從5·19大跌到7月底行情回暖，加密市場接受了時間的又一輪洗禮。在每週整理复盤一級市場投融資的過程中，我們感受到，無論處於長短週期的哪個階段，頂級投資機構都未停下腳步。作為“領頭羊”之一的Multicoin Capital（下文簡稱Multicoin）在上半年主要參投了FTX 、Oxygen等12個項目。
始於2017年的Multicoin最初以犀利的見解和有見地的雄文而成名。在2019年5月，創始人Kyle撰文《論百萬億美元加密貨幣市場中三個核心投資主題》，點出Multicoin的三個投資主題——“開放式金融”、“Web3”和“無國界貨幣”。圍繞這三個主題，Kyle每年更新一版《Web3堆棧》和和Layer 1和Layer 2市場市場《DeFi市場3大風險與8個解決思路》；最近的，在Multicoin比較關注的賽道，管理合夥人Tushar Jain就《去中心化衍生品賽道競爭與權衡》進行了深入探討。
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Multicoin在關注的應用領域有這些
Mable表示，相較於18-19年，過去一年的整體投資風格，從更側重基礎設施、中間件，逐漸向更多應用層發展。
從投資圖譜中可見，Multicoin的早期投資主要集中在基礎設施層面，而對DeFi項目等應用層的頻頻出手始於去年。對此，Mable表示，Multicoin對於應用層協議（不只是DeFi，其他領域也是如此）的態度，一方面是傾向於等到它的市場和產品契合度起來後再去有的放矢地佈局；另一方面，早期（2018年秋）那一批矽谷DeFi、甚至幾個更早的，存在一些設計局限，比如Ethlend此前走的方向和現在完全不一樣。 19年底開始，Multicoin對AAVE的押注更多。
Multicoin去年發表的《DeFi 堆棧：2020年版》也很好地概括了近兩年對應用層中DeFi協議的認知和佈局。其次，其次，
其次，鏈上數據治理也是Multicoin持續關注的方向。從18年底的the Graph到20年的Dune Analytics再到2021年的Project Galaxy，都是延續這塊的探索和佈局。 （我們也在）更多思考NFT作為“元數據容器”能夠在鏈上數據的應用中起到的關鍵作用。
跨鏈基礎設二級標題二級標題
投後運營服務是Multicoin一大亮點
對於早期扶持過的項目，Multicoin會同時從通證設計、產品機制設計和市場公關等方面持續深度地給予幫助。 Mable表示，投後運營服務是Multicoin花非常多時間做的工作，特別是市場公關方向，這些工作對於項目在關鍵時點的運營至關重要。二級標題
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團隊成員投資風格有別，而我更看重團隊的這些特質
在談到團隊成員及其投資風格時，Mable表示，一直以來Multicoin的團隊風格走的是精幹路線，謹慎擴張。到今天投資團隊有8人，財務、投資者關係、法務、公關團隊有7人，其中六名合夥人。大家分佈在奧斯汀、紐約、上海、杭州等地。
每個投資團隊成員都會參與到研究、寫作（發表公開研報和觀點）中，讀者可能會發現，即使是在公開場合團隊成員之間也有些觀點是相當不一樣的。但團隊內部求同存異，這表現在同樣看好一個項目的每個人會有不一樣的原因。一個共同的特點是Multicoin的每個人對於特定的事物都有相當鮮明的觀點。而在投資決策中，即使在探討流程中存在很大分歧，一旦求同存異決定投資後，都會全團隊力量支持。這主要是因為團隊工作中有一個構建投資主題框架的部分，並嚴格以此為導向。
加入Multicoin以來，Mable主導過的部分投資（包括一級和二級）有dForce、Alpha Finance、SushiSwap、Project Galaxy、Math Wallet、Coin98、REALY、JennyDAO、Burnt Finance、Beta Finance、Community Gaming、Tibles等。這些項目中，有的偏創作者生態和“元宇宙”的基礎設施，還有一些與亞洲DeFi社區有比較緊密的結合。
對於個人的投資邏輯，Mable認為：“我的投資邏輯也在不斷迭代。這幾年我很大的一個感悟是，即使是在開源的世界、所有的東西都是可以分叉的情況下，有沒有對技術的基本尊重，對於一個項目能不能成為頂尖的項目，是決定性的。”
產品思路清晰也是要具備的根本特質。此外，創始人的市場溝通能力以及社區運營能力也十分重要，如果產品思路足夠好、技術實現足夠過硬，通證設計在早期相對模糊也沒有關係，這正是Multicoin願意付出努力和團隊一起完成的部分。第三點，二級標題二級標題
NFT可以抽象為是“元數據的容器”
在關於具體賽道的探討方面，我們關注到，5月Multicoin募集了1億美元規模二期風投基金，主要投資方向之一為NFT和數字收藏品領域。關於創作者經濟和NFT，Mable提出了一些個人見解： “對於有一些不在我們團隊能力點上的賽道，我會比較堅決地戰略性放棄，或者發展出一個系統性的主題有的放矢地投資。”
Mable在這裡舉了JennyDAO的例子：在對JennyDAO和Unicly的投資進行定位時，前者可從中獲得對於NFT稀有收藏品“加槓桿”的敞口，而Unicly的平台幣UNIC（通過uJENNY流動性挖礦獲得）則可以獲得“NFT解鎖流動性”這一需求的系統性敞口。
在Mable看來NFT可以當作是“元數據的容器”，而不僅限於收藏品或遊戲道具。對於NFT，Mable更關注的是如何通過這個容器，幫更多鏈上信息尋找價值發現。
此外，在談到web3時，Mable認為加密世界中的概念——智能合約平台、中間件、應用層（DeFi、創作者經濟）無一不是web3。web3的概念就是數據主權自有。
在與Mable的對話中，我們能感知對於下半年的加密投資，挑戰與機遇並存。一方面，諸如Multicoin這樣的機構在投資策略和規模體系上越來越成熟，在資本的加持下，區塊鏈的很多大規模採用近在咫尺；另一方面，由於面臨“去泡沫化”的政策監管以及宏觀經濟狀態的壓力，真正的“井噴”還無法馬上到來。
