為什麼我們說去中心化借貸是DeFi最具想像力的部分| DeFi系列

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為什麼我們說去中心化借貸是DeFi最具想像力的部分| DeFi系列

小派克

2019-06-03 09:04

本文约4896字，阅读全文需要约20分钟

DeFi中最有潛力的市場在去中心借貸。

摘要：

編輯| 郝方舟

出品| Odaily（ID：o-daily）

摘要：

2.2 去中心化借貸的特徵

2.3 去中心化借貸的服務人群

三、去中心化借貸的模式對比

3.1 去中心化借貸的三種模式

3.2 去中心化程度對比

四、去中心化借貸的發展與未來

二級標題

DeFi是Decentralized Finance（去中心化金融）的縮寫，也被稱做Open Finance。它實際是指用來構建開放式金融系統的去中心化協議，旨在讓世界上任何一個人都可以隨時隨地進行金融活動。

二級標題

在現有的金融系統中，金融服務主要由中央系統控制和調節，無論是最基本的存取轉賬、還是貸款或衍生品交易。 DeFi則希望通過分佈式開源協議建立一套具有透明度、可訪問性和包容性的點對點金融系統，將信任風險最小化，讓參與者更輕鬆便捷地獲得融資。

相比傳統的中心化金融系統，這些DeFi平台具有三大優勢：

a. 有資產管理需求的個人無需信任任何中介機構新的信任在機器和代碼上重建；

b. 任何人都有訪問權限，沒人有中央控制權；

c. 所有協議都是開源的，因此任何人都可以在協議上合作構建新的金融產品，並在網絡效應下加速金融創新。

DeFi是個較為寬泛的概念，包括：貨幣發行、貨幣交易、借貸、資產交易、投融資等。

二級標題

二級標題

二. 去中心化借貸概覽

2.1 去中心化借貸的背景

此前，ICO在國內被禁、STO又需較高門檻，且仍然處於試水階段。對企業來說，加密貨幣市場需要新的融資工具。據MakerDAO中國區市場負責人潘超透露，MakerDAO上的借方以企業為主，這也說明項目方將去中心化借貸作為一種金融工具。對於成熟的金融市場來說，更豐富的金融工具會帶來更高的市場流動性，由此可以預見，去中心化借貸之後，權益類產品和衍生類產品將陸續進入大眾視野，去中心化借貸是帶領加密貨幣進入金融服務的重要一步。

此外，2018年下半年數字資產價格整體下降，持幣者從炒幣轉向“理財”、借貸、保證金交易等，進行增值保值。 2018年12月31日的活躍貸款餘額達到7100萬美元，相比2017年12月31日的600萬美元，增幅1083%，也反映了去中心化借貸平台的接受程度大幅提升。

2.2 去中心化借貸特徵

去中心化借貸是指通過去中心借貸協議匹配借方與貸方，再抵質押確認後即時劃轉資產、完成借貸行為。

b. 基於數字資產的抵押；

二級標題

c. 通過自動化實現即時交易結算，並降低實際成本；

d. 用超額抵押模式代替信用審查，這也意味著可以服務更多無法使用傳統服務的群體。

2.3 去中心化借貸的服務人群

（1） P2P撮合模式

誰是數字貨幣借方和貸方？

借方：包括量化交易平台、加密貨幣對沖基金、區塊鏈項目方、礦場等，他們希望通過抵押數字資產獲得現金流，或通過借貸對沖風險。

二級標題

三. 去中心化借貸的模式對比

3.1 去中心化借貸的三種模式

最為有名的四個去中心化貸款協議分別為Compound、Dharma、dYdX和MakerDAO，我們將其歸納為三種模式：

（1） P2P撮合模式

Dharma 和dYdX 都是撮合借方和貸方的點對點協議。因此，基於這兩個協議的貸款和借款數量是相等的。

如，Dharma中由智能合約充當“擔保方”角色，評估借方的資產價格和風險。債權人則根據“擔保方”提供的評估結果決定是否貸款給借款人，同時當借款人無法按時還款時，“擔保方”自動執行清算程序。 Dharma平台的借款期限最長為90天，貸款利息是固定的。貸款人在放貸期間資金被鎖定，只有在與借款人匹配後才開始賺取利息。

dYdX協議也是P2P模式，但它與其他借貸平台之間的主要區別是，dYdX也支持除了借入借出之外的其他交易，如期貨交易。交易者在dYdX開倉時，會藉入保證金，並與貸方通過平台就條款協議達成一致，進行保證金交易。所以dYdX的目標客戶主要是保證金交易商。 dYdX平台的利息是可變的，用戶在dYdX上貸款時沒有鎖定期或最長期限。

（2）穩定幣模式

這一模式的典型是MakerDAO，沒有貸方只有借方，且唯一可藉入的資產是DAI。借款人通過抵押數字資產（現為ETH）借入新創造的DAI。 DAI是MakerDAO平台發行的、與美元掛鉤的穩定幣。質押資產和借款的質押比率必須保持在150%以上。而其利息是全球性的，由MKR持有者通過投票來決定。利息並不穩定，曾在一個多月的時間裡從2.5%上升到19.5%。

（3）流動池交易

以Compound為例，借方和貸方通過流動性交易池進行交易，而不是與交易對手進行匹配。每個貸款和借款的利率由池子的流動性大小來確定，即由貸方提供的貨幣總數量和借方的需求總數量之間的比率而波動。 Compound不設置固定的貸款期限，貸款人可以把資金存入貸款池子持續賺取利息，並隨時提取資產。借款人有無限的合約期。

3.2 去中心化程度對比

不同的去中心化貸款協議包含共同的基本組成要素：

（1）資產託管：是指借方質押品和貸方資金的管理方式，比如由平台託管還是自行管理。

（2）質押資產追加通知：類似於保證金追加通知，因為質押資產（數字貨幣）的價格會發生波動。當價值波動引髮質押率大於一定的閾值時，有些項目會設計追加通知。通知的方式又分為平台直接通知、以經濟機制激勵他人通知，有些平台會直接清算。

（3）提供質押資產追加的流動性：即質押資產的清算方式，比如由平台直接拍賣或出售，或者通過激勵機制由他人進行清算。

（2）MakerDAO

（4）清算價格確定：即清算質押資產時的定價問題，是集中式的還是分散式的。

（5）利息設定：借貸利息的設定是集中式還是分散式的。

（6）協議開發：協議由固定團隊集中開發還是分散開發。

以傳統金融為例，平台採取第三方託管仍是集中式的，當發生違約風險時，銀行強制清算，資產價值由銀行決定，借貸利息也由銀行規定。而這些要素在不同項目中表現出不同的去中心化程度。據此，DeFi可被劃分等級。

舉例：（1）Dharma

在Dharma 中，當借款人發起一個借款請求時，會生成一個存放質押品的地址，在合同有效期內保管借款人的資產。私鑰由借款人保管，因此資金託管是非集中式的。

（3）Compound

Dharma的利率是集中設定的，目前由該平台的運營商提供補貼。

Dharma 核心合同和託管合同的開發由Dharma團隊承擔，託管合同是開源的，貸款發起合同是封閉源。

託管：MakerDAO智能合約從貸款發起的角度來看是開源和非託管的。

啟動追加質押資產通知：質押資產監控和追加通知是免授權，激勵和分散的。

追加質押資產流動性：提供流動性是無權限，分散和激勵的。

價格確定：MakerDAO價格供應是半集中的，由MKR持有人投票確定。

（4）dYdX

利息：由MKR持有人投票決定，這是一種半分散的方法。

開發：MakerDAO合同是集中開發和開源的。

保管：Compound智能合約從貸款發起的角度來看是開源的和非保管的。

啟動追加質押資產通知：監控和追加通知是分散的。

利息：目前利率是集中確定的。

二級標題

開發：集中開發和開源。

保管：從貸款發起的角度來看，dYdX智能合約是非保管的。

啟動追加質押資產通知：追加通知可以由任何人發起。抵押品清算時的5％用來激勵發起者。

追加質押資產金流動性：任何人都可以提供追加質押資產通知流動性，使此功能分散。

價格確定： dYdX的價格供應錨定MakerDAO、Uniswap和ETH2DAI的價格供應機制，出於這個原因，我們認為dYdX價格供應應該被認為是分散的，但並不完全分散。

利息：dYdX設定利率模型參數，使其能夠集中控制利率。

二級標題

四. 去中心化借貸的發展與未來

而貸款人在2018年提供了3900萬美元的資產，其中96%通過Compound，其次是dYdX，集中化程度較高的Dharma則最少：

二級標題

摘要：

目錄

2.2 去中心化借貸的特徵

c. 通過自動化實現即時交易結算，並降低實際成本；

開發：集中開發和開源。

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