作為國家區塊鏈戰略的最核心一環，DCEP一直是大家熱議的焦點。但對於DCEP的運行機制，公眾卻知之甚少，我們目前對於DCEP的描述都是基於央行高層會議上的只言片語。那究竟DCEP會是什麼，會帶來哪些改變呢？今天我想和大家一起聊聊DCEP，並淺談一下我的預測。

從目前可以獲取到的信息來看，央行數字貨幣有下面四個特點：

①替代M0，基於100%準備金發行；②基於100%準備金發行，央行/商行雙層架構；③中心化管理；④松耦合，採用UTXO

我們分別來講一講。

第一點，替代M0。

這裡的M0，M1，M2不是指的和牛等級，而是指的貨幣供應量的範疇。人們一般根據貨幣流動性的大小，將供應量劃分為不同的層次加以測量、分析和調控。其中：

央行對於DCEP的定位是替代目前流通中的現金，未來DCEP將承擔起價值尺度、流通手段、支付手段和價值貯藏的職能。基於貨幣的特性，DCEP不會付息，同時具有法償性。 （這兩點後面會詳細講解）

第二點，基於100%準備金發行，央行/商行雙層架構。這種雙層發行的架構與傳統現金發行的二元結構一致。在發行階段，中央銀行扣減商業銀行存款準備金，發行等額的數字貨幣；在回籠階段，中央銀行增加等額的商業銀行存款準備金。 DCEP的作用是逐漸替代紙幣，這個替代的過程需要商業銀行配合，央行只負責發行不干涉運營對於數字貨幣的推廣非常重要。

第三點，中心化管理。 DCEP與市場上現有的比特幣、以太坊等數字貨幣最大的不同點應該就是它採用了中心化管理。央行作為DCEP的發行方，將是DCEP賬本唯一的管理者，DCEP只對央行披露數據。此特點可用來實現DCEP的可控匿名，商業銀行和商家無法追踪數字貨幣的交易歷史和用途。

第四點，松耦合，採用UTXO這兩個特性都是區塊鏈數字貨幣的一些現有應用。

松耦合指的是DCEP在交易環節對於信息傳輸和賬戶信息的要求不高，可以支持點對點的雙離線交易，即：不需要銀行結算中心的確認就可以完成交易。

舉個例子，A爬華山，爬到山頭之後很渴，想問擺攤的B買一瓶礦泉水，但是山上沒有信號。 A和B掏出裝有DCEP的手機，兩人通過藍牙通信點對點完成了5元的轉賬。這筆轉賬並沒有被DCEP的結算中心確認，但是A向B支付5元的交易信息已被分別記錄在了A和B的錢包中，A的DCEP離線錢包裡減少了5元的可用金額，B的DCEP離線錢包增加了5元的可用金額。等到A或者B的錢包聯網的時候，DCEP結算中心收取交易的異步數據，確認這筆交易。

像上圖這樣的情況，有了DCEP後將成為歷史。

UTXO （unspent transaction output）中文翻譯為未花費的交易輸出，是比特幣交易和驗證設計中的一個核心理念，也是比特幣設計中最顛覆的部分。

比特幣對於交易數據的記賬方式和傳統的不同，傳統模式記錄的是賬戶金額的增減，比如A給B 轉賬5元，記錄的是A賬戶減少5元，B賬戶增加5元，而比特幣記錄的則是A給B轉賬5元的整個交易過程。一個是基於賬戶，一個是基於過程。基於過程的記賬好處是，交易構成了一組鍊式結構，所有合法的比特幣交易都可以追溯到前向一個或多個交易的輸出，這些鏈條的源頭都是挖礦獎勵，末尾則是當前未花費的交易輸出（賬戶餘額）。

利用UTXO的特性，央行將可以輕鬆地監控資金流向以及進行反洗錢、反恐怖融資和反逃漏稅等方面監管。

可能會有小伙伴說，現在根本就沒人用現金，菜市場擺攤的大媽都支持掃碼支付了，央行搞個數字貨幣會不會是趕了個晚集。如果光從DCEP目前已知的特性來看，似乎對於普通老百姓確實沒有啥吸引力：支付寶微信已經涵蓋了絕大多數的應用場景，在沒信號的地方點對點轉賬的情況一年也碰不到幾次，而且支付寶微信兼具理財功能，用支付寶還可以給螞蟻森林澆水……

如果DCEP想靠商業銀行或者銀聯的業務水平去和支付寶、微信競爭的話，很顯然勝算不大。那有沒有可能，DCEP的出現並不是想和支付寶、微信來競爭呢？

央行推出DCEP的核心訴求，我的看法是，一是降低鑄幣成本（鑄幣廠的勞改犯看來要失業了），二是加強對於金融犯罪的監管，三是拿回M0的實際控制權。

支付寶微信目前運行良好，但對於我們這樣一個大國來說，如果M0的流通都掌控在第三方機構手裡，不論是對於貨幣政策的製定還是監管都會存在風險。另外從嚴格意義上來講，用戶存入支付寶裡的錢進行流通，這部分錢日常行使著M0的功能，但本質上屬於M1（活期存款）。

一種解決辦法就是將微信支付寶強行收歸所有，之前也傳出過這樣的傳聞。問題在於阿里巴巴和騰訊目前的股權結構複雜，外資佔比很高。中國作為一個自由開放的市場，直接將支付寶和微信收歸國有，可以是可以..但在面子上會有些掛不住。

DCEP的出現能在不影響阿里巴巴、騰訊利益的情況下，解決這個問題。對於第三方支付來說，它們要做的只是在技術上支持DCEP錢包，並將用戶的餘額（強行）兌換為DCEP。