導讀

摘要

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專題：模式幣這一說法最早由誰提出已經無從考證，但它們都具有相似的特點：有成型的營銷模式、有顯著的控盤跡象、有投機的資金追捧。閃鏈在白皮書中表示，要通過區塊鏈技術打造全球平安健康互助保險體系，卻推出“創投計劃”，用戶鎖定通證即可分享固定比例收益。而閃鏈的商業模式——互助保險前景渺茫。貝爾鍊主網將於近日上線，曾於2018年10月推出區塊鏈遊戲“超級富豪”，打著“全自動收益區塊鏈遊戲”的名號進行宣傳，遊戲內容毫無特色，主要玩法為“推薦分紅”。模式幣常見的兩種炒作方法是：以各種“模式”吸引人們購買通證、再配合利好消息進行拉盤。閃鏈與貝爾鏈的模式本質都是“龐氏騙局”。模式幣不是什麼新鮮事物，它們沒有起到任何推進區塊鏈技術創新的作用，反而不利於行業整體的長期發展。

行情：短線回調整理，後市仍可期。本週數字通證總市值為1727.7億美元，相比上週減少37.3億美元，跌幅約2.1%；日均成交量為554.0億美元，較上週上升1.4%，日均換手率為31.0% ，較上週下降2.3%。 BTC現價5089美元，週漲幅為1.0%，月漲幅為30.3%；ETH現價164.7美元，週跌幅為0.5%，月漲幅為23.6%。交易所BTC餘額為79.6萬個，較上週增加4972個；交易所ETH餘額為949.9萬個，增加5.3萬個，短期拋壓略微增大。

正文

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三月剛剛過去，IEO概念與平台通證的火熱餘溫尚在，四月初，BRC（貝爾鏈）、SHE（閃鏈）的大幅上漲讓一個新概念火了起來——模式幣。其實，“模式”這個概念並不新。本週專題將分析模式幣的運作方式、操盤手段、識別方法，揭露模式幣的本質。

1專題：什麼模式幣，通通是騙子

1.1 什麼是模式幣

模式幣這一說法最早由誰提出已經無從考證，但它們都具有相似的特點。

有成型的營銷模式。模式幣與一般的區塊鏈項目不同，這些項目通常缺乏技術上的創新，發展計劃乏善可陳，團隊成員背景信息模糊，但它們都有自己的營銷模式，向投資人鼓吹項目所謂的“投資計劃” ，並承諾未來的收益。這些項目或是自稱以實體經濟如旅遊、電商、房產、白酒等的營收為支撐，或是提出一些不切實際的“創新”概念，制定一系列如“合夥人”、“分紅”的推廣營銷計劃，吸引投資者投資。

有顯著的控盤跡象。模式幣的項目方一般掌握了大部分流通通證，在上線一家交易所後，通過坐莊控盤的方式操縱市場價格，或配合一些媒體發布利好消息，以暴力拉升的方式吸引跟風盤並完成高位套現過程。這些項目通常流通市值較低、平時交易不活躍、可能留下明顯的人為操縱痕跡。

有投機的資金追捧。模式幣由於其波動幅度大的特性，能夠吸引二級市場投機心態較重的投資者。另一方面，不排除一些深諳模式幣運作之道的大資金聯合項目方共同“割韭菜”的可能。參與模式幣炒作的短期投機資金佔很大比例，更加加劇了其價格波動幅度，風險極高。

某個項目及通證若符合以上三個特徵，我們就將其稱為模式幣。類似的通證還有EKT（Education Care，EKT合夥計劃）、GTC（Game.com，節點定存分紅計劃）。

1.2 ShineChain閃鏈：披著“互助保”外衣的“創投”

閃鏈在白皮書中表示，要通過區塊鏈技術打造全球平安健康互助保險體系，用戶可將一定數量的閃鏈通證SHE鎖定進入“鎖定池”並簽署相應的保障協議，當出現意外時可按協議規定的倍數獲得賠付，賠償金額由鎖定池內的資金均攤。閃鏈提出的口號是“全球73 億人，無論貧窮富有，人人擁有SHE，人人享有保障。”

閃鏈於2018年3月上線火幣HADAX（火幣自主數字資產交易所，現火幣創業板），為第一期火幣投票上幣榜第二名，得票數為2959萬HT。 SHE一個月前（2019年3月19日）的價格為0.0012美元，而4月9日SHE最高點價格為0.037美元，最高漲幅達到30.8倍。究竟是什麼力量推動了SHE巨額漲幅，還要從3月20日SHE公佈的“創投計劃”說起。

根據圖中的描述，閃鏈將用戶分為五個等級，每十天為一個投資週期，預期收益率隨著用戶投資的輪數和等級的提高有相應增加。用戶提升等級主要通過推薦新用戶完成，並且用戶有資格獲得自己推薦用戶收益的一部分，參與途徑是從二級市場購買SHE並充值到官方創投平台，但官方並未對收益的來源途徑作出任何說明。

而閃鏈的商業模式——互助保險也將是一條死胡同。支付寶曾於2018年推出“相互保”產品，閃鏈與其商業模式類似，參與者需要分攤其他被保人因各種意外情況產生的賠付金。 “相互保”已於今年4月被銀行保險監督管理委員會以未按照規定使用經批准或者備案的保險條款、保險費率的原因喊停，轉型為網絡互助“相互寶”。

這種網絡互助概念在監管合規、市場前景方面都存在較高風險，且面臨支付寶、輕鬆籌等強大的競爭對手。不知閃鏈這種拉人頭的擊鼓傳花遊戲能夠持續到何時。

1.3 貝爾鏈與“超級富豪”遊戲

貝爾鏈的目標是使用區塊鏈技術打造分佈式的遊戲生態平台，貝爾鍊主網將於近日上線，並開啟“百萬生態計劃”，進行超級節點的競選。然而，真正吸引普通散戶眼球的並不是貝爾鏈的遊戲公鍊或者生態計劃，而是貝爾官方推出的一款鏈上游戲“超級富豪”。

這款遊戲於2018年10月上線，曾打著“全自動收益區塊鏈遊戲”的名號在多個數字通証投資社群進行宣傳，並標榜自己為“全球遊戲公鏈開拓者”。遊戲的內容並無可圈可點之處，隨處可見模仿“開心農場”等模擬經營遊戲的痕跡，遊戲的宣傳點也不是玩法、創意、社交等有價值的內容，而是“投資分紅”。

玩家需要充值ETH兌換BRC通證，在遊戲中“經營”各種產業獲得BRC收益，但這一小部分收益遠不夠回本。平台通過推薦獎勵、生態合夥等製度鼓勵玩家推薦新用戶參與遊戲，玩家可以獲得自己推薦的新用戶收益的一定比例。當玩家推薦的新用戶累計充值ETH達到一定額度時，玩家就可“升級”，享受更高的分紅。玩家等級分為“社區小資”、“生態大佬”和“超級富豪”，每升一級都需要自己的推薦人中出現3位升級到同等級的玩家。

貝爾鏈通證BRC曾憑藉“超級富豪”遊戲在2018年11月末至12月初收穫8倍漲幅。今年4月初，BRC配合主網上線的消息再次炒作，其價格由一個月前的0.63美元上漲到5美元。

無論是“超級富豪”的三個遊戲等級，還是“閃鏈創投計劃”的五個創投級別，無非是古老的“金字塔銷售”與“龐氏騙局”的延續。

1.4 火眼金睛，鑑別模式幣

閃鍊和貝爾鏈反映了這類模式幣常見的兩種炒作模式：以各種“模式”吸引人們購買通證、配合利好消息進行拉盤。

模式幣利用了人們貪婪與僥倖心理，通過設計各種“模式”，使投資者相信自己能夠通過投資通證獲得收益，相信自己不會是擊鼓傳花里接到最後一棒的人。各種模式的本質大多是利用後加入者的資金發放老玩家收益的龐氏騙局，項目本身盈利能力極低，不具有可持續性。與傳統資金盤不同的是，模式幣以虛擬通證的形式入金及發放收益，它們通常上線了一家或多家頭部交易所，人們出於對交易所的信任而忽略了項目的巨大風險，並且項目方能夠直接在二級市場進行炒作，吸引不明真相的普通投資者參與投機活動。

模式幣通過低位收集散戶籌碼，待籌碼集中達到一定程度後配合項目方發布利好消息進行拉盤，例如上線頭部交易所、主網上線、回購銷毀等消息，在高位完成出貨過程。

在很多模式幣的運作過程中這兩種方法都是結合使用的，並且通常在階段性的牛市，主流通證完成主升浪之後進行。這時主流通證中的獲利資金流出，並且面臨的拋壓較小，容易獲得跟風盤。它們有以下特徵：

項目市值低，缺少技術創新與可行的商業模式，卻以各種方式承諾通證理財、分紅等收益。

交易數據存在異常跡象。如下圖所示，BRC、SHE日內交易量分佈存在明顯規律。

此外，模式幣的長期成交量分佈同樣不符合規律，例如：日交易量過於平均，長期看來不符合同時期市場總體成交量；主升浪階段成交量沒有放大，說明籌碼過於集中，拉升是人為控盤導致。

火幣Global等交易所會將一些成交量、項目進度不滿足標準的通證標註為ST，對投資者進行風險警示。這些項目會還採取刷量的方式避免被ST。

模式幣不是什麼新鮮事物。 2017年的牛市當中，炒作“主網上線”、“上線交易所”等利好消息已經成為一種固定的模式。各種以“投資分紅”為賣點的營銷模式也只不過是披上區塊鏈外衣的資金盤，它們遊走在監管與法律的灰色地帶。

短期來看，模式幣的炒作會吸引一定量的投機資金入場，推升價格，但它們沒有起到任何推進區塊鏈技術創新的作用，反而容易讓一般人將數字通證與資金盤、傳銷聯繫起來，不利於行業整體的長期發展。投資者參與風險極高，應遠離已經處於高位的模式幣。

2行情：短線回調整理，後市仍可期

2.1 整體行情：短期遇阻回落，維持高位震盪

本週數字通證總市值為1727.7億美元，相比上週減少37.3億美元，跌幅約2.1%。 BTC衝高回落，主流通證跟隨回調整理。

數字通證市場日均成交量為554.0億美元，較上週上升1.4%，日均換手率為31.0%，較上週下降2.3%，成交繼續保持活躍。

本週交易所BTC餘額為79.6萬個，較上週增加4972個。交易所ETH餘額為949.9萬個，增加5.3萬個。短期拋壓略微增大。

USDT市值為24.3億美元，較上週增加3.3億美元。 USDT價格為1.007美元，仍然保持溢價。 Tether公司連續三天大幅增發USDT，表明場外資金對穩定通證的需求增加。

2.2 核心通證：高位震盪，BTC走勢稍強

BTC現價5089美元，週漲幅為1.0%，月漲幅為30.3%。本週BTC日均成交量為159億美元，日均換手率為17.4%。 BTC本週衝高至5400美元後回落，在高位保持震盪走勢，且漲幅位於主流通證前列，整理完畢後有繼續進攻5500美元的可能。

ETH現價164.7美元，週跌幅為0.5%，月漲幅為23.6%。本週ETH日均成交量為76.7億美元，日均換手率42.1%。 ETH走勢偏弱，上漲幅度小於主流通證，回調力度較強。

EOS現價5.38美元，週漲幅0.8%，月漲幅48.7%。本週EOS日均成交量為31.5億美元，日均換手率63.2%。 EOS換手率極高，流動性充足，目前反彈接近壓力位。

XRP現價0.326美元，週跌幅為9.8%，月漲幅為3.9%。本週XRP日均成交量為13.4億美元，日均換手率9.2%。 XRP幾乎完整錯過本次行情，兩次試圖拉升卻回落，走出獨立行情失敗，可關注後續補漲行情。

本週主要通證的月波動率保持增勢，BTC月波動率為17.8%，較上週上升1.1%；ETH月波動率為19.6%，較上週上升1.9%；EOS月波動率為26.4% ，較上週上升0.9%；XRP月波動率為17.9%，較上週上升2.0%。行情轉暖，市場成交量與波動率雙雙迴升。

2.3 市場觀點：上漲行情或可持續

主流通證回調，BTC高位震盪。本週BTC再次創下5400美元的新高，但上方5500至6000美元的阻力較難突破，同時BTC量能與主要指標均出現背離，BTC走出了一波力度較強的回調行情，隨後維持在4800美元上方震盪，上升趨勢仍未打破。

IEO風險逐漸累積。隨著各大交易所紛紛推出IEO通道，平台通證也水漲船高，BNB已經接近2018年初牛市頂點的高位。 Bittrex以及一些小交易所的IEO已經出現破發現象。交易所IEO的規則也收到一些投資者的詬病，首發於OK Jumpstart的積木雲項目以IEO價格的10倍開盤，最高上漲到16倍並一路陰跌，而很多投資者反映“搶幣難” 。 IEO的本質是項目方面向二級市場的“融資”行為，交易所應履行保證項目真實性，保護投資者合法權益的責任，而不是人為製造通證稀缺性，為跟風炒作推波助瀾。投資者應當注意IEO項目與平台通證風險。

上漲行情或將持續。 BTC上週的強勢突破開啟了其第四輪上行週期，為市場打開了空間。此外，各大機構已開始佈局區塊鏈行業，國際貨幣基金組織與世界銀行也推出名為“Learning Coin”的私有區塊鏈，以研究區塊鏈技術。待短期整理完畢後，IEO的熱度退卻，資金重新回流主流通證後，或將開啟新一輪上漲行情。

3產出與熱度：算力穩步回升，關注度回落

BTC算力小幅回升，挖礦難度與上週持平，ETH算力及挖礦難度同步上升。 BTC本週挖礦難度為6.393T，較上週上升0.014T，日均算力為46.13EH/s，較上週上升0.33EH/s；ETH本週挖礦難度為1879，較上週上升58 ，日均算力148.2TH/S，約上升5.7TH/S。

本週Google Trends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為10，Ethereum詞條搜索熱度為10，公眾對數字通證的興趣沒有明顯提高。

4行業要聞：區塊鏈行業正不斷規範化

4.1 區塊鏈信息服務備案企業名單發布

著名經濟學家宋清輝在接受揚子晚報記者採訪時表示，區塊鏈信息服務備案企業名單發布意味著區塊鏈技術邁出規範化的第一步，此舉有利於推動區塊鏈行業的良性發展，能夠使得區塊鏈市場走得更長遠。區塊鍊是一個熱詞、新技術，各行業巨頭反應最為迅速，說明其背後的商業利益巨大，搶先進入能夠獲得更大的投資機會。

4.2 世界經濟論壇區塊鍊主管：CBDC將是價格穩定性最可靠的數字通證形式

據CryptoInsider報導，世界經濟論壇的區塊鍊和DLT項目主管Ashley Lannquist指出，（在分佈式賬本網絡上運營的）加密通證和數字通證是一個突破，使人們能夠以數字方式轉移資金，非常迅速和經濟，無需通過第三方操作、信任或共享私人信息，這在DLT之前是不可能的。 Lanniquist表示，目前看到的穩定通證形式都存在重大漏洞，因此央行數字通證（CBDC）如果獲得發行，可能是價格穩定性方面最可靠的基於區塊鏈的數字通證形式。

4.3 國家發改委發布《產業結構調整指導目錄徵求意見稿》：淘汰類產業包含虛擬貨幣“挖礦”

4月8日，國家發改委對《產業結構調整指導目錄（2011年本）（修正）》進行了修訂，形成了《產業結構調整指導目錄（2019年本，徵求意見稿）》，現向社會公開徵求意見。其中在第三大類——淘汰類產業中的子分類“其他”項包含（非：第二大類——限制類產業）：虛擬貨幣“挖礦”活動（比特幣等虛擬貨幣的生產過程）。而指導目錄在鼓勵類“信息產業”中增加“大數據、雲計算、信息技術服務及國家允許範圍內的區塊鏈信息服務”一項。

4.4 央行副行長範一飛：央行正積極研究制定區塊鍊等標準規範

4月11日，人民日報刊登中國人民銀行副行長範一飛文章《堅持以人民為中心推進金融標準化建設》。文章稱，目前，人民銀行正積極研究制定大數據、區塊鏈、開放銀行等標準規範，進一步引導金融科技健康有序發展。