원저자 |Arthur Hayes (BitMEX 공동 창립자)

편집 | 난 지( @Assassin_Malvo )

전체 텍스트의 주요 내용을 요약하면 다음과 같습니다.

• 단기적으로는 걱정 없음: 해리스의 선거 요구로 인해 단기적으로 큰 폭락의 위험은 없습니다. 금요일에 시장이 급락하면 해리스는 주말 동안 옐런 재무장관과 일본에 구제 정책을 도입하도록 지시할 것입니다. (11일과 12일쯤).

• 장기적으로 상관관계 관찰에 집중 : 엔화는 장기적으로 미국 달러 대비 강세를 보일 것이며, 일본 엔화 차익거래는 끝날 수도 있습니다. 비트코인과 환율의 상관관계를 관찰하는 데 집중하세요.

• 차익거래의 기본 논리는 끝난다. 일본은 장기 초저금리로 엔화 가치를 억제해 주식과 부동산 상승을 효과적으로 달성한다. 그러나 엔화 가치가 과도하게 하락해 인플레이션 문제도 무시할 수 없다. 일본이 엔화에 대한 금융 억제를 해제하면 높은 부채로 인해 채권 이자율이 상승할 것입니다. 채권 이자를 상환하기 위해 돈을 인쇄하지 않으려면 일본 은행은 일본의 다른 기관에 채권을 판매해야 합니다 . 또한 일본의 다른 단위가 외국 자산, 특히 미국 주식을 판매하게 됩니다. 역사적 규칙에 따르면 엔화 가치 상승은 미국 주식 하락과 높은 상관관계가 있으며 위에서 언급한 차익 거래 포지션의 청산 규모가 매우 클 수 있습니다. 급속한 연쇄반응을 일으킬 수 있습니다.

다음은 원문을 편집한 것이다.

시장이 하락했지만 선거에서 승리해야 할 때 무엇을 합니까?

당신이 정치인이라면 대답은 간단합니다. 당신의 주요 목표는 재선을 확보하는 것입니다. 그래서 당신은 돈을 인쇄하고 가격을 조작하여 상승합니다.

당신이 미국 민주당 대통령 후보인 카말라 해리스(이하 해리스)라고 상상해 보세요. 강력한 주황색 인물(참고: 트럼프)과 마주하고 있습니다. 부통령 재임 중 마지막 선거 이후 너무 많은 일이 잘못되었기 때문에 모든 것이 제대로 진행되어야 합니다. 선거일에 마지막으로 필요한 것은 글로벌 금융 위기입니다.

조지 W 부시 대통령은 2008년 9월 리먼 브라더스가 파산해 글로벌 금융위기를 촉발했을 당시 두 번째 대통령 임기를 마무리하고 있었다. 누군가는 그가 공화당 대통령이었기 때문에 민주당원으로서 오바마가 호소한 부분 중 하나는 그가 다른 정당의 일원이므로 2008년 오바마가 승리한 경기 침체에 책임이 없다는 점이었다고 주장할 수도 있습니다.

일본 기업의 대규모 엔캐리 트레이드로 인한 글로벌 금융위기를 다루는 해리스의 딜레마에 다시 초점을 맞춰보자 . 그녀는 일이 순조롭게 진행되도록 허용하고, 자유 시장이 과도한 차입금을 가진 기업을 파괴하도록 허용하고, 부유한 베이비붐 세대 중 금융 자산 소유자가 실질적인 고통을 경험하도록 허용할 수 있습니다. 아니면 미국 재무장관인 '나쁜 여자' 옐런에게 지시할 수도 있다. 인쇄된 돈으로 이 문제를 해결하세요. (Odaily 참고: 자세한 내용은 Arthur의 이전 기사 “ Bad Gurl ”을 참조하십시오. 주로 Arthur는 Yellen이 Biden 행정부의 불합리한 요구를 충족하기 위해 재정 정책을 사용할 것이라고 믿기 때문입니다.)

여타 정치인과 마찬가지로 해리스는 정당 가입이나 경제적 신념에 관계없이 옐런에게 금융 위기를 피하기 위해 마음대로 사용할 수 있는 금전적 도구를 사용하도록 지시했습니다. 물론 이것은 어떤 형태의 돈 인쇄 기계가 어떤 방식으로든 작동할 것이라는 의미입니다 . 해리스는 옐런이 기다리기를 원하지 않고 옐런이 강력하고 즉각적인 조치를 취하기를 원합니다. 따라서 엔캐리 트레이드의 청산이 글로벌 금융 시스템 전체를 붕괴시킬 수 있다는 내 말에 동의한다면, 옐런이 다음 주 월요일인 8월 12일 아시아 거래가 시작되면 즉시 조치를 취할 것이라는 점도 믿어야 합니다.

일본의 기업 캐리 무역 청산으로 인해 발생할 수 있는 잠재적 영향의 규모와 크기에 대한 강력한 아이디어를 제공하기 위해 Deutsche Bank의 훌륭한 2023년 11월 연구 노트를 안내해 드리겠습니다. 그런 다음 제가 재무장관으로 임명된다면 구호 패키지를 어떻게 구성할지 설명하겠습니다.

일본엔 차익거래 시스템과 향후 동향

차익거래란 무엇입니까? 차익거래는 금리가 낮은 통화로 차입한 후 수익률이 높거나 평가절상 가능성이 높은 다른 통화로 금융자산을 구매하는 거래입니다. 일부 투자자는 통화 위험을 헤지하지만 일부 투자자는 그렇지 않습니다. 이 경우 일본은행은 엔화를 무제한으로 인쇄할 수 있기 때문에 일본 기업은 빌린 엔화를 헤지할 필요가 없다.

Deutsche Bank는 2023년에 "세계 최대의 캐리 트레이드"라는 제목의 보고서를 작성했습니다. 저자는 “왜 엔화가 무역 붕괴를 가져오지 않고 일본 경제를 가져오지 않았는가?”라는 질문을 던진다. 오늘날의 상황은 지난해 말과 매우 다르다.

일본이 빚을 많이 지고 있다는 것이 일반적인 견해이다. 헤지펀드 매니저들은 일본이 곧 붕괴할 것이라고 장담했다. 그러나 일본의 붕괴에 돈을 거는 사람은 늘 지는 법이다. 이 거래를 괜히 "위도우메이커"라고 부르는 것은 아닙니다. 많은 거시 투자자들은 일본의 공공 및 민간 대차대조표를 종합적으로 이해하지 못하기 때문에 일본에 대해 너무 비관적입니다. 이는 개인의 권리를 믿는 서구 투자자들에게는 쉬운 심리적 실수입니다. 그러나 일본에서는 집단이 최고를 통치합니다. 그러므로 서양에서 민간으로 간주되는 특정 행위자들은 일본의 또 다른 정부 기관일 뿐입니다.

먼저 부채 측면을 다루겠습니다. 이는 차익 거래, 즉 엔화를 빌리는 방법에 자금을 조달하는 출처입니다. 이 펀드에는 그에 상응하는 이자 비용이 있습니다. 주요한 두 가지가 있습니다: 은행 준비금과 채권, 재무부 채권입니다.

은행 준비금 - 일본 은행의 은행이 보유하고 있는 자금입니다. BOJ는 채권 매입 시 은행 준비금을 생성하기 때문에 그 금액이 매우 큽니다. 일본은행이 JGB 시장의 거의 절반을 점유하고 있다는 점을 기억하십시오. 결과적으로 은행 준비금은 GDP의 102%에 달할 정도로 엄청납니다. 이러한 지급준비금의 비용은 0.25%이며, 이는 일본은행이 은행에 지급하는 이자입니다. 비교를 위해 연준은 초과 은행 준비금에 대해 5.4%의 이자를 지불합니다. (일본) 이 자본비용은 거의 0에 가깝습니다.

채권 및 국채 - 정부가 발행한 일본 국채입니다. 일본 국채수익률은 일본은행의 시장조작으로 인해 극도로 낮은 수준에 있다. 현재 10년 만기 JGB 수익률은 발표 당시 약 0.77%였습니다. 이 자본 비용은 매우 낮습니다.

자산으로는 외국증권이 가장 크다. 이는 공공 및 민간 부문이 해외에 소유한 금융 자산입니다. 대규모 민간 외국인 보유자 중 하나는 정부 연금 투자 기금(GPIF)입니다. 1조 1400억 달러의 자산을 보유한 GPIF는 세계 최대 연금 기금 중 하나이며 외국 주식, 채권 및 부동산을 보유하고 있습니다.

국내 대출, 증권, 주식도 일본은행 고정채권 가격만큼 좋은 성과를 냈습니다. 마지막으로, 대규모 엔화 부채 발생으로 엔화 가치가 하락하면서 국내 증시와 부동산 시장이 상승세를 보였습니다.

USD/JPY(흰색)가 상승하고 있습니다. 이는 일본 엔화의 미국 달러 대비 가치가 하락했음을 의미합니다. 또한 나스닥 100(녹색)과 니케이 225(노란색)도 상승했습니다.

전반적으로 일본 기업들은 일본은행의 금융억압을 이용하여 자금을 조달하고 엔화 약세로 인해 높은 수익을 거두었습니다. 이것이 바로 일본 은행이 글로벌 인플레이션 상승에도 불구하고 세계에서 가장 느슨한 통화 정책을 계속해서 실행할 수 있는 이유입니다.

GPIF는 지난 10년 동안 더욱 강력한 성과를 거두었습니다. 지난 10년 동안 일어난 일은 엔화 가치가 크게 하락했다는 것입니다. 엔화가 약세를 보이자 해외자산 수익률이 급등했다.

GPIF는 해외 주식 및 채권 포트폴리오에 대한 뛰어난 수익이 없었다면 지난 분기에 손실을 입었을 것입니다. 국내 채권에 대한 손실은 일본 은행이 수익률 곡선 통제(YCC)를 종료하면서 JGB 수익률이 상승하고 가격이 하락하면서 발생했습니다. 그러나 일본은행과 연준의 금리차가 매우 크기 때문에 엔화 가치는 계속해서 하락하고 있습니다.

일본 기업은 이런 종류의 거래를 대규모로 수행합니다. 일본의 GDP는 약 4조 달러이고, 총 노출도는 505%이며, 24조 달러 상당의 위험을 안고 있습니다. 이 거래는 확실히 효과가 있었지만 엔화가 너무 약해졌습니다 . USD/JPY는 7월 초 162에 도달했는데, 이는 국내 인플레이션이 격렬해지면서 감당하기 힘든 수준이었습니다.

일본 은행은 거래를 즉시 종료하고 싶지 않지만 시간이 지남에 따라 천천히 종료할 계획입니다...그들은 항상 그렇게 말합니다. 우에다 사토시는 2023년 4월 구로다 하루히코의 뒤를 이어 BOJ 총재가 될 것이며, 구로다는 이 대규모 거래의 주요 설계자입니다. 그는 상황이 좋을 때 그만 두었습니다. 우에다 사토시(Satoshi Ueda)는 거래를 취소하려고 시도하여 자살하려는 유일한 후보입니다. 시장은 우에다가 일본은행을 캐리 트레이드에서 빼내려고 노력할 것이라는 것을 알고 있었습니다. 문제는 정상화 속도다.

Odaily 미니멀 버전

일본은 수년간 초저금리로 엔화 가치를 억제해 주식과 부동산 상승을 효과적으로 이뤄냈다. 그러나 엔화 가치가 과도하게 하락해 인플레이션 문제도 무시할 수 없게 됐다. 이제 이런 낡은 패턴을 깨겠다는 계획이다.

재정거래 종료

무질서한 해고는 어떤 모습일까요? 일본 기업의 다양한 자산은 어떻게 되나요? 엔화는 얼마나 평가될까?

이 거래를 끝내기 위해 일본은행은 일본 국채 매입을 중단하고 결국 이를 다시 시장에 매도함으로써 금리를 인상해야 합니다.

책임 측면에서는 어떻게 되나요?

일본은행이 JGB 금리 인하를 중단하면 금리는 시장 수요에 맞춰 적어도 인플레이션 수준까지 상승할 것입니다. 일본의 6월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 2.8% 상승했다. JGB 수익률이 수익률 곡선의 어느 시점에서든 채권 수익률보다 높은 2.8%로 상승하면 모든 만기의 부채 비용이 증가합니다. 채권과 재무부채에 대한 이자 비용은 급격히 증가할 것입니다.

일본은행은 또한 은행 준비금이 통제에서 벗어나는 것을 방지하기 위해 은행 준비금에 대한 이자를 인상해야 합니다. 다시 말하지만, 관련된 명목상의 금액을 고려하면 이 비용은 거의 0에서 매우 높은 수준으로 상승할 것입니다.

간단히 말해서, 금리를 시장 청산 수준으로 인상하도록 허용하면 일본은행은 그 지위를 유지하기 위해 매년 수천억 엔의 이자를 지불해야 합니다. 자산 매각으로 인한 수익이 없으면 일본 은행은 부채를 지불하기 위해 막대한 양의 엔화를 인쇄해야 합니다. 이는 상황을 악화시키고 인플레이션이 상승하며 엔화는 약세를 보일 것입니다. 따라서 자산을 매각해야 합니다 .

자산 측면에서는 어떻게 되나요?

일본은행의 가장 큰 고민은 보유하고 있는 일본 국채를 어떻게 처분하느냐다. 지난 20년 동안 일본은행은 다양한 양적완화(QE)와 수익률곡선통제(YCC) 프로그램을 통해 일본 국채 시장을 황폐화시켰습니다. 실용적인 관점에서 보면 일본 국채시장은 더 이상 존재하지 않습니다. BOJ는 일본 기업계의 다른 구성원에게 업무를 수행하고 BOJ를 파산시키지 않는 가격으로 JGB를 구매하도록 강요해야 합니다. 누구에게 얘기해야 할지 모르겠다면 은행에 문의하세요.

일본의 상업은행들은 1989년 부동산과 주식시장의 거품이 꺼진 후 부채를 줄여야 했습니다. 이후 은행 대출은 정체됐다. 기업들이 은행에서 돈을 빌릴 수 없었기 때문에 일본 은행은 돈을 인쇄하기 시작했습니다. 은행의 상태가 양호하다는 점을 고려하면 이제 대차대조표에 JGB로 수조 엔을 다시 넣어야 할 때입니다.

BOJ는 은행에 채권 매입을 요구할 수 있지만 은행은 어딘가에서 자본을 확보해야 합니다. 일본 국채 수익률이 오르면, 이익을 추구하는 일본 기업과 수조 달러에 달하는 해외 자산을 보유한 은행은 해당 자산을 매각하고 자본을 본국으로 돌려 은행에 예금할 것입니다. 은행과 이들 기업은 일본 국채를 대량 매입할 예정이다. 자본 유입으로 엔화 가치가 상승함에 따라 JGB 수익률은 보유 자산을 줄이는 동안 일본 은행을 파산시킬 수준까지 상승하지 않을 것입니다.

가장 큰 피해는 일본 기업이 자본을 송환하기 위해 판매한 외국 주식과 채권의 가격 하락이었습니다. 캐리 트레이드의 엄청난 규모를 고려하면 일본 기업은 글로벌 주식과 채권의 한계 가격 결정자입니다 . 이는 "팍스 아메리카나(Pax Americana)" 상장 증권의 경우 특히 그렇습니다. 해당 시장이 엔 캐리 무역 자본이 선호하는 목적지이기 때문입니다. 엔화는 자유롭게 태환 가능한 통화이기 때문에 많은 전통적인 금융 거래 계좌에는 일본 기업이 반영됩니다.

엔화가 약세를 보이면서 더 많은 글로벌 투자자들이 엔화를 빌려 미국 주식과 채권을 매수하게 되었습니다. 엔화가 절상되면서 레버리지가 높기 때문에 모두가 동시에 포지션을 청산하려고 서두르게 됩니다.

아까 엔화가 약세일 때 차트를 보여드렸는데요. 엔화 가치가 소폭 상승하면 어떻게 되나요?

USD/JPY가 90에서 160으로 이동하는 데 15년이 걸렸다는 것을 기억하세요. 4거래일 만에 160에서 142로 하락했으며 그 결과는 다음과 같습니다.

달러화는 엔화 대비 10% 상승(흰색 선)했고, 나스닥 100(흰색 선)은 10% 하락했으며, 니케이 225(녹색 선)는 13% 하락했습니다. 이는 엔화 가치 상승과 주가 지수 하락 사이의 비율이 대략 1:1임을 시사합니다. USD/JPY가 38% 상승한 100에 도달하면 나스닥은 약 12,600포인트, 니케이는 약 25,365포인트까지 하락합니다.

USD/JPY는 100에 도달하는 것이 가능합니다. 일본 기업의 캐리 트레이드가 1% 감소하면 명목 금액은 약 2,400억 달러에 달합니다. 그것은 마진에 많은 자본을 가지고 있습니다. 일본 기업의 각 플레이어는 서로 다른 2차 우선순위를 가지고 있습니다. 일본 5위 상업은행인 노린스키 중앙은행의 문제를 보았습니다. 일부 캐리 트레이드가 풀리기 시작했고 포지션을 청산해야 했습니다. 그들은 외국채권 포지션을 매도하고 USD/JPY로 선물환 헤지를 커버하고 있습니다.

모든 사람이 동시에 동일한 거래를 마감한다는 점을 기억하십시오. 우리나 글로벌 통화 정책을 결정하는 엘리트들 모두 금융 시스템에 숨어 있는 무역 자금을 운반하는 엔화의 총 규모를 알지 못합니다. 상황의 불투명한 특성은 시장이 글로벌 금융 시스템에서 레버리지가 높은 부분을 드러냄에 따라 급격한 과잉 수정이 있을 것임을 의미합니다.

Odaily 미니멀 버전

일본이 엔화에 대한 금융억제를 해제하면 채권금리가 상승할 것이다.

높은 부채로 인해 일본 은행은 채권 이자를 상환하기 위해 돈을 인쇄하고 싶지 않으면 일본의 다른 부서에 채권을 판매해야 합니다.

이는 일본의 다른 단위, 특히 미국 주식의 해외 자산 매각으로 이어질 것입니다.

역사적 규칙에 따르면 엔화 가치 상승은 미국 주식 하락과 높은 상관관계가 있으며, 위에서 언급한 차익 거래 포지션의 청산 규모가 매우 커서 급격한 연쇄 반응으로 이어질 수 있습니다.

당황하다

2008년 글로벌 금융위기 이후 나는 중국과 일본이 더 깊은 불황에서 미국의 패권을 구했다고 주장한다. 중국은 부채 중심의 인프라 개발을 통해 인류 역사상 가장 큰 재정 부양 조치 중 하나를 실시했습니다. 중국은 프로젝트를 완료하기 위해 전 세계로부터 상품과 원자재를 구매해야 합니다. 일본은 일본은행을 통해 캐리 트레이드를 늘리기 위해 막대한 돈을 찍어냈습니다. 일본 기업들은 이 엔화로 미국 주식과 채권을 매입했습니다.

미국 정부는 주식 시장의 호황으로 인해 상당한 양의 자본 이득세 수입을 얻었습니다. 2009년 1월부터 2024년 7월 초까지 나스닥 100은 16배, S&P 500은 6배 상승했습니다. 양도소득세율은 대략 20%에서 40% 정도입니다.

기록적인 자본이득세 수입에도 불구하고, 미국 정부는 여전히 적자를 기록하고 있습니다. 이 적자를 충당하기 위해 재무부는 부채를 발행해야 합니다. 일본 기업들은 적어도 엔화 가치가 상승하기 전까지 미국 국채의 최대 한계 매수자 중 하나입니다. 일본은 감세(공화당) 또는 다양한 형태의 복지 수표(민주당)를 통해 표를 얻어야 하는 미국의 방탕한 정치인들이 부채를 감당할 수 있도록 돕습니다.

미국의 총 부채(노란색)가 증가하고 있습니다. 그러나 10년 만기 재무부 채권(흰색)의 수익률은 상당히 좁은 범위 내에 머물고 있으며 부채 증가와 아무런 상관관계가 없습니다.

내 요점은 미국 경제의 구조상 일본 기업과 이를 모방하는 기업이 계속해서 차익 거래에 참여해야 한다는 것입니다. 만약 이 거래가 종료된다면 미국 정부의 재정은 갈가리 찢어질 것입니다.

구제금융

일본 기업의 캐리 트레이드 포지션에 대한 조정 구제금융에 대한 나의 가설은 일부 외국인이 특정 트레이드를 종료하기로 결정하더라도 해리스가 자신의 선거 기회가 줄어들도록 허용하지 않을 것이라는 믿음에 기초합니다.

그녀의 유권자들은 무슨 일이 일어나고 있는지 전혀 몰랐고 관심도 없었습니다. 그들의 주식 포트폴리오는 올라가거나 그렇지 않습니다. 그렇지 않으면 선거일에 민주당원에게 투표하지 않을 것입니다. 유권자 투표율에 따라 트럼프가 광대 황제로 선출될지 해리스가 선출될지 결정됩니다.

일본 기업은 포지션을 청산해야 하지만 공개 시장에서 특정 자산을 판매할 수는 없습니다. 이는 미국의 일부 정부 기관이 돈을 인쇄하여 일본 회사의 일부 구성원에게 빌려주어야 함을 의미합니다. 제 자신을 다시 소개하겠습니다. 제 이름은 중앙은행 통화 스왑(CSWAP)입니다.

내가 옐런이었다면 구제금융을 어떻게 했을지 설명해보자.

8월 11일 일요일 저녁에 나는 발표할 것입니다(내가 Yellen이라고 가정):

미국 재무부, 연방준비은행, 일본 등은 지난 주 시장 변동성에 대해 자세히 논의했습니다. 이번 통화에서 저는 USD/JPY 중앙은행 스왑 제도 이용에 대한 지지를 거듭 강조했습니다.

그게 다야. 대중에게 이것은 완전히 무해한 것처럼 보일 수 있습니다. 이는 연준이 금리를 대폭 인하하고 양적완화(QE)를 재개한다고 발표하는 일종의 성명이 아닙니다. 그렇게 하면 이미 충격적일 정도로 높은 인플레이션이 다시 가속화된다는 것을 일반 사람들은 알고 있기 때문입니다. 선거일에 인플레이션이 만연하고 연준을 쉽게 추적할 수 있다면 해리스는 패배할 것입니다.

대부분의 미국 유권자들은 CSWAP가 무엇인지, 왜 만들어졌는지, 무제한의 돈을 인쇄하는 데 어떻게 사용될 수 있는지 전혀 모릅니다. 그러나 시장에서는 이 메커니즘이 사용되는 방식으로 인해 이를 암묵적인 구제 금융으로 올바르게 간주할 것입니다.

일본은행은 수십억 달러를 빌려 연준에 엔화를 담보로 제공했다. 이러한 스왑은 일본은행이 필요로 하는 만큼 여러 번 롤오버됩니다.

BOJ는 주요 기업 및 은행들과 비공개로 연락해 미국 주식과 미국 국채를 대가로 달러를 지불할 준비가 되어 있다고 말했습니다.

이로써 해외자산의 소유권이 일본 기업과 은행에서 일본은행으로 이전됩니다. 이들 민간 기업은 현금이 풍부하며 달러를 팔고 엔을 사서 자본을 일본으로 다시 유입시키고 있습니다. 그런 다음 일본 은행에서 현재의 높은 가격/낮은 수익률로 일본 국채를 구매합니다. 그 결과, CSWAP 미결제 규모는 연준이 발행한 금액과 비슷한 달러 규모로 부풀어올랐습니다.

자금의 흐름을 설명하기 위해 그래프를 그렸는데, 중요한 것은 순효과입니다. :

연준 - 그들은 달러 공급을 늘렸습니다. 즉, 캐리 트레이드의 성장으로 창출된 엔화를 회수했습니다.

CSWAP - 연준은 일본 은행에 달러 부채를 갖고 있고, 일본 은행은 연준에 엔 부채를 갖고 있습니다.

일본 은행 - 그들은 현재 더 많은 미국 주식과 채권을 보유하고 있으며 CSWAP 잔액 증가로 인해 달러 거래량이 증가함에 따라 이러한 자산의 가격도 상승할 것입니다.

일본 은행(Bank of Japan ) - 그들은 현재 더 많은 일본 국채(JGB)를 보유하고 있습니다.

보시다시피, 이는 미국 주식이나 채권 시장에 영향을 미치지 않으며, 일본 기업의 전반적인 캐리 트레이드 익스포저에는 변함이 없습니다. 엔화는 달러 대비 절상되고, 더 중요하게는 연준이 돈을 인쇄하면서 미국 주식과 채권 가격이 상승합니다. 추가 보너스는 일본 은행이 새로 인수한 JGB 담보를 사용하여 무제한 엔 대출을 발행할 수 있다는 것입니다. 이번 무역으로 미국과 일본 모두에 유동성이 다시 유입되었습니다.

일정

일본 기업 간의 차익 거래는 결국 끝날 것이라고 확신합니다. 문제는 연준과 재무부가 언제 미국에 대한 영향을 줄이기 위해 돈을 인쇄하느냐는 것입니다.

8월 9일 금요일에 미국 주식이 급락하여 S&P 500과 Nasdaq 100이 최근 7월 최고치보다 각각 20% 하락한다면 주말에 어떤 조치가 있을 수 있습니다.

엔화 가치가 다시 하락하기 시작하면 단기적으로 위기는 끝날 것입니다 . 캐리 트레이드의 청산은 계속되겠지만 그 속도는 더 느려질 것입니다. USD/JPY가 계속해서 100 목표를 향해 나아가면서 9월과 11월 사이에 시장은 또 다른 높은 수준의 변동성을 보게 될 것이라고 믿습니다. 이번에는 미국 대선이 다가오면서 분명 반응이 나올 것이다.

암호화 시장의 영향에 대한 해석

두 가지 반대 세력이 내 암호화폐 포지셔닝에 영향을 미칩니다.

유동성의 긍정적인 힘:

4분의 1의 순 긴축 이후 미국 재무부는 재무부 지폐를 발행하고 잠재적으로 재정 일반 계정을 고갈시키면서 달러 유동성을 주입할 것입니다. 이러한 정책 변화는 가장 최근의 분기별 재융자 발표를 통해 명확해졌습니다. 간단히 말해서, 해리스와 옐런은 지금부터 연말까지 3,010억 달러에서 1조 5,000억 달러를 투입할 것입니다. 필요한 경우 후속 기사에서 이에 대해 설명하겠습니다.

유동성에 부정적인 영향:

이것이 엔화 가치 상승이다. 캐리 트레이드의 청산은 매 거래마다 엔화 부채가 더 비싸지고 상환되어야 함에 따라 금융 자산의 전 세계적인 매도로 이어졌습니다.

어느 쪽이 더 강한지는 캐리 트레이드가 얼마나 빨리 청산되는지에 달려 있습니다. 우리는 이것을 미리 알 수 없습니다. 관찰 가능한 유일한 효과는 비트코인과 USD/JPY의 상관관계입니다. 비트코인이 볼록한 특성을 보인다면, 즉 엔화 대비 달러 가치 상승 또는 하락 여부에 관계없이 비트코인이 상승한다는 의미이며, 엔화가 너무 강해지고 미국 재무부가 제공하는 유동성이 충분하면 시장이 구제 금융을 기대하고 있다는 것을 알고 있습니다.

엔화가 상승할 때 비트코인이 하락하고 엔화가 하락할 때 비트코인이 상승한다면 비트코인은 전통적인 금융 시장과 보조를 맞춰 움직일 것입니다.

결론이 볼록하다면 국부 저점 도달 시 공격적으로 포지션을 추가하겠습니다. 더 강한 상관관계를 위한 설정이라면 나는 방관하여 시장이 결국 붕괴할 때까지 기다릴 것입니다. 일본은행이 지난 회의에서 제시한 계획을 고수한다면 캐리 트레이드 청산은 계속될 것입니다.

그것이 제가 지금 드릴 수 있는 가장 구체적인 조언입니다. 언제나 그렇듯이, 이러한 거래의 날짜와 달은 이 강세장에서 귀하의 수익을 정의합니다. 레버리지를 사용해야 한다면 현명하게 사용하고 포지션을 지속적으로 모니터링하십시오. 레버리지 포지션을 보유하고 있다면 비트코인이나 기타 암호화폐를 주의 깊게 관찰하는 것이 좋습니다. 그렇지 않으면 청산됩니다.