序言：

序言：

自去年年底Serum協議推出後，Serum生態係發展至今已逐漸完善，生態系包括Serum前端Bonfida、整合AMM流動性的Raydium、離線地圖App的Maps.me、主經紀商協議Oxygen。

本文將逐一概略介紹Serum生態系中各個DeFi協議的功用，最後再將統整各協議在Serum生態所扮演的角色，拼出完整的FTX創辦人SBF(Sam Bankman -Fried)所打造的「Serum宇宙」現況。

以下為本文會出現的Serum生態系成員：

● Serum –去中心化交易所

● Raydium – AMM協議

● Bonfida –前端平台

去中心化交易所Serum

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去中心化交易所Serum

Serum宇宙的第一個寶石是去中心化交易所（DEX）是Serum協議，而這是FTX交易所暨做市商Alameda Research創辦人Sam Bankman-Fried所推出的DeFi協議。

一般來說，多數的DEX都是使用「自動做市商（AMM）」機制，這個機制仰賴數學模型運作，例如「x * y = k」。好處是不需仰賴傳統做市商提供流動性，當然劣勢也很明顯，即在流動性不足時，會產生較大的「滑價」，另外用戶也無法像在CEX（中心化交易所）一樣，預先掛單買進、賣出，保護資產，甚至會有無常損失的出現。

AMM之所以會出現，除了去中心化外，更多的是為底層架構（如以太坊）的擴展性不足，若使用傳統「訂單簿機制」，會造成手續費過高，交易速度延遲。

Serum則是透過Solana區塊鏈的可擴展性解決這個問題，它讓用戶可以基於「訂單簿（Orderbook）」機制交易。除實現預先掛單外，高交易速度和低廉的手續費也讓高頻交易成為可能。

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Raydium AMM協議

Raydim協議雖然也是交易協議，但和Serum成為衍生品交易平台的方向不同，Raydium更多的是利用「AMM」機制，為整個生態系統創造流動性。

Raydium當前使用的數學模型是「K = Y/X」，並會根據該數學模型在Serum訂單簿下單，以此達到流動性共享的目的。對於指定的任兩個代幣，在不提供其相對價格或價值的任何信息即可為交易者提供「無限」的流動性。

關鍵的流動池將會通過RAY代幣作為流動性激勵。想要獎勵用戶提供流動性的項目也可以添加其他獎勵代幣。新項目在啟動初始交易時，也可以利用Raydium創建新的交易市場，為交易市場提供即時流動性。

Bonfida前端平台

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Bonfida前端平台

據Bonfida官網，Bonfida也是DEX，不過從白皮書介紹看來，Bonfida並非DEX，它比較類似Serum的前端平台。白皮書寫道：

Bonfida平台的功能完整性加強並優化了Serum、Solana、用戶三者之間的連接。 Bonfida是Serum最完善的『旗艦前端』，同時也是首家為用戶提供Solana鏈上Serum DEX交易數據分析的前端。

目前Bonfida有五種功能：

• Bonfida Serum網頁前端（GUI）：Bonfida DEX主要是Serum的前端，為用戶提供良好的交易體驗，並搭載了內建錢包。

• Serum API：為所有Serum交易數據提供數據存儲，目前Serum API已被CoinGecko、CoinMarketCap等數據平台，以及眾多去中心化頭部交易所做市商所使用。

• Serum集成端（Dashboard）：Bonfida集成Serum生態的所有組件，包括Serum前端、交易協議（Swap）、借貸、質押，為用戶提供一站式交易。

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Maps.me 2.0

Maps.me是離線地圖應用程式，上線至今，已經累積了1.4億用戶。用戶在旅遊前可以事先下載地圖，這樣一來，即使在當地網路流量耗盡時，也可以在應用程式內查詢地圖，當地旅店、餐廳，並規劃行程，是登山、旅遊愛好者相當倚重的應用程式。

Maps.me除了規劃行程外，用戶還可以在應用程式中完成預約住宿、餐廳。不過，由於是和第三方支付平台合作，需要付出高昂的手續費。統計指出，旅客在國際旅行中，平均每花費100美元，就必須承受17美元的匯損，包括匯款手續費、第三方平台的手續費。

看重DeFi生態發展的潛力，Maps.me將在應用程式中內建錢包，讓用戶不需透過任何中介平台就可在錢包中直接完成預約住宿、預訂餐廳、支付餐費，而過程幾乎「零匯損」（需支付區塊鏈手續費）。

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Oxygen協議

Oxygen協議是去中心化的主經紀商協議（Prime Brokerage），其仿效傳統金融專為「機構投資人」設計的主經紀商服務。這個服務主要是連接了各種市場參與者，包括對沖基金、養老基金、保險公司、資產管理者、流動性提供者。用戶可在之中直接交易，撮合用戶的資產抵押、借貸（例如證券）的需求，藉此讓用戶的資金使用效率最大化。

Oxygen協議是基於「資金池結構」的借貸協議。資金池內是眾人的資產，通過無需許可、交際成本低廉，且可擴展的主經紀商服務協議，Oxygen使借貸大眾化，對DeFi用戶而言，Oxygen讓資金運用變得更有效率。

Oxygen的應用場境包括：

• 產生收益：用戶存入資金，從中賺取收益。

• 借貸：用戶可從資金池中藉用資產，並向資金池支付利息。

• 交易：用戶可在資金池中，和去中心化交易所Serum交易。

• 合成產品：抵押在資金池的資產，藉此交易更複雜的結構化合成產品。

從上述應用場景看來，Oxygen更像是一站式DeFi，相當於是Compound + Synthetix + Uniswap。用戶資金只需放在Oxygen平台，就可以滿足借貸、抵押資產、合成資產、交易的需求。

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Avengers, Assemble!

在逐一列出Serum生態系中的DeFi協議後，不難發現Serum幾乎已經完成建構一個完整DeFi生態系的重要拼圖。

滿足擴展性

首先，Serum因為建構在Solana區塊鏈上，這滿足了Serum DEX的「訂單簿」機制，這讓交易者可以使用如CEX的掛單機制，交易時也可避免滑價；而訂單簿的特性，也讓Serum DEX未來可交易衍生性產品。

另一方面，發行由一籃子穩定幣背書的Serum USD也可滿足Serum生態係原生穩定幣，除幫助資產定價外，也避免的單點故障。

優化交易體驗

Bonfida作為Serum DEX的前端，優化了介面、API串接了數據、集成了Serum生態的所有組件，達成一站式服務，而程式交易也可容納更多交易者，優化交易體驗，使得Serum DEX作為衍生品交易所有極大的優勢。

整合鏈上流動性

在優化交易體驗的同時，Raydium AMM協議透過「改良版的AMM協議」，整合了各DeFi協議的流動性，並向中央限價訂單簿提供鏈上流動性，向整個Serum生態提供流動性。

不只是整合Solana區塊鏈上的流動性，先前，Sam Bankman-Fried已向SushiSwap社群提案，複製SushiSwap至Solana上的提案如果通過，透過Solana的跨鏈機制，就可以通過與SushiSwap的合作以及流動性挖礦的獎勵，吸引其它區塊鏈的外部流動性，從而壯大Serum生態。

導入真實用戶

Maps.me加入Serum生態系，一方面是將DeFi的優勢介紹給Map.me的用戶，從另外一個角度看來，則是導入的大量用戶至Serum生態系。目前DeFi中活躍的錢包地址約是120萬個，扣掉重複的地址，真實的活躍用戶可能不到100萬，甚至更少。

而Maps.me的用戶高達1.4億，透過「零匯損」的方式吸引真實用戶使用Maps.me的DeFi錢包，再透過集成Maps.me的錢包至Oxygen協議中，讓用戶抵押資產，獲得「被動收益」，又或是藉出其他資產，將資金效率極大化。

只要導入1%以上的用戶（相當於140萬名用戶），Serum生態係就能獲得廣大的用戶基數。這代表有更好的流動性、更廣大的生態，而Solana的可擴展性，完全有辦法容納這麼多的用戶。

資金效率極大化

另一方面，Oxygen協議的「Compound + Synthetix + Uniswap」一站式DeFi，讓用戶只需在單一平台，就可以滿足借貸、抵押資產、合成資產、交易的需求。在這一點，Oxygen補足了Serum生態系「可組合性」。借貸、抵押資產讓用戶資金效率大增，再加上「同帳戶跨資產抵押」的優勢，減低了被清算的風險，讓用戶更好的管理資產。

而後期推出的「合成資產」功能，則是可以讓開發人員為自己或客戶量身打造結構化產品，而Oxygen協議則會使用鏈上風險管理引擎評估用戶的資金池。

長期來看，Serum DEX更像是衍生品交易所，而Oxygen所創造的合成資產可以上架到Serum DEX，創造二級市場和流動性。

底層架構Solana的擴展性，Bonfida前端的優化交易體驗、Raydium AMM協議的整合流動性、Maps.me的導入用戶基數，Oxygen協議的借貸協議、合成資產，目前Serum生態系的雛型已經形成，在Sam Bankman-Fried的帶領下，勢必會創造各式話題。

但現階段，Serum生態系的還是處於初期， Solana開發智能合約的語言Rust並非過去以太坊dApp開發者習慣的程式語言，前端錢包也還在改善，上述兩點，確實增加了Serum或是Solana的使用和開發門檻，而Serum生態系能否突破限制，運行成為自轉宇宙，則有賴時間證明了。