2017 年是區塊鏈元年，2018 年是穩定幣元年。

9 月，錨定美元的GUSD 和Paxos 獲美國紐約金融局的批准，被認為是穩定幣領域的里程碑事件。此前10 月中旬，USDT 大跌引發市場恐慌。

ICO 非理性繁榮逝去，USDT 的信任危機暴露，加上監管的認可，掀起了穩定幣熱潮。

之前一直默默無聞的穩定幣項目紛紛浮出，包括以ETH 作為抵押資產的穩定幣項目Maker DAO；採用算法銀行模式的Basis 項目，曾於4 月獲得谷歌創投、貝恩資本等過億美元投資；金融服務機構Circle 在5 月推出錨定美元的穩定幣項目USD Coin。

12 月，Basis 因監管問題被迫停止運營。更多人也開始思考穩定幣的合理模式，以及與監管的正確相處模式。

回顧穩定幣的2018，無不感慨，這個一直處於邊緣地位的應用終於進入區塊鍊主流視野。

“穩定幣在今年是徹底翻身了，之前對穩定幣的誤解有很多，或者說根本沒有人關心。我上半年跟人說穩定幣很有價值，結果有人問我，這東西又不能炒，搞他幹嘛？結果，Gemini 和Pax 出來之後，所有人都想搞。” 長期關注穩定幣的新湃資本執行總經理王卓認為，穩定幣市場將是一個價值千億美金的市場。

Odaily 通過採訪穩定幣領域觀察者，發現穩定幣的價值，預測2019 年趨勢。

Q1. 穩定幣的根本價值在哪裡？

王卓：合法的法幣入金通道

穩定幣本質是打通了Crypto 的虛擬世界和現實世界，而這其實是Crypto 世界或者說去中心化原教旨主義者一直在抗拒的。但如果考慮功用，在現在這個階段沒有比穩定幣更有價值、更有意義的金融應用了。穩定幣更大的價值，是一個合法、或者說基本合法的法幣入金通道。

Crypto 2018 年跌成這樣，一個基本的問題是這個市場裡很少有機構的錢。本來年初我相信是有很多hedge 的，而且很大機構也躍躍欲試。但是SEC 要調查，這些錢全跑了。機構的錢進來就需要合法的通道，不能是OTC 和灰色交易所。所以，機構的錢要進來，穩定幣是第一步，是最基礎的基礎設施。

機構的考量很現實，但其實他是公平的，所有人都可以通過合法的穩定幣入金，這在市場發展到一定的階段，是必須的。如果總是通過OTC 或者非法交易所才能入金，市場永遠都是小眾的，永遠都會有巨鱷操縱。

我認為，穩定幣市場的規模決定了Crypto 市場的規模。

Stephen Kade ：是區塊鏈經濟基礎的核心

穩定幣是區塊鏈經濟基礎的核心部分。如果沒有價格穩定的加密貨幣，許多區塊鏈應用程序將無法實現。

例如，為了讓企業使用區塊鏈來支付工資、貸款或向股東支付股息，他們需要一個與區塊鏈應用程序一起使用的價格穩定的代幣。想像一下，如果你的月薪是每月1 BTC。這可能是19,000 美元或3,000 美元，而具體是多少美元取決於在哪一個月份。如果沒有基於區塊鍊和價格穩定的貨幣，許多已經在區塊鏈上承諾的應用- 從匯款到民主化資本和貸款的獲取，再到更快的國際公司支付，都是不可能的。

穩定幣對加密貨幣交易者也很重要。無論是散戶還是大型加密貨幣對沖基金，如果加密貨幣市場正在走下坡路，都需要能夠快速取出資金，在交易所更快更容易轉換成穩定幣，而不是換為法定貨幣。

Q2. 未來哪一種模式穩定幣會成為主流？你最看好哪一個？

Stephen Kade ：足夠流動性、有透明性和可兌換性承諾的

目前市場上存在三種模式的穩定幣：法定貨幣抵押、數字資產抵押、算法穩定幣。

每種穩定幣模型都有權衡。例如，算法穩定幣旨在提供加密原生的解決方案，但尚未找到價格穩定性，面臨許多監管障礙，並且尚未證明其長期可行性。

加密資產抵押的模型隨著時間的推移表現出更高的穩定性，但由於它們仍然受到市場上證明自己的數字資產的支持，因此價值沒有長期保證或安全性。

另一方面，法幣支持的穩定幣如TrueUSD 提供了將每個TrueUSD 令牌兌換成1 美元的合法權利。此外，由於每個令牌都是通過第三方託管賬戶中的資金進行全額抵押，並由頂級審計公司進行驗證，因此我們的客戶可以防止加密市場出現無法預料的波動。

不同的項目在底層基金周圍具有不同的透明度和安全性，交易者應始終選擇能夠證明具備可贖回性、安全性和基礎資金的選項。

在市場上眾多項目中，那些有透明性和可兌換性承諾的，以及能夠為市場提供足夠流動性，並且與用戶建立信任的項目將在未來一年取得成功。

王卓：跟著法律監管走

至於目前存在的幾種模式，法律認可哪種我就看好哪種。 2018 年因為這個事情，整個市場終於回歸了。起碼多數人，不再與政府、監管為敵。不管是被教育的，還是因為更多人進入了市場，總之大家意識到脫離監管是不可能的。

另一個角度，如果希望區塊鏈對這個社會有價值的話，就必須和這個社會合作，和這個社會和解。任何有監管認可，背書的我都看好，剩下就是商業競爭。

你看現在還有很多人說質押Crypto 的好、算法銀行好，但是在有合法穩定幣之前，他們幹不過tether，有了Gemini 和pax 才幾天，Gemini 和pax 就把這些甩出幾條街。另外，要讓監管機構相信，你有能力/ 動機把這個事情做好，同時有好的金融機構願意給你做法幣的託管。單純說要求的話其實還好，做好KYC AML 這些，把流程設計好就夠了。 Gemini 和pax 的智能合約據說都寫的一般，關鍵還是監管那一側搞定了。

Stephen Kade ：需求巨大

Stephen Kade ：需求巨大

2018 年，TrueUSD 顯示，加密貨幣交易所和OTC 平台上存在對受監管的穩定幣的巨大需求。

事實上，穩定幣的速度和安全性可以用於提供“交換媒介” 的傳統金融的大多數領域。這個應用程序比任何單個市場都大得多; 穩定幣是在區塊鏈上與現實世界產生價值交易的第一個用例。

Q4. 目前穩定幣的瓶頸是什麼？

潘超：流動性、兌付兩難等

分不同模式來看。法幣託管模式面臨兩難的困境，它首先需要有足額的美元進行保證，如果真正這樣做的話，流動性方面會有問題，而一旦超發，又會出現兌付問題。

USDT 就有流動性和兌付性的兩難問題。同時還有監管層面，它其實並不是區塊鏈上的產品，它只不過是一種憑證。流動性和兌付性是它天生的矛盾無法去解決，它的方向可能是如何成為已有監管模式下的一個子產品。

另一種，數字資產抵押模式的瓶頸就是區塊鏈的瓶頸，比如跨鏈資產，目前鏈上資產抵押停留在單個鏈本身，很多資產無法在不同鏈之間進行互通，所以還沒有更多資產作為抵押物去發行他們。同時，鏈上資產抵押是一種有擔保的穩定幣，他背後是需要超額的資產進行抵押的。他沒有辦法去抵押沒有擔保的信用貨幣。

這種模式的穩定幣最終還是要合規，但它並不依賴機構的信用。兩種模式的方向是不一樣，第一種是重監管的金融機構對它一個應用，第二個是依靠區塊鏈本身的發展和擴大。

Stephen Kade ：都可以

Stephen Kade ：都可以

錨定法幣的穩定幣是一種“新技術媒介”，基於區塊鏈的穩定幣可以錨定美元、黃金、或者一攬子商品。最終，人們可以創建一個錨定一攬子20 種不同法幣的穩定幣。

那麼，“穩定幣”會取代美元等關鍵貨幣嗎？我認為不。相反，像美元這樣的貨幣將和基於區塊鏈的代幣結合成為一種新的價值媒介：“錨定法幣的穩定幣”。這是一種新的技術進步形式，就像從紙幣轉向信用卡一樣， 使人們更快，更容易使用基礎貨幣。

我們是一個技術層，通過區塊鏈技術將現實世界的資產連接起來。區塊鏈技術將來會在所有資產類別中普遍存在，公司和政府都可以選擇如何升級現有系統，將這些優勢傳遞給消費者和公民。

Q6. 您認為受監管的穩定幣是行業的趨勢嗎？

Stephen Kade ：我們倡導監管

我們最近發布了一份“Stablecoin 道德規範“來回答這個問題，以便成為值得信賴的穩定幣。我們提出的標準是：1） 一對一支持；2） 無價格操縱；3） 可再保證；4） 監管合規。我們是第一個倡導者，這一舉措在全球範圍內備受關注。

紐約州已公佈其對穩定幣監管的意見，但其立場並不適用於其他49 個州，我懷疑在全國範圍內對穩定幣達成監管共識需要一些時間。

與此同時，穩定幣項目可以自行尋求在本國進行監管並儘可能透明。這就是我們所做的。我們在州一級（通過我們的內華達信託公司）和國家層面（通過我們的FinCEN 的MSB）受到監管。

Q7. 對2019 年穩定幣市場有什麼預判？

王卓：合法穩定幣會成為入口級佈局

我覺得Gemini 和pax 會大面積的攻占tether 的市場份額，同時可能對tether 的調查會有一些結果，tether 可能會受到重創。

Basis 要關張了，如果市場還是這樣，而且很可能還是這樣，估計有些穩定幣的項目也會關張。

穩定幣作為一個基礎設施，未來回頭看會比現在更加重要吧。做了合法穩定幣的人都是有遠見的人，這會成為一個入口級的佈局。

未來幾年區塊鏈會有機會開始真正為社會帶來價值，會有一個緩慢的上升期。

但由於區塊鏈自身的特點，曲線會比其他類型的技術更陡峭。

Stephen Kade ：成為改善金融的機會

穩定幣將更多地集成到區塊鏈應用程序和業務中。更大的圖景是普通人和企業可以使用穩定幣來改善他們的金融機會。穩定幣和區塊鍊是工具，一種有助於為世界各地的人們創造更好的金融機會和服務的手段。

向丹：投資熱情會越來越高

附《2018區塊鏈領域走心盤點》

附《2018區塊鏈領域走心盤點》