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鴕鳥區塊鏈

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（ ID：MyTuoniao ），作者：秋楓，經授權轉載。

正如比特幣改變貨幣一樣，安全令牌（STO）將不可避免地改變股權，因為它們為所有者提供直接、流動的經濟利益和快速交付收益。每種類型的所有權都可以被代幣化（tokenize），這是一個巨大的數萬億美元的市場。 ”（SPICE Venture Capital 創始人Carlos Domingo）從今年年初開始，通證派代表人物孟岩與元道的多輪激辯回合，拉開了一場通證經濟的論戰，讓區塊鏈通證經濟、“幣改”等概念為人所熟知。

但“幣改”也正面臨著一系列突出問題，比如投資者與項目方信息嚴重不對稱、無監管、權利與責任不明晰等，這些難免讓對“幣改”滿懷期待的投資者感到些許失望。

而最近，STO（Security Token Offer），一種在合法合規監管框架下進行的通證發行被頻繁提起。它的出現，似乎給了市場一直藥方，這些存在已久的問題或能迎刃而解。

監管和權益雙重保障下的區塊鏈IPO

前段時間，美國紐約金融服務局(NYDFS)批准了穩定幣GUSD 與PAX，讓穩定幣首次納入監管框架。消息一出，立刻引起市場強烈反響。一直以來，不受監管的穩定幣USDT 被認為是顆沒有引爆的炸彈，其不透明的財務讓人擔憂。

而同樣的問題，也出現在加密貨幣發行過程中。因缺少監管，區塊鏈團隊在早期通過首次代幣發行（ICO）來籌集資金開發項目，

獲得資金後，項目團隊無人監管，項目進度、資金使用情況很難受投資人控制，這樣一來，項目團隊的作惡成本極低，有權無責的項目團隊在監管的真空地帶開始肆意妄為，導致很多投資人損失慘重。

STO 的出現，將從制度上改變這種情況。

STO 模式所發行的通證叫Security Token（安全令牌/證券型通證），由現實中的某種金融資產或權益支撐，比如公司股權、債權、黃金、房地產投資信託、區塊鏈系統的分紅權等，投資者擁有這份權益背後所代表的內容。因此，從發行時起即具有內在價值，而不像使用型通證。

此外，STO 旨在完全符合監管框架，允許世界各地的投資者參與而不違反各自的證券法。

合規在像美國這樣對證券和投資有著嚴格監管的國家尤其重要。在美國，STO 需獲得SEC 和其他監管機構批准的許可。它們允許公司創建白名單和黑名單，這確保了公司符合了解客戶（KYC）和反洗錢（AML）的要求。通過更透明的運營， STO 可以有效地避免使用型通證（Utility Token）面臨的一些問題，諸如項目失職、欺詐，以及跑路等。

在權益和監管的雙重保障下，STO 矯正了此前ICO 出現的各種亂象，使得區塊鏈項目投資更加規範化，更具可持續性，從這點來看，STO 更像是區塊鏈世界中的IPO。從入口到出口已有公司先行先試

• 今年，已經有不少公司在研究如何使用STO 來為加密貨幣投資者和項目方提供安全的加密貨幣交易。

• 目前，Polymath 和Harbour 等公司正忙於為資產代幣化和證券型資產製定標準限制；第一批專門研究STO 的交易所剛剛上線。

• 希望利用區塊鏈技術優勢來改革現有資本市場基礎設施的Polymath 公司，是STO 的先行者之一。

• Polymath 是一種區塊鏈協議，可以發行符合SEC 規定的證券型代幣。該協議通過將財務安全要求嵌入到安全令牌的設計中，簡化了在區塊鏈上創造金融產品的過程。其優勢在於，企業可以無縫融資；無法在即時結算中偽造資產；交易費用低。

在Polymath 的官網上，詳述了ST-20 代幣的標準——

一種在ERC-20 代幣上增加了幾行代碼代幣，主要是為了擴展ERC-20 的功能，使其更符合監管需求。這種技術的使用，可以幫助用戶限制交易，保障資金安全，例如：

白名單可以執行，以確保發送者和接收者已被清楚辦理；

可以禁止超過/低於某些金額的轉賬；

某些地址可能被列入黑名單。

根據規則，令牌發行者需要在帳戶持有令牌之前進行驗證。在執行交易之前，還必須考慮根據令牌持有者的狀態是否處於交易限制狀態。對於沒有通過某些KYC / AML /認證檢查的賬戶，交易將不予通過。

最終，Polymath 希望通過他們的平台，將現實世界中適用的所有規則搬進數字世界。

另一個採用STO 的典例是Securitize。 Securitize 是一種符合法規的雲服務解決方案，專門為證券的代幣化符合監管，並根據KYC / AML 要求簡化投資者的註冊流程。該平台同時提供定制智能合約以滿足發行人的需求。目前，Securitize 已為至少4 家運營ICO 的公司提供了服務，併或將獲得5 億美元的相關收入。