線購買，但預計FTX將擴展到支付領域，將對企業和個人都有影響。該公司已經與Visa聯合推出了FTX卡。雖然只是部分成熟，但它說明了FTX是如何看待金錢和財富的無限未來的，即用戶可以使用美元、比特幣或其它代幣支付，且方便商家使用。
於去年被FTX收購的加密資產管理工具Blockfolio可以在擴展這些功能方面發揮關鍵作用。目前來看，這是FTX最具移動性和消費者友好性的產品。它會成為現實世界錢包或點對點支付產品的基礎嗎？ Blockfolio擁有600 - 700萬用戶，基本上相當於Cash App在2017年的用戶基數，這是一個不錯的起點。
隨著時間的推移，我們可能會看到FTX試圖建立一個真正的新銀行業。懷疑FTX通常是一個危險的想法，但可以對該公司在這一領域的能力表示懷疑。
當然，SBF希望業務成為一個全方位的金融平台，但什麼才是用戶想要的呢？
金融科技正在趨同，市場領導者們頻繁地相互展示各自的特點。支付巨頭Square在這方面做得最好，其旗下支付應用Cash App打敗了Venmo的支付、Robinhood的股票和Coinbase的加密貨幣領域，而它最近對Afterpay的收購則揭示了“先買後付”的操作可能存在。每個人都想玩這個遊戲，每個人都想打敗自己的對手。
FTX主宰金融世界的雄心令人欽佩，時間會告訴我們答案。
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進軍社交網絡：用CAC（用戶獲取成本）“方程式”思考
有一個縈繞在我腦海的瘋狂想法：FTX應該收購Reddit。
請聽我說下去。
我們在前一篇文章中提到，Reddit在使其用戶群盈利方面一直很糟糕。這反映在該平台的估值上，該平台的每日活躍用戶(DAU)的估值為Facebook的1/18。雖然全新的100億美元估值反映了該公司廣告平台的上升，即每季度帶來1億美元。但目前它的槓桿率仍較低。
FTX在獲取大量用戶並通過交易有效盈利方面表現出了天賦。正如我們上週概述的，該公司以相當於每用戶成本23美元的價格收購了Blockfolio的用戶群體，然後加大了加密貨幣投資。平均每用戶貢獻的收入為337美元，這種收購方式很快就能獲得回報。
類似的事情也會發生在Reddit身上嗎？這將是一個令人難以置信的舉措，但這可能是有意義的。
Reddit有4.3億用戶，其中5000萬用戶每天活躍。它可以說是最精通加密技術的主要社交網絡。
當然，Reddit也是GameStop事件裡散戶“反殺”機構大戲背後的Wall Street Bets(WSB)論壇的根據地。這些正是FTX可以從中賺錢的潛在用戶。他們不僅習慣頻繁交易的操作，而且似乎還傾向於利潤率更高的期權交易。
如果這個社區可以從他們用來聊天、鬥圖和“搞事情”專用的同一界面進行交易呢？這種網絡文化力量會有多強大？能從中獲得多少收益呢？
這只是可能採用的功能結合的開始。如果Reddit/政治與預測市場相結合，或者將Reddit/NFL球員卡插入體育押注行業呢？從像FTX這樣的公司的角度來看，Reddit上的用戶就像是一群等待被開發的交易者。
標價會使這樣的購買變得困難。但如果FTX能有效地構建這筆交易，它就可以確保一個與Blockfolio所管理的非常相似的最低用戶獲取成本。估值100億美元的Reddit的4.3億用戶成本僅為23美元。
當然，有很多理由認為這是不明智的。眾所周知，Reddit對治理感到厭倦和謹慎，這意味著新的所有權可能會引發一場大風暴，尤其是在像Wall Street Bets這樣更龐大的社區中。此外，Reddit的用戶群在很大程度上是匿名的，這種狀態與金融交易所原則並不相融。雖然用戶有可能保持其匿名性，但他們仍然必須向平臺本身提供更多的信息。
雖然收購Reddit可能是最大膽的舉措，並創建一個真正的社交和貨幣網絡，但FTX可能會通過很多其它方式來實現其占據大眾市場商業願景。與Reddit或推特合作是一種選擇，也許也是一個很好的嘗試。推特CEO傑克•多爾西(Jack Dorsey)是首批接受加密貨幣“紅藥丸”（red-pill）的主要高管之一，這表明他可能會支持。
雖然從讓加密貨幣成為主流的角度來看，這樣做所起作用不大，但它也可以尋求與特定行業的社交平台達成交易或合作夥伴關係。儘管其不達標的機制和令人不快的歷史，社交網絡Bitclout還是因其“加密貨幣推特”（crypto Twitter）吸引了關注和資金。不過，它的用戶數量不會大幅增長(截至6月底，Bitclout的註冊用戶約為30萬)，而不佳的聲譽可能會阻礙FTX的監管所付出的努力。
更有趣的策略可能來自其它產品。雖然以太坊遊戲Axie Infinity並非真正的社交網絡，但這款“play to earn”（靠玩遊戲賺錢）的遊戲可能會為非加密用戶的獲取創造條件。據一位消息人士稱，在Axie的100萬日活躍用戶（DAUs）中，大約有50%在註冊前從未接觸過加密貨幣，這些正是FTX想要吸引的人。
FTX或Alameda是否能夠在Axie中佔據重要位置，推動跨平台傳播呢?目前還不清楚FTX的用戶基礎是否會被這款遊戲所吸引，儘管Axie的忠實玩家和創建者可能會從存儲SLP和AXS代幣並將其兌換成其它貨幣中受益。
它還將為FTX板塊添加一個有趣的功能，為參與者提供一個數字領域來消費他們的獎金。在這方面，它可能會改變其本質，使FTX不再只是一個交易所，而更像是一個真正的經濟體，一個有著超出想像的成交量和用戶活躍度的經濟體。
我們可以期待FTX未來將如何將這些想法付諸行動。當我問SBF關於與社交網絡的潛在合作時，他說:“我們很樂意。我們正在做調查。”
對於那些“用CAC（用戶獲取成本）思維”思考的人來說，社交網絡可能是未來獲得大量潛在客戶的最佳機會。
FTX最初是一種加密衍生品交易，但這並不意味著這將是它的最終狀態。
