0. 趙童鞋：大B網發幣啦

話說Bitfinex捲入USDT暴雷事件以來，趙東童鞋幾乎就成了大B網的官方代言人了，不知道B網是否會在趙童鞋股東分紅的基礎之上再多給些PR報酬呢？

玩笑歸玩笑。作為掌握幣市流通貨幣的大佬，大B網的一舉一動時刻都牽動人心。繼上週傳出Bitfinex將要發幣的消息以來（“碰巧”也是趙童鞋爆出的），關於B網平台幣的信息就越傳越多，而就在幾天前傳言達到了高峰，網上流出了一份關於B網平台幣的白皮書：

看到傳言如此變態，"御用發言人"官方

官方"官方"（英文版）

（中文版）

（英文版）

既然正式版本都出來了，那麼女王就給大家分析一下披露出來的各種細節，以及女王對這次大B網發幣的想法。

白皮書

白皮書"白皮書"。中文版的文檔是趙東的DGroup根據bitfinex團隊的說法整理出來的文檔，有點像"粉絲"整理的手冊，英文版則在第一頁就很清楚的說明這是一份”營銷資料“。當然，不管怎麼說，至少這兩份文檔是真的。

2. 平台幣起名叫LEO，來源於拉丁語"Unus Sed Leo"，其意是- ”只有一個，就是王者“（嗯，所以說知道了也沒什麼用處，就是你跟別人裝逼的時候可以說說）。

3. Bitfinex過去兩年（17和18）公司毛利分別為3.33億美元和4.18億美元，股東分紅分別為2.45億和2.61億美元（嗯，知道這個也沒什麼大用，但至少能讓你好好嫉妒一下趙童鞋）。

4. Bitinex被凍結的8.5億美元來源於合作夥伴Global Trading Solutions，目前看來這些資金應該是與業務現金流相關的資金，因此需要發幣籌回；

5. LEO總額10億枚，每一枚價值1USDT，總共融資10億USDT；

6. LEO帶有（回購+銷毀）屬性，具體方法分三種：

• 每月用上月利潤27%或更多的份額按市場價回購LEO並銷毀，持續回購；

• 被凍結的8.5億美金如果解凍將拿出其中95%或更多來用來回購LEO並銷毀，回購時間為18個月；

• Bitfinex在2016年被盜的比特幣如果找回，其80%將以市價賣出並用來回購和銷毀LEO；

7. LEO的使用場景：

• 幣幣交易時交易手續費降低15%；

• 如果持LEO價值超過5000USDT，時間超過一個月，在上面15%折扣基礎上再降低10%；

• 在Bitfinex平台放貸時享受放貸手續費用折扣，最多降低5%（但持有LEO需要在1萬美元以上）

• ...其他種種就不說了，基本上都是針對莊家大戶的......

2. 女王的一些看法

2. 女王的一些看法

I. 27%月利潤回購

從公開的種種細節看，LEO最最最最吸引人的地方在於會用月利潤27%持續進行回購，這就非常類似於公司在二級市場上進行股票回購。而這跟分紅是十分相似的，二者不同在於分紅是直接派錢給你，而回購是讓股票價格上漲。

對於這一點，微博用戶、資深炒幣人AlbertTheKing的一段分析非常在理：

這次IEO（發行的token會叫LEO）最重要的一條信息，就是BFX會把每個月利潤的至少27%用來回購LEO，對股票市場有所了解的朋友會知道，公司回購股票是很常見的操作（尤其在美股），回購跟分紅本質是一樣的，區別是前者只會體現在股價上，持股人不會拿到現金回報（另外還有稅務上的區別，不過鑑於幣圈估計沒人care這一點就不細說了）。用27%的利潤來回購，實際就是BFX要賣掉27%的股權（敲黑板！這是最關鍵的！）。

27%的股權BFX準備賣多少錢？ 10億美元（實際是10億usdt，本文不求精確所以不做區分了）。也就是說BFX給自己當前的估值是10億/27%=37億美元

按BFX 2018年的盈利4.2億美元來計算，這個估值就是市盈率=37/4.2=8.9倍。 8.9倍的市盈率算高估還是低估？這個要找同行業對比。

跟BFX性質類似的傳統企業就是股票交易所，比如全世界最大的交易所是洲際集團ICE，目前ICE的市盈率在17.5倍左右；再比如A股的中信證券，目前市盈率是在18倍左右。實際上大部分交易所的市盈率都在15-20倍左右，這可以認為是整個交易所行業的估值中樞。

如此來看，BFX給自己的9倍市盈率估值，是傳統交易所行業估值的一半，直接對比的話應該說還算厚道了。

另外，對於Bitfinex在行業裡的規模和地位以及他們每年的盈利額，我們可以推出LEO的回購能力和資金能力至少跟BNB是一個級別，再加上遠高於幣安回購BNB的金額，可以說LEO比目前市面上任何一個平台幣都有吸引力。

當然，事情並不那麼簡單，AlbertTheKing加寫了一段：

重要更新，本文發布後得到的BFX公佈的宣傳資料顯示，用運營利潤回購LEO只限於90%的量，最後剩下一億個LEO時BFX會停止回購！這一點導致下文中說的本次IEO等於BFX賣掉27%的股份這一條失效了！也就是這次IEO並不等於發行股份，你不會拿到永久股權！

II. 8.5億美元回購

除了27%月利潤回購，Bitfinex同時保證如果NYAG查處的資金被解凍，那麼至少95%會被用來回購LEO。

也就是說，在每月27%月利潤回購的基礎上，會有一筆更大的資金以更快的速度進來加速回購LEO。

對於這其中的算術，AlbertTheKing給大家做了一個很直觀的分析：

按樂觀的情況預期，比如解凍了7-8億資產回來，假設最終有7億美元用來回購LEO，在回購價格跟IEO價格一致的情況下（即便不一致持股人的受益也是大致相似的，所以只分析最簡單情況），就會有7億個LEO被銷毀，而剩下3億LEO來享受每月27%的BFX利潤分紅。在這種情況下，LEO的市盈率就變成了（按2018利潤計算）3/（4.2*27%）=2.6倍，跟上文計算的8.9倍市盈率相比，在樂觀情況下LEO的市盈率才是這次BFX IEO真正吸引人的地方。

也就是說，LEO從出生就自帶兩個金光閃閃的賺錢題材- 1. 高額月利潤回購；2. 大額解凍資金回購，這是其他任何一個交易所都不具備的特質。

III. 風險

當然天下沒有白吃的午餐，LEO聽起來有多好，背後就有多大的風險，目前來看，女王認為主要來自於政策和監管：

1. 美國政府爆掉USDT的風險。這次NYAG盯上大B網，表面上看是豬隊友搞事兒，但往深裡看是美國政府開始主動進攻Bitfinex的一個信號。作為一個開發了匿名幣並把美元拉下水的公司，USDT的行為與挑戰美元主權的性質幾乎沒有區別，而B網還一直跟政府對著幹，那麼就算這次懟贏了，以後會不會導致政府進一步的高能量攻擊非常難說。一旦攻擊發生，B網能掰得過美國政府這個大腿嗎？掰不過的話，LEO能活嗎？

2. 有一點我們需要知道的是，Bitfinex一直堅持的是合規運營，這不像幣安那樣”老子愛怎麼幹怎麼幹“。因此LEO的發行，必定會引起金融監管部門的注意-不只是美國，每個Bitfinex有觸角的國家都會注意。一旦政策收緊，Bitfinex的日子會好過嗎？

3. 如果8.5億美元拿不回來，那麼LEO的題材就會斷掉一隻胳膊，那些在初始買入的人一定會受到下跌虧損

IV. 最終看法

好處和風險都說完了，總結來看女王是覺得LEO的"錢性"整體是大於風險的。總體來看Bitfinex是那種自己錢多所以做事很硬氣的風格，因此每次"借錢"被迫"被迫"借錢，其開出的條件也確實好過目前市面上所有的平台幣，可以看出大B網融這筆錢的主要目的並非"解急"，而是"解急"。

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