這到底是一個什麼商業模式？ DeFi從業者天天喊著要革傳統金融的命，這是否有可能性？

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實際上，DeFi並不神秘，其背後核心的邏輯，就是抵押數字貨幣借貸。

在抵押貸領域，這個模式一點都不陌生。

從這麼一個並不神秘的模式，卻衍生出了數字貨幣領域的“央行”“銀行”，還有交易所和穩定幣。

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這些玩家，正在創造出一套獨立的金融體系，它已開始向傳統金融滲透。

此時，行業開始不得不開始關注這個領域，並探究其中玩家背後的野心。

本文為一本區塊鏈關於DeFi和開放金融系列報導的第一篇。

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抵押數字貨幣

在金融領域，抵押貸是一個非常常見的金融產品。

我們可以抵押房子、車子，甚至是貨物，以此來借款。

抵押貸一直被視為相對安全的金融借貸，因為一旦借款人還不上錢，金融機構就可以將抵押物出售。

比如，借款人抵押了一套市價100萬的房子，貸出來60萬；如果借款人還不上錢了，銀行就會將房子拍賣，售價只要高於60萬就不虧，賣得更貴還能賺。

最近幾年，在數字貨幣領域，也出現了一種新的模式：抵押數字貨幣借貸。

用戶如果想藉走100美元，需要將至少價值150美元的ETH轉到平台內，此後，系統會自動放款。

對比傳統的抵押貸款模式，在運營成本上，數字貨幣抵押還有獨特的優勢。

一旦借款人無力還款，平台還需要付出人力與時間成本，拍賣房產。

抵押車子同樣如此，金融方還得找個車庫來存車，後期也得估價拍賣。

這些傳統金融的抵押流程很長，成本頗高。

當價值150美元的ETH要跌破100美元的時候，平台就會將幣賣掉。

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這麼來看，平台壓根就不會虧本，這個模式也幾乎沒啥風控。

這些數字貨幣借貸平台靠什麼賺錢？

目前，這個模式最核心的玩家，叫MakerDAO。

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其創始人魯恩曾透露，MakerDAO通過借貸服務一年獲利1200萬美元，而其成本，僅有20萬美元。

在人類數千年的借貸發展史上，這樣低成本的借貸模式，還是第一次出現。如今，MakerDAO的放款金額，已超過8000萬美元。

以MakerDAO為中心，DeFi的浪潮，慢慢湧現……

DeFi爆發

在藉貸市場形成以後，DeFi又會形成怎樣的市場？

在MakerDAO平台，大家抵押數字貨幣之後，無法直接獲得法幣，而是會獲得一個和美元錨定的穩定幣Dai。

實際上，MakerDAO的野心很大，他們想做數字貨幣領域的“央行”，發行一種被廣泛使用的貨幣。

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他們發行了Dai後，很多人就開始針對Dai做衍生項目，比如理財。

以Compound為例。在這一平台，用戶可以存入自己的各類數字貨幣，如ETH、Dai，獲得利息。

Compound現在的資金量，已超過1.5億美元。

我們可以看到，MakerDAO可以抵押資產，並發行一種類似貨幣的穩定幣，相當於“央行”；而Compound可以理財，相當於其他“銀行”。

發行貨幣、借貸、理財，傳統銀行的三大核心功能，DeFi都已具備。

DeFi生態全景圖（圖片來源：The Block）

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這個生態的崛起，也樂壞了以太坊創始人V神。

因為現在的數字貨幣借貸，主要是用ETH。 ICO退潮後，以太坊有望靠DeFi再次翻身。

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這些人群，都可能成為數字貨幣借貸領域的用戶。

而數字貨幣的總資產，已高達2236億美元，相當於1.5萬億人民幣。

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全球數字貨幣市值走勢圖（2017-2019）

當一個市場有萬億規模，且人群有千萬級別之後，我們可能就不能再漠視它。

一個新的金融體系，就如此悄然而來。

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革命與融合

在DeFi玩家眼中，他們最先沖擊的金融體系，其實是互聯網金融。

數字貨幣領域的借貸和理財，都是通過智能合約實時完成，真正做到了“點對點”。

“所以，數字貨幣領域可以做到不設資金池。”一位DeFi平台的創始人稱。

但在許多傳統金融從業者眼中，DeFi這場興起於矽谷的所謂“金融革命”，似乎只是一場鬧劇。

“MakerDAO的金融服務可能很有趣（interesting）。”美林公司前首席投資策略師理查德·伯恩斯坦在接受彭博社採訪時表示，“但他們對金融歷史一無所知，其理念之幼稚讓我深感震驚。”

“他們滿懷著瓦解一切的雄心，卻對金融監管為何存在一無所知。”他評論道。

DeFi如今的問題何在？

儘管看起來，MakerDAO的模式並無風控問題，但是幣價的巨大波動，也會擊穿這一模式。

在數字貨幣領域，一天暴跌30%並不算新奇，一旦出現ETH瞬間暴跌這樣的黑天鵝事件，MakerDAO仍有可能“一夜崩盤”。

因為價格暴跌時，平台都想把抵押的以太坊集中拋售，這樣就可能出現大規模砸盤，甚至想出都出不掉。