원제: "401(k) 연금 플랜에 암호화폐 자산 도입에 대한 역사적 고찰"
원작자: Chen Mo cmDeFi (X: @cmdefi)
2025년 8월 7일, 도널드 트럼프 미국 대통령은 401(k) 은퇴 저축 플랜이 사모펀드, 부동산, 그리고 최초로 암호화폐 자산을 포함한 더욱 다양한 자산에 투자할 수 있도록 허용하는 행정 명령에 서명했습니다.
이 정책은 표면적으로 나타나므로 해석하기 쉽습니다.
- 암호화폐 시장에 대한 "국가적 차원"의 지지를 제공하고 암호화폐 시장의 성숙도를 촉진하기 위한 신호를 보냅니다.
- 연금 기금은 투자 다각화와 수익률을 확대하지만, 변동성과 위험성이 더 높습니다.
암호화폐 세계에서 이는 역사에 기록될 만한 일입니다.
401(k)의 진화를 되돌아보면, 대공황 당시 주식 투자를 허용하는 연금 개혁안이 통과된 것이 중요한 전환점이었습니다. 역사적, 경제적 맥락은 다르지만, 이러한 변화는 현재 암호화폐 자산 도입 추세와 많은 유사점을 공유합니다.
1/6 · 대공황 이전의 연금 제도
20세기 초부터 1920년대까지 미국의 연금 제도는 주로 확정급여형(DBP)에 기반을 두었습니다. DBP는 고용주가 직원들에게 퇴직 후 안정적인 월 연금을 지급하기로 약속하는 제도였습니다. 19세기 후반 산업화 과정에서 유래된 이 모델은 근로자를 유치하고 유지하기 위해 고안되었습니다.
이 기간 동안 연기금 투자 전략은 매우 보수적이었습니다. 연기금은 고수익보다는 안전성을 추구해야 한다는 것이 일반적인 통념이었습니다. "법적 목록" 규정으로 인해 연기금은 주로 국채, 우량 회사채, 지방채와 같은 저위험 자산에 투자했습니다.
이런 보수적인 전략은 경기가 호황일 때는 효과적이지만, 잠재적 수익은 제한됩니다.
2/6 · 대공황과 연금 위기의 영향
1929년 10월 월가 대폭락은 대공황의 시작을 알렸습니다. 다우존스 산업평균지수는 최고치 대비 거의 90% 폭락했고, 이는 세계 경제 붕괴를 촉발했습니다. 실업률은 25%로 치솟았고, 수많은 기업이 파산했습니다.
당시 연금 기금은 주식에 거의 투자하지 않았지만, 경제 위기는 여전히 간접적으로 타격을 입혔습니다. 많은 고용주가 파산했고 연금 약속을 이행하지 못하면서 연금 지급이 중단되거나 줄어들었습니다.
이로 인해 고용주와 정부의 연금 관리 능력에 대한 대중의 의구심이 커졌고, 이는 연방 정부의 개입으로 이어졌습니다. 1935년 사회보장법이 제정되어 전국민 연금 제도가 확립되었지만, 사적 연금과 공적 연금 모두 지역적으로 주도적인 역할을 했습니다.
규제 기관은 연금이 주식과 같은 "도박" 자산을 피해야 한다고 강조했습니다.
......
전환점이 시작되었습니다. 위기 이후 더딘 경제 회복과 (부분적으로는 연방 세금 확대로 인한) 채권 수익률 하락은 이후 변화의 씨앗을 뿌렸습니다. 채권 수익률이 약속된 수익을 충당하기에 충분하지 않다는 것이 분명해졌습니다.
3/6 · 대공황 이후 시대의 투자 변화와 논란
대공황 이후, 특히 제2차 세계 대전(1940~1950년대) 전후에 연금 기금 투자 전략은 보수적인 채권에서 주식을 포함한 주식 자산으로 서서히 변화하기 시작했습니다. 이러한 변화는 순탄치 않았고 격렬한 논란을 동반했습니다.
전후 경제 회복에도 불구하고 지방채 시장은 침체되어 수익률이 1.2%까지 떨어지면서 보장된 연금 수익률을 충족하지 못했습니다. 공적연금은 적자 상환 압박에 직면하여 납세자의 부담이 가중되었습니다.
동시에 사적 신탁 기금은 신중한 사람 규칙(Prudent Man Rule)을 채택하기 시작했습니다. 이 규칙은 19세기 신탁법에서 유래되었지만, 1940년대에 재해석되어 전반적인 접근 방식이 "신중함"을 유지하는 한, 더 높은 수익을 추구하기 위해 투자를 다각화할 수 있도록 허용했습니다. 이 규칙은 처음에는 사적 신탁에 적용되었지만 점차 공적 연금 기금에도 영향을 미치기 시작했습니다.
1950년 뉴욕주는 최초로 신중한 사람 규칙(prudent man rule)을 부분적으로 채택하여 연금 기금이 주식과 같은 주식 자산에 최대 35%까지 투자할 수 있도록 허용했습니다. 이는 "합법적인 투자 목록"에서 유연한 투자 방식으로의 전환을 의미했습니다. 다른 주들도 이를 따랐는데, 노스캐롤라이나주는 1957년 회사채 투자를 승인하고 1961년에는 주식 배분을 10%까지 허용했으며, 1964년에는 이를 15%로 확대했습니다.
이러한 변화는 상당한 논란을 불러일으켰습니다. 반대자들(주로 보험계리사와 노동조합)은 주식 투자가 1929년 주식 시장 폭락을 재현하고 퇴직연금을 시장 변동성에 노출시킬 것이라고 주장했습니다. 언론과 정치인들은 경기 침체 시 연금 기금이 붕괴될 것을 우려하여 이를 "근로자들이 힘들게 번 돈을 가지고 도박을 하는 것"이라고 비난했습니다.
논란을 완화하기 위해 투자 비중을 엄격히 제한했고(초기에는 10~20% 이하), 우량주를 우선적으로 투자했습니다. 이후 전후 호황의 수혜를 입으면서 논란은 점차 가라앉았고, 이는 투자의 잠재적 수익률을 입증했습니다.
4/6 · 이후 발전 및 제도화
1960년까지 공적 연금 기금의 40% 이상이 비정부 채권으로 편입되었습니다. 뉴욕주의 지방채 보유 비중은 1955년 32.3%에서 1966년 1.7%로 감소했습니다. 이러한 변화는 납세자의 부담을 줄였지만, 연금 기금의 시장 의존도를 높이는 결과를 초래했습니다.
1974년 근로자퇴직소득보장법(ERISA)이 제정되어 공적연금에 신중한 투자자 기준을 적용했습니다. 초기 논란에도 불구하고 주식 투자는 결국 허용되었지만, 몇 가지 문제점이 드러났습니다. 예를 들어, 2008년 금융위기 당시 연기금이 입은 막대한 손실은 유사한 논쟁을 다시 불러일으켰습니다.
5/6 · 신호 해제
401(k)에 암호화폐 자산을 도입하는 것을 둘러싼 현재 논쟁은 주식 도입을 둘러싼 논쟁과 매우 유사하며, 두 논쟁 모두 보수적인 투자에서 고위험 자산으로의 전환을 수반합니다. 암호화폐 자산은 현 시점에서 성숙도가 낮고 변동성이 더 큰 것이 분명하며, 이는 더욱 급진적인 형태의 연금 개혁으로 볼 수 있으며, 여러 가지 신호를 보내고 있습니다.
암호화폐 자산의 홍보, 감독, 교육은 모두 한 단계 더 발전하여 사람들이 이러한 새로운 자산에 대한 위험 인식을 받아들이고 높이는 데 도움이 될 것입니다.
시장 관점에서 볼 때, 연금 플랜에 포함된 주식은 미국 주식 시장의 장기 강세장의 수혜를 입었습니다. 암호화폐 자산 또한 이러한 추세를 반영하려면 안정적인 상승장에서 벗어나야 합니다. 동시에, 401(k) 기금은 사실상 동결되어 있기 때문에,
연금 기금이 암호화폐 자산을 매수하는 것은 "코인을 비축하는 것"과 같으며, 또 다른 "암호화폐 자산의 전략적 보유"와 같습니다.
어떤 수준에서 해석하든, 이는 암호화폐에 큰 이점입니다.
다음은 보충 정보이며 전문가는 건너뛸 수 있습니다.
6/6 · 부록 - 401(k)의 의미와 구체적인 운영 메커니즘
401(k)는 미국 국세법 제401(k)항에 따라 고용주가 후원하는 퇴직 저축 플랜으로, 1978년에 처음 도입되었습니다. 이를 통해 직원들은 세전(또는 플랜에 따라 세후) 임금을 개인 퇴직 계좌에 납입하여 장기 저축 및 투자를 할 수 있습니다.
401(k)는 "확정기여형 퇴직연금"입니다. 기존의 "확정급여형 퇴직연금"과는 달리, 401(k)의 핵심은 직원과 고용주가 공동으로 기여하고, 투자 이익이나 손실은 직원이 직접 부담한다는 것입니다.
6.1 기여
직원들은 401(k) 납입금에서 급여의 일정 비율을 공제하여 자신의 계좌에 입금할 수 있습니다. 고용주는 직원 납입금의 일정 비율을 더하는 매칭 기여금 제도를 제공할 수도 있습니다. 매칭 기여금은 고용주의 정책에 따라 달라지며 선택 사항입니다.
6.2 투자
401(k)는 단일 펀드가 아니라 직원이 관리하는 개별 계좌로, 고용주가 미리 선택한 옵션에 투자할 수 있습니다. 일반적인 옵션으로는 S&P 500 지수 펀드, 채권 펀드, 하이브리드 펀드가 있습니다. 2025년 행정명령은 사모펀드, 부동산, 암호화폐 자산의 투자를 허용합니다.
직원들은 메뉴에서 포트폴리오를 선택하거나 기본 설정을 수락합니다. 고용주는 옵션만 제공하며, 특정 투자에 대한 책임은 지지 않습니다.
- 소득 귀속: 투자 소득은 전적으로 직원에게 귀속되며 고용주나 다른 사람과 공유할 필요가 없습니다.
- 위험 감수: 시장이 하락하면 손실은 직원들에게 직접 발생하며, 보장 메커니즘이 없습니다.
