

1. 서론
2024년 11월 25일, 상하이 말루 포도 자산 체인 프로젝트가 "중국 농업 실물 자산 토큰화(RWA)의 첫 번째 사례"로 주목을 받으며 출시되었습니다. 이 프로젝트는 블록체인 기술을 통해 "포도원 데이터 자산화"를 실현한다는 목표를 내세우며, 상하이 데이터 거래소에서 1천만 위안의 지분 투자와 20만 위안의 NFT 투자를 동시에 완료했습니다. 공식 발표에 따르면, 이 프로젝트는 "실제 농업을 강화하는 기술"의 벤치마크로 자리매김했으며, RWA의 현지화 방향에 대한 업계의 광범위한 논의를 촉발했습니다.
그러나 표면적인 허울을 벗겨내 보면, 이 프로젝트의 본질은 진정한 RWA 혁신과는 거리가 멉니다. 소위 "토큰화"는 사실 NFT 디지털 컬렉션을 준수하는 껍데기로, SPV 지분 구조를 핵심으로 하는 기존 금융 시스템을 재구성한 것입니다. 즉, 소득권 토큰은 거세되고, 거버넌스 권한은 여전히 중앙화된 기관에 속하며, 소비자 NFT는 사전 판매 카드 역할만 합니다. 엄격한 규제 압력 속에서 탄생한 이 "탈금융화" 생존 전략은 기술이라는 명목으로 성공을 거두었지만, 지분 분산, 유동성 억제, 그리고 생산자 권한 부족이라는 심각한 딜레마에 빠졌습니다.
이 기사에서는 Malu Grape Project를 예로 들어 상황을 분석하고 "RWA 벤치마크"라는 환상을 통해 세 가지 근본적인 모순을 밝혀낼 것입니다.
기술 도구화의 딜레마: 블록체인은 신용 강화 도구가 되었고 농업 생산 관계의 변화에는 영향을 미치지 못했습니다.
규제 차익 거래 논리: SPV 자본 분리 및 NFT 비증권화 정의를 통한 정책적 위험 경계선 우회
현지화 비용은 타협으로 인해 발생합니다. 데이터 수익에 대한 권리가 생산자(농부)와 완전히 분리되어 있어 보편적 혜택을 제공하려는 RWA의 원래 의도와 어긋납니다.
자산 심사, 온체인 매핑, 자금 조달 설계에 이르는 전체 프로세스를 분석함으로써, 본 논문은 중국 농업 자산 디지털화의 핵심 과제가 기술 복제가 아니라, 정책적 제약 하에서 규정 준수와 실질적인 가치 창출의 균형을 어떻게 맞출 것인가에 있음을 보여줍니다. 말루 포도의 역설적인 사례는 지역 RWA의 한계와 가능성을 탐구하는 데 중요한 거울을 제공합니다.
2. 프로세스 분해
1. 자산 심사 및 규정 준수 확인
RWA는 블록체인 기술을 통해 현실 세계의 물리적 자산이나 금융 자산을 토큰화하여 분산형 네트워크에서 순환, 거래 및 관리할 수 있도록 하는 것을 말합니다.
이를 위해 프로젝트 당사자는 프로젝트 시작 전에 대상 자산을 검토해야 합니다. 이는 한편으로는 자산 속성이 토큰화에 적합한지 확인하고, 다른 한편으로는 자산이 현실 세계에서 다음과 같은 규정을 준수하는지 확인하기 위한 것입니다.
실제로 가치 있는 자산이어야 합니다
안정적인 현금 흐름이나 부가가치 잠재력을 가지고 있음
소유권이 명확하고 분쟁이 없습니다.
"마루 포도"는 40년 이상의 재배 역사를 자랑하는 상하이 지리적 표시 농산물로, 뛰어난 품질과 독특한 맛으로 소비자들에게 깊은 사랑을 받고 있습니다.
데이터에 따르면 2023년 말루 포도의 집중 재배 면적은 4,051.96에이커에 달했으며, 총 생산량은 4,437.83톤, 총 생산액은 1억 7백만 위안, 에이커당 평균 생산액은 27,320위안, 평균 단가는 킬로그램당 24위안이었습니다. 말루 포도의 재배 면적과 경제적 효익은 상하이 포도 산업에서 중요한 위치를 차지하고 있으며, 상하이 포도 재배 면적의 12.9%, 총 경제 효익의 17.17%를 차지합니다.
현재 말루 타운은 "연구소+기업+협동조합+농민"이라는 산업화된 컨소시엄 발전 모델을 구축하고 있습니다. 연구소는 신품종 및 신기술의 연구 개발 및 홍보를 담당하고, 기업은 브랜드 구축 및 마케팅을 담당하며, 협동조합은 농민들이 표준화된 생산을 할 수 있도록 조직하고, 농민들은 필요에 따라 재배 및 관리를 담당합니다.
제품 품질 측면에서 말루 포도는 흑포도, 서러포도, 경미포도, 거봉포도, 자이언트 로즈포도, 쭈이진샹포도, 선샤인 로즈포도, 퀸 니나포도 등 50종 이상의 품종을 보유하고 있으며, 현장 기록 보관, 시험 및 검사, 포장 라벨링, 품질 추적 및 로고 사용에 대한 견고한 관리 시스템을 구축했습니다. 디지털 클라우드 플랫폼과 연계하여 디지털 농업 생산의 업계 기준이자 RWA 토큰화를 위한 자산 조건을 갖춘 "단일 문자열 및 단일 코드" 추적 관리를 달성했습니다.
2. 기술 패키징 및 온체인 매핑
RWA 프로젝트의 핵심 중 하나는 오프체인 데이터가 체인에 업로드된 후 그 진위성을 보장하는 것입니다. 이는 RWA 프로젝트의 성공을 결정하는 요소입니다.
(1) 데이터 수집
말루 포도 재배 과정에서는 IoT 장비를 사용하여 엄격한 데이터 수집 네트워크를 구축합니다.
환경 데이터 측면에서는 포도 재배 과정에서 온도, 습도, 광도, 토양 pH 값 등의 환경적 매개변수가 실시간으로 수집되고, 농업 활동(관개 및 비료 공급 등)에 대한 데이터가 기록됩니다.
경제 데이터 측면에서는 판매 데이터(판매량, 가격 등), 물류 정보(운송 시간, 손실률 등), 브랜드 가치(지리적 표시 인증, 인증 정보, 소비자 평판 등)가 자산 패키지에 포함됩니다.
(2) 자산 패키징
600에이커 규모의 포도원에서 수집된 300개 이상의 센서 데이터(토양 pH, 온도 및 습도, 생장 주기 등)를 통합하여 "데이터 자산 셸(DAS)"을 구축합니다. DAS는 데이터 규정 준수 인증 및 표준화된 처리를 담당하는 상하이 데이터 거래소(Shanghai Data Exchange)에서 출시한 혁신적인 "데이터 자산 셸" 서비스 시스템입니다. 다양한 유형과 출처의 데이터를 통합하여 체인에 체계적으로 통합하고, 재배자, 운영자, 규제 기관, 투자자 등 체인 내 여러 당사자가 인식할 수 있는 "실제 데이터"를 형성하여 후속 자산 가치 평가 및 거래를 위한 견고한 기반을 마련합니다.
데이터는 패키징 후 SwiftLink 플랫폼에 저장되어 전체 농업 생산 과정의 신뢰성을 보장합니다. 추적 기능은 SwiftLink 관리 플랫폼과 같은 블록체인 기술을 활용하여 수집된 방대한 데이터를 즉시 체인에 업로드합니다. 블록체인의 변조 방지 기능은 데이터가 입력되면 악의적인 수정이 불가능하여 데이터의 신뢰성과 무결성을 보장합니다.
반면, AMC(멀티체인 동일 트랙) 기술은 상하이 "푸장 디지털 체인"과 데이터를 동기화하여 온체인 신용 강화를 실현하는 데 사용됩니다.
(3) 자산평가
통합된 Malu Grape 데이터 자산에 대한 포괄적인 평가는 다양한 과학적 방법을 사용하여 수행되었습니다.
원가 가산법은 데이터 수집 장비 투자, 노동비, 데이터 처리 작업 등 일련의 직접 투입 비용을 계산합니다. 시장 프리미엄 방법은 시장에서 Malu Grape 지리적 표시 브랜드의 프리미엄 성과를 결합하여 브랜드가 자산에 대해 가지는 추가 가치를 평가합니다. 할인 소득 방법은 향후 몇 년 동안 데이터를 적용하여 발생할 수익 증가를 예측합니다. 예를 들어, 비용을 절감하기 위한 정밀 관개, 위조를 줄이기 위한 추적 시스템, 브랜드 가치를 향상시킵니다.
(4) 토큰 모델 설계
평가 결과에 따라 자산은 거래 가능한 디지털 토큰으로 변환됩니다.
이 프로젝트는 수익권 토큰이 70%를 차지하는 계층형 토큰 경제 모델을 설계했으며, 이는 포도 판매 수익에 밀접하게 연관되어 있어 투자자들에게 연간 벤치마크 배당금 약 6%를 제공하고, 은행 자산 관리 펀드와 같은 안정적인 투자자를 유치합니다.
거버넌스 토큰은 20%를 차지합니다. 이 토큰 보유자는 포도원의 주요 결정(신품종 도입 및 판매 채널 확장 등)에 투표권을 행사할 수 있으며, 이를 통해 업계 투자자들의 심도 있는 참여를 유도합니다.
소비자 권리 토큰은 10%를 차지하며, 제품 할인권과 연계됩니다. 이 토큰을 보유하면 말루 포도를 20% 할인된 가격에 구매할 수 있으며, 이는 C-end 사용자의 충성도를 높이고 판매 수익금의 일부를 선취할 수 있습니다.
3. SPV 구조 및 자금조달 설계
2023년 10월, 상하이 좌안 신후이 전자기술 유한회사와 상하이 좌안 투자관리 유한회사는 공동으로 1,000만 위안을 투자하여 프로젝트의 전속 특수목적법인인 좌안 신후이(상하이) 데이터기술 유한회사를 설립했습니다.
SPV는 모회사의 다른 사업부와 완전히 분리되어 위험 전이를 피하기 위해 Malu 포도 데이터 자산 패키지(농산물 생산 데이터 및 브랜드 권리 포함)를 독립적으로 운영합니다.
SPV 회사의 지분 100%는 상하이 주식 보관 및 등록 센터에 보관되며, 소유권의 투명성을 확보하기 위해 블록체인 플랫폼 "Guyi Chain"에 저장됩니다.
여기서부터 이 프로젝트는 중요하고 흥미로운 변화를 겪기 시작합니다.
말루 그레이프는 중국 본토에서 운영되고 상하이 데이터 거래소에서 유통되기 때문에, 중국 본토의 "토큰 발행 및 자금 조달 위험 방지에 관한 통지"(2017)와 "NFT 금융 위험 방지 이니셔티브"에 따라 중국 본토는 증권형 토큰 발행을 금지하고 있습니다. 또한, 말루 그레이프는 최종적으로 기존 토큰 모델에 따라 자금 조달 및 유통을 하지 않고, 유동성을 희생하여 "탈금융화" RWA 방식을 선택했습니다.
실제 운영에서 소비자 권리 토큰은 토큰 형태가 아닌 NFT 디지털 수집품 형태로 제공되며, "토큰 발행 및 자금 조달 위험 방지 고지"의 적색선을 피하기 위해 "디지털 기념품"으로 명확하게 정의됩니다. 최종적으로 2024개의 NFT가 발행되었고(1,924개의 기본 모델과 100개의 희소 모델 포함), 2013개는 공개 판매(99.3%)되었으며, 프로젝트 측은 11개(브랜드 협력 또는 에어드랍용)를 보유했으며, 초기 가격은 개당 99위안이었습니다. 결과적으로 말루 그레이프 프로젝트 NFT는 20만 위안의 자금 조달을 완료했습니다.
다음으로, 지배권은 프로젝트 당사자에게, 수익권은 투자자에게 귀속됩니다. 수익권과 지배권은 기관 투자자에게만 공개되는 SPV 지분 구조에 통합됩니다. 말루 그레이프는 투자자로부터 1천만 위안의 자금을 조달받았습니다. 이 1천만 위안 자금은 SPV 지분 거래를 기반으로 합니다. 투자자들은 지분을 보유함으로써 데이터 자산의 수익권을 간접적으로 통제하며, 이는 증권법의 지분 거래 규제 체계에 부합합니다.
4. 유동성 관리
(1) 발급
2024년 11월 25일, 말루 그레이프 NFT 디지털 컬렉션이 상하이 데이터 거래소에 공개 발행되었습니다. 발행 직후 빠르게 매진되어 현재는 2차 시장에서만 거래되고 있습니다.
각 NFT는 기본 권리와 보조 권리의 두 계층으로 구성됩니다.
기본 혜택: 기본 NFT 1,924개와 희귀 NFT 100개가 포함됩니다. 기본 NFT는 "선샤인 로즈" 포도 2kg 픽업 카드를 받을 수 있으며, 약 200위안 상당으로 2025년 12월 8일까지 유효합니다. 희귀 NFT는 "퀸 니나" 포도 2kg 픽업 카드와 마루 공원 입장권 2장을 받을 수 있으며, 약 300위안 상당으로 기본 NFT와 동일한 기간 동안 유효합니다.
추가 혜택: "말루 플래닛" 인터랙티브 플랫폼 이용, 가상 포도 심기 게임 참여, 포인트 사용 등이 가능합니다. 2024년 12월 31일까지 거래량 상위 50위 사용자에게는 "조기 품종" 픽업 카드가 추가로 제공됩니다.
(2) 순환 메커니즘
거래 제한 : 거래는 2024년 12월 9일부터 2025년 12월 8일까지로 제한되며, 만료 시 강제 상장폐지됩니다. 단일 사용자 보유량은 총 발행량의 ≤ 5%(약 101개)이며, 한도를 초과할 경우 분할 매도가 필요합니다. 단일 매도 후 재거래를 위해서는 5거래일이 필요합니다.
취소 및 철회: 픽업 카드가 활성화된 후 NFT 체인은 취소되고 플랫폼 상호작용 자격만 유지됩니다. 포도원이 손상(화재 등)된 경우 프로젝트 당사자가 보상 방안을 공개하지 않아 권익 보호에 허점이 있습니다.
(3) 시장 성과
3. 파워맵
실물 자산의 토큰화는 여러 당사자의 참여와 협력을 필요로 하는 자본 운영입니다. 아래에서는 참여자의 관점에서 Malu Grape 프로젝트의 다양한 참여자와 그들의 주요 책임을 정리하고, Malu Grape의 프로젝트 가치를 전 세계적인 관점에서 재검토해 보겠습니다.
참여자는 핵심 참여자와 지원 기관의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
1. 핵심 참여자
쭈오안 신후이(프로젝트 운영사)는 포도 생산 데이터 및 브랜드 인증 통합, NFT 디지털 자산 발행, 그리고 지분 금융 펀드 관리를 담당하며, 전체 프로젝트의 핵심 참여자입니다.
상하이 데이터 거래소(규정 준수 거래 플랫폼)는 "데이터 자산 셸(DAS)" 온체인 증거 저장 서비스를 제공하고, NFT 거래 채널을 구축하며, 정보 공개 규정을 준수하는 역할을 담당합니다.
말루타운 경제개발서비스센터(정부조정자)는 정책 승인과 자원 매칭을 담당합니다.
"말루 포도" 재배 기업(기초 자산 제공자): 포도 실물 자산을 제공하고 농업 데이터를 생성합니다.
2. 지원 기관
기술 인프라 서비스 제공자: 체인에 데이터를 저장할 수 있도록 기본 블록체인 기술 지원을 제공합니다.
규정 준수 및 위험 관리 기관: 규정 준수 프레임워크를 설계하고 실물 자산의 진위성을 감사합니다.
자산 평가 기관: 자산 가격 책정.
자본 관리자: SPV 회사의 자본을 기록하고 관리하여 자본 거래의 투명성을 보장합니다.
각 참여 기관의 기능을 위에서 분석한 결과, 말루 그레이프 RWA 프로젝트 참여 기관의 구조는 본질적으로 정부 주도 하의 시장 지향적 공동 거버넌스 실험임을 알 수 있습니다. "국유 자산 체인(푸장 디지털 체인) + 특수목적법인(SPV) + 모기업 및 모기업 및 모기업"의 삼중 중첩을 통해 규정 준수(증권화 위험 회피)를 보장할 뿐만 아니라 산업 체인의 효율성을 활성화합니다(무당 생산량이 상하이 평균의 1.7배에 달함). 이는 여러 당사자 간의 협력과 생산 요소의 완전한 동원을 필요로 하는 복잡한 경제 활동입니다.
4. 근본 원인: 의사 RWA의 세 가지 특성이 국소화 딜레마를 어떻게 고정시키는가
따라서 말루 그레이프 프로젝트 해체를 통해 우리는 한 가지 사실을 발견할 수 있습니다. 일부 선전에서 주장하는 것과 달리, 말루 그레이프는 다음과 같은 이유로 진정한 RWA 프로젝트가 아닙니다.
일반적인 RWA 프로젝트의 토큰화된 자산은 해당 수익의 일부를 나타냅니다. 또한, 전 세계에 자유롭게 유통될 수 있으며 스마트 계약을 통해 자동으로 배당금으로 분배됩니다.
RWA가 정의한 바와 같이, 실물 자산은 블록체인 기술을 통해 실제 세계의 물리적 자산이나 금융 자산을 토큰화하여 분산형 네트워크에서 순환, 거래 및 관리할 수 있도록 하는 것을 말합니다.
이와 대조적으로, 말루 그레이프 프로젝트(Malu Grape Project)의 2024년 NFT는 디지털 수집품으로 엄격하게 정의되며, 소비자 권리를 구속하고 미래 포도의 소유권을 고정할 뿐, 미래의 잠재 소득을 포함하지 않습니다. 동시에, 농산물의 선판매와 같은 유동성에는 엄격한 제한이 적용됩니다.
수익권 소유권 관점에서 볼 때, NFT 보유자는 포도 수확 카드(200~300위안 상당)와 게임 포인트만 받을 수 있으며, 데이터 자산 수익은 공유할 수 없습니다. 수익은 전적으로 SPV 주주에게 귀속되며, 데이터 수익은 사용자와 완전히 분리됩니다. 프로젝트 측은 "토큰 기반 수익 배당"을 주장하지만, 실제로 수익권은 SPV 지분 구조를 통해 NFT 보유자와 완전히 분리되어 있습니다.
거버넌스 권한의 관점에서 볼 때, 신제품 출시든 기술 업그레이드든 여전히 SPV 회사, 지방 정부(말루 타운 경제 서비스 센터), 그리고 기술 담당자(앤트 체인)가 통제하고 있습니다. 공개 투표는 허용되지 않습니다. "온체인 거버넌스"는 사실상 SPV의 내부 의사 결정 도구로, DAO 개념과 상충됩니다.
요약하자면, 상하이 말루 그레이프 RWA의 핵심은 NTF를 준수하는 셸(shell)로, 주식 금융을 핵심 가치로 하는 자본 운영입니다. 이는 "체인 셸 + 전통적인 금융 핵심"입니다. 이 기술은 신용을 자유화하기보다는 강화하는 데에만 활용됩니다. 이는 정부의 높은 참여를 바탕으로 하는 "중국식" RWA 프로젝트입니다.
한편으로는 프로젝트의 올바른 위치(본질적으로는 지분 투자)를 직시해야 합니다. 다른 한편으로는 이 프로젝트의 이중성, 즉 규제 준수 압력 하에서의 타협과 양보, 그리고 틈새에서 드러난 기술 혁신을 직시해야 합니다. 이는 중국 본토의 현재 농업 분야에서 RWA 프로젝트를 모색하는 데 있어 선구적인 참고 자료가 될 것입니다.
5. 벽 깨기 실험: 실제 타협에서 이상적인 재건으로 가는 단계별 경로
말루 프로젝트의 이중성, 즉 규제 제약 하에서 생존을 위해 기술을 희생하면서도 RWA의 핵심 가치를 희생하는 모습은 중국 농업 자산 디지털화의 심각한 딜레마를 반영합니다. "준수 생존"이 "진정한 혁신"을 압박할 때, 탈출구는 무엇일까요? 만약 중국의 SPV 분리 기법과 NFT 탈금융화 경로를 모방한다면, 중국은 "정책 특권 의존"과 "생산자 권한 부족"의 악순환에 빠지게 될 것입니다. 만약 진정한 RWA 경로로 회귀한다면, 정책 억압, 기술 비용, 그리고 비표준 주식 분배라는 세 가지 족쇄에 직면하게 될 것입니다. 다음의 획기적인 실험은 철의 장막 속 틈새일지도 모릅니다.
1. 프로젝트 추진 난이도 분석
말루 포도 프로젝트의 핵심 가치는 농업 RWA를 위한 지역화된 경로를 개척했다는 점이지만, 이를 추진하는 데는 세 가지 구조적 장애물이 있습니다.
(1) 정책의존성의 비복제성
이 프로젝트는 상하이 푸장 데이터 체인(국유 자산 연합 체인)과 정부 조정 메커니즘에 크게 의존하고 있지만, 중국 내 대부분의 농업 지역은 이러한 인프라 지원이 부족합니다. 예를 들어, 시범 사업이 아닌 지역은 데이터 거래소의 규정 준수 승인을 받기 어렵고, 중국 본토 내 동종 토큰 거래를 금지하는 정책적 한계로 인해 다른 농업 기업들은 "소비자 NFT"라는 타협 솔루션을 따르게 되어 진정한 소득권 개방을 달성하지 못하고 있습니다.
(2) 기술비용의 규모 한계
600무(牧) 핵심 지역에 300개 이상의 IoT 센서가 배치되어 있으며, 무(牧)당 평균 설비 투자 비용은 2만 위안(약 2천 8백만 원) 이상으로 중소 농가의 감당 능력을 크게 초과합니다. 배추 등 일반 농산물의 프리미엄은 5%에도 미치지 못해 원가를 감당하기 어려운 반면, 말루 포도는 지리적 표시의 20% 브랜드 프리미엄에 의존하여 손익분기점을 달성합니다. 저부가가치 품목으로 확대될 경우, 지역 차원에서 IoT 플랫폼(군 농업 클라우드 등)을 공동 구축하고 공유하는 것이 필수적이지만, 주제 간 데이터 통합은 소유권 분쟁에 직면하고 있습니다.
(3) 자산 표준화의 산업적 한계
포도는 "한 송이, 한 코드" 추적 및 생산 관리 덕분에 표준화가 용이하지만, 차, 수산물 및 기타 품목은 통일된 데이터 수집 기준이 부족합니다. 예를 들어, 차의 품질은 미기후 및 수확 기법과 같은 주관적인 요인의 영향을 받기 때문에 체인에서 신뢰할 수 있는 데이터 패키지를 생성하기 어렵고, 결과적으로 자산 가치 평가에 대한 합의 기반이 부족합니다.
(4) 본질적 모순
말루 모델은 실제로 "강력한 정책 영역 + 고부가가치 제품"의 특수 사례이며, 기술 배당금은 우창쌀이나 양청호 털게와 같은 희소 농산물에만 적용됩니다. 일반 농업 지역에서의 복제는 비용 제약과 데이터 재산권 분배 딜레마를 극복해야 합니다. EU는 원래 데이터 생산자(농민)가 소득권의 40%를 가져야 한다고 규정하는 반면, 말루 프로젝트에 참여하는 27개 협동조합은 데이터 제공자 역할만 할 뿐 특수목적법인(SPV) 배당금에는 참여하지 않습니다.
2. RWA 완전체 실현을 위한 조건
(1) 자산유동화 준수 우선
중국 본토의 규제 지뢰밭을 피하고 홍콩/싱가포르처럼 소득권 토큰을 인정하는 관할권을 선택하세요. 기초 자산은 안정적인 현금 흐름(예: 충전 파일 연간 수입 3천만 위안 이상)을 확보하고, 중국 증감회(CSRC) 1호 라이선스 승인을 통과해야 하며, 자산 감사 보고서를 공개해야 합니다. 말루 프로젝트의 포도 수입은 기후 변동의 영향을 받기 때문에, 핵심 현금 흐름을 "데이터 부가가치 잠재력"으로 대체해야 하며, 이는 자산 앵커링의 신뢰성을 약화시킵니다.
(2) 기술 침투 설계
오라클(예: 체인링크)은 오프체인 자산의 상태를 실시간으로 검증하여 토큰의 가치가 실물 자산과 밀접하게 연관되어 있는지 확인하는 데 사용됩니다. 반면, Malu는 푸장 디지털 체인에 환경 데이터만 저장하고 수익을 체인에 자동으로 업로드하지 않으므로 NFT 보유자는 스마트 컨트랙트를 통해 배당금을 받을 수 없습니다. 진정한 RWA는 ERC-3643 표준 컨트랙트(배당금 모듈 포함)를 구축하여 일일 수익을 지갑에 자동으로 할당해야 합니다.
(3) 유동성의 2중 구조
1차 시장은 홍콩 해시키(HashKey)와 같은 허가받은 거래소를 통해 자격을 갖춘 투자자에게 비공개로 판매되며, 2차 시장은 유니스왑(Uniswap)과 같은 DEX와 연결되고, 거래 심도는 마켓메이커(Market Maker)에 의해 보장됩니다. 반면, 말루 NFT(Malu NFT)는 상하이 디지털 거래소(Shanghai Digital Exchange) 플랫폼에서만 거래가 가능하며, 일평균 거래량이 10건 미만으로 제한되어 있으며, 2025년 상장 폐지를 통해 유동성이 인위적으로 제한될 예정입니다.
(4) 중요한 전환
진정한 RWA는 "국내 자산 + 해외 금융 부문"의 국경 간 분할을 완료해야 합니다. 하이난 자유무역항의 QFLP 채널을 발판으로 삼아 국내 국유 자산 체인이 자산 소유권을 확보하고, 해외 특수목적법인(SPV)이 수익 토큰을 발행함으로써 규정 준수와 자본 자유의 균형을 이룰 수 있습니다.
3. 농업 RWA 4.0의 미래 전망
현재 말루 프로젝트는 B단계(자산 분할은 가능하지만 유통되지 않음)에서 정체되어 있으며, C단계에서 D단계로의 전환을 이루려면 홍콩/하이난 샌드박스가 필요합니다. 농업 RWA 개발은 생산자 주권 회복이라는 궁극적인 목표를 가지고 단계적으로 제도적, 기술적 병목 현상을 극복해야 합니다.
(1) 단기 : 샌드박스에서의 주식 혼합 실험
하이난과 헝친 등 시범 지역에서는 "소비형 NFT + 소액 소득권" 하이브리드 모델을 시행하고 있으며, 소비자 환급 규제 기준을 준수하기 위해 연간 소득 상한선을 3%로 제한합니다. 예를 들어, 하이난 두리안 프로젝트는 스마트 계약을 통해 수확 소득의 1.5%를 NFT 보유자에게 반환할 계획입니다. 이는 증권화 인증을 피할 뿐만 아니라 사용자 충성도를 향상시킵니다. 동시에, 말루 프로젝트의 150만 위안 규모 은행 신용 모델을 모방하여 차밭과 논에 재배 데이터를 기반으로 한 대출을 지원하는 "농업 데이터 뱅크"를 구축했습니다.
(2) 중기: 데이터 재산권 법제화의 획기적인 진전
"농업 데이터 자산 등록 및 관리 규정" 발표를 촉진하여 3자 권리 확인 비율을 명확히 합니다. 3자 권리 확인 비율은 농민이 생산 수단 제공자로서 40%, 협동조합이 30%(데이터 통합자), 기술 플랫폼/정부가 30%(인프라 투자 및 규제 비용)를 차지합니다. 온체인 증거 저장을 통해 소유권 분할 규칙을 강화하여 Malu 프로젝트에서 중소 농가의 "거버넌스 권리 부족"이라는 문제점을 해결합니다.
(3) 장기적으로: DAO 거버넌스 하의 생산자 주권
체인 기반 협력 모델 구축: 농부는 토지 데이터 기여도에 따라 투표 가중치를 얻고, 소비자는 거버넌스 토큰을 통해 품종 도입 의사 결정에 참여합니다. 예를 들어, 사물 인터넷(IoT)을 통해 특정 포도 품종의 가뭄 저항성이 15% 증가한 것으로 모니터링되면 DAO는 재배 면적 확대에 투표하고, 스마트 계약은 자동으로 생산 계획을 조정하고 이익을 분배합니다. 이러한 아키텍처는 코드를 새로운 시대의 "괭이"로 만들고 디지털 경제에서 소규모 농부의 주관성을 재구축합니다.
(4) 중국 패러다임의 핵심
농업 RWA의 궁극적인 가치는 "글로벌 기술과 생산 관계의 지역적 재건"에 있습니다. 단기적으로는 소비자용 NFT의 전환을 수용하고, 장기적으로는 온체인 협동조합(DAO)을 통해 농부들이 데이터 가격 결정권을 장악할 수 있도록 지원할 것입니다. 이를 통해 현장의 생산자들이 진정한 디지털 배당금의 주요 분배자가 될 수 있도록 할 것입니다.
VI. 결론
말루 그레이프 프로젝트의 본질은 족쇄를 가진 혁명입니다. 블록체인이라는 분산형 이상은 실제 감독이라는 철벽에 부딪히면 후퇴를 선택해 전진합니다. 소비자용 NFT라는 "준수 껍질"을 활용하여 사물 인터넷과 추적 기술의 진정한 혁신을 은폐하고, 20만 개의 디지털 배송 증명서라는 작은 레버리지를 활용하여 1천만 건의 주식 금융이라는 산업적 업그레이드를 이끌어냅니다. 타협과 혁신의 이러한 변증법은 바위 틈에서 자라는 씨앗과 같습니다. 몸을 굽히는 것은 굴복하는 것이 아니라, 땅을 뚫고 나갈 힘을 축적하는 것입니다.
말루 포도 프로젝트의 진정한 유산은 중국 농업의 디지털화를 위한 변증법적 모델을 제공한다는 것입니다.
이는 엄격한 규제 하에서 소비자용 NFT가 유일하게 안전한 진입점이며, 소득권 개설은 해외 허브(예: 하이난 QFLP 채널)를 거쳐야 한다는 것을 보여줍니다.
사물인터넷+블록체인이 '자산 분리성'을 달성할 수 있지만, '자본 접근성'은 국경 간 유동성의 돌파구에 달려 있다는 점을 보여줍니다.
이는 RWA의 최종 목표가 생산자 주권의 각성이어야 함을 보여줍니다. 농민들이 DAO를 통해 데이터 가격 결정권을 장악할 때, 기술 혁신은 진정한 농촌 활성화의 원동력이 될 수 있습니다.
농업 근대화의 핵심 명제는 기술의 복제가 아니라 생산 관계의 재건이었습니다. 모든 "비정형적 RWA"는 시대가 드리운 그림자입니다. 말루 포도의 타협과 돌파는 마치 땅속 깊이 묻힌 씨앗과 같습니다. 키가 크게 자랄 수는 없겠지만, 그 굽은 자태는 후손들이 땅에서 솟아날 방향을 제시합니다.
