Bài viết được dịch từ "Mã thông báo DeFi: Khung đánh giá đầu tư" được viết bởi Kerman Kohli

Trong thị trường tiền điện tử tăng giá vào năm 2017, chúng ta đã trải qua quá nhiều sự cường điệu và hưng phấn. Giá và định giá mã thông báo bị ảnh hưởng một cách phi lý bởi quá nhiều yếu tố phi lý. Nhiều dự án chưa bao giờ hoàn thành lộ trình của họ và việc thông báo đơn thuần về quan hệ đối tác và danh sách có thể đẩy giá mã thông báo lên cao.

Nhưng bây giờ mọi thứ đã khác rùi. Sự gia tăng của giá mã thông báo đòi hỏi sự hỗ trợ của tiện ích thực tế, dòng tiền và đội ngũ thực thi mạnh mẽ. Dưới đây là một khuôn khổ đơn giản để đầu tư vào việc đánh giá các token DeFi. Các ví dụ trong bài bao gồm: $MKR (MakerDAO), $SNX (Synthetix), $KNC (Kyber Network)

định giá

Vì tổng nguồn cung tiền điện tử rất khác nhau, nên chúng tôi chọn vốn hóa thị trường làm thước đo tiêu chuẩn đầu tiên:

Giá mỗi mã thông báo * Tổng cung = Tổng vốn hóa thị trường

Dựa trên định giá tiêu chuẩn, các chỉ số dựa trên kỳ vọng tâm lý sau đây được đề xuất để đánh giá thị trường:

1. $1M-$10M = vòng hạt giống, tính năng không chắc chắn và sản phẩm mainnet. Các ví dụ hiện tại trong phạm vi này bao gồm: Opyn, Hegic, FutureSwap. Nếu bạn muốn nắm bắt giá trị alpha cao nhất, bạn có thể chọn các dự án trong phạm vi vốn hóa thị trường này. Tuy nhiên, không dễ để mua trực tiếp do hạn chế về thanh khoản và nhóm không nhất thiết sẵn sàng phát hành một số lượng lớn mã thông báo.

2. $10M-$45M = tìm thị trường sản phẩm phù hợp rõ ràng và có dữ liệu để hỗ trợ tính khả thi của dự án. Hầu hết mọi người đều dễ dàng mua các loại mã thông báo này. Mặc dù các rủi ro chính khác (nhóm, thực thi) đã ở mức tối thiểu, nhưng vẫn có nguy cơ tăng trưởng dữ liệu sản phẩm yếu hoặc thậm chí giảm ở giai đoạn này.

3. 45 triệu đô la – 200 triệu đô la = Dẫn đầu trong các thị trường tương ứng của họ với sự phát triển rõ ràng, cộng đồng và công nghệ để hỗ trợ dự án đạt được các mục tiêu của mình. Hầu hết các dự án được xây dựng thông thường trong phạm vi này không có nhiều rủi ro, nhưng giá trị của chúng cần phải tăng lên một mức, một lượng lớn quỹ tổ chức, mở rộng thị trường lớn hoặc nhiều người nắm giữ mới.

4. $200M-$500M = thống trị tuyệt đối. Đồng tiền duy nhất tôi có thể nghĩ phù hợp với phạm vi này là $MKR do cơ sở sử dụng rộng rãi và các nhà đầu tư tổ chức của nó (a16z, Paradigm, Polychain). Việc mua mã thông báo trong phạm vi định giá này chủ yếu dựa trên hy vọng kiếm được thu nhập từ những biến động dữ dội trong vòng tiếp theo của thị trường tăng giá.

đánh giá mã

Đối với hầu hết các giao thức phi tập trung, chất lượng mã là cực kỳ quan trọng và quá nhiều lỗ hổng rủi ro có thể dẫn đến việc chính giao thức đó bị hack. Bất kỳ vụ hack quy mô lớn thành công nào cũng sẽ đưa giao thức đến bờ vực phá sản và gây thiệt hại lớn cho sự phát triển trong tương lai. Sau đây là các số liệu chính để đánh giá chất lượng mã giao thức:

1. Độ phức tạp của kiến ​​trúc. Hợp đồng thông minh là những chương trình rất nhạy cảm vì chúng có thể xử lý số tiền hàng triệu đô la. Kiến trúc tương ứng càng phức tạp thì càng có nhiều hướng tấn công. Các nhóm chọn đơn giản hóa thiết kế kỹ thuật có thể có nhiều kinh nghiệm viết phần mềm hơn, đồng thời người đánh giá và nhà phát triển có thể hiểu cơ sở mã dễ dàng hơn.

2. Chất lượng kiểm thử mã tự động. Trong phát triển phần mềm, viết bài kiểm tra trước khi viết mã là một thực tế phổ biến để đảm bảo chất lượng cao của phần mềm được viết. Thực tiễn này rất quan trọng khi viết hợp đồng thông minh, vì nó ngăn chặn các cuộc gọi độc hại hoặc không hợp lệ được thực hiện trong khi viết một phần nhỏ của chương trình. Cơ sở mã có mức độ bao phủ mã thấp nên được xử lý hết sức thận trọng. Ví dụ: nhóm bZx đã không thực hiện được bài kiểm tra và mất 2 triệu đô la tiền của nhà đầu tư.

3. Thực tiễn phát triển chung. Đây không nhất thiết là một yếu tố quan trọng trong việc xác định hiệu suất/bảo mật, nhưng có thể minh họa thêm cho kinh nghiệm của nhóm viết mã. Định dạng mã, quy trình git, quản lý địa chỉ phát hành, quy trình triển khai/tích hợp liên tục đều là những yếu tố phụ, nhưng có thể đưa ra gợi ý cho người viết mã.

4. Đánh giá kết quả kiểm toán. Kiểm toán viên đã phát hiện ra những vấn đề quan trọng nào (giả sử kiểm toán đã hoàn thành), nhóm đã phản hồi như thế nào và những hành động thích hợp nào đã được thực hiện để đảm bảo rằng không có lỗ hổng nào lặp lại trong quá trình phát triển. Có tiền thưởng lỗi là một dấu hiệu cho thấy sự tin tưởng của nhóm vào bảo mật.

5. Kiểm soát giao thức, rủi ro chính và quy trình leo thang. Rủi ro của giao thức càng cao và quá trình nâng cấp càng nhanh, người dùng càng cần cầu nguyện và dựa vào chủ sở hữu giao thức để không bị bắt cóc hoặc tống tiền.

Số liệu mã thông báo

Vì có sự khóa trong tổng nguồn cung mã thông báo, điều quan trọng là phải hiểu lưu thông hiện tại và tổng nguồn cung tiềm năng. Các mã thông báo mạng đã hoạt động trơn tru trong một khoảng thời gian có nhiều khả năng được phân phối công bằng hơn và khả năng một nhà đầu tư bán phá giá mã thông báo với số lượng lớn và gây thiệt hại cho dự án trở nên rất nhỏ.

Ngoài ra, điều quan trọng không kém là phải hiểu rõ về cách thức hoạt động của mã thông báo và giá trị mà nó cung cấp cho mạng, vì các hoạt động đầu cơ thuần túy rất rủi ro. Vì vậy chúng ta cần tập trung vào các chỉ số chính sau:

• lưu thông hiện tại

• Tổng cung

• Token do Tổ chức/Nhóm nắm giữ

• Lịch phát hành mã thông báo khóa và cổ phiếu chưa phát hành

• Mã thông báo sẽ được sử dụng như thế nào trong hệ sinh thái dự án và loại dòng tiền nào người dùng có thể mong đợi?

• Mã thông báo có lạm phát không và cơ chế được thiết kế như thế nào?

tăng trưởng trong tương lai

Dựa trên việc định giá đồng tiền hiện tại, các nhà đầu tư nên theo dõi những số liệu chính nào để đánh giá liệu một đồng tiền có thể tiếp tục tăng giá hay không:

• cơ hội quy mô thị trường

• Cơ chế mua lại giá trị mã thông báo

• đội

đội

Đây là phần thường bị bỏ qua, thường cho bạn biết thêm về khả năng thực hiện của nhóm trong tương lai và sản phẩm sẽ hoạt động như thế nào trong tương lai.

Khi đầu tư vào tiền điện tử, chúng ta cần chú ý xem nhóm có kinh nghiệm xây dựng các sản phẩm công nghệ truyền thống (trang web, ứng dụng, v.v.) hay không và liệu họ có thực sự có kiến ​​thức chuyên môn tích hợp trong lĩnh vực mã hóa hay không. Một số nhóm sẽ ưu tiên hai khía cạnh này, nhưng sự mất cân bằng này sẽ ngăn cản nhóm tìm kiếm thị trường và con đường phù hợp cho sản phẩm.

Theo tôi, các nhóm có quá nhiều kinh nghiệm xây dựng các doanh nghiệp công nghệ internet mà không hiểu động lực của tiền điện tử sẽ:

• Thiếu tự tin do không đủ hiểu biết về thị trường nên có thể thay đổi suy nghĩ nhanh chóng

• Thiếu sự đánh đổi cẩn thận giữa bảo mật, trải nghiệm người dùng và mô hình kinh doanh

Mặt khác, các nhóm có kinh nghiệm thuần túy về tiền điện tử mà không có bất kỳ kinh nghiệm nào trong việc xây dựng một doanh nghiệp công nghệ Internet kết thúc với:

• Tập trung quá nhiều vào lý tưởng về không gian tiền điện tử sẽ như thế nào và không đủ thời gian để tìm hiểu xem người dùng muốn gì

• Thiếu tiếp thị về sản phẩm, khả năng tiếp cận thị trường yếu hơn và thương hiệu không tạo được niềm tin, gây khó khăn cho việc xây dựng sản phẩm phù hợp với thị trường

Phải nói rằng, rất khó để mọi đội mạnh ở cả hai lĩnh vực ngay từ đầu. Tuy nhiên, với tư cách là một nhà đầu tư, việc nhóm có kiến ​​thức chuyên môn phù hợp ở hai khía cạnh hay không nên được đưa vào các chỉ số xem xét đầu tư của mình và chú ý đến các rủi ro tương ứng.