編者按：本文來自幣圈邦德（ID：BitBond007），作者：荔枝特工，Odaily經授權轉載。

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幣圈邦德

之前跟大家聊過，

以太坊上發的穩定幣DAI，作為低杠桿借貸方式，比高利息的USDT借貸要划算。

DAI是在以太坊網絡上流通，與美元1：1錨定的穩定幣。 DAI與大多數穩定幣最大的不同在於，智能合約保證了DAI背後有足夠的抵押物，而非第三方機構比如銀行。還有，DAI抵押的是ETH，屬於虛擬資產，而非USDT那樣抵押的是美元。

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USDT這種抵押美元，再用其贖回美元的穩定幣機制容易理解。但背後保證金不透明，一旦

導致幣價不穩定。

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去中心化穩定幣DAI 確實能公開透明地將抵押資產展示出來，用ETH抵押還能維持與美元1:1錨定，就需要設計出一個完美的方案。

Maker是一個智能合約平台，用戶通過這個平台，創建抵押債倉（Collateralized Debt Positions, CDP）這個智能合約，輸入抵押的資產（ETH）和想得到的DAI的數量，同時CDP裡生成同等的債務，這個抵押借貸過程就完成了。

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Maker界面，抵押資產是ETH

贖回資產也十分簡單，償還債務（借的DAI）和穩定費（類似於利息）後，通過Maker平台就可以拿回抵押物，同時還回去的DAI被銷毀，CDP關閉。

看起來只要有ETH抵押，就可以換出穩定幣DAI。不過在這個過程中，ETH先被換成了ERC20形式的WETH（wrapped ETH），再抵押成PETH（pooled ETH），抵押者最後抵押的是PETH，等到償還DAI關閉CDP，還到用戶手裡的也是PETH。切換ETH，WETH，PETH這三者非常容易，這點不需要擔心。

為了保證DAI的背後有充足的ETH抵押，PETH和DAI的兌換率不是1：1，而是1.5：1，也就是抵押率為150%。價值300美元的ETH最多可以兌換200美元的DAI，當然這個比例以後可能會更改。

如果ETH的價格下跌了，且跌破150%的抵押率，借款人沒有追加PETH抵押或者償還部分DAI的話，合約就會啟動清算模式。借款人之前抵押的PETH會被拍賣，任何人都可以使用DAI購買被拍賣的PETH。這些在清算時購買PETH的團體被稱為Keepers，可以理解為維護這個系統的人。

套利空間就出現了，為了鼓勵Keepers，拍賣的PETH會給他們3%的降價。

舉個例子，需要貸款的人用1個PETH（價值150美元）抵押換了100個DAI，結果第二天ETH價格下跌了，變成了140美元。 140%的抵押率已經跌破了150%的紅線，他沒有再添加保證金也沒有償還DAI，CDP合約就啟動清算模式，將抵押的1個PETH拿到市場上拍賣。

為了鼓勵那些幫助清算的Keepers，這個PETH會以135.8（140-140*3%）個DAI的價格售出。合約收到DAI後銷毀，這個CDP關閉，抵押借貸過程也就完成了。