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朱嘉明

寶輝的這篇文章對DeFi 的性質，潛質和張力，以及趨勢做了初步探討，字裡行間透出對DeFi 歷史意義的期許。無論如何，如果深入思考區塊鏈與金融的結合，全面而不是片面的分佈式金融或非中心化金融的發展，都需要關注DeFi。

朱嘉明

公元2009年，化學家發明了一種新元素，那一刻元素週期表中突然多了一位。

這種改變不是家裡多了把椅子，世間多了粒塵埃。

而是這個新元素將和前118種元素一起組合，創造無法窮盡的新物種。整個世界換了幅模樣。

我們將金融元素週期表多了一位後的世界，稱之為DeFi。

DeFi，即Decentralized Finance，國內一般譯為分佈式金融或去中心化金融，主要指的是基於區塊鏈公鏈技術搭建的金融系統。

從當下來看，DeFi並不是主流，或者說離主流還差得很遠。一般DeFi領域喜歡用TVL（Total Value Locked，總鎖定價值，也就是DeFi領域沉澱的資金總量）這個指標來衡量行業的發展，而今天，作為歷史的最高點，DeFi領域的總鎖定價值也不過17.5億美金。 17.5億美金這個數字不用解釋，也都明白在傳統金融世界裡是完全不入流的。

所以本文將筆者對將自身選擇的思路整理出來，與諸君共享，也希望能在中國大地上點燃更多的DeFi火苗，不在這次浪潮中缺席。

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尋找時代變遷的基點——科技

所以，當我們談論時代變遷時，必須先了解基點是什麼，哪個科技又往前走了一步。當我們談論金融行業的變遷，談論DeFi分佈式金融時，也便一定要知道DeFi的底層科技到底改變了什麼，它和原有的金融到底有哪些不同？

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而這為金融行業帶來了哪些改變呢？

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信任成本足夠低

在傳統金融裡，我們相信的是一個公認的信用較高的主體，因為相信這個主體，而相信它所提供的服務。

我們相信銀行，所以才敢將錢放在裡邊。對於新的金融應用，想要建立信任則變得很難，我至今還記憶清晰，支付寶剛誕生的時候，爸媽們的擔心和抵觸，他們也是近三年才正式相信並用起了手機支付。信用建立的困難變相抬高了金融創新的成本，所以傳統金融裡的壟斷更為常見。

當然，人們難以相信也是有原因的，畢竟當你要使用一項傳統金融服務時，要求你比相信你老婆還相信這個金融主體，但你又沒有任何直接能力對這個主體的行為進行約束。這個現像在金融法規還不健全的數字貨幣領域更為常見，交易所實際控制人跑路，憑空造幣砸盤等惡相比比皆是。

任何新時代的發展都有其過渡期，我們一定會在路上看到馬車和汽車同時行駛的景象，但不妨礙那時的我們就可以判斷，2020年的“馬路”是為汽車準備的。 DeFi行業早期，大家為了規避代碼不完善等諸多風險，還保留著開發者賬戶，但不代表這是DeFi行業的未來。

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交易成本足夠低

DeFi協議無准入門檻，去中介化，7*24小時持續不間斷運行。

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安全性更高

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安全性更高

除了無需擔心中心化服務器，以及中心化作惡的安全問題，主流的開源軟件往往也意味著比閉源軟件更加的安全。

安全性一直是DeFi行業高舉的旗幟之一，但也同時是被詬病最多的。今年4月份dForce被黑客攻擊盜取2500萬美金，6月份Banlancer被黑客攻擊盜取價值50萬美金，幾乎每個月都有大型的黑客攻擊事件上演，說好的安全呢？

所以，從當下的DeFi協議來講，普遍都在嬰兒時期，距離被稱為“經典”開源軟件，還有一大段路要走。但未來主流的DeFi協議，經過持續的攻擊使用，從機制上來講是比CeFi安全性更高的。

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生態性

我們將傳統金融裡各個金融應用間的合作方式分為兩類：

一類是產品層面的合作，我這裡代銷下你的保險，你那裡代銷下我的理財。這類是比較多見的，執行起來也比較輕。

另一類是協議層面的合作，最近幾年開放銀行（Open Bank)在推動的就是這個層面的事情，將銀行的一些基礎服務利用API的形式開放出去，使第三方做到即插即用。在開放銀行正式落地之前，這類合作落地是很重的，往往需要雙方的工程師來來回回很多次的對接，還有漫長的開發週期。

DeFi協議一直被稱為DeFi樂高，就是因為每一個基礎協議就像API一樣，沒有准入限制，允許互相直接調用。這種互相調用組合的形式，就像樂高積木的搭建一樣。

所以，不難發現DeFi的技術特性使它一誕生，就解決了傳統金融裡協議層面合作的問題。

既然如此，為何還要麻煩的將傳統金融開放化，為何不直接將金融業務在DeFi的世界裡重做一遍？

一方面對於金融組織來講，可以同時將多個協議打通來組建為新的金融產品來提供給用戶；另一方面，對於企業來講，其發行的數字資產tokenize後，可以在交易、槓桿交易、借貸等各個協議間自由流動。

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DeFi裡層出不窮的新物種

如果僅僅是將傳統金融搬到區塊鏈上來，我想還不至於在文章開頭稱之為“金融元素週期表中多了一位”，DeFi的性感之處在於它實現了傳統金融裡想都不敢想，即使想了也沒有辦法實現的，完全創新的新物種。

這裡我舉一個例子，DeFi領域的閃電貸（Flash Loan）。

在我們過去的歷史中，進行借貸，必定伴隨著相應的抵押，無論是有實物的房抵車抵，還有沒有實物的信用貸，本質上都有相應的抵押物。

這樣真正做到了無風險無抵押的大額借貸，極大的提高了資金的利用率。諸多鏈上DeFi協議間套利，就是閃電貸很好的使用場景。

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DeFi是現階段公鏈領域最主要的真實落地

上述這些DeFi的優勢，在前幾年熱議區塊鏈時，大家或許都聽到過類似的言論。但是過去幾年真實的落地案例卻遲遲沒有看到，DeFi真的落地了嗎？為什麼最先落地的是DeFi？

這裡我們先對區塊鏈的落地情況做一個分析，近一年區塊鏈落地基本分為兩條路線：

一條我稱之為漸進式創新之路。

主要將區塊鏈作為多個主體間的數據庫來使用，來減少主體之間的合作摩擦。這類目前主要的推動方是地方政府、大型企業等，主要的應用場景是供應鏈金融、電子政務、溯源等，主要運用的技術是聯盟鏈。從我們調研實踐來看，確實對原有業務有所改善，但改進範圍屬於漸進式創新的範疇內。

這類區塊鏈公司，我更喜歡將其對標為傳統IT領域的外包公司，主要為客戶提供解決方案。筆者有幸在去年參與過國內最大的IT外包公司的收購，當時的價格是8個億，不算低，但，是那個領域的天花板了。

一條我稱之為顛覆式創新之路。

主要就是區塊鏈公鏈領域的落地之路，立志於將區塊鏈運用到全社會，改善生產關係。這條道路從來沒人走過，行業早期落地難度大，也是只談理論不談落地的騙子叢生地帶。加上前幾年探索期行業走了一些彎路，很多人對這條路失去了信心。

前幾年主要問題是大家對區塊鏈落地速度過分高估，所以一上來就希望區塊鏈全面顛覆傳統互聯網，那時候的熱門是Dapp，分佈式應用。但在實踐的過程中發現，Dapp比起app效率降低太多，很多功能受限實現不了，效果上卻沒有明顯增益。

區塊鍊是一個通過降低單點效率來降低彼此間信任成本，從而提高全局效率的技術。所以像Dapp那樣一上來想要把所有算法和數據都放到鏈上來的做法，自然不靠譜，不是所有的算法和數據都有很高的信任門檻，也有很多算法和數據對效率的要求太高，現階段區塊鏈根本無法滿足。

而最需要降低信任門檻的，便是金融了。

且Dapp難以落地，還受限於鏈上鍊下打通的“硬鏈接”問題，這到今天也不是個容易的事情。

在金融這個範疇內，金融協議完全由人所創造，所以協議本身是完全數字化的，是可以輕鬆上鍊，或者說協議從創造的那一刻起就在鏈上運行。這裡的硬鏈接問題可以理解為金融協議相關的資產維度，產權（token）與資產本身的鏈接問題。

2018年我曾經特地撰文做過分析，這裡的硬鏈接可以拆分為兩部分，一個是如何證明token與資產本身的一一對應問題，通俗的說就是怎麼“證明你媽是你媽”；一個是怎麼保證token可以對資產本身完成絕對的支配，如現實世界中你能證明車輛是你的車輛，但被偷走後需要司法機關幫你維護權益，完成對自己車輛的支配。

我們會發現要解決這兩個問題，資產本身必須具備兩個特性：

綜上，不難發現，金融符合上述顛覆式創新的所有要求，邏輯上來講是完全可以落地的。也便不難理解為何現在DeFi佔去了公鏈領域的半壁江山以上了。

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中國創投正在集體踏空

那麼在DeFi領域，中國的發展如何？

三年前的時候，有人問過我類似的問題，互聯網時代中國是落後者，所以後來步步被人掣肘；區塊鏈時代中國已經積澱了很好的人才團隊，跟歐美國家的步伐相比還有那麼大差異嗎？

那時候我還可以很自豪的回答他們，中國雖然在區塊鏈基礎技術研究上還落後於歐美，但在商業應用落地方面，不能說領先，也起碼是並駕齊驅的。

但三年後的今天，我們再看兩個世界的差異，明顯的中國已經被遠遠地甩開。據DeFipulse統計，排名前十的DeFi協議中，沒有一個中國的開發者團隊；甚至整個表單中，中國的開發者團隊都超不過3支，還都在靠後的位置。

創業者少的可憐，相應的投資機構也匱乏。海外的好項目投不進去，國內項目僅有的幾個又看不上。無項目可投，投資機構進一步減少，相應的缺乏一級市場資金，項目創業也會受阻，中國DeFi的創投圈就正走在這樣一個惡性循環裡。

什麼原因造成了這樣的局面呢？

在全世界都跟隨著DeFi領域的進展而高歌猛進的時候，中國創投卻正在從集體缺席走向集體出局，很顯然這個階段和領域的缺失和斷層正在形成。

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DeFi是必爭高地，將打開數字化遷徙的大門

千萬不要以為，這只是一個行業的變遷那麼簡單。

金融業是萬業之母，金融業的變遷影響和牽動著所有行業。誰掌握著金融的基礎設施，誰就掌控著世界經濟的命門。

多少國家比起美國提高其關稅，更擔心的是美國強制切斷SWIFT系統的連接。畢竟切斷SWIFT系統，無異於切斷了一個器官連接身體的所有血管一樣致命。