編者按：本文來自Deribit德瑞的交易課（ID：deri_trader）編者按：本文來自
Deribit德瑞的交易課（ID：deri_trader）
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Opyn
Deribit德瑞的交易課（ID：deri_trader）
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二級標題
，作者：Andrew K，經授權發布。
二級標題
這些去中心化期權平台與傳統的中心化期權平台在運作模式上大有不同，筆者將在本文中對它們的運作原理進行概述。截至今日，只有Opyn和Hegic已在主網上線且存在有意義的流動性，因此本文將重點分析這兩個平台。
Hegic
二級標題
目前，用戶可以買賣USDC、DAI和ETH的美式看跌期權。美式期權是指可在合約到期前隨時行權的期權。
二級標題
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傳統的期權做市商在不斷地調整價格和價差。在下單前，他們也不接受該期權的風險敞口。然而，Uniswap上的Opyn流動性提供者（LP）必須同時持有ETH和相應期權的風險敞口。這意味著LP們在theta值衰減（時間流逝造成的價值損失）和套利者的共同作用下不斷虧損。 Opyn期權的買家/賣家在買入頭寸前應審視其流動性，因為流動性不足可能導致較大的頭寸難以退出。
二級標題
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Hegic並未採用基於訂單簿的模式，而是採用了合併流動性的模式。與傳統期權平台的用戶界面（UI）相比，Hegic的UI異常簡約。
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結論
合併流動性在流動性和用戶體驗（UX）方面有幾大好處。首先，可用的賣方流動性被有效利用，而非分散在具有不同行權價和到期日的眾多期權系列中。相反，所有未利用的流動性可隨時用於賣出任何合約。買賣雙方無需等待接單，而是能以賣方身份立即開始收取權利金，或以買方身份立即買入所選期限內的下行保護。此外，也不需要通過下限價單來提供流動性的做市商。這與Uniswap（去中心化交易所）或Compound Finance（去中心化借貸）等其他合併流動性協議的運作原理相似。
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結論
