本文來自Bloomberg，原文作者：Matt Levine

Odaily 譯者| Moni

Odaily 譯者| Moni

本文來自

Odaily 譯者| Moni

二級標題

隨著比特幣重新回到近6000 美元價位，整個加密貨幣投資市場又復甦了，數字資產投資也再次引起了人們的關注。最近，加密市場裡最受關注的就是Bitfinex 交易所發行價值10 億USDT 的LEO 代幣，這對於投資者來說會是一次“抄底”投資機會？還是會被“抽血”？

如果你想知道究竟該不該投資Bitfinex 及其關聯公司Tether 發行的LEO 代幣，不妨先讓Odaily 君（微信：o-daily）來帶你了解一下為什麼巴菲特不投資比特幣和黃金吧。

二級標題

沃倫·巴菲特只投資生產性資產（productive assets）——主要是股票，這些資產價值會隨著時間的推移而增加，並且與交易媒介——比如交易所無關。你會發現，投資可口可樂和Dairy Queen這些品牌會給你帶來持續的回報，但是證券交易所本身並不會因為這些公司股票上漲而獲得利潤。相比之下，加密貨幣交易所卻可以通過IEO發行交易所代幣並從中牟利。

二級標題

不管你是否認可沃倫·巴菲特的投資理念，但他就是藉此讓旗下伯克希爾·哈撒韋公司成為了全球市值第三大上市公司和全球收入前十的企業（也是全球收入最高的金融服務公司）。

“大多數比特幣、黃金購買者的動機時他們擔心貨幣貶值，而在過去的十年裡，這種擔心被證明是正確的。”

博傻理論

二級標題

博傻理論(Greater Fool Theory)，是指在資本市場中人們之所以完全不管某個資產的真實價值而願意花高價購買，是因為他們預期會有一個更大的笨蛋會花更高的價格從他們那兒把這個資產買走。博傻理論告訴人們的最重要的一個道理是：在這個世界上，傻不可怕，可怕的是做最後一個傻子。

“價格上漲本身就產生了額外的購買熱情，吸引了大量投資者入場，他們會以為上漲就是一種投資論證。在泡沫中，一群原本持懷疑態度的投資者最終也會屈服，而且買家群甚至可以擴大到讓泡沫潮流繼續下去，但泡沫終究是泡沫，正如一句諺語所說：智者始，愚者終（What the wise man does in the beginning, the fool does in the end）。”

二級標題

二級標題

那麼，USDT值得我們信任嗎？

上週，Bitfinex 和Tether 發生的事情估計震驚了整個加密社區。理論上，Tether 發行的穩定幣USDT 應該與美元一比一錨定。但奇怪的是，根據紐約總檢察長辦公室對Tether 提起的訴訟顯示，USDT 的銀行賬戶裡並沒有支持等值的美元存款，而是把數億美元貸給了加密貨幣交易所Bitfinex，後者最近因為自己在銀行服務提供商Crypto Capital 賬戶資金被凍結導致出現了高達8.5 億美元的資金缺口。

雖然Tether 表示USDT 完全有足夠的銀行美元存款支持，但它現在仍然以相當小的折扣進行交易，而投資者似乎並不擔心。根據一位不願透露姓名的加密貨幣交易員透露，加密市場好像並不太關心Bitfinex 的資金缺口問題，社區對痛苦已經有了極大的容忍度。 “有趣”的是，截至本文撰寫時，Tether（USDT） 的價格依然保持在1 美元左右。

為什麼會出現這種現象呢？讓我們先來看看過去人們是用黃金來做背書時會發生什麼情況：

1、人們有更多黃金，但又不想隨身攜帶那麼多黃金，所以他們把黃金留下來給金匠保管；

4、在這種模式下，大多數情況都沒什麼問題：存款仍然是由有價值的資產支持：1：1錨定（或者更好）。但是這個體系信心並不總是那麼完美，如果借款人違約，那麼存款（黃金）就有可能無法獲得完全支持，壞事就會發生。

二級標題

聽起來，是不是有點像USDT 呢？

此時，如果你是Tether，肯定會和“金匠”一樣，覺得把所有美元鎖定再一個銀行賬戶裡不會獲得任何收益，而且是一種浪費，所以為什麼不以“合理的商業條件”借出一部分USDT，然後賺更多的錢呢?並非所有人都會同時把手上的USDT 兌換成美元，尤其是穩定幣在波動市場裡的表現更加穩定，很多人寧願持有、保留穩定幣。如果Tether 能夠確保正常贖回不受影響，其實完全可以和“金匠”一樣借出一部分USDT。

二級標題