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什麼是通貨膨脹？

通脹是消費的一個重要心理因素。正是由於擔心明天物價會上漲，所以許多消費者才會選擇在今天購買。因此，應避免價格下跌（“通縮”），因為它會抑制消費。

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通貨膨脹是一種稅收

通貨膨脹是一種無名的稅收。它既是極其公平的，因為所有經濟主體都受到同等的影響，但它又是極其不公平的，因為受影響最大的是低收入者，他們的購買力下降，收入卻並沒有得到相應提高。但如果通脹確實是一種稅收，那國家是受益者嗎？既是，也不是，接下來說明原因。

從廣義上講，通脹源於兩大因素：

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首先是需求拉動型經濟增長。原理十分簡單：對一種商品的需求會逐漸提高它的價格。在經濟規模強勁增長時期，所有物價都會上漲。接著工資也會上調，其原因要么是公司盈利能力允許，要么就是失業率下降，勞動力市場收緊。這是每個人夢寐以求的通貨膨脹。

造成通脹的另一種形式是貨幣供應量增加。從字面上講，如果明天貨幣儲備增加10％，那麼經濟中商品和服務的價格也會機械上漲10％。這種通脹更加隱蔽，且其影響並不總是有益的，它在無經濟增長的情況下也可能存在。在這種情況下，由於企業看不到對其產品的穩定需求，工資水平很難與價格相匹配。

因此，要了解通貨膨脹，就要關注貨幣供應量，即流通中的貨幣數量。那麼貨幣創造的支柱是什麼呢？是信貸。因此，談及通脹必然得談及信貸。

通貨膨脹與信貸

寬鬆的貨幣政策，即促進信貸創造（如保持低利率）的政策具有通貨膨脹特性。這是消費者面臨的最大矛盾之一：充足的低成本信貸與低通脹並不會並存。

通脹與信貸之間的聯繫十分緊密，以至於央行以維持價格穩定為責任。

美聯儲與歐洲央行也常常對此發表評論：他們一致認為有益的通脹率應為2%左右。因此，央行必須引導貨幣政策，避免負面影響發生：授權創造貨幣（以信貸的形式）以促進經濟發展，避免發生通脹，削弱購買力。

如果通脹是一種稅收，那麼又由誰來徵稅呢？政府受益於適度的通貨膨脹（尤其是它可稀釋債務，詳見下文），但這並不是傳統意義上的稅收（也就是由政府當局徵收大筆資金）。實際上，通脹組織了經濟主體之間的財富轉移。

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從本質上講，這對消費者來說是另一種詛咒：高通脹會降低購買力，但同時也會大大增加其債務承受能力，尤其是對於在數量和期限上占主導地位的債務（抵押貸款）而言。

對於家庭、國家或企業也是同樣的道理：合理的通脹可以更快地消化債務。因此，央行就陷入了進退兩難的境地：要么讓通脹順其自然地發展，政府出台財政政策以稀釋債務，要么積極對抗通脹，以保障購買力，但需嚴格控制利率。

通貨膨脹與利率

一個健全的貨幣政策還包括控制利率的總體水平，以調節信貸、貨幣供應量及最終的通脹。在高通脹時期，央行會提高利率，其造成的直接影響就是信貸減緩，放貸人的薪酬提高。但提高利率和限制信貸也會對經濟產生負面影響，因為企業（及個人）融資更難。

結語

這些觀察結果解釋了為什麼許多貸款與可變利率相掛鉤。不過政府債券並非使用可變利率，它們大多使用固定利率。換句話說，政府（固定利率）貸款在抵禦通脹方面遠不如可變利率貸款，尤其是在長期內。例如，法國的房地產貸款大多都是固定利率的，這實際上保護了借款人，但損害了銀行的利益。在美國或英國，抵押貸款是“可調整利率抵押貸款（ARM）”，即貸款利率可調，金融機構可免受通脹的影響（至少在一定程度上是可以的）。

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