Tác giả: Ming Xi | Sản xuất bởi: Benz Finance

Tiền tệ ổn định là cầu nối giữa thế giới thực và thế giới mã hóa, đặc điểm lớn nhất của cầu nối này là sự ổn định.

Là một công cụ chuyển đổi giữa tiền tệ fiat và tiền điện tử, stablecoin là vũ khí kỳ diệu duy nhất cho các giao dịch và dòng chảy trong thị trường mã hóa. Thống kê cho thấy hơn 86% giao dịch của Bitcoin, loại tiền điện tử lớn nhất thế giới, được hoàn thành với sự hỗ trợ của đồng tiền ổn định USDT.

Trong một thế giới được mã hóa tin tưởng vào tính phi tập trung, niềm tin của mọi người vào các stablecoin tập trung để neo giữ các tài sản an toàn là rất không chắc chắn.

Vài ngày trước, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, cơ quan quản lý ngân hàng lớn nhất ở Hoa Kỳ, đã thông báo rằng họ sẽ cho phép các ngân hàng Hoa Kỳ sử dụng các chuỗi khối công khai và đồng đô la Mỹ làm cơ sở hạ tầng thanh toán trong hệ thống tài chính Hoa Kỳ. Lợi ích này từng được gọi là khúc dạo đầu cho "chương mới trong ngành công nghiệp tiền điện tử", nhưng điều này không có nghĩa là các tổ chức tài chính chính thống công nhận stablecoin hoặc tiền điện tử. Xét cho cùng, mức độ công nhận lần này chỉ giới hạn ở việc hỗ trợ USDC và các loại tiền điện tử tuân thủ khác của Hoa Kỳ. đồng đô la ổn định, ngoại trừ USDT stablecoin chưa đạt được tiêu chuẩn tuân thủ.

Từ quan điểm này, USDT, stablecoin có tính thanh khoản tốt nhất và tỷ lệ sử dụng cao nhất, hơi xấu hổ Trên thực tế, ngành công nghiệp luôn nghi ngờ USDT và Tether. Khi Tether phát hành 1 USDT, nó sẽ giữ lại 1 USD dự trữ. Vào năm 2020, nguồn cung USDT sẽ tăng từ 4 tỷ USD lên 20 tỷ USD, tăng 16 tỷ USD. Cái gọi là chốt 1:1 với USD đã được đặt câu hỏi bởi ngành công nghiệp.

Hơn nữa, USDT, có giá trị dựa trên dự trữ của công ty tập trung Tether, một khi công ty tập trung sụp đổ, đó sẽ là một thảm họa trong thế giới mã hóa.

Mâu thuẫn giữa tầm quan trọng và sự không chắc chắn của stablecoin đã trở thành một mối nguy hiểm khi các giao dịch tiền điện tử ngày càng trở nên thịnh vượng và mọi người ngày càng mong muốn sử dụng các stablecoin phi tập trung hơn.

Thoát khỏi sự kiểm soát của con người, sử dụng các thuật toán để điều chỉnh nguồn cung và duy trì sự ổn định của tiền tệ. Các stablecoin thuật toán đã chơi trò chơi này kể từ khi chúng ra đời và chúng vẫn chưa giành được chiến thắng.

Thoát khỏi sự kiểm soát của con người, sử dụng các thuật toán để điều chỉnh nguồn cung và duy trì sự ổn định của tiền tệ. Các stablecoin thuật toán đã chơi trò chơi này kể từ khi chúng ra đời và chúng vẫn chưa giành được chiến thắng.

Stablecoin thuật toán là gì?

Các stablecoin thuật toán là các token sử dụng các thuật toán để điều chỉnh nguồn cung, nhằm mục đích kiểm soát và ổn định giá của các token trong một phạm vi hợp lý.

Đầu năm 2014, trong bài báo "Hayek Money: Giải pháp ổn định giá tiền điện tử" được viết bởi Giáo sư Ferdinando Ametrano của Politecnico di Milano, ông đã đề xuất: một loại tiền điện tử dựa trên các quy tắc và độ co giãn của nguồn cung, có thể được hạ giá theo nhu cầu ( Nguồn cung cấp mã thông báo thay đổi).

Đây phải là cơ sở lý thuyết sớm hơn. Dưới sự hướng dẫn của lý thuyết, stablecoin thuật toán xuất hiện vào năm 2018 không được ngành coi trọng. Cho đến khi xu hướng DeFi tài chính phi tập trung xuất hiện, stablecoin thuật toán dần nhận được sự quan tâm và chú ý của ngành.

Hãy tiến lên! Tiền ổn định thuật toán

Vào năm 2020, Ampleforth (AMPL), lần đầu tiên đưa tiền tệ ổn định thuật toán vào hoạt động, về cơ bản phù hợp với cơ chế vận hành tiền tệ Hayek do Giáo sư Ferdinando Ametrano đề xuất.

AMPL thiết lập một tiên tri về giá cung cấp giá bên ngoài cho các hợp đồng thông minh và nguồn cung của nó được điều chỉnh dựa trên các quy tắc xác định về giá trung bình theo thời gian hàng ngày. Tức là AMPL đã thiết lập trước điểm cân bằng của giá và cung, khi biến động giá đạt đến điểm cân bằng, nó sẽ tự động kích hoạt hợp đồng để điều chỉnh cung. Khi giá AMPL dưới 0,96 đô la, nguồn cung sẽ giảm và khi giá AMPL trên 1,06 đô la, nguồn cung sẽ tăng lên. AMPL làm cho mỗi ví chứa tiền thay đổi theo một tỷ lệ nhất định sau khi nguồn cung cấp mã thông báo thay đổi.

Về lý thuyết, cơ chế này kiểm soát hoàn hảo giá của mã thông báo trong phạm vi không quá 0,05 đô la Mỹ, phù hợp với các thuộc tính của đồng tiền ổn định và không chịu sự kiểm soát của con người.

Nhưng thực tiễn là tiêu chí duy nhất để kiểm tra sự thật. Theo dữ liệu qkl123, biến động giá của AMPL chỉ có thể được mô tả là "không ổn định". Một số người trong ngành cho biết: Lý do để lạc quan về các stablecoin thuật toán chính xác là vì tính không ổn định của nó.

Cách ổn định giá tiền điện tử với nguồn cung co giãn phụ thuộc vào tâm lý nhu cầu chung của thị trường, không chỉ chịu sự tham lam và hoảng loạn của con người mà còn mở rộng quy mô thị trường thông qua đầu cơ tài chính.

Hãy phân tích và giải thích đơn giản dưới đây: Giả sử theo giá thị trường hiện tại, Xiao Ming đã mua 1 AMPL bằng 1 USD, khi nhu cầu thị trường tăng lên, giá AMPL được kích thích và giá AMPL trở thành 2 USD (cao hơn hơn 1,06 đô la Mỹ), kích hoạt rebase, theo tỷ lệ, AMPL trong ví của Xiaoming trở thành 2 phần và khi giá AMPL trở lại 1 đô la, số dư trong ví của Xiaoming tăng thêm 1 đô la, nhưng Xiaoming không làm gì trong thời gian này quá trình.

Ngược lại, khi nhu cầu thị trường giảm, giá AMPL giảm và lượng nắm giữ ví giảm.

Khi nhu cầu cao, những người nắm giữ tiền tệ được thưởng thông qua lạm phát và khi nhu cầu thấp, nó ảnh hưởng đến quyền lợi của những người nắm giữ tiền tệ. Đối với các nhà đầu cơ tài chính, để kích thích nhu cầu thị trường để tăng giá và khiến nhiều thương nhân độc lập quảng bá và tham gia AMPL, loại đầu cơ tài chính này chỉ có thể gây ra những biến động nghiêm trọng hơn trên thị trường tài chính.

Làm thế nào các công cụ đầu cơ có thể đảm bảo sự ổn định?

Thị trường đã nhìn thấy những sai sót của Ampleforth (AMPL) Hệ thống tiền tệ ổn định do nó đại diện không thể đáp ứng các yêu cầu về độ ổn định, do đó, một thuật toán hệ thống đa tiền tệ stablecoin do Basis Cash đại diện đã xuất hiện.

Basis Cash là một giao thức đa mã thông báo, bao gồm ba mã thông báo: tiền tệ ổn định BAC (Tiền mặt cơ bản), thắt chặt mua BAB (Trái phiếu cơ bản) và thu nhập lạm phát BAS (Cổ phiếu cơ bản).

BAC stablecoin về cơ bản giống với AMPL và vẫn là một loại tiền điện tử có nguồn cung linh hoạt, nhưng điểm khác biệt là khi thị trường bị lạm phát và giảm phát, phần thưởng và áp lực sẽ được chuyển sang các mã thông báo khác trong hệ thống, do đó ổn định giá của BẮC. Đây dường như là một phương thức điều chỉnh của thị trường tài chính truyền thống, chẳng hạn ngân hàng trung ương sẽ hút tiền ra bằng cách bán trái phiếu để giải quyết tình trạng dư thừa vốn trên thị trường.

Cơ chế hoạt động của Basic Cash là:

Khi BAC <1, những người nắm giữ tiền tệ có thể sử dụng BAC để mua BAB với giá chiết khấu nhằm đạt được mục đích cung cấp BAC trở lại và gọi lại giá BAC Khi giai đoạn giảm phát kết thúc, những người tham gia nắm giữ BAB có thể đổi BAB lấy BAC;

Khi BAC>1, nguồn cung BAC sẽ được giải phóng bằng cách mua lại BAB và BAS sẽ được thưởng cho những người nắm giữ dưới dạng thu nhập do lạm phát.

Do đó, cho dù đó là hệ thống đơn tiền tệ hay hệ thống đa tiền tệ, về cơ bản không cần thế chấp, nhưng một thuật toán được sử dụng để điều chỉnh nguồn cung tiền tệ và ổn định giá tiền tệ. Sự khác biệt là: hệ thống đơn tiền tệ AMPL sẽ chỉ đảm nhận việc điều chỉnh nguồn cung do lạm phát và thu hẹp gây ra, gây ra đầu cơ, trong khi hệ thống đa tiền tệ tìm người chia sẻ áp lực đối với lạm phát và thu hẹp tiền tệ ổn định, do đó hạn chế đầu cơ ở một mức nhất định mức độ.

Tuy nhiên, dưới sự kiểm chứng của thị trường, sự ổn định của giá BAC là không đáng tin cậy, nó đã liên tục giảm kể từ ngày 7 tháng 12 năm 2020 và vẫn chưa có xu hướng tăng.

Việc tự động điều chỉnh giá tiền tệ để đảm bảo tính ổn định dựa trên tâm lý mua bán của thị trường là một nghịch lý tự nhiên. Tuy nhiên, nhu cầu thị trường về các token không chịu sự kiểm soát của con người và có giá trị ổn định vẫn tồn tại, để đáp ứng nhu cầu này, việc nghiên cứu và khám phá sẽ không dừng lại.

Hiện tại, stablecoin thuật toán bán thế chấp do FRAX đại diện đang tiếp cận nhu cầu của mọi người ở một mức độ nào đó.

Theo dữ liệu của qkl123, từ ngày 22 tháng 12 năm 2020 đến nay, giá của FRAX dao động quanh mức 1 đô la và mức độ biến động hàng ngày có thể kiểm soát được.

Frax là sự kết hợp giữa DAI tiền tệ ổn định của MakerDAO và Tiền mặt cơ sở, yêu cầu cam kết để tạo ra giá trị, cũng như "người nhận phần thưởng" và "người mang nợ".

Theo giới thiệu chính thức, tỷ lệ thế chấp của Frax bắt đầu từ 100% và được điều chỉnh hàng giờ, trong 1 giờ đầu tiên, cần có tài sản thế chấp là 1 USD để đúc một Frax. Sau mỗi giờ kể từ bây giờ:

Khi Frax>1, tỷ lệ thế chấp sẽ giảm 0,25%, lúc này, cần có tài sản thế chấp là 0,975 đô la Mỹ và 0,025 đô la Mỹ FXS để đúc 1 Frax và FXS sẽ bị hủy;

Khi Frax<1, các nhà kinh doanh chênh lệch giá cần ký gửi một lượng tài sản thế chấp bằng USD nhất định để nhận được FXS như một phần thưởng, và tỷ lệ thế chấp Frax tăng lên, do đó làm tăng giá của Frax.

Tính ưu việt của FRAX là mỗi mã thông báo đã đầu tư "tiền thật" và đưa vào giá trị thực, đây cũng là gốc rễ của sự ổn định của nó. Tuy nhiên, sau khi tiếp tục mở rộng quy mô thị trường, tất cả các rủi ro bất ổn của thị trường sẽ được chuyển sang FXS.Trong tương lai, toàn bộ hệ thống của Frax sẽ là một trò chơi giữa giá trị thực và rủi ro thị trường.

Thông qua phân tích so sánh giữa Ampleforth, Basis Cash và Frax, chúng tôi thấy rằng tiền tệ ổn định theo thuật toán phi tập trung là một trò chơi xoắn ốc giữa việc không bị con người kiểm soát và duy trì sự ổn định. bản chất con người. Cố gắng đảm bảo sự ổn định ở cấp độ đơn vị tài khoản sẽ thiếu tính ổn định của việc lưu trữ giá trị, dẫn đến đầu cơ kiểu Ponzi.

Bạn không thể có bánh của bạn và ăn nó nữa, nhưng đó là tất cả.

DeFi tài chính phi tập trung đang được thời gian và thực tiễn chứng minh rằng tương lai của nó có thể được mong đợi. Là một công cụ thanh toán và quyết toán mà nền tài chính phi tập trung dựa vào, stablecoin là yếu tố cơ bản của vòng khép kín giá trị sinh thái của DeFi. Các stablecoin thuật toán được giới thiệu từ cũ đến mới, và nhiều thế hệ nỗ lực và đổi mới đã được thực hiện để thuyết phục nhiều người hơn rằng chúng phi tập trung và ổn định.

Thế giới đang nhộn nhịp, và tất cả chỉ vì lợi nhuận.Sự phổ biến hiện nay của các stablecoin thuật toán bắt nguồn từ sự đầu cơ và lợi ích tồn tại trong sự bất ổn;