文| 蘆薈編輯| 盧曉明

Odaily（ID：o-daily）

這標誌著這第一個符合美國監管的以實物交割的比特幣期貨產品上線。

這筆交易對於Bakkt 來說來得「太晚了」，去年8 月，ICE 洲際交易所宣布計劃成立子公司Bakkt，曾高調打響了華爾街覬覦加密貨幣市場的一槍。誕生之初，Bakkt 就獲得了來自李嘉誠旗下維港投資、騰訊背後第一大股東Naspers、微軟風投M12、幣圈高盛Galaxy Digital 等12 家頂級機構的1.83 億美元融資，估值突破了7.4 億美元。

在ICE 的野心中，Bakkt 將是為金融機構、大宗商品交易者和消費者提供數字資產交易、存儲和支付服務的全新平台。彼時，Bakkt 也就有了“加密貨幣紐交所”的光環。

但由於Bakkt 的第一份期貨產品由於需要集齊包括交易（DCM）、清算（DCO）以及託管在內的三份牌照，所以自宣布至今，其推出就遭遇了三次推遲。

二級標題

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華爾街動力不足？ Bakkt首日表現不佳

Bakkt 成績如何？

Bakkt 的比特幣（USD）期貨產品分為每日合約和月度合約兩種。當Bakkt 啟動2 個半小時之後，Bakkt 顯示已經完成8 筆交易，成交8 個比特幣，目前仍在繼續增長中，截至下午5 點，已成交28 個比特幣。

兩個半小時8 筆交易，以及總計約8 個BTC 的交易量，顯然與人們心中的「華爾街資金決堤而來」的預期相差甚遠；與此對比的是，芝商所比特幣期貨在其第一周的交易額為4.6 億美元，目前的交易額約為7 億美元。

此外，雖然有著“牛市之光”的光環，但比特幣的現貨市場似乎並不買賬，反應平淡，截止發稿前，比特幣的價格僅上漲0.5％ 至約9,950 美元。近期，比特幣已經橫亙在1 萬美元上下數月之久。

高期待的落空，使得不少負面聲音開始湧現，有人悲觀感嘆“Bakkt 利好出盡的利空已經出盡了”、“專業機構對於比特幣會有信仰？ 別做夢了。 ”、“持續了一年的炒作”；還有人調侃稱“說好的華爾街為我們接盤呢？”、“幣圈真實交易量，盡在Bakkt？”、“是時候放出寶二爺在米國圈養的老韭菜了” 。

事實上，以上猜測也不無合理的地方。對於Bakkt 的熱情減弱，也許是Bakkt 首日表現不佳的原因之一。畢竟從在2018 年底首次宣布開始至今，隨著推出時間的持續延誤，加密貨幣社區對Bakkt 的情緒從高漲過渡至冷靜之後，也不乏耐心耗光的可能性。

昨日，加密貨幣分析師Alex Kruger 在Twitter 上對2777 人進行了一份民意測驗，檢測就發現，認為Bakkt 會受到打擊的人和認為Bakkt 不會受到打擊的意見平分秋色:49％ 的人投票贊成“失敗”，而51％ 的人投票贊成“成功”。

在此前，Odaily就在《

在此前，Odaily就在《李嘉誠投的交易所Bakkt，真的能讓華爾街買比特幣嗎？》文章中指出，雖然Bakkt 有望解決合規與託管的難題，但就傳統投資者對於加密數字貨幣的興趣，Bakkt 卻無法一時改變，幣安研究院表示，加密數字貨幣表面上看起來是沒有內在價值的，或者說無法用傳統的估值方法計算內在價值，導致很多投資人“看不懂”，或認為其投資的安全邊際極低，導致他們提不起興趣。

此外，對於機構資金入場的預計樂觀也是此次期望落空的原因。

儘管近期機構動作頻頻，被認為是2019 年數字貨幣市場回溫的最大助推動力，但據幣安交易所CEO 趙長鵬認為，散戶仍在推動比特幣價格大幅上漲方面發揮著關鍵作用，並沒有看到機構以更快的速度增長，儘管幣安的機構和零售交易都在增長，但散戶在交易量中所佔比例約為60%，與去年大致相同。

DGroup 創始人& Bitfinex 股東趙東也對Odaily表示，機構資金的入場並沒有我們想像地樂觀。他表示，就其在OTC 市場的觀察與經驗來看，當大量增量資金進場之際，巨額資金往往不問價格，“最瘋狂的時候是一天賣一兩億的比特幣，能賣到10 % 的溢價，這叫牛市。現在這一波是所謂family office，對於加密資產是少量的資產配置，並沒有整個市場的共振。”

不過仍然有聲音認為不必放大低迷的初始交易量。

機構交易工具提供商TradeBlock 的研究主管Todaro 樂觀地表示：“隨著數字貨幣空間的不斷成熟以及時間的推移，我們應該看到這些產品相對於現貨的交易量會增加。”但是，他也表示需求不會立即增加。

但這可以看作是一個積極的開頭，當前Bakkt 交易量為每小時大約一個BTC，如果以這種速度持續下去，一個月也能完成不少的交易量。

二級標題

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仍然不可小覷的Bakkt

即使首日表現不佳，但目前來看，作為鏈接加密貨幣行業與傳統金融行業的最佳樞紐，Bakkt 未來仍然可期。

合規是Bakkt 最明顯的優勢，ICE 的公信力，加上其合規的實物交割產品，為傳統的機構資金的進入創造了一條合規的渠道選擇，將鼓勵那些想要投資比特幣卻沒有合規投資渠道的機構參與比特幣市場。

此外，Bakkt 在合規之路的邁出，尤其在託管服務上的合規，不僅為競品推出實物交割的期貨產品提供成功範本。當前，LedgerX 和獲得TD Ameritrade 支持的ErisX，就正在計劃推出與Bakkt 的同樣的實物交割合約。

還為比特幣ETF 的推出鋪石砌瓦。此前，美國證監會SEC 曾屢次否決比特幣ETF 的申請，原因是無法確認比特幣的託管和市場價格不被操縱。今年6 月，SEC 主席Jay Clayton 對外重申了批准比特幣ETF 的先決條件：“託管是主要問題，SEC 如何真正知道投資者擁有數字資產？"當前Bakkt 即將推出的託管服務透明安全，滿足監管對比特幣ETF 的託管要求，為推出比特幣ETF 排除了最大的障礙。

但合規也並非全部。上個牛市末推出的CBOE （芝加哥期權交易所）及CME（芝加哥商業交易所）均為合規交易所，但由於其產品均無實物交割，導致無需比特幣就能做空，也加快了次年大熊市的到來腳步。

相比之下，做空不再是無限制的、每日都能進行實物交割的比特幣期貨產品，是其被機構賦予信任的基石。畢竟，交易者必須有足夠數量的比特幣實物來支撐當天的交易，從而大幅減少了市場價格被操縱的可能。

此外，Bakkt 期貨的繁榮，對於BTC 價格來說也形成了長期利好。大都會資本創始人BMan 表示：“這一機制意味著機構資金做空比做多困難，因為無論做多做空都需要準備比特幣實物保證金，做空手上的幣就貶值，做空就是做空自己的倉位。 ”

不過Bakkt 的今日表現，也為這長達一年的高曝光量降了不少“火”，對於投資者們來說，或許該意識到，牛市來得沒我們想像中猛烈。