作者| Luke Pose
DeFi 存在於廣泛的創新和去中心化領域。DeFi所在的環境中，任何人都可以將他們的觀點編入智能合約，因此實驗在高風險的協調遊戲中進行的實戰測試。也許人類歷史上最高風險的協調遊戲是貨幣——特別是中央發行的貨幣以及管理它們的政府、組織、權力結構和政策。
DeFi 建立了一個強烈依賴舊貨幣遊戲的系統。通過依賴美元作為DeFi 的儲備貨幣，我們將自己與傳統金融系統聯繫在一起。迄今為止，DeFi已經將超過1000億美元的價值與美元錨定。
數據來源：沙丘分析
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美元曾經是布雷頓森林體系的主要參與者，用黃金支持貨幣，但它早已放棄美元與黃金的可兌換性，進入我們新的浮動利率法定貨幣模式。受美聯儲貨幣政策的影響，美元的政策決定和風險直接映射到DeFi上，因為它依賴於由美元支持的穩定幣。
貨幣政策：央行實體採取的步驟管理，以滿足一系列目標——通脹目標，增長目標，就業目標等。
將DeFi 與美元貨幣政策錨定的一些風險包括：
監管壓力：美元的使用需要那些管理美元的人監管，特別是在USDT和USDC等強錨定資產的情況下，每發行1 個USDT 或USDC 就持有1 個美元。
通貨膨脹：2010 年代平均每年約2% 的CPI（美聯儲目標為2%）。
外匯風險：資產相對於歐元、人民幣等貨幣或參與者可能在當地使用的其他貨幣貶值的風險。
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擺脫對中央貨幣政策的依賴。
DeFi 中出現了一類新的貨幣，試圖解決這些問題。雖然我們可能無法擺脫對與美元錨定的穩定幣的依賴，但我們當然可以開始嘗試替代方案。如果有足夠多的人採用，這些替代品可以慢慢蠶食錨定的穩定幣。
二級標題
二級標題
奧林巴斯DAO ($OHM)
OHM 是DeFi 的一項新嘗試，旨在創建一種不受法幣錨定束縛的儲備貨幣，其崇高目標是將自己從美元的支持中分離出來。
DAO 管理OHM 的貨幣政策，OHM 是一種目前由資產金庫支持的儲備貨幣，最著名的是DAI、FRAX、OHM-DAI SLP、OHM-FRAX LP 和來自OHM-DAI SLP 的SUSHI 獎勵。
提醒一下，這些資產是：
DAI：與美元軟錨定的穩定幣，由各種資產支持，主要是ETH和USDC。
FRAX：部分抵押的穩定幣，部分通過算法穩定的穩定幣。
LP：Uniswap 流動性頭寸。
SLP：Sushiswap 流動性頭寸。
數據來源：沙丘分析
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這APY怎麼會這麼高？回想一下我們在之前文章中對APR 與APY 的解釋。高APR（沒有復利的獎勵）在定期復利的情況下可以變成巨大的年利率。OHM 有一種機制，可以自動將質押者組合在一起。
重要的是要意識到，如果OHM 價格上漲，並且質押者解套賣出OHM，APY 就會上漲，並且賣出壓力也會相應緩解。這個反饋循環為人們保持抵押創造了強大的激勵機制。
代幣每8 小時重新調整一次基準，並且抵押者按當前匯率收取~+0.52%。這是約570% 的APR。這個年利率加上每次重估的複利，變成了目前的~34,000%。
用戶在公開市場上購買OHM 或購買債券（稍後討論）
用戶質押OHM 以獲得sOHM
sOHM 會每期復利，每天3次自動回調。
用戶可以從在他們的sOHM (3,3) 上，在每天3 次的回調中獲得約34,000%以上的APY或在藉貸協議中使用該sOHM，進行交易等。
請注意下圖中100 OHM 的增長。平線是APR，它看起來是平的，因為它顯示100 OHM 增長到超過1,000 OHM，APR 為600%，而40,000% APY 增長到39,000 OHM，每天3 次回調。投注者自動收到39,000%的年利率，而不是600%的年利率，這是因為投注合約中內置了自動複利功能。
APY 目前變化很大，可能會隨著OHM 質押數量和DAO 的管理投票而發生變化。
請注意，DAO 有近期的未來計劃，開始走出這段大規模的代幣通脹時期。他們有短期降低APY 的計劃，但也增加了鎖定期以提高獎勵。然而，更多的例子表明DAO管理的貨幣政策創新的力量。這種大規模的APY 當然導致了代幣的通貨膨脹，但價格一直保持強勁，因此儘管資產價格下跌，但其市值已升至歷史高位。
數據來源：沙丘分析
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提醒一下，雖然DAI 金庫的無風險價值是OHM 的價格下限，但OHM 以一定的溢價進行交易。這個溢價由市場決定。目前，押注DAO 及其金庫的持續增長、流動性承諾、收益率預期以及該貨幣的其他優勢都具有很高的溢價。未來的管理投票可以很容易地投票決定將金庫資產的收益率的百分比授予代幣持有者/接受者，從而創造更多的溢價激勵。
如前所述，所有金庫資產（DAI、FRAX、OHM-DAI SLP、OHM-FRAX LP、OHM、SUSHI）的當前市值約為3000 萬美元以上。這使得OHM 的市值為1.75 億美元，淨資產值(NAV) 的價格接近6。由於發行量和價格目前高度波動，因此淨資產值(NAV) 的價格很容易上漲和收縮。
以純粹的“無風險價值”或DAI 和FRAX 等穩定幣的價值計算，金庫目前持有900 萬美元。在450,000個OHM 的循環供應中，這意味著在達到價格下限之前可以發行8.6M - 450k = 8.15M個。
不可避免地，您現在應該問DAO 如何獲得其DAI、FRAX 和流動性頭寸？ DAO 建立了一個巧妙的綁定機制。用戶可以通過DAI、FRAX、OHM-DAI SLP 或OHM-FRAX LP 購買債券來接收OHM。這些債券可以以低於OHM 的價格購買，連續行權並在5 天后完全到期。
在某些時期，這些債券以高達20% 的折扣(ROI) 購買。精明的交易者可以圍繞這些債券制定積極的策略，使他們自己和DAO 都受益。這對用戶和協議來說是雙贏的，通常他們在2-8%的折扣範圍內浮動，5天重載【vest不太清楚】。用戶收到了（潛在的）折扣的OHM，而協議增加了DAI和FRAX的庫房+OHM-DAI和OHM-FRAX的流動資金。
數據來源：沙丘分析
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你可以想像未來，DAO 將繼續積極管理和分配其資產負債表，用各種代幣分配和策略支持OHM。
像OHM 這樣的項目其中一個有趣的部分是，如何對其進行估值是有先例的。銀行股票等資產可以使用管理資產(AUM) 和價格與資產淨值的比率等指標，其中資產淨值(NAV) 描述資產負債表的總價值，而價格是股票的總價值。在這種情況下，我們可以觀察到像OHM的流通量與OHM庫房（資產負債表）的無風險價值的關係。在DAO資產升值到一定程度並持續持股的情況下，持股人的總持股量可以變得"圖片描述"圖片描述
當前和未來的挑戰
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當前和未來的挑戰
當前和未來的挑戰
“穩定幣”的價格波動？
OHM 價格的波動使其穩定性受到質疑。該資產當然不會聲稱是“穩定幣”，而是一種儲備資產。也就是說，儲備資產不應經歷大幅波動。目前項目處於發行階段，不關心價格的穩定性。一旦OHM 退出其大規模APY 的發行階段，並轉向謹慎控制的貨幣政策和簡單的金庫增長模型，溢價很可能會轉向更嚴格的交易。
智能合約風險
智能合約風險
智能合約風險
DAO 本身俱有創新性，有很多相關的智能合約風險。此外，隨著時間的推移，DAO 繼續增加資產、頭寸以及更多的第三方智能合約風險敞口。在充分分散資金的情況下，資產負債表上因智能合約風險而導致的任何單一損失都應該相對較小。
治理風險
任何激進的社區治理舉措都會帶來協調攻擊的風險。根據基金管理權力下放的實際程度，如果某一天有足夠多的持有人群體選擇做出有利於他們小群體的決策，他們就可以在這個方向上主導治理投票。
就目前而言，
就目前而言，OHM 仍然是一種風險賭注，即非錨定貨幣擁有不斷增長的財政、複合創新和充滿熱情的社區，在中期擁有足夠的溢價，以保證在購買和質押中持續的增長和參與。
如果執行得當，DeFi 的所有典型附加值都可能適用於OHM 的未來，並有一些獨特的增值。
一個不受通貨膨脹、監管或美元貨幣壓力影響的風險資產
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所有主要DEX 的流動性來源
正文
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數據來源：Rari Grafana
結束語
OHM是一類新的嘗試，它在不依賴與某些中央銀行貨幣錨定的情況下創造儲備貨幣和穩定貨幣。 DAO已經設法確保DAO管理的資產負債表中有近3000萬美元的資產，有約900萬美元的無風險價值，以及超過4000名參與該協議的利益相關者。在市場低迷的情況下，該金庫繼續顯示出強勁增長，使總市值達到歷史新高。觀察DAO 將其不斷增長的資產庫帶往哪個方向發展，如何分配其資金使DAO 受益並為其儲備貨幣OHM 提供支持，是一件令人著迷的事情。這種具有大量內置治理的去中心化貨幣實驗的靈活性能否在競爭環境中蓬勃發展，還有待觀察。畢竟，這是一個貨幣政策的實驗。
原文鏈接：https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experiments-in-money-and-value/
