本文來自Medium，原文作者：Mason Nystrom

Odaily 譯者| Moni

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上週，美國政府宣布批准一項高達2 萬億美元的經濟刺激法案。很多人覺得，當面對潛在長期通脹的時候，增髮美元也無濟於事，但現實情況似乎並非如此，或許是想繼續證明在全球範圍內依然具有至高無上的貨幣地位，過去幾周美元一直在升值。從外匯數據來看，出現這種情況可能是因為新冠病毒疫情爆發後震驚了全球金融系統，導致其他外幣被大量拋售。

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美元依然處於金融世界“食物鏈”裡的最頂端，也是“頭號掠食者”

下圖是3 月13 日當週，美元相對於全球其他主要法定貨幣的表現。 （圖源：Michael Brown）

那麼，為什麼當大家都以為美元不行的時候，其表現反而越來越好了呢？

事實上，全球市場大多是以美元計價，因此與其他法定貨幣相比，美元具有更高的流動性。在危機爆發的時候，流動性就會變得尤為重要。另外，全球許多企業和金融機構在自己的資產負債表上持有的大多是以美元計價的資產（比如美國國債）。

從下圖中我們會發現，在3 月15 日至3 月20 日這週時間裡，美元相對於其他主要法定貨幣的表現依然強勁。以英鎊為例，雖然英國央行——英格蘭銀行在當周宣布新一輪量化寬鬆和降息措施，但英鎊依然觸及到近35 年以來新低，相比之下，美元的表現顯然要好太多。

下圖是3 月20 日當週，美元相對於全球其他主要法定貨幣的表現。 （圖源：Michael Brown）

在一定程度上，美元的強勢表現其實來自於那些需要出售本地貨幣資產，以支持更多國家合約或美元資產的公司。為了保持流動性，全球許多企業可能會選擇出售本國貨幣、或是拋售以相對較弱貨幣計價的資產。雖然貨幣匯率是由多種因素決定的，但要注意的是，其中一個重要因素就是市場動盪，隨著全球新冠病毒疫情影響加劇，尤其是美國本土患病數量不斷上漲，美元表現似乎也開始受到影響。

有關注市場波動給美元匯率帶來的影響，從3 月27 日這週的市場反應就能窺見一斑，因為美元對其他國家的法定貨幣——特別是英鎊和澳元的表現差強人意。

下圖是3 月27 日當週，美元相對於全球其他主要法定貨幣的表現。 （圖源：Michael Brown）

這就是美元支配地位的表現，許多人擔心美國政府實施數萬億美元大規模經濟刺激計劃和其他“直升機撒錢”措施可能會在未來幾年的全球經濟和美元實力產生影響。毫無疑問，產生這種顧慮是有一定根據的，但需要說明的是，美國政府增發大量美元其實並不是為了展示自己強大的國力，相反，美元強勢取決於其他國家、以及各種全球企業、機構和阻止對美元的渴望。對於美國來說，至少目前來看是非常幸運的，因為美元在全球範圍內依然受到高度重視。因此，由於大多數跨國公司依然進行以美元計價的債務融資活動，所以美元依然能夠繼續保持非常堅挺的狀態。

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從上圖可以看出，由於美國債券和以美元計價的資產被清算，全球借貸水平創下新高——可以說，美元其實有點“走投無路”的意思。雖然美元依然處於金融世界“食物鏈”裡的最頂端，也是“頭號掠食者”，但是隨著新冠病毒疫情不斷擴大而引發持續經濟衰退，美元同樣可能會逐漸走向蕭條。

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那麼，對於加密貨幣行業來說，我們為什麼要關注美元？美元與加密貨幣又有什麼關聯呢？

不錯，讀到這裡，終於有人要問這個問題了。實際上，全球宏觀經濟對美元和加密貨幣都具有長期影響，我們當然無法對所有加密貨幣進行逐一分析，因此本文將會探討一些具有典型意義的加密貨幣。

1、創建數字美元、以及央行數字貨幣的複興

實際上，如今全球很多國家政府和中央銀行都在“靜悄悄”地研究央行數字貨幣。毫無疑問，如果美國政府使用數字美元分發援助救濟金的話，可能會更加容易一些。 3 月24 日，美國民主黨人士就向國會提交了《保護消費者、小餐館、房主和流浪者直接家庭經濟刺激法案》（PROTECTING CONSUMERS, RENTERS, HOMEOWNERS AND PEOPLE EXPERIENCING HOMELESSNESS，SEC. 101. DIRECT STIMULUS PAYMENTS FOR FAMILIES）草案，其中指出希望利用數字美元來刺激經濟，向美國公民分發救濟金。但是僅在一天之後，也就是3 月25 日，該法案的最新版本中卻將數字美元內容全部刪除，目前我們仍不知道國會為什麼要這麼做。

相比於電彙和郵寄支票，數字美元的匯款速度更快，而且還有其他優勢。事實上，美國這次通過的救濟法案只允許聯邦政府將救濟金提供給具有直接存款銀行地址，並且在國稅局記錄在案的合格美國納稅人，其他符合條件的救濟對象則可能需要等待四個月或更長時間才能拿到這筆錢，這意味著在未來幾週，真正能拿到救濟金的只有約7000 萬人，而美國總人口數是3.3 億。不僅如此，即便是在美國這樣的發達國家裡，依然有許多沒有銀行賬戶的窮人，所以他們很可能無法獲取政府提供的救濟金或其他援助。但是，絕大多數人都有手機，這意味著人們無需前往銀行開設賬戶就能訪問數字化貨幣。

就在救濟法案中刪除“數字美元”後，美國參議院銀行、住房和城市事務委員會委員Sherrod Brown 又提出了一項新的數字美元法案草案，旨在為每個美國人創建一個免費的銀行賬戶，這樣不僅能夠提升貨幣使用效率，也可以節約大量成本（比如支票兌換）。根據這個最新擬議的法案，數字美元將由美聯儲負責運營和維護，美聯儲將代表個人維護數字錢包。美聯儲旗下的成員銀行將被允許創建一個“直通式數字美元錢包”，持有該錢包的成員銀行應建立並維持一個獨立法人實體，專門用於持有與數字錢包相關的所有資產和負債。

值得一提的是，數字美元不是“加密美元”，而是“美元的數字化版本”，賬戶餘額以美元價值表示，包括在任何联邦儲備銀行帳戶中記錄為負債的數字分類帳條目，相關錢包也會被特別打上具有美聯儲標記“FedAccounts” Logo。

另外，數字美元將使貨幣供應控制更加有效。美國政府可以輕鬆地回購或發行新貨幣，而無需付出昂貴的人工和印刷費用。

從這個角度來看，數字美元其實就是一種央行數字貨幣（CBDC）形式，這種貨幣將代表對中央銀行的索償要求，類似於今天的紙幣功能。相比於爭議不斷的加密貨幣，央行數字貨幣應該不會出現太多監管衝突，而且可以更快地整合到現有財務系統中。除了美聯儲之外，英國央行——英格蘭銀行已經宣布與多家商業銀行合作研究數字貨幣的潛在利益，區塊鏈分析公司ConsenSys也在一份白皮書中對央行數字貨幣和貨幣未來進行了解讀。

2、基於法幣的穩定幣必將崛起

穩定幣，無論是與法定貨幣錨定，還是與其他形式的抵押品錨定，都會成為首個“殺手級”加密貨幣應用。在這次全球危機中，越來越多人開始理解貨幣的重要性，因為貨幣是平息經濟危機的“最後手段”。 2020 年1 月，由於USDT 遷移到以太坊，穩定幣交易量超過了ETH 代幣交易量（如下圖所示），這一歷史性事件也彰顯了穩定幣在無許可區塊鏈上的價值主張。

另一個值得關注的事件是Maker：在3 月12 日“黑色星期四”，ETH 價格在24 小時內30% 的急劇下跌和燃料費激增導致的網絡擁堵，給Maker 協議、社區、基金會以及整個以太坊DeFi 系統帶來了巨大考驗，結果導致部分看護機以0 Dai 的價格拍得了多批50 ETH 的抵押品（共計450 萬美金）。在ETH 價格下跌期間，以太坊網絡擁堵導致Maker 預言機餵價發生延遲，雖然這是預期之外的延遲，但在客觀上給了很多用戶時間補充抵押不足資產和償還債務的時間，避免了清算。 （Odaily 君o-daily 注：看護機Keeper是Maker 系統關鍵的一部分，一般為自動的清算軟件或者人工做市商，維護Dai 系統的健康和穩定，Maker 基金會希望並鼓勵更多的看護機在近期參與抵押品拍賣。）最終，Maker 基金會將赤字轉換為Maker 協議的系統債務，並啟動了債務拍賣。

這一事件凸顯出基於加密貨幣抵押的穩定幣弊端，因此也會推動更多基於法定貨幣的穩定幣出現在市場上。值得一提的是，在過去一個月市場動盪期間，全球基於法定貨幣的穩定幣表現都非常不錯。 （當然，出現這種情況的另一個原因可能是加密貨幣投資者擔心自己在比特幣和以太坊資產價格波動期間出現較大損失，因此紛紛轉投購買穩定幣。）

雖然現階段基於法定貨幣的穩定幣關注度還沒有其他具有完整自治權的加密穩定幣那麼高，但這種穩定幣的波動性更小。此外，如今大多數加密穩定幣都基於以太坊區塊鏈，但以太坊市值僅有數百億美元，因此在某種程度上也限制了穩定幣的發展。相比之下，法定貨幣大多數“萬億美元”級別，所以對穩定幣未來潛力也會有巨大提升。

以與美元錨定的穩定幣為例，在過去的三月份資金淨流量達到了驚人的20億美元，創下有史以來最大的需求增長，其中流入Tether穩定幣的資金高達15.5億美元，流入USDC穩定幣約為1.7億美元，而流入BUSD穩定幣也有1.5億美元。