二級標題

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“期望值”與“零和博弈”

期望值（EV，即Expected Value）是指假設重複做同一個行為（交易行為、投資行為、或者其他行為）理論上應該得到的平均結果。比如，我花2塊錢買一張彩票，50%概率中10塊錢，50%概率不中，那麼我買這張彩票的期望值就是5塊錢，去除成本2塊，我這次“投資” （也可以認為是一筆“交易”）的期望值就是3塊錢，是正回報的行為，理應多做。

然而，正如世界上幾乎所有彩票的實際回報期望值一定低於它的購買成本，所以買彩票幾乎絕對是個“負期望值行為”一樣。世界上絕大多數交易者，作出的絕大多數非專業交易，也是如此的“負期望值行為”。單次交易幾乎都是一個“五五開”的隨機結果。在一個階段內的交易盈利，很可能因為“運氣來了”（統計學錯覺）、或者剛好因為交易者在該階段的行為模式與市場階段性趨勢契合（但其實這樣的回報也並非來自交易行為本身，我下面會詳細解釋）。這些階段性的盈利，可能給交易者帶來自己靠交易能賺錢（“交易行為期望值為正”）的錯覺。但對於絕大多數交易者，最終長期頻繁交易下來，結果疊加必然是讓人失望的（當然，這裡再次強調，我們還是要劃分開因為正確投資帶來的長期收益，而正確理念支撐的長期投資作為“正期望值”行為可能性非常高）。這種交易帶來的糟糕長期結果，背後原因為何呢？這就涉及到我上面提到的第二個概念，“零和博弈”。

假如說，一個資產或者交易標的長期並沒有增值價值，那麼，圍繞著它的所有交易就變成了一個“零和博弈”。有人買就代表有人賣了。如果價格漲了，買的人賺了多少，就代表賣的人虧了多少。反之亦然，如果價格跌了，賣的人賺了多少，就是買的人賠了多少。價格起起落落，漲漲跌跌，有人賺有人賠，但是長期來看，如果這個標的價值並沒有變，那麼所有交易者加起來並沒有賺到錢，只是財富從這個人到了那個人的口袋里而已。不僅如此，實際情況一定是，不僅作為交易的平台或者撮合方需要從每筆交易中賺取手續費或者佣金，而且一定有專業的機構（如Amber Group）或者極高水準的交易者（少數專業用戶，往往還是在特定交易標的擁有特殊競爭優勢的），要么憑藉巨大的人力、技術和腦力投入，要么憑藉遠超出絕大多數人的交易天賦或信息優勢，賺取這個“零和博弈”中的絕大部分利潤，那麼剩下留給其餘“普通交易者”的，一定是平均虧損，即“負期望值”結果。不排除有少數幸運兒，憑藉運氣賺到一次錢就及時收手不玩了，但大多數人一定結果慘痛，賠錢賠精力還賠時間。而且根據“大數定理”（交易行為重複越多次，平均結果越回歸單次交易的“期望值”），往往虧得最慘的還是交易最頻繁，投入時間精力最多的那些普通交易者。

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長期價值投資為什麼與此不同？

為什麼Amber Group推崇長期價值投資，並且認為正確理念引導下的長期投資，尤其結合技術驅動的強大金融工具，能大概率帶來“正期望值”呢？

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對於“普通投資者”的加密金融投資建議

第一，找准優質的資產去長期配置。目前我認為對於普通受眾，最優質最安全的加密資產就是BTC和ETH，加上美元穩定幣USDs，這都是我們Amber App上願意為所有用戶默認推薦長期持有的資產。而且在Amber App上配置這些資產做長期理財，還有非常可觀的利息收入，以及很快就能伴隨著Amber Card上線，隨時進行支付消費的靈活性。

第二，注意風控，規避槓桿，並把投資規模控制在自己承受得起的範圍內。即使是BTC和ETH這樣的主流加密貨幣，目前還是高波動性資產（從長期來看，所有優質增長資產必然有一定波動性，尤其在早期）。所以，千萬不要上高槓桿，甚至除了用於對沖短期價格波動，或是作為暫時資金未到位的臨時建倉，我都不建議非交易背景的諸位平時使用槓桿。諸位也要把整個投資頭寸控制好，要想到，假如BTC和ETH明天價格大幅波動，我是否能夠依然不受影響地工作、生活，以及依然拿得住這些投資頭寸不動。很多普通投資者容易犯的一個錯誤就是，因為頭寸太重，本來準備長期投資的資產，在巨幅波動中因為無法承受盈虧而沒能拿住，最終錯失了真正應該收穫的長期價值，因此把長期的“正期望值”又變成了“零和博弈”的“負期望值”。

文章觀點不構成投資建議，請注意投資風險。

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