編者按：本文來自鏈捕手（ID：iqklbs），作者：龔荃宇，Odaily經授權轉載。

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二級標題

第一次暴跌

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從3月12日12點到13日12點，比特幣作為加密貨幣行業最具影響力的幣種發生兩次大跌，其價格從最高7672美元跌至最低3800美元（數據來自火幣，下同），跌幅為50.4%，這個跌幅意味著比特幣價格在這24小時內實現了相當精準的「價格減半」。

此前，比特幣的「減半行情」多被認為是比特幣在產量減半的條件下刺激市場價格而形成的上漲行情，儘管也有不少人曾帶著質疑將「減半行情」調侃為「價格減半」，但當比特幣走出真正走出當前的糟糕行情，仍是令絕大多數投資者都大跌眼鏡。

第一次暴跌

糟糕的24小時從3月12日12點開始。由於新冠疫情在歐美地區快速擴散，連日來全球金融市場都陰雨連連，比特幣價格經過多次調整後此前3天都在7600-8200美元區間內上下徘徊，但在12日12點之後，比特幣價格首度跌破7600美元，擊破許多投資者的心理預期，進入快速下滑通道，並在18點左右跌至7200美元。

此時，比特幣的下跌幅度仍在7%左右，這個幅度在比特幣的歷史中屢見不鮮。但當日18點之後市場急轉直下，比特幣價格短時間內再度跳水，數十分鐘內跌至5555美元，跌幅達到28%，各平台合約爆倉金額超過20億美元。

長久以來，比特幣都被區塊鏈行業成為「數字黃金」，具有良好的避險屬性。在今年1月美國與伊朗局勢緊張、全球股市下跌之際，比特幣從7200美元一路上漲超過1萬美元，比特幣的避險屬性得到歷史上最大範圍的認可，但此番在新冠疫情導致的全球經濟下滑風險下，比特幣價格下跌程度成為各類主流金融資產中貶值幅度最大的資產，其避險屬性大概率將自此破滅。

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第二次暴跌

有分析認為，比特幣更應該被劃分為另類資產，在流動性緊缺異常嚴重的當下，比特幣作為波動率冠絕全球的高風險另類投資資產，資金自然會被投資者從市場中抽走以尋求更安全、流動性更好的資產，價格即出現暴跌。

不過也有行業人士持不同意見。 「BTC依然是目前人類史上最牛的貨幣，24小時不間斷的提供流動性，這是別的市場根本不敢想像的，但也就是因為流動性太好，這次恰恰成了其他的市場發生資金緊缺時，賣出補充資金的首選，這也同時導致了黃金的下跌，而以BTC目前遠低於黃金的體量在短時間內當然是抵擋不住的。」一名微博博主「 fhrp 」認為。

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除了大機構的拋售外，部分抵押借貸平台也被動地成為本次下跌時間的重要助推。在過去的大半年，Defi概念在區塊鏈行業尤其火熱，許多基於幣抵押的加密貨幣借貸平台誕生。

由此，大量比特幣大戶都會將賬戶中的比特幣質押在第三方借貸平台，並將所借USDT去購買現貨，相當於加槓桿。不過這些平台在抵押率設置、平倉機制方面並不成熟，用戶增加抵押率的資產在鏈上轉賬速度較慢，致使在本次市場快速下跌期間，大量抵押訂單出現抵押資產低於借貸資產的情況，進而本次比特幣場外爆倉金額遠遠多於過往市場大幅震盪期，進一步加劇比特幣現貨市場拋壓。

從12日19時至13日凌晨，比特幣價格在5800-6200美元區間內徘徊，市場開始醞釀下一階段的走勢。

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第二次暴跌

在12日當晚，歐美主流國家股票市場相繼開啟並集體下跌，美國、加拿大、菲律賓等至少11個國家的股市發生熔斷。在13日凌晨收盤時，道瓊斯工業平均指數和標普500指數雙雙創下了自1987年股災以來的最大單日百分比跌幅，道指收跌約2352點，創下了史上最大下跌點數。

股市的糟糕表現很快傳遞至幣市。從13日7點開始，比特幣價格從5800美元的位置再度大幅跳水、一路下瀉，相繼跌破5000美元、4000美元。

對於本次市場快速下滑，許多行業人士認為主要因素不僅在於市場恐慌性拋售拋售，還在於合約投資者的相互踩踏。微博博主「AlbertTheKing」發博指出，大部分比特幣槓桿多倉都在BitMEX的永續合約市場，比特幣價格下跌導致的多頭連環爆倉，繼而產生了與比特幣現貨的套利價差，套利黨衝進去開多單同時賣現貨套利，以為沒事，結果沒想到比特幣越跌越猛，自己的套利多倉也爆了，於是一開始是槓桿多頭互相踩塌，後面變成套利黨互相踩踏。

「fhrp」亦指出，由於BitMEX只有BTC保證金導致ETH永續爆倉也需要用btc去承接，對沖單的盈利部分又不能計入保證金中，BTC又因為卡在轉賬路上，導致嚴重緊缺不夠用，爆倉單又不透明導致使得後來沒人敢去接屍體，怕自己也變成屍體，當然更關鍵的就是缺乏一個熔斷系統，讓市場可以緩一緩等流動性跟上。

在重重風險的交織下，比特幣價格大概於10：15，在火幣、OKEx等多家交易所均跌破3800美元，較當日0點價格下跌38%，較24小時前下跌50.4%，創造了比特幣誕生以來24小時下跌幅度最高的歷史記錄。

如此精準的下跌幅度，不能不令人懷疑是交易所幕後莊家的惡趣味，如果莊家的確存在的話。當然，也不排除這種情況出於市場主要參與方間的默契，亦或是純粹的自然現象。

但從客觀事實來看，的確有部分證據顯示該情況非自然產生。在比特幣觸達3800美元的低點後，其價格在其後20多分鐘內轉而快速拉升，上漲59%至5250美元，但此後又快速下滑。就在3800美元這個轉折時間點，即10:16，加密貨幣行業最大的比特幣交易所BitMEX交易系統突然宕機，直至10:40方恢復正常。

可以看出，比特幣價格停止快速下跌、停止快速上漲的時間點，與BitMEX宕機、恢復正常的時間點高度貼近，這在顯示BitMEX對二級市場具有巨大影響力的同時，也令不少人懷疑BitMEX在操縱市場。